前沿資訊

國(guó)內(nèi)國(guó)際要聞

中國(guó)央行首次開展TMLF操作

2019年1月23日，中國(guó)人民銀行開展了2019年一季度定向中期借貸便利(TMLF)操作。本次操作的具體信息：操作對(duì)象為符合相關(guān)條件并提出申請(qǐng)的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行；操作金額根據(jù)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)2018年四季度小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款增量，并結(jié)合其需求，定為2575億元；操作期限為一年，到期可根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求續(xù)做兩次，實(shí)際使用期限可達(dá)到三年；操作利率為3.15%,比中期借貸便利(MLF)利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)。

中國(guó)2018年GDP增速6.6%

2018年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值90萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)6.6%，實(shí)現(xiàn)了6.5%左右的預(yù)期發(fā)展目標(biāo)。2018年四季度GDP同比6.4%，增速為十年新低。另外，2018年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)5.9%，顯示制造業(yè)投資和民間投資增速加快。此外，2018年中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資創(chuàng)三年新高，增速為9.5%。商品房銷售面積和銷售額均顯著回落，庫(kù)存明顯減少。統(tǒng)計(jì)局稱，2018年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)較好完成，國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，實(shí)現(xiàn)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)。

中國(guó)12月規(guī)模以上工業(yè)增加值5.7%

中國(guó)12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.7%。從環(huán)比看，12月規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.54%。2018年全年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%，增速較1-11月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)局解讀稱，這一增速緩中趨穩(wěn)。另外，12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比8.2%，高于預(yù)期和前值。2018年1-12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比9%，與預(yù)期持平。

歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值創(chuàng)逾四年新低

歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值50.5，為2014年11月來(lái)最低；1月服務(wù)業(yè)PMI初值50.8，為2013年8月來(lái)最低；1月綜合PMI初值50.7，為2013年7月來(lái)最低；1月綜合PMI新業(yè)務(wù)分項(xiàng)指數(shù)為49.3，為2013年6月以來(lái)最低。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在1月份接近失速，企業(yè)需求在四年多來(lái)首次下降，令人失望的數(shù)據(jù)意味著GDP季度增長(zhǎng)率僅為0.1%。另外，歐洲央行維持三大利率和前瞻性指引不變，重申首次加息后將繼續(xù)實(shí)施QE到期債券再投資。

IMF將2019年世界增速預(yù)期下調(diào)至3.5%

國(guó)基會(huì)(IMF)將2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)削至3.5%，為3年來(lái)最差，但2020年增長(zhǎng)將略為加快至3.6%。這是國(guó)基會(huì)在3個(gè)月來(lái)的第2次下調(diào)預(yù)測(cè)。據(jù)IMF稱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)一直在放緩，而且速度比以往預(yù)期的要更快。預(yù)計(jì)今年發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將僅為2%，到了2020年則為1.7%。與此同時(shí)，新興市場(chǎng)國(guó)家雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有所放緩，預(yù)計(jì)2019年則僅有4.5%的增長(zhǎng)。IMF還稱，除了不斷升級(jí)的貿(mào)易緊張局勢(shì)之外，還有一些觸發(fā)因素可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)情緒進(jìn)一步惡化。如英國(guó)可能出現(xiàn)無(wú)協(xié)議退歐。

美國(guó)12月制造業(yè)產(chǎn)出增速創(chuàng)十個(gè)月新高

12月美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，預(yù)期增長(zhǎng)0.3%。12月美國(guó)產(chǎn)能利用率為78.7%，創(chuàng)將近四年新高。12月美國(guó)工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期增速0.2%。總之，12月美國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)優(yōu)于預(yù)期，占美國(guó)工業(yè)總產(chǎn)出75%的制造業(yè)產(chǎn)出更是遠(yuǎn)超預(yù)期，增速創(chuàng)十個(gè)月最高水平。評(píng)論認(rèn)為，制造業(yè)形勢(shì)雖不錯(cuò)，但關(guān)稅等因素可能帶來(lái)壓力。另外，美國(guó)12月成屋銷售年化總數(shù)為499萬(wàn)戶，為2015年以來(lái)最低水平。

