基于互聯(lián)網(wǎng)的供應(yīng)鏈金融研究綜述

（浙江工商大學(xué) 管理工程與電子商務(wù)學(xué)院，浙江 杭州 310018）

1 引言

自20世紀末期以來，為了解決成本最小化問題，供應(yīng)鏈管理開始融入融資借款類的金融活動，伴隨著國際金融貿(mào)易環(huán)境、資本融資市場需求和企業(yè)生產(chǎn)運作模式的改變，供應(yīng)鏈金融作為一種貫穿于供應(yīng)鏈整個價值鏈條的流動性資本外援，備受市場和企業(yè)的青睞。供應(yīng)鏈金融是一種價值增值融資模式，旨在緩解中小企業(yè)融資難、降低整體供應(yīng)鏈成本。它通過有效整合供應(yīng)鏈上的物流、信息流和資金流來滿足單個環(huán)節(jié)或整體的融資需求，進而達到降低最終產(chǎn)品成本及提升企業(yè)競爭力的目的。據(jù)易寶研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年中國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模為17.5萬億元，年增長率達到21.4%，預(yù)計2020年中國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)?？蛇_27萬億元。

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融存在產(chǎn)融分離、信息不對稱等問題，所以鏈內(nèi)成員極易形成數(shù)據(jù)孤島和信息盲區(qū)，導(dǎo)致整個供應(yīng)鏈難以建立科學(xué)的信用評估體系[1]。另外，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融往往由銀行主導(dǎo)，并依賴于核心企業(yè)進行價值鏈條和信用鏈條的構(gòu)建，從而導(dǎo)致其他供應(yīng)鏈成員缺乏足夠的融資靈活性和自主性。同時，核心企業(yè)在無法完全掌握完整的信息流、物流和資金流的情況下，也擔(dān)負著較大的運營風(fēng)險[2]，一旦供應(yīng)鏈金融的某一環(huán)節(jié)發(fā)生問題，核心企業(yè)及相關(guān)鏈內(nèi)成員都將受到影響。

隨著互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的普及，基于互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建一個閉環(huán)的供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈是開展高效、可靠的商業(yè)活動的必要手段。一方面，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展打破了供應(yīng)鏈各成員之間的信息孤島，方便了物流、資金流、信息流和服務(wù)流的聚合，極大地促進了供應(yīng)鏈金融的價值創(chuàng)造效率[3-4]；另一方面，供應(yīng)鏈金融活動的自有屬性需要互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的支持，通過優(yōu)化其風(fēng)險控制、流程管理和組織架構(gòu)等，能夠?qū)崿F(xiàn)跨界式的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，從而提升整個行業(yè)乃至一個地區(qū)的金融效益。

2 供應(yīng)鏈金融的理論與實務(wù)研究

2.1 理論研究背景

國外對于供應(yīng)鏈金融研究大多都是基于一定的供應(yīng)鏈金融活動的具體實務(wù)來展開的，在20世紀40年代就有關(guān)于票據(jù)貼現(xiàn)、存貨融資等金融業(yè)務(wù)及相關(guān)研究的出現(xiàn)[5]。Timme、Santomero等最早提出了供應(yīng)鏈金融的概念，他們認為供應(yīng)鏈上金融服務(wù)的需求者和提供者通過協(xié)作，并結(jié)合經(jīng)營活動實現(xiàn)供應(yīng)鏈價值增值目標(biāo)的過程就是供應(yīng)鏈金融[6]。隨后，Pfohl、Berger等提出了關(guān)于供應(yīng)鏈金融的理論研究框架，并強調(diào)解決中小企業(yè)融資問題需要一系列有效措施[7-8]。進入21世紀后，互聯(lián)網(wǎng)對供應(yīng)鏈金融的影響逐步擴大，相關(guān)研究不斷增加。例如，F(xiàn)ellenz對全球供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)中資金流動的動態(tài)模型和實踐進行了探討，針對全球信貸危機，研究了互聯(lián)網(wǎng)背景下供應(yīng)鏈金融挑戰(zhàn)的改進解決方案的需求[9]。Emiliani、Mcivor、Ellilan等則更側(cè)重于探究互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在供應(yīng)鏈管理和供應(yīng)鏈金融中發(fā)揮的作用，證明互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的運用可以大大提升信息傳遞效率和供應(yīng)鏈競爭力[10-12]。Hartley等選擇從全球化背景和組織優(yōu)化等角度闡述基于互聯(lián)網(wǎng)的供應(yīng)鏈金融模式[13]。

