湖南紓困行動(dòng)心有余而力不足？

李永華

1月9日，多喜愛公告稱，公司實(shí)控人陳軍可能被動(dòng)減持股份，也就是遭遇平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn);1月初，金貴銀業(yè)實(shí)控人轉(zhuǎn)讓控股權(quán)，卻被曝光遭遇上海“偽國(guó)企”;湖南工程機(jī)械三駕馬車之一的山河智能賣身廣州國(guó)資的計(jì)劃仍在推進(jìn)中。

在如火如荼的民企紓困行動(dòng)中，湖南行動(dòng)迅速，被曝救助規(guī)模達(dá)百億級(jí)別，跑到了“援軍”前列，楚天科技、拓維信息、天舟文化、唐人神、克明面業(yè)等諸多企業(yè)實(shí)控人先后獲政府施以援手，緩解股票質(zhì)押爆倉(cāng)危機(jī)。

多喜愛、金貴銀業(yè)等公司卻為何不曾雨露均沾？湖南紓困民企的模式是什么？有沒有百億紓困計(jì)劃？誰(shuí)被救助？實(shí)際紓困效果如何？

蛋糕有限，民企爭(zhēng)搶紓困資金

“一兩個(gè)億沒法解決我的難題?！倍嘞矏蹖?shí)控人陳軍依舊保持著瘦削身材，略顯疲態(tài)地對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者說(shuō)。

截至1月中旬，湖南紓困民企每一單的規(guī)模均未超過(guò)5億元。

2018年12月8日，唐人神披露，控股股東唐人神控股擬將其所持公司5800萬(wàn)股股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給湖南省資產(chǎn)管理有限公司（下稱“湖南資管”），轉(zhuǎn)讓總價(jià)3.11億元。

這是湖南已經(jīng)實(shí)施的本土紓困民企的最新一家。若包括長(zhǎng)沙市的行動(dòng)，則是第五家。

紓困第一單“花落”楚天科技（300358）。2018年11月5日，楚天科技公告，擬引入湖南資管成為戰(zhàn)略投資者。一個(gè)月后，其控股股東拿到湖南資管委托湖南信托支付的2.68億資金。

緊隨其后的是克明面業(yè)（002661）。11月30日，克明面業(yè)的控股股東克明食品集團(tuán)與湖南資管簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，后者受讓克明面業(yè)9.752%的股份，總價(jià)約4.29億元。

除了省級(jí)紓困資金外，長(zhǎng)沙當(dāng)?shù)匾苍谛袆?dòng)。

11月29日，拓維信息（002261）公告披露，湖南信托受長(zhǎng)沙銀行、長(zhǎng)沙市國(guó)投、高新麓谷創(chuàng)服三方共同委托，擬向公司實(shí)控人李新宇提供融資資金支持——首期信托資金借款1億元。

12月2日晚間，天舟文化（300148）發(fā)布公告稱，湖南信托受長(zhǎng)沙銀行、長(zhǎng)沙市國(guó)投、長(zhǎng)沙縣星城發(fā)展三方委托，擬向控股股東天鴻投資及一致行動(dòng)人肖樂合計(jì)提供首批資金2.842億元。

然而，這并不能讓所有待救助企業(yè)的實(shí)控人重獲生機(jī)。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解到，湖南還有一批民營(yíng)上市公司實(shí)控人在爭(zhēng)取政府的紓困資金，但無(wú)論是湖南省還是長(zhǎng)沙市層面，均沒有成立專項(xiàng)基金或類似的專項(xiàng)資金池，其紓困行動(dòng)仍顯得心有余而力不足，每一家企業(yè)能拿到的資金都有限，不是需要多少就可以獲得多少。

1月10日，湖南資管一位高管告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：“目前，我們?cè)谡劦暮仙鲜泄具€有好幾家。但是我們從來(lái)沒有制定過(guò)100億元的紓困計(jì)劃，也從來(lái)沒有對(duì)外聲稱有這樣的計(jì)劃，實(shí)際上每一單都不一樣?！?/p>

山河智能創(chuàng)始人、實(shí)控人何清華接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)坦承，之所以與廣州國(guó)資洽談轉(zhuǎn)讓事宜，是因?yàn)樽约盒枰馁Y金量大，廣州的資金更充沛，行動(dòng)也更快。

多喜愛實(shí)控人陳軍也急需一大筆錢，決意出手控股權(quán)。

蛋糕有限，就必然需要爭(zhēng)搶。一家要求匿名的上市公司總經(jīng)理對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，公司正在爭(zhēng)取，但最后能否拿到，要看本事。

誰(shuí)被救助？湖南的“三優(yōu)”標(biāo)準(zhǔn)

當(dāng)楚天科技被確定為湖南省第一家被紓困的民營(yíng)上市公司時(shí)，當(dāng)?shù)夭簧儋Y本市場(chǎng)人士在驚訝之余，紛紛在探討紓困的標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解，諸多上市公司實(shí)控人對(duì)救助標(biāo)準(zhǔn)頗為關(guān)注。