關(guān)健詞

關(guān)鍵詞：125億

融創(chuàng)中國(guó)近日公告稱，其子公司與泛海控股子公司訂立協(xié)議書，以應(yīng)付代價(jià)人民幣125.53億元收購(gòu)泛海建設(shè)控股有限公司100%股權(quán)，目標(biāo)公司擁有北京泛海國(guó)際項(xiàng)目1號(hào)地塊及上海董家渡項(xiàng)目的100%權(quán)益。融創(chuàng)中國(guó)稱，收購(gòu)事項(xiàng)將有助于進(jìn)一步增加本集團(tuán)在北京和上海核心位置的優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備和市場(chǎng)份額，并將進(jìn)一步鞏固本集團(tuán)在一線城市的領(lǐng)先地位及品牌影響力。泛?？毓杀硎?，該筆交易可有效優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

THE WALL STREET JOURNAL華爾街日?qǐng)?bào)

關(guān)鍵詞：高管增持

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日收盤，兩市有72家上市公司出現(xiàn)高管及其相關(guān)方增持行為，累計(jì)增持規(guī)模達(dá)到8795.1萬(wàn)股，變動(dòng)部分參考凈值為6.6億元。其中萊茵生物、伊之密、華大基因、廣匯能源和嶺南股份5家公司高管增持規(guī)模部分參考市值各超過(guò)5000萬(wàn)元。一般來(lái)說(shuō)，上市公司高管較投資者更為了解公司的基本面和價(jià)值，高管大手筆增持往往能夠給市場(chǎng)傳達(dá)積極信息。

關(guān)鍵詞：赴美IPO

到1月19日，美國(guó)聯(lián)邦政府停擺已有29天，這場(chǎng)創(chuàng)下歷史新紀(jì)錄的停擺行為正在遭遇各方譴責(zé)。不僅美國(guó)聯(lián)邦政府員工的錢袋子受到影響，一群原計(jì)劃在春節(jié)前后掛牌上市的中國(guó)公司們也焦急如熱鍋上的螞蟻。據(jù)券商中國(guó)統(tǒng)計(jì)，目前有富途證券等20家中國(guó)公司正在等待證監(jiān)會(huì)審批文件，金融類企業(yè)數(shù)量接近一半。美國(guó)一位行業(yè)分析師表示：證監(jiān)會(huì)不工作，幾乎IPO流程的每一步都受到影響，處理IPO的文書工作通常需要兩到三個(gè)月。

行業(yè)公司

5G：將直接帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出10.6萬(wàn)億

5G成為新型基建之一，政策上投資力度將持續(xù)加大，后期更多政策有望持續(xù)推出。按照2020年5G正式商用算起，預(yù)計(jì)2020-2025年期間，中國(guó)5G發(fā)展將直接帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出10.6萬(wàn)億元，直接創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值3.3萬(wàn)億元。工信部近日表示，中國(guó)加快5G商用已具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。未來(lái)牌照、招投標(biāo)、各地建設(shè)規(guī)劃等催化劑有望對(duì)板塊形成持續(xù)拉動(dòng)，建議關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈及物聯(lián)網(wǎng)等下游應(yīng)用細(xì)分龍頭，如國(guó)內(nèi)設(shè)備商集采領(lǐng)先的光通信和物聯(lián)網(wǎng)模組等龍頭股。

eSIM卡：2022年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到440億

據(jù)報(bào)道，中國(guó)移動(dòng)近日上線eSIM一號(hào)雙終端業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)自2019.1.23日-2019年12月進(jìn)行試行。有點(diǎn)評(píng)稱，eSIM就是將傳統(tǒng)的SIM卡直接嵌入到設(shè)備芯片上，可在不同運(yùn)營(yíng)商的多種套餐之間自由切換。eSIM卡在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有著極為廣泛的應(yīng)用，它輕薄小巧、無(wú)需換卡和空中寫卡的特性十分符合物聯(lián)網(wǎng)連接的需求。據(jù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2022年eSIM卡市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到440億元，而數(shù)碼、車聯(lián)網(wǎng)和公共設(shè)施將是2020年eSIM卡的三大主要應(yīng)用方向。

