如實(shí)披露 依法解決 IPO中股東出資瑕疵問(wèn)題的觀察

陳志軍

《首次公開(kāi)發(fā)行股票並上市管理辦法》 、《首次公開(kāi)發(fā)行股票並在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》均明確要求，發(fā)行人的註冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。擬上市公司歷史上存在出資瑕疵卻未及時(shí)發(fā)現(xiàn)或糾正的情況比較常見(jiàn)，根據(jù)前述要求，這一問(wèn)題需要在IPO申報(bào)之前予以解決。

常見(jiàn)的出資瑕疵問(wèn)題

常見(jiàn)的股東出資瑕疵包括出資內(nèi)容不合規(guī)和出資程序不合規(guī)兩大類(lèi)，出資內(nèi)容不合規(guī)常見(jiàn)的有股東以集體土地或劃撥土地用以出資、無(wú)形資產(chǎn)出資比例超過(guò)當(dāng)時(shí)的《公司法》規(guī)定、出資資產(chǎn)來(lái)源不清晰等，出資程序不合規(guī)常見(jiàn)的有出資後未辦理財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)、非貨幣性資產(chǎn)未經(jīng)評(píng)估、依據(jù)當(dāng)時(shí)的《公司法》未經(jīng)驗(yàn)資即出資、分期繳納出資款但未及時(shí)繳納、相關(guān)審批手續(xù)不完善、關(guān)聯(lián)股東資金占用涉嫌抽逃出資等。

理論上工商管理部門(mén)會(huì)在工商登記過(guò)程中對(duì)相關(guān)材料進(jìn)行審查，但受限於形式審查等因素的影響，無(wú)法發(fā)現(xiàn)諸如驗(yàn)資報(bào)告違規(guī)出具的情況，完成登記不代表出資無(wú)瑕疵，需要中介機(jī)構(gòu)對(duì)工商檔案進(jìn)行謹(jǐn)慎審閱，並依據(jù)當(dāng)時(shí)有效的以《公司法》為核心的法律法規(guī)予以判斷。當(dāng)然發(fā)行人是最了解自身歷史沿革的，應(yīng)當(dāng)自查後將可疑問(wèn)題及時(shí)與中介機(jī)構(gòu)反映和溝通?！豆痉ā纷怨珌岩詠?lái)進(jìn)行過(guò)多次修訂，右表中列示了不同時(shí)間段對(duì)股東出資形式、比例、程序等的不同要求，供發(fā)行人參考自查。

股東違反《公司法》的規(guī)定履行出資義務(wù)的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任包括對(duì)公司補(bǔ)足出資的責(zé)任，對(duì)其他已出資的股東的違約責(zé)任，及可能的行政責(zé)任，即公司登記機(jī)關(guān)有權(quán)責(zé)令改正，處以虛假出資金額一定比例的罰款。企業(yè)性質(zhì)為外商投資企業(yè)、國(guó)有企業(yè)的，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)《中外合資企業(yè)法》、《外資企業(yè)法》、國(guó)有資產(chǎn)管理法律法規(guī)等再行判斷是否存在其他民事或行政責(zé)任。

申報(bào)前應(yīng)當(dāng)依法解決，無(wú)運(yùn)行時(shí)間要求

出資瑕疵違反了公司運(yùn)營(yíng)的資本充實(shí)原則，相關(guān)股東應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)資本充實(shí)責(zé)任。在IPO中，2011年證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)曾強(qiáng)調(diào)，出資不實(shí)的，事後經(jīng)規(guī)範(fàn)整改的，必須如實(shí)進(jìn)行資訊披露，且問(wèn)題出資占當(dāng)時(shí)註冊(cè)資本比20%以上的，規(guī)範(fàn)後還需要運(yùn)行至少十二個(gè)月。