國內(nèi)供應(yīng)鏈金融實踐和理論研究的興起相繼出現(xiàn)于20世紀末期，且更側(cè)重于供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵界定、構(gòu)成要素、模式分析和風(fēng)險管理等方面研究[14]。例如，胡躍飛、黃少卿在剖析了供應(yīng)鏈金融演變歷程的基礎(chǔ)上，明確其內(nèi)涵為供應(yīng)鏈各成員為滿足生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求而進行的一系列金融交易活動[15]。李毅學(xué)、閆俊宏、馬佳等分別運用不同的量化研究方法對供應(yīng)鏈金融的信用評價、風(fēng)險管理等進行了研究，并提供了供應(yīng)鏈金融風(fēng)控方案[16-17]。隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起和電商平臺的建立，供應(yīng)鏈金融開始逐步向線上轉(zhuǎn)移。黃英霞通過研究提出線上供應(yīng)鏈金融不僅可以利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進行可靠的征信業(yè)務(wù)，還能通過第三方電商平臺有效進行業(yè)務(wù)布局[18]。宋華認為以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈金融的主要作用不限于創(chuàng)新金融手段，更在于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展，特別是在解決中小企業(yè)融資難問題上發(fā)揮著重要作用[19]。邱暉、許淑琴等認為互聯(lián)網(wǎng)對于供應(yīng)鏈金融的作用不僅在于改變了它的要素和信息流，而且極大地改善了供應(yīng)鏈金融的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)[20-21]。趙昕等提出“N+1+N”的“互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融的生態(tài)體系”，這種模式使授信與融資行為更富動態(tài)[22]。

通過對國內(nèi)外關(guān)于供應(yīng)鏈金融的研究進行分析可以發(fā)現(xiàn)，基于互聯(lián)網(wǎng)的供應(yīng)鏈金融的發(fā)展已經(jīng)受到了學(xué)術(shù)界的普遍關(guān)注。雖然就供應(yīng)鏈金融的理論研究成果和實踐狀況來看，國內(nèi)外存在一定的差異，但是一個共性的規(guī)律是都開始關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)對供應(yīng)鏈金融的影響，進而探索未來適合在互聯(lián)網(wǎng)背景下的供應(yīng)鏈金融發(fā)展路徑。

2.2 傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融與互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的比較研究

金融實務(wù)往往走在理論研究前面，通過分析供應(yīng)鏈金融實踐的演變歷程有助于行業(yè)了解其本身的特性以及互聯(lián)網(wǎng)對其產(chǎn)生的影響。根據(jù)供應(yīng)鏈金融運作模式的變遷,學(xué)術(shù)界一般將其劃分為三個階段，分別是供應(yīng)鏈金融1.0、2.0和互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融[23]，通常我們將供應(yīng)鏈金融前兩個階段視為傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融，具體內(nèi)容詳見表1。

表1 供應(yīng)鏈金融三階段特征

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融較之基于互聯(lián)網(wǎng)的供應(yīng)鏈金融形態(tài)而言，存在的不足之處主要有：第一，銀行對供應(yīng)鏈條上的中小企業(yè)的信貸支持實質(zhì)上屬于間接授信，導(dǎo)致其交易成本增加的同時，還阻礙了供應(yīng)鏈價值創(chuàng)造[25]；第二，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融對核心企業(yè)的依賴度過高。傳統(tǒng)運作模式主要通過核心企業(yè)來實現(xiàn)整個鏈條對于經(jīng)營狀況和資金流向的把握，一旦超出核心企業(yè)的風(fēng)控能力范圍，其后果將波及其他鏈內(nèi)成員；第三，鏈式的金融運作模式難以有效聚合物流、信息流、資金流等重要資源，從而導(dǎo)致資本流通受限，無法帶動聯(lián)動企業(yè)或行業(yè)，大大降低了金融效率。在互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈階段，暢通的信息交流帶動金融效率的提高，信息技術(shù)使得金融活動更加自動化、靈活化，進而降低供應(yīng)鏈金融的整體成本[26]?；ヂ?lián)網(wǎng)不僅可以提升供應(yīng)鏈金融開展過程中的信息流通效益，有效解決供應(yīng)鏈金融開展過程中的信息不對稱問題，而且間接降低了中小企業(yè)的融資門檻，打破了中小企業(yè)難融資的困境[27]。此外，核心企業(yè)的增信作用得到加強，金融機構(gòu)的信息獲取能力和響應(yīng)速度得到提升，整個價值鏈和資金流動狀況更加靈活[28]。