人工智能：2020年市場(chǎng)規(guī)模將超200億美元

近日，語(yǔ)音AI領(lǐng)軍企業(yè)云知聲宣布，其與中國(guó)領(lǐng)先的一站式醫(yī)療健康生態(tài)平臺(tái)平安好醫(yī)生共同研發(fā)的“聲紋登錄系統(tǒng)”(聲紋鎖)經(jīng)過(guò)多次模型優(yōu)化和升級(jí)迭代后，登錄成功率接近99%，達(dá)行業(yè)一流水準(zhǔn)。有點(diǎn)評(píng)稱，聲紋鎖解決了一系列聲紋技術(shù)實(shí)用難點(diǎn),并應(yīng)用到實(shí)際產(chǎn)品上。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的分析，當(dāng)下全球生物識(shí)別產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大，僅語(yǔ)音識(shí)別這一細(xì)分方向的市場(chǎng)規(guī)模就將近百億美元，預(yù)計(jì)2020年更是有望超過(guò)200億美元，占整個(gè)生物識(shí)別市場(chǎng)的22.4%。

中信建投：再推130億定增

中信建投(601066)公告稱將非公開發(fā)行A股股票數(shù)量不超過(guò)12.77億股，募資總額不超過(guò)130億元，主要用于投向資本中介業(yè)務(wù)和投資交易業(yè)務(wù)。中信建投表示，在目前行業(yè)傭金率普遍下調(diào)的大背景下，通過(guò)發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，挖掘客戶綜合金融服務(wù)需求，將進(jìn)一步提升公司的盈利能力及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)，公司將增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的研究分析，做好固定收益類產(chǎn)品的投資與銷售，進(jìn)一步完善FICC全線產(chǎn)品布局。

洛陽(yáng)鉬業(yè)：斥資77億增持TFM礦業(yè)24%股權(quán)

洛陽(yáng)鉬業(yè)(603993)公告稱擬通過(guò)CMOCLimited自BHRNewwoodInvestmentManagementLimited處購(gòu)買其所持BHRNewwoodDRCHoldingsLtd100%的股份，從而獲得BHR通過(guò)BHRDRC間接持有的TenkeFungurumeMiningS.A．(DRC)24%的權(quán)益。此次交易對(duì)價(jià)為11.36億美元，約合77億元人民幣。BHRDRC所擁有的TFM礦區(qū)是世界上規(guī)模最大、礦石品位最高的在產(chǎn)銅鈷礦之一，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?。此次收?gòu)，可進(jìn)一步增強(qiáng)洛陽(yáng)鉬業(yè)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

三安光電：控股股東引戰(zhàn)投60億金援將至

三安光電(600703)公告稱公司控股股東三安集團(tuán)與興業(yè)國(guó)際信托公司、泉州市金融控股集團(tuán)公司、福建省安芯產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，約定向三安集團(tuán)增資不低于54億元，同時(shí)泉州金控向三安集團(tuán)提供6億元流動(dòng)性支持，以促進(jìn)集團(tuán)公司做大做強(qiáng)III-V族化合物半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)。此方案若順利實(shí)施，可以大幅增加三安光電控股股東的現(xiàn)金流，改善財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)，降低控股股東股權(quán)質(zhì)押比例。

微博廣場(chǎng)