從楚天科技開始，湖南紓困民企的標(biāo)準(zhǔn)就已基本敲定，概括為“三優(yōu)”：優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)、優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)。

如，楚天科技是國(guó)內(nèi)最大的制藥裝備制造企業(yè)，而號(hào)稱在線教育服務(wù)龍頭之一的拓維信息基本面良好，主營(yíng)收入連續(xù)3年增長(zhǎng)。

湖南資管上述人士稱，“目前，符合我們要求的企業(yè)并不多?！?/p>

從前述5家湖南企業(yè)的被救助行動(dòng)來(lái)看，實(shí)質(zhì)上，被救助的并非上市公司本身，而是公司的實(shí)控人。

身為“三優(yōu)企業(yè)”，上市公司本身并沒有太大的困難，甚至根本“不差錢”。例如，克明面業(yè)實(shí)控人變賣股份之時(shí)，克明面業(yè)賬上趴著大量的閑置資金。11月6日，克明面業(yè)公告稱，公司使用閑置募集資金5000萬(wàn)元購(gòu)買長(zhǎng)沙銀行的理財(cái)產(chǎn)品。截至公告當(dāng)天，克明面業(yè)尚未到期的理財(cái)類資金高達(dá)6.8億元。

“三優(yōu)”企業(yè)實(shí)控人為何受困？

手握“三優(yōu)”企業(yè)，實(shí)控人緣何陷入困境？

在股市整體萎靡的行情下，公司股票價(jià)格“跌跌不休”，不斷逼近乃至跌破平倉(cāng)線，質(zhì)押人不得不一次次補(bǔ)充質(zhì)押物或者追加質(zhì)押比例，直至加無(wú)可加，抵無(wú)可抵。

天舟文化控股股東天鴻投資及其一致行動(dòng)人質(zhì)押比例達(dá)98.47%，克明集團(tuán)質(zhì)押率為91.63%，唐人神控股股票質(zhì)押率近88%。

高質(zhì)押率只是表征，實(shí)控人推動(dòng)的上市公司大擴(kuò)張才是病因。2016年，克明面業(yè)曾拋出營(yíng)收“百億計(jì)劃”，而其當(dāng)年?duì)I收不到22億元，意味著近5倍的增長(zhǎng)目標(biāo)。為此，克明面業(yè)一手收購(gòu)，一手新建產(chǎn)能。

唐人神原本是湖南一家主營(yíng)豬飼料的公司，2011年上市后又3次定增，大規(guī)模融資，進(jìn)軍生豬養(yǎng)殖業(yè)，拓展肉制品終端。每一步運(yùn)作，實(shí)控人都需要自掏腰包跟進(jìn)，質(zhì)押上市公司股票是主要資金來(lái)源之一。

2017年，楚天科技聯(lián)合控股股東楚天投資耗費(fèi)11億多元并購(gòu)了德國(guó)諾脈科集團(tuán)。據(jù)了解，這是楚天投資股票質(zhì)押所得資金的主要去向，給其帶來(lái)極大的壓力。

山河智能董事長(zhǎng)何清華告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，其資金缺口主要因?yàn)閰⑴c山河智能的兩次定增，“上市公司融入二三十億元，這對(duì)公司的作用很大。”

在山河智能2017年完成的定增項(xiàng)目中，何清華認(rèn)購(gòu)6014.87萬(wàn)股，耗資近4億元。這次定增募資，主要用途是收購(gòu)加拿大Avmax公司，山河智能由此跨界進(jìn)入飛機(jī)租賃行業(yè)。

某上市公司高管對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者感慨，股票質(zhì)押融資手續(xù)簡(jiǎn)單，成本也不高，只要股價(jià)跌得不是太厲害就沒問(wèn)題，“確實(shí)沒想到2018年股票行情會(huì)這么差?！?/p>

各實(shí)控人面臨資金困難的另一個(gè)原因是，他們現(xiàn)在借不到“便宜”的錢。湖南一上市公司董事長(zhǎng)說(shuō)，以前去外面找錢，“有人說(shuō)6個(gè)點(diǎn)（年利率6%），就有另外的人問(wèn)5.8（%）要不要。現(xiàn)在，別人一開口就是18個(gè)點(diǎn)?！?h3>湖南堅(jiān)持“三不”原則

湖南確定“三優(yōu)”標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，還有“不控股、不做大股東、不干預(yù)經(jīng)營(yíng)”的“三不”原則。

楚天科技副總裁周飛躍對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者說(shuō)，“紓困資金不謀求控股權(quán)，這是我們最看重的一點(diǎn)?！?/p>

湖南資管承諾，成為唐人神第三大股東后，積極支持唐人神的正常經(jīng)營(yíng)管理，受讓股份后，不謀求對(duì)唐人神的控制權(quán)，也不從事、協(xié)助、配合任何其他第三方謀求對(duì)唐人神的控制權(quán)。受讓克明面業(yè)股份時(shí)，湖南資管的承諾如出一轍。