根據(jù)2019年3月25日由證監(jiān)會(huì)發(fā)佈的關(guān)於IPO審核最具實(shí)操性的50條監(jiān)管問(wèn)答——《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，明確了歷史上存在出資瑕疵的，應(yīng)當(dāng)在申報(bào)前依法採(cǎi)取補(bǔ)救措施，且對(duì)規(guī)範(fàn)後的運(yùn)行時(shí)間不做強(qiáng)制性要求，並明確了中介機(jī)構(gòu)的核查重點(diǎn)，即保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)對(duì)出資瑕疵事項(xiàng)的影響及發(fā)行人或相關(guān)股東是否因出資瑕疵受到過(guò)行政處罰、是否構(gòu)成重大違法行為及本次發(fā)行的法律障礙，是否存在糾紛或潛在糾紛進(jìn)行核查併發(fā)表明確意見(jiàn)。

出資瑕疵的解決思路

前述列舉的各類(lèi)出資瑕疵問(wèn)題共同導(dǎo)致的後果為出資不實(shí)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)如實(shí)披露、依法補(bǔ)足。對(duì)不實(shí)部分以現(xiàn)金形式或未分配利潤(rùn)補(bǔ)足出資是最常見(jiàn)的解決方式，需要履行股東大會(huì)等內(nèi)部審議程序，並聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師出具專項(xiàng)的驗(yàn)資復(fù)核報(bào)告；由於歷史出資瑕疵問(wèn)題根據(jù)《公司法》等法律法規(guī)的規(guī)定可能面臨一定的行政處罰，獲得登記機(jī)關(guān)、國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或外資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的書(shū)面說(shuō)明也是非常必要的，用以證明該瑕疵問(wèn)題已得到解決，無(wú)行政處罰風(fēng)險(xiǎn)；另外，控股股東、實(shí)際控制人和涉事股東需要出具書(shū)面說(shuō)明，表明對(duì)相關(guān)資產(chǎn)不存在權(quán)屬爭(zhēng)議，並承諾賠償未來(lái)因行政處罰或民事賠償責(zé)任給發(fā)行人造成的損失。

涉及瑕疵資產(chǎn)的處置，應(yīng)當(dāng)結(jié)合瑕疵產(chǎn)生的原因和對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響謹(jǐn)慎進(jìn)行，避免被認(rèn)定為濫用股東權(quán)利損害公司或債權(quán)人利益。如股東以通過(guò)融資租賃方式取得的設(shè)備出資，出資時(shí)尚未取得設(shè)備所有權(quán)，則上市前股東可以及時(shí)支付全部租金取得資產(chǎn)所有權(quán)而非簡(jiǎn)單的現(xiàn)金補(bǔ)足，如廣東駿亞（603386），以最大限度的減少對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。如確實(shí)存在無(wú)法解決的瑕疵，謹(jǐn)慎考慮後，可以採(cǎi)用資產(chǎn)置換的方式予以解決，2019年7月剛剛過(guò)會(huì)的熱景生物（688068）在2005年設(shè)立之初，股東存在以未經(jīng)評(píng)估的非專利技術(shù)出資的情況，2016年經(jīng)股東會(huì)決議變更股東出資方式，由無(wú)形資產(chǎn)出資變更為等額現(xiàn)金出資，變更後各股東的出資額及股權(quán)比例不變。

注

《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》第五條規(guī)定，「合營(yíng)企業(yè)各方可以現(xiàn)金、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等進(jìn)行投資。

外國(guó)合營(yíng)者作為投資的技術(shù)和設(shè)備，必須確實(shí)是適合我國(guó)需要的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備。

如果有意以落後的技術(shù)和設(shè)備進(jìn)行欺騙，造成損失的，應(yīng)賠償損失……上述各項(xiàng)投資應(yīng)在合營(yíng)企業(yè)的合同和章程中加以規(guī)定，其價(jià)格（場(chǎng)地除外）由合營(yíng)各方評(píng)議商定?！?/p>

《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》相較於《公司法》屬於特別法，根據(jù)特別法優(yōu)於一般法的原則，中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)非貨幣資產(chǎn)的作價(jià)可以不經(jīng)評(píng)估由合營(yíng)各方協(xié)商確定，但商定後的價(jià)格所占註冊(cè)資本的比例仍然應(yīng)當(dāng)符合《公司法》的規(guī)定。