易憲容（前社科院金融研究所研究員）：當(dāng)前全球各國(guó)的央行的貨幣政策都把信貸利率降低到一個(gè)極低的水平上，這不僅會(huì)導(dǎo)致過(guò)度的信用擴(kuò)張，也是新一輪全球金融危機(jī)的根源。因?yàn)?，?shí)質(zhì)利率過(guò)低，企業(yè)、個(gè)人、政府都會(huì)過(guò)度負(fù)債的動(dòng)力，從而使得整個(gè)社會(huì)負(fù)債全面上升。而銀行和其他貸款人為了追求高收益率，也會(huì)放松貸款條件，把錢借給償債能力低的人。投資者更是會(huì)加大投資的杠桿率，將各種資產(chǎn)價(jià)格全面推升到不可持續(xù)的水平，最后由此誘發(fā)新一輪的金融危機(jī)?？梢哉f(shuō)，這是當(dāng)前各國(guó)貨幣政策的普遍現(xiàn)象。

http://weibo.com//2377371197

國(guó)世平（深圳大學(xué)金融研究所所長(zhǎng)）：眾所周知，牛市來(lái)臨的幾個(gè)最基本條件是：第一，經(jīng)濟(jì)面向好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，支撐牛市的發(fā)展。2019年是非常困難的一年，在沒(méi)有很好的經(jīng)濟(jì)條件下，上市公司業(yè)績(jī)不會(huì)十分理想，黑天鵝會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)；第二，股票市場(chǎng)賺錢效應(yīng)理想，會(huì)吸收大量資金進(jìn)入股市，推動(dòng)牛市的發(fā)展；第三，IPO大躍進(jìn)沒(méi)有一點(diǎn)緩和的跡象，即便股市大跌，IPO照常加速進(jìn)行，股票市場(chǎng)供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求，把牛市的根基全部推毀，牛市不可能出現(xiàn)。當(dāng)然，今年春節(jié)前后有一波吃飯行情。 https://weibo.com/u/1350292770

皮海洲（獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人）：從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，集體訴訟制度是保護(hù)投資者利益的最有效制度。但A股市場(chǎng)卻沒(méi)有引入集體訴訟制度。所以，就對(duì)投資者損失的賠償來(lái)說(shuō)，投資者固然要積極維權(quán)，尋求賠償，但盡快引入集體訴訟制度，完善投資者權(quán)益的保護(hù)措施，才是保護(hù)投資者合法權(quán)益的最有效手段。在這個(gè)問(wèn)題上，希望司法部門與監(jiān)管部門能夠積極聯(lián)手起來(lái)，爭(zhēng)取在制度上早日得以突破。

http://weibo.com/phz168

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2019年1月22日，共129家基金公司披露了旗下公募基金第四季度報(bào)告。從披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，股票型基金業(yè)績(jī)普遍“飄綠”，而股票型ETF規(guī)模則逆勢(shì)擴(kuò)張，基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的配置比例提升，地產(chǎn)股四季度獲加倉(cāng)，食品飲料、家電則被減持。

倉(cāng)位下降 風(fēng)格均衡

根據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì)，2018年四季度，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金數(shù)量分別為295、647、1370只，較三季度分別增加9、增加36、減少27只，基金份額分別為2210、6656、7542億份，較三季度分別減少64、增加314、減少1172億份。四季度普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金倉(cāng)位分別為84.40%、75.90%、45.90%，較三季度分別下降0.10、4.40、4.20個(gè)百分點(diǎn)，倉(cāng)位整體下降。

如果不考慮為數(shù)不多的封閉式基金，只統(tǒng)計(jì)偏股型的開放式基金，結(jié)果同樣是倉(cāng)位在下降。本刊統(tǒng)計(jì)顯示，股票型開放式基金四季度末的平均倉(cāng)位為85.57%，三季度末為86.18%，倉(cāng)位下降0.61個(gè)百分點(diǎn)；混合型開放式基金四季度末平均倉(cāng)位為60.15%，三季度末為64.70%，下降4.55個(gè)百分點(diǎn)；整體看，偏股型開放式基金四季度末平均倉(cāng)位為63.35%，相較于三季度末的67.47%，下滑4.12個(gè)百分點(diǎn)。

