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    期權(quán)無期

    2019-02-27 06:01:04余淮李漠
    財經(jīng)天下周刊 2019年2期
    關(guān)鍵詞:李峰期權(quán)蘑菇

    余淮 李漠

    夢碎

    公司上市鐘聲敲響時,李峰突然意識到自己不可能在32歲那年實現(xiàn)財務(wù)自由了,他的心情跌落到谷底,原本以為能買奔馳如今只能買小毛驢電動車。

    李峰趕緊上網(wǎng)將公司歷次融資的消息看個遍,卻無法得知公司每輪融資后的準(zhǔn)確估值,也無法了解每輪融資后公司的總股本數(shù),因此無法算出自己所持期權(quán)到底值多少錢。李峰唯一能確定的是,公司從A輪到上市,他手里的期權(quán)稀釋了50倍。

    失望的不止李峰一人,他很多同事在公司上市后都做出離職的選擇?!霸瓉砦覀円詾榭梢韵癜⒗锇桶蛦T工那樣,公司上市我們就能財務(wù)自由”。但現(xiàn)實是骨感的,大部分人帶著失望離開。

    有個人是例外。李峰有位同事曾私下告訴他,入職時并未接受公司給予的期權(quán),而是要求將期權(quán)折現(xiàn)到工資中。“想拿期權(quán),要和公司捆綁好多年,他沒打算在公司長期做下去?!崩罘鍖Α敦斀?jīng)天下》周刊說。

    期權(quán)一般采用分期發(fā)放的形式,員工想要全部變現(xiàn)需要3到5年的時間,具體因公司而異。像李峰所在公司這樣的并不在少數(shù),近期迎來上市高光時刻的蘑菇街,就因期權(quán)問題被推向風(fēng)口浪尖。

    蘑菇街赴美上市五天后,老員工在朋友圈發(fā)長文痛斥蘑菇街創(chuàng)始人陳琪將員工期權(quán)池稀釋25倍,導(dǎo)致公司上市后,員工財務(wù)自由夢破碎,買房無望?!捌跈?quán)可是花小6位數(shù)(幾十萬)買的,還賠上青春……”“早早跳槽去阿里的人英明啊,被HR忽悠過來損失了多少個億?!?/p>

    這則長文在網(wǎng)上引起巨大轟動,轉(zhuǎn)發(fā)量無數(shù),蘑菇街員工的失落情緒則從朋友圈蔓延至脈脈。有蘑菇街員工匿名稱,上市后期權(quán)可兌換的金額甚至不如其他公司的年終獎。

    12月24日,陳琪在朋友圈撂下狠話:作為創(chuàng)始人,沒有義務(wù)對任何人財富自由的夢想負責(zé)。

    蘑菇街引發(fā)的期權(quán)戰(zhàn)火最終燒向整個互聯(lián)網(wǎng),很多人抱怨公司單方面稀釋股權(quán),一張匯總創(chuàng)業(yè)公司上市時期權(quán)折算比例的截圖流傳甚廣,25比1的蘑菇街、20比1的YY、18比1的優(yōu)酷、15比1的獵豹等都算作“大忽悠”,而1比1.4的美團、1比10的小米則被稱為“良心”。

    有人覺得這個稀釋的比例是期權(quán)縮水的真實寫照,也有人覺得這個邏輯是無稽之談,期權(quán)價值與折算比例并無關(guān)系,它更多反映的是企業(yè)本身的價值。

    兩種截然相反的觀點折射出期權(quán)的現(xiàn)狀——糾紛越來越多,不管是上市公司,還是創(chuàng)業(yè)公司,只要員工的訴求與公司不一致,最終員工和公司都走到對立面,無一幸免。那些以為自己為公司奉獻能實現(xiàn)財務(wù)自由的人,發(fā)現(xiàn)空歡喜一場后,有的訴諸于輿論,有的踏上維權(quán)的道路。

    2017年初一篇期權(quán)糾紛的文章刷爆朋友圈,文章出自游戲公司一位早期員工妻子之手,指責(zé)其老公為公司勤勤懇懇付出7年,卻被要求凈身出戶,與CEO的期權(quán)談判以失敗告終,雙方在網(wǎng)上撕了多個回合。丁香園CTO馮大輝離職后則因期權(quán)問題與公司戰(zhàn)了多個來回,一個要求行權(quán),一個只同意回購,兩者之間相差“北京一套房”。

    即便是號稱上市誕生6個億萬富翁、4600多個百萬富翁的美團,上市當(dāng)天也上演了期權(quán)風(fēng)波,一批離職人士打起期權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn),通過集體訴訟討說法。