2.3 供應(yīng)鏈金融運作模式的比較研究

供應(yīng)鏈金融運作模式作為一種業(yè)態(tài)總結(jié)和后續(xù)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的參考依據(jù)，一直受到該研究領(lǐng)域的高度重視。如黃小梅通過對供應(yīng)鏈金融國內(nèi)外主流觀點的歸納，將金融服務(wù)劃分為以核心企業(yè)、電商平臺、物流企業(yè)和商業(yè)銀行分別主導(dǎo)的四類模式[29]。謝世清、何彬等則從組織的角度來探討供應(yīng)鏈金融的模式，并總結(jié)出國際供應(yīng)鏈金融三種典型的組織模式[30]。在諸多學(xué)者對傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式進行總結(jié)的基礎(chǔ)上，通過提取其共性特征，繪制了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式圖，如圖1所示。

圖1 傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式

在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式中，對于資金需求端來說，核心企業(yè)不僅可以依靠其優(yōu)勢地位占用供應(yīng)鏈上游企業(yè)的產(chǎn)出和資金，還會利用自身信譽為上下游中小企業(yè)向金融機構(gòu)提供信用擔(dān)保，通過銀行為鏈內(nèi)合作伙伴輸送運營資金，從而實現(xiàn)快速擴張的目的。在此模式下，供應(yīng)鏈成員之間信息不是完全互通的，需要有核心企業(yè)的連接才能實現(xiàn)資源的共享，是一種低效的鏈式價值傳播方式。從資金的供給端來看，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融主要有銀行、物流企業(yè)及其附屬金融機構(gòu)、核心企業(yè)及其附屬金融機構(gòu)等[30]，其資金來源單一、金融產(chǎn)品匱乏、資本流通緩慢，遠遠落后于供應(yīng)鏈金融市場的需求。同時，資金供給對象沒有意識到數(shù)據(jù)信息共享的重要性，局限于維持自身優(yōu)勢而造成信息盲區(qū)，直接導(dǎo)致征信因難和交易成本的增加。

借助互聯(lián)網(wǎng)可以打破供應(yīng)鏈金融一環(huán)扣一環(huán)的鏈式結(jié)構(gòu)，以網(wǎng)狀的模式覆蓋整個供應(yīng)鏈金融體系。Lambert、Cooper等分別從要素、流程管理、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)等維度闡述互聯(lián)網(wǎng)背景下供應(yīng)鏈金融模式全面提升了信息和資本的流通效率[31]。鄭程峰等提出以“互聯(lián)網(wǎng)+”的思維重塑供應(yīng)鏈金融，能夠?qū)⒔鹑诋a(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟聯(lián)結(jié)在一起，形成多方互聯(lián)、互惠共贏的金融生態(tài)體系[32]。通過對現(xiàn)有文獻中對互聯(lián)網(wǎng)背景下供應(yīng)鏈金融模式的總結(jié)，可以得到創(chuàng)新的供應(yīng)鏈金融運作模式，如圖2所示。

圖2 基于互聯(lián)網(wǎng)的供應(yīng)鏈金融模式

從參與主體上看，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融生態(tài)體系中的企業(yè)類型和產(chǎn)業(yè)板塊更多樣化、多元化，大致可以將其劃分為資金的供給端、需求端以及中間服務(wù)端三大類[33]。未來各行業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)背景下將是一種共生、互生和再生的商業(yè)生態(tài)，所以只有積極引入?yún)⑴c方、互通資源、共創(chuàng)價值，才能真正實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈參與各方一致的目標(biāo)[34]。從整個行業(yè)形態(tài)來看，供應(yīng)鏈金融逐漸實現(xiàn)平臺化，不僅能夠?qū)⒏鱾€參與方聚合在一個高效的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中，而且其各個要素和業(yè)務(wù)流程都可以實現(xiàn)信息的互通[35]。在這樣一個平臺化的開放式生態(tài)網(wǎng)絡(luò)體系中，每個成員都能享受到低成本分享價值的便利性、市場變化感知的靈敏性、資源整合配置的高效性以及產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的機會[36]。