并非每級(jí)政府都具備紓困的實(shí)力，錢從哪里來(lái)，依然是個(gè)問(wèn)題。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解，長(zhǎng)沙市紓困資金配比模式為2：1：1，即銀行方出資50%，長(zhǎng)沙市政府平臺(tái)出資25%，上市公司注冊(cè)地政府平臺(tái)出資25%。

有上市公司高管稱，該公司注冊(cè)地所在的政府并不愿意，也沒有多少閑置資金來(lái)幫助公司大股東解困。

即便政府愿意出手，也受制于資金體量。何清華就遭遇這樣的尷尬。

多年來(lái)，山河智能與中聯(lián)重科、三一重工并稱長(zhǎng)沙工程機(jī)械三駕馬車，共同成就長(zhǎng)沙第一個(gè)千億產(chǎn)業(yè)，撐起長(zhǎng)沙“工程機(jī)械之都”的名號(hào)。

長(zhǎng)沙市委市政府對(duì)山河智能一直關(guān)愛有加。據(jù)媒體報(bào)道，就在何清華簽署控股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議的同一天，12月19日下午，長(zhǎng)沙市委書記胡衡華率領(lǐng)200余人的龐大隊(duì)伍到山河智能考察。

何清華說(shuō)，長(zhǎng)沙市很重視自己當(dāng)前遇到的難題。然而，他在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)坦言，“我不希望丟掉控股權(quán)，也希望留在長(zhǎng)沙。但時(shí)間很緊迫?！彼Ｍ?，當(dāng)?shù)卣芡黄瞥Ｒ?guī)，助他脫困。

金貴銀業(yè)轉(zhuǎn)讓遇上“偽國(guó)企”？

不是每個(gè)地方都有錢，也不是湖南境內(nèi)每家遭遇困境的上市公司實(shí)控人都能獲得政府的大力支持。

有上市公司高管稱，除了政府紓困資金，老板還有其他選擇，“比如說(shuō)民營(yíng)資本”，但往往面臨股權(quán)方面的要求，難以談妥。其他國(guó)資也紛紛入場(chǎng)，但要價(jià)更高。

金貴銀業(yè)（002716）近期密集發(fā)布的公告顯示，實(shí)控人曹永貴擬脫手金貴銀業(yè)的控股權(quán)，其所持金貴銀業(yè)股票質(zhì)押比例達(dá)98%。

2018年9月12日，曹永貴與上海稷業(yè)（集團(tuán)）有限公司簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議，擬將其持有金貴銀業(yè)約16.7%的股份（占曹永貴持有金貴銀業(yè)股份的51%）轉(zhuǎn)讓給上海稷業(yè)。

天眼查顯示，上海稷業(yè)屬于中信集團(tuán)。

12月11日，金貴銀業(yè)董秘孟建怡告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，與上海稷業(yè)的合作在推進(jìn)中，若大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，上海稷業(yè)將成為公司第一大股東，“具體經(jīng)營(yíng)主要還是原來(lái)的班子?！?/p>

盡管實(shí)控人可能易主，但金貴銀業(yè)仍未停止擴(kuò)張步伐。12月8日，金貴銀業(yè)與湖南省國(guó)銀新材料有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作。

僅2018年，金貴銀業(yè)就先后籌劃收購(gòu)宇邦礦業(yè)、臨武嘉宇礦業(yè)、湖南東谷云商3家企業(yè)，合計(jì)規(guī)模高達(dá)40億元。當(dāng)年3月，金貴銀業(yè)競(jìng)拍斥資1.87億元拿下西藏金和礦業(yè)34%的股權(quán)，使之成為全資子公司。

病急亂投醫(yī)。郴州當(dāng)?shù)厝耸肯颉吨袊?guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者透露，金貴銀業(yè)這次可能遇上了江湖術(shù)士，“好吃好喝好招待，但吃了啞巴虧”。

證券時(shí)報(bào)調(diào)查證實(shí)，上海稷業(yè)的“國(guó)資控股企業(yè)”一直有名無(wú)實(shí)，未來(lái)可能連國(guó)資名分也不會(huì)再有，是“偽國(guó)企”。

在湖南，打算讓出上市公司控股權(quán)的不止曹永貴一個(gè)。何清華仍在焦灼地籌劃與等待。

各家公司實(shí)控人拿到紓困資金后，其質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)均在降低。2018年12月4日，楚天投資獲得紓困資金2.68億元。兩天后，楚天投資將其所持楚天科技股份的20.35%解除質(zhì)押，質(zhì)押比例從99.99%下降至79.65%。

唐人神稱，唐人神控股轉(zhuǎn)讓所得款項(xiàng)優(yōu)先用于償還銀行貸款，解除質(zhì)押的股票，唐人神控股股票質(zhì)押率由目前84.33%預(yù)計(jì)降低至約50%。

其他各家大體如此。

責(zé)編：周琦