    差距

    過去很長一段時間,在人們的意識里,期權(quán)加公司上市等于財務(wù)自由。因此,每當(dāng)身邊朋友所在公司上市時,都會吸引一片艷羨的目光,朋友們紛紛私信祝賀。

    創(chuàng)投圈造富夢最火熱的年份是2014年,那一年阿里巴巴上市造就的300多名千萬富翁、1000多名百萬富翁進一步放大效應(yīng),很多人寧愿放棄高薪,來到創(chuàng)業(yè)公司,為夢想打拼,只要有高期權(quán),工資可以少拿或者不拿。人們相信只要將公司做大做強,拿著期權(quán)的自己就會成為下一個富翁。

    老獵頭姚雪曾在Uber進入中國時為其物色人才。她透露,當(dāng)時Uber中國團隊預(yù)算有限,很多人都愿意接受拿期權(quán)降低工資的要求,一些人甚至愿意降薪一半入職,他們希望期權(quán)能幫其實現(xiàn)財務(wù)自由。

    那時很少有人能冷靜意識到期權(quán)行權(quán)是有條件的——要滿足一定年限,一旦離職要合法登記并且要支付一定費用,人們對此懵懂無知。對理想與現(xiàn)實的差距也一無所知,手里的期權(quán)可以變成真金白銀,也有可能變成一堆廢紙。

    當(dāng)?shù)貢r間2014年5月8日,獵豹移動在美國紐交所掛牌上市。

    期權(quán)不同于股權(quán),2012年前后,創(chuàng)業(yè)熱潮風(fēng)起云涌,為了吸引人才,激發(fā)員工工作的積極性,很多創(chuàng)業(yè)公司都引入了期權(quán),員工期權(quán)池少的有10%,多的占20%,人們對財富的渴望被越推越高。但伴隨創(chuàng)業(yè)公司的多輪融資,總股本變大,員工手中的期權(quán)比例在不斷減少。

    i美股合伙人梁劍說,“期權(quán)價值跟ADS沒有任何關(guān)系,ADS換算并不影響期權(quán)的價值?!眴T工期權(quán)價值取決于兩個因素:一是數(shù)量,更嚴(yán)格地說是比例;二是公司增值的幅度。

    期權(quán)通常都是普通股,當(dāng)公司決定以海外身份到美國上市時,需要發(fā)行ADS,1股美股ADS對應(yīng)多少股普通股在發(fā)行時由公司根據(jù)市場具體情況而定。公司先確定起始市值和單價,再去推算ADS和普通股的換算比例,基本邏輯是讓股票在合理價格范圍內(nèi)流通,股價不能過高也不能太低。

    梁劍說,員工在上升期拿到期權(quán),如果行權(quán)價格高于上市后的價格,那員工的期權(quán)其實是廢紙。有的到海外上市的公司為避稅會讓員工在IPO前行權(quán),如果上市價格過低的話,員工損失的就不單單是青春,還有真金白銀。

    2016年1月,美麗說和蘑菇街合并時,公司估值為30億美元,但是按上市發(fā)行價計算,市值不到15億美元,相當(dāng)于腰斬一半。與之相對,蘑菇街員工手里期權(quán)的價值也縮水了。

    陳琪說,蘑菇街從未稀釋員工期權(quán)池,阿里巴巴上市讓部分員工實現(xiàn)財務(wù)自由的重要原因是阿里巴巴公司的體量和市值,而蘑菇街“還是個小小小公司”。言外之意,蘑菇街上市沒有讓員工們實現(xiàn)財務(wù)自由還是沒做好,公司體量太小。

    越來越多的員工也意識到,公司上市本就是低概率事件,概率和創(chuàng)業(yè)公司存活率幾乎相同。

    歸根結(jié)底,期權(quán)只是一種激勵手段。持有期權(quán)者最終能兌換多少,要看公司發(fā)展情況,發(fā)展得好自然能升值,發(fā)展得不好就會相反。

    梅花創(chuàng)投合伙人張筱燕告訴《財經(jīng)天下》周刊,此番對期權(quán)價值的不滿可以算作上市潮的副產(chǎn)品,大量在一級市場融資不順的創(chuàng)業(yè)公司奔向二級市場,但估值縮水,預(yù)期與實際的不符釀造了如今的苦果。

    一位不愿具名的上市公司高管所在公司于2018年登陸美股。相比于大多數(shù)公司,能夠趕在寒風(fēng)凜冽前上市已屬幸運,但在各方斟酌下,該公司的發(fā)行價并不高,導(dǎo)致公司高層手上的股權(quán)價值大打折扣。