3 互聯(lián)網(wǎng)背景下供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新

3.1 供應(yīng)鏈金融存在問題和潛在風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)背景下供應(yīng)鏈金融典型的五種運作模式分別是商業(yè)銀行主導(dǎo)的服務(wù)模式、第三方支付主導(dǎo)的模式、電商主導(dǎo)的模式、物流企業(yè)主導(dǎo)的模式和P2P主導(dǎo)的模式[29-30]。其共性是都具有一個占優(yōu)勢地位的供應(yīng)鏈成員，進而聯(lián)通供應(yīng)鏈各個成員實現(xiàn)交易，盡管每種模式都有可取之處，但是在競爭日益激烈的市場下都反映出一定的問題，見表2。

表2 供應(yīng)鏈金融典型問題

通過分析，我們可以將供應(yīng)鏈金融現(xiàn)存主要問題歸納為四點：第一，行業(yè)內(nèi)經(jīng)濟格局日益復(fù)雜，企業(yè)運營成本和風(fēng)險增高?，F(xiàn)階段的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)不僅僅是匹配資金供需雙方，并且需要解決日益復(fù)雜的貿(mào)易背景和激烈競爭環(huán)境下催生的經(jīng)營壓力，此時拓寬數(shù)據(jù)的獲取渠道從而更全面掌握和預(yù)測客戶發(fā)展情況顯得愈發(fā)重要。第二，核心企業(yè)無法掌握充足的上下游企業(yè)信息，中小企業(yè)融資難。由于銀行依賴的是核心企業(yè)的控貨能力和調(diào)節(jié)銷售能力，通常僅愿意對核心企業(yè)的一級上下游鏈內(nèi)成員提供保理業(yè)務(wù)，其余中小企業(yè)往往會因為得不到及時的融資而導(dǎo)致嚴重的經(jīng)營問題。第三，倉儲貨物風(fēng)控監(jiān)管手段缺乏，供應(yīng)鏈交易環(huán)節(jié)信息獲取難度大。生產(chǎn)制造企業(yè)缺乏強有力的倉儲貨物風(fēng)控監(jiān)管手段，金融機構(gòu)也由于缺失交易環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的貿(mào)易信息而難以進行風(fēng)險判定，進一步加深了小微企業(yè)融資難的困境。第四，行業(yè)競爭激烈，急需尋找新的發(fā)展空間。中國經(jīng)濟增速由高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長，國內(nèi)市場需求不足，企業(yè)應(yīng)收賬款拖欠和壞賬風(fēng)險明顯加大，供應(yīng)鏈上的企業(yè)周轉(zhuǎn)資金緊張狀況加劇。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管的愈發(fā)嚴格，行業(yè)競爭越發(fā)激烈，新一輪的洗牌已逐漸開始，供應(yīng)鏈金融面臨新的發(fā)展轉(zhuǎn)型。

3.2 基于互聯(lián)網(wǎng)的供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新解決方案

近幾年，大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等各類高新信息技術(shù)的興起以及產(chǎn)業(yè)的垂直細分化的發(fā)展趨勢或?qū)樯鲜霈F(xiàn)存問題提供解決思路?；谑占拇罅抗?yīng)鏈金融領(lǐng)域相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)前沿信息，通過匯總篩選出近幾年在該領(lǐng)域獲得多輪融資的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新產(chǎn)品，見表3，分析和探究這些產(chǎn)品成功的原因和優(yōu)勢，以期為整個行業(yè)提供一些具有可行性的解決方案。