從板塊來(lái)看，四季度基金重倉(cāng)股中，主板市值占比（將港股考慮在內(nèi)）較三季度環(huán)比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)至61.40%，處在2013年末、2014年初的水平，低于2010年以來(lái)的均值67.70%；中小板四季度市值占比環(huán)比下降0.20個(gè)百分點(diǎn)至19.80%，低于2010年以來(lái)的均值20.40%；創(chuàng)業(yè)板四季度市值占比環(huán)比上升2.70個(gè)百分點(diǎn)至14.70%，結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)季度的下降趨勢(shì)，高于2010年以來(lái)的均值11.90%，處在2013年末、2014年初的水平。港股占比4.10%，季度環(huán)比下降0.30個(gè)百分點(diǎn)。

海通的報(bào)告中，以創(chuàng)業(yè)板指和中證500代表成長(zhǎng)股，以上證50和中證100代表價(jià)值股來(lái)判斷基金的風(fēng)格偏好。依據(jù)四季度基金重倉(cāng)股統(tǒng)計(jì)情況，相較三季度，價(jià)值股市值占比回落。具體來(lái)看，基金重倉(cāng)股（剔除港股）中，上證50成分股市值占比環(huán)比下降1.40個(gè)百分點(diǎn)至23.60%，高于2010年以來(lái)的均值21.40%，目前處于2014年四季度的水平，中證100成分股占比環(huán)比下降1.70個(gè)百分點(diǎn)至39.60%，高于2010年以來(lái)的均值34.40%，處于2014年四季度的水平；基金重倉(cāng)股中創(chuàng)業(yè)板指成分股市值占比環(huán)比上升1.60個(gè)百分點(diǎn)至10%，高于2010年以來(lái)的均值8%，目前位于2013年三、四季度的水平，中證500成分股市值占比環(huán)比下降1.40個(gè)百分點(diǎn)至15.20%，低于10年以來(lái)的均值16.40%，處于2013年末、2014年初的水平。整體來(lái)看，價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格的配置比較均衡。

加地產(chǎn)、減食品飲料和家電

對(duì)偏股型開放式基金持倉(cāng)進(jìn)一步分析，結(jié)合國(guó)信證券的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)以下特點(diǎn)：

（1）從基金重倉(cāng)股持股市值行業(yè)占比的絕對(duì)值來(lái)看，醫(yī)藥生物、食品飲料、電子等行業(yè)占比居前。具體來(lái)看，2018年四季度，醫(yī)藥生物行業(yè)基金重倉(cāng)股市值行業(yè)占比居前，高達(dá) 13.20%，食品飲料和電子行業(yè)次之，占比分別為 10.50%和7.80%。鋼鐵行業(yè)持股市值占比墊底，2018年四季度僅為 0.20%，綜合和紡織服裝行業(yè)占比分別為0.40%和 0.50%，同樣居后。

（2）從基金重倉(cāng)股持股市值行業(yè)占比的變化來(lái)看，房地產(chǎn)、電氣設(shè)備、農(nóng)林牧漁三個(gè)行業(yè)基金持倉(cāng)占比環(huán)比明顯上升。具體來(lái)看，2018年四季度，房地產(chǎn)行業(yè)基金重倉(cāng)股市值行業(yè)占比環(huán)比大幅上升 2.40%，電氣設(shè)備和農(nóng)林牧漁行業(yè)次之，占比分別上升 1.40%和 1.20%。食品飲料行業(yè)持股市值占比降幅最大，四季度占比環(huán)比減少2.70%，化工和家用電器行業(yè)占比降幅次之，四季度分別減少 1.10%和 0.80%。

如果把封閉式股票型基金也納入統(tǒng)計(jì)，2018年四季度房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、食品加工、電子、醫(yī)療器械的配置比例相較于2018年三季度有所提升，而食品飲料、銀行、家電、保險(xiǎn)、生物制品配置比例降低。增持房地產(chǎn)、減持食品飲料和家電比較明顯。

從配置比例的絕對(duì)值來(lái)看，前十大行業(yè)配置比例合計(jì)48.70%，相較于2018年三季度的51.60%，配置集中度有所下降。

（3）醫(yī)藥生物、食品飲料等行業(yè)當(dāng)前處于超配狀態(tài)，銀行、非銀和化工等行業(yè)當(dāng)前處