    “不是不失望。大勢如此,個體又能如何。”他對《財經(jīng)天下》周刊說。

    理性

    一輪輪的期權(quán)糾紛,相當(dāng)于一輪輪普及教育,人們對期權(quán)的認(rèn)知越來越清晰,對期權(quán)也越來越理性。

    從2012年到2016年,創(chuàng)業(yè)公司有的死亡,有的半死不活,身邊又沒有真正出現(xiàn)財富自由的神話,胡凌的心氣兒逐漸下降?!盁o非是畫個餅,一張廢紙”。2016年她所在的公司掛牌新三板,她在期權(quán)協(xié)議的最后一頁紙上簽了字,感覺不到任何興奮,隨后沒多久就辭職加入到創(chuàng)業(yè)大軍中。

    夢醒了的不止胡凌,隨著一大波創(chuàng)業(yè)公司消失在歷史的長河中,很多人都意識到上市財富自由夢不是全民狂歡,只屬于少數(shù)人。

    外加經(jīng)濟遇冷、全球股市低迷,投資人變得越來越謹(jǐn)慎,企業(yè)估值在普遍縮水。有的公司甚至同意將估值減半,這意味著資本可用半價入股企業(yè),高層手中握有的期權(quán)也隨之貶值。假如,公司估值由1億元下降至5000萬元,如果高管手中握有公司1%的期權(quán),期權(quán)價值就從100萬元縮水至50萬元。

    在上一輪寒冬來臨時,一些沒能熬過去的企業(yè),最終的結(jié)局是倒閉,員工手里的期權(quán)隨之變得無意義,只是一堆廢紙。

    2013年,吳正所在的O2O公司完成A輪融資前,新來的執(zhí)行副總裁建議實行期權(quán)制度被公司采納,公司拿出不到10%的期權(quán)分給管理層,作為聯(lián)合創(chuàng)始人的吳正迎來“輝煌歲月”,拿到除CEO外最高數(shù)額的期權(quán),所有人都干勁十足。

    然而,2016年O2O賽道急轉(zhuǎn)直下,公司模式被證偽,融不到錢,吳正所在公司持有期權(quán)的同事陸續(xù)離開。大家都知道上市是不可能了,誰都不指望期權(quán)能讓自己財務(wù)自由,吳正最終也選擇辭職。

    “二級市場不好,退出不好,市場對期權(quán)就理智了?!睆報阊嗷貞洠?017年以來很明顯感覺到創(chuàng)業(yè)公司沒辦法靠期權(quán)忽悠到人了?!币恍]有競爭優(yōu)勢公司的期權(quán)對人才的吸引力越來越低。

    越來越多的員工也意識到,公司上市本就是低概率事件,概率和創(chuàng)業(yè)公司存活率幾乎相同。一個業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同的數(shù)據(jù)是,創(chuàng)業(yè)公司存活率僅為1%~5%,實際情況可能低至千分之一。絕大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)公司最終的結(jié)局都是失敗,更別提上市了。

    即便幸運度過寒冬,一家公司在未來的發(fā)展中還要歷經(jīng)九九八十一難。

    一位貝貝網(wǎng)前員工對《財經(jīng)天下》周刊透露,由于融資困難,2017年下半年擁有約1000名員工的貝貝網(wǎng)裁員300人,陸續(xù)有高管離職。該前員工在入職時曾獲得一定期權(quán),按照貝貝網(wǎng)的說法,兌換金額有幾十萬元。

    不過,很多貝貝網(wǎng)員工離職時對期權(quán)毫無留戀,甚至想不起來有這回事?!肮靖吖茈x職時都沒行權(quán),我就更想不起來了。公司還沒上市,誰給我兌換期權(quán)?該找誰兌換?”

    如今,員工和創(chuàng)業(yè)者都在理性看待期權(quán),一位變現(xiàn)過期權(quán)的員工稱,決定是否跳槽的關(guān)鍵是對未來價值的判斷,如果跳槽的收入能覆蓋期權(quán)的損失,那就無所謂了,可以跳。不過,現(xiàn)在一些好的公司例如今日頭條對期權(quán)越來越珍惜,寧愿多給現(xiàn)金,也不愿多給期權(quán)。

    旅游公司Happy Easy Go創(chuàng)始人查彥秋第一次創(chuàng)業(yè)未引入期權(quán)制度,因為公司大部分是出票、退票、改簽、呼叫中心和IT研發(fā)的人員,除IT研發(fā)人員外,其他屬于基礎(chǔ)崗位,不懂期權(quán)的價值,他們認(rèn)為拿到手的現(xiàn)金才重要。

    外加職場上還在注入新的血液,第一批95后已經(jīng)于2017年進入職場,他們本身不用背負家庭、住房等經(jīng)濟壓力,對期權(quán)沒有特別期待,更愿意拿高工資及時行樂。與其看中虛無縹緲的未來,還不如把握當(dāng)下,錢抓在自己手里才是最牢靠的。