表3 供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品投融資情況

3.2.1 引入大數(shù)據(jù)，降低行業(yè)成本?！按髷?shù)據(jù)+供應(yīng)鏈金融”的切入點在于數(shù)據(jù)匹配、數(shù)據(jù)監(jiān)測、風(fēng)險控制，考慮到產(chǎn)品的技術(shù)、模式、發(fā)展前景等要素。供應(yīng)鏈金融通過依托大量的真實交易數(shù)據(jù)來源和大數(shù)據(jù)處理技術(shù)，通過上下游企業(yè)數(shù)據(jù)的匹配，對企業(yè)的動態(tài)經(jīng)營數(shù)據(jù)進行實時監(jiān)控，將貸款風(fēng)險降到最低[37]。并且通過評估目標(biāo)客戶資信狀況、判斷需求方向和需求量以及精準服務(wù)和風(fēng)險控制，來降低上下游企業(yè)的融資風(fēng)險和融資成本。例如，云圖征信通過依托大量真實的、動態(tài)的交易數(shù)據(jù)來源和大數(shù)據(jù)處理技術(shù)，對貸款企業(yè)客戶的資信狀況進行全面合理判斷，并輸出分析報告，從而將參與主體的放貸風(fēng)險降到最低。同時，云圖征信通過聚焦供應(yīng)鏈核心企業(yè)，為供應(yīng)鏈中不同行業(yè)、類型的中小企業(yè)提供定制的金融服務(wù)產(chǎn)品，并通過獨有的量化風(fēng)控手段和客觀信用評價體系對中小企業(yè)的信用進行管理，將其商業(yè)信用變?yōu)橘Y金，以解決中小企業(yè)信用融資的難題。

3.2.2 區(qū)塊鏈解決信息不對稱問題，搭建場景并創(chuàng)造信任環(huán)境。區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融的運用主要體現(xiàn)在以下幾方面：基于加密的可信數(shù)據(jù)、基于存證的真實性證明、基于共享賬本的交易確權(quán)、基于智能合約的合約執(zhí)行、基于通證的信用拆解（共享）。最終，可以實現(xiàn)供應(yīng)鏈上多元信息來源的相互印證與匹配，解決資金方對交易數(shù)據(jù)不信任的痛點[38]。例如，豐收供應(yīng)鏈運用區(qū)塊鏈技術(shù)的特性，將基于核心企業(yè)的信用轉(zhuǎn)化為生態(tài)鏈條上多級供應(yīng)商的信用，突破了中小企業(yè)依賴有實力的第三方擔(dān)保和不動產(chǎn)抵押的傳統(tǒng)融資模式。再加上公司自身的不斷研究和技術(shù)創(chuàng)新，解決了供應(yīng)鏈生態(tài)圈中各節(jié)點的信任問題，賦予供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)可延展、可追溯、可拆分的能力，為供應(yīng)鏈中多級鏈屬融資提供了新的解決方案，最終解決了渠道中的信任問題。

3.2.3 建立物聯(lián)網(wǎng)平臺，提高各方交易的透明度，實現(xiàn)信息共享。近年來，隨著技術(shù)的逐漸發(fā)展完善，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用變得廣泛。物聯(lián)網(wǎng)就是物物相連的互聯(lián)網(wǎng)，是在互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)上的延伸和擴展的網(wǎng)絡(luò)，在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，實際上它的核心就是讓原來人的管理對象能在人工智能技術(shù)的支持下和人一起介入這個系統(tǒng)來進行管理。它對所有的標(biāo)的物進行感知和管理，實現(xiàn)高度碎片化管理模式，獲取海量信息，從而實現(xiàn)對動產(chǎn)經(jīng)濟價值的挖掘[39]。例如，感融物聯(lián)網(wǎng)科技便嘗試利用物聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)技術(shù)手段解決上述痛點。它構(gòu)建了一個在原有管理范圍之外的系統(tǒng)，納入所有資源，人、物、載具、訂單、運單都變成管理的一部分，從而解決了跨部門、跨主體等帶來的管理上的難度。并實現(xiàn)從貨物的出庫、運輸，到簽收、入庫、出庫銷售全流程的作業(yè)流、數(shù)據(jù)流的閉環(huán)捕捉，最大程度上降低風(fēng)險。