    回歸

    從目前的發(fā)展看,期權(quán)在中國雖然不是新事物,但卻還不夠成熟,處于草莽階段。一切全憑老板喜好,更增加了期權(quán)的不確定性,降低了吸引力。

    多年來,北京極光律師事務(wù)所合伙人楊柳一直在研究中國創(chuàng)業(yè)公司的期權(quán)制度,為多家公司提供期權(quán)服務(wù)。但獲得她認(rèn)可的企業(yè)并不多,大部分公司期權(quán)制度還不成熟。

    吳正就沒有看過期權(quán)協(xié)議的全文,簽字時,CFO和行政一起按住了紙的上半部分,只留下簽名的空當(dāng)。他和同事們得到的唯一信息是,行政之前口頭通知的期權(quán)數(shù)額。

    信息的不對等,讓期權(quán)能不能變現(xiàn),能變現(xiàn)多少,變成是對老板人品的一種考驗。與美團打了6年官司的前員工劉繼漢說:“員工能拿到多少期權(quán),全憑老板良心。很多老板壓根不會告訴員工關(guān)于期權(quán)的具體信息,如果老板提前說了,就不會出現(xiàn)蘑菇街這事?!?/p>

    甚至有公司利用“期權(quán)”內(nèi)部融資。一位離職互聯(lián)網(wǎng)公司高管告訴《財經(jīng)天下》周刊,入職后公司要求所有高管購買公司股份,1元兌1股。創(chuàng)始人曾口頭承諾高管,離職時可獲得1:1.5的收益,結(jié)果卻是1:1。“很多高管離職時心都是涼的,還不如存銀行?!?/p>

    從中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展看,期權(quán)扮演了十分重要的角色,有效地激發(fā)了員工的積極性,只是它還有待進一步完善。

    張筱燕說:“互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司之所以能迅速發(fā)展,很大程度上就是得益于期權(quán)制度,期權(quán)讓核心員工擁有公司的股權(quán),讓他們有深度參與感,是公司的主人,不是打工者;同時科學(xué)的分期vesting制度又有效地綁定優(yōu)秀員工,只有服務(wù)滿一定的年限才能變現(xiàn),一舉多得?!彼话愣紩ㄗh,創(chuàng)業(yè)公司要設(shè)置期權(quán)吸引人,只不過還需要進一步完善。

    當(dāng)?shù)貢r間2018年12月6日,蘑菇街在美國紐交所掛牌上市。

    期權(quán)的作用是激勵員工,過去幾年有點變味,被創(chuàng)業(yè)公司隨意使用,甚至成為一紙空文,最重要的是回歸本質(zhì)。楊柳說:“創(chuàng)業(yè)不易,團隊很辛苦,創(chuàng)始人和員工要同甘共苦。而不是給員工兩張紙,隨便簽個字,再無下文?!?/p>

    芝麻科技創(chuàng)始人朱智認(rèn)為,期權(quán)是公司給員工一個低價買入、預(yù)期高價賣出的機會,本質(zhì)是大家共同用青春和汗水投資一個公司。同時,期權(quán)也是對公司的保護,如果貿(mào)然給了期權(quán),持股者離職對公司也是后患。

    為期權(quán)神傷的劉繼漢希望,能有第三方機構(gòu)同時監(jiān)管企業(yè)創(chuàng)始人和持期權(quán)的員工,并向雙方解釋清楚期權(quán)的本質(zhì)和作用,這是現(xiàn)階段保障雙方利益的最有效方式。

    期權(quán)簽約的理想狀態(tài)是創(chuàng)始人、員工、HR圍著一張桌子坐下來。公司告知員工期權(quán)數(shù)量、公司當(dāng)前估值、不同時間段期權(quán)能夠兌換的金額、期權(quán)成熟期、離職時行權(quán)的注意事項等。楊柳對期權(quán)有美好的期待,每家公司股權(quán)數(shù)量有限,股權(quán)是珍貴的事物,需要一場有儀式感的簽約,讓員工意識到手中握著的期權(quán)重量。

    這份重量不只是利益分配,更是責(zé)任。站在創(chuàng)業(yè)者角度,魔方金服創(chuàng)始人凌駿認(rèn)為,期權(quán)本身是好制度,只不過持期權(quán)者有義務(wù)在工作中彌補創(chuàng)始人的不足,一定程度上做到共進退。進退之間,創(chuàng)始人也應(yīng)和持期權(quán)者坦誠,期權(quán)不等于財務(wù)自由,在未來是有歸零的風(fēng)險。

    (應(yīng)受訪者要求,李峰、姚雪、吳正、胡凌為化名)

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