3.2.4 采用供應(yīng)鏈金融ABS的模式，實現(xiàn)供應(yīng)鏈上下游資金融通。隨著供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新形式越來越多樣化，保理業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)正向和反向之分。供應(yīng)鏈金融ABS作為一種新興保理業(yè)務(wù)模式，其核心意義在于針對中小供應(yīng)商授信額度不高、融資規(guī)模較小的特點，利用信用替代機制，以供應(yīng)鏈核心企業(yè)信用替代中小供應(yīng)商信用，實現(xiàn)供應(yīng)鏈上下游資金融通的目的[40]。該模式適用于供應(yīng)鏈金融管理意識強且配合度高、需要加強對其上游供應(yīng)商的金融支持以保障穩(wěn)定安全的核心企業(yè)。例如，小米供應(yīng)鏈金融發(fā)行的百億ABS采取的是反向保理的模式，即以核心企業(yè)應(yīng)付賬款組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行證券，也就是在以供應(yīng)商為核心的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)上展開的、圍繞核心企業(yè)信用反向衍生的供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式。供應(yīng)鏈ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流由債務(wù)人歸集至保理公司賬戶或直接歸集至專項計劃賬戶，有效避免資金混同風(fēng)險。原本向銀行貸款轉(zhuǎn)向證券資本市場，實現(xiàn)資產(chǎn)支持證券類融資。

4 評述與展望

我國在供應(yīng)鏈金融相關(guān)理論方面的研究起步較晚，但是在供應(yīng)鏈金融實務(wù)上卻比其他國家更加活躍，也就是說理論還沒有跟上實踐的發(fā)展進程[41]。目前，供應(yīng)鏈金融相關(guān)學(xué)術(shù)研究從內(nèi)容上看更像是商業(yè)形態(tài)總結(jié)，難以有效指導(dǎo)金融實踐的開展。而且就供應(yīng)鏈金融的現(xiàn)狀來看，如何利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)高效而低成本地解決供應(yīng)鏈內(nèi)中小企業(yè)融資、盤活資金流動性等難題，如何解決信任和安全問題帶來的風(fēng)險和成本損耗，以及如何營造健康的金融環(huán)境實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融可持續(xù)快速增長等研究尤為重要。只有具備這些關(guān)鍵要素和基礎(chǔ)條件，才能真正實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)背景下供應(yīng)鏈金融的生態(tài)化發(fā)展。

供應(yīng)鏈金融雖然具備很強的金融屬性，但其本質(zhì)還是服務(wù)于真實貨物流動的一種增值業(yè)務(wù)，無論在物流、資金流、服務(wù)流還是信息流上都需要數(shù)據(jù)作為支撐，所以像物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、人工智能等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是供應(yīng)鏈金融得以有效開展的基礎(chǔ)和保障[42]。也只有將這些互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、智能設(shè)備和管理方法融入到供應(yīng)鏈各成員企業(yè)的日常運營中，才能真正落實供應(yīng)鏈金融的開展，實現(xiàn)高效的信息流通、授信服務(wù)和風(fēng)控管理[43]。

供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是金融，必須解決信用和風(fēng)險問題。盡管互聯(lián)網(wǎng)與供應(yīng)鏈金融給各環(huán)節(jié)帶來了諸多利好，但是大量風(fēng)險和信任問題開始暴露出來，不僅挫傷了企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性，而且對整個行業(yè)乃至社會都造成了極大的負面影響[44]。目前，征信體系尚未全面構(gòu)建，信用評估指標(biāo)、征信數(shù)據(jù)、信用不透明等問題都亟待解決，且在風(fēng)險管理研究上還存有一定的研究空白，大多數(shù)學(xué)者還停留在供應(yīng)鏈金融風(fēng)險的界定、驅(qū)動因素的探究和風(fēng)險的評價等方面[45]。未來構(gòu)建合理有效的信用評價體系和風(fēng)控機制，解決信息安全、貸款風(fēng)險管控、壞賬處理以及人為的操作風(fēng)險等問題將會成為重中之重。

此外，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管和金融環(huán)境是維持金融市場安全、穩(wěn)定運作的基礎(chǔ)條件，基于互聯(lián)網(wǎng)的供應(yīng)鏈金融作為互聯(lián)網(wǎng)金融的新興領(lǐng)域，更需要得到足夠的重視。供應(yīng)鏈金融成員多、業(yè)務(wù)廣，并且涉及到較多的資產(chǎn)證明和授信技術(shù)，這對監(jiān)管的設(shè)計和實施造成了很大的困難。一方面，我國關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的法律體系還不夠成熟，很難涉及到供應(yīng)鏈全流程融資的監(jiān)管需求；另一方面，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和平臺如何合理有效地跟蹤物流、資金流、信息流、服務(wù)流并發(fā)掘網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)內(nèi)的個性化融資需求[46]，是在未來進行金融產(chǎn)品設(shè)計以及監(jiān)管上值得關(guān)注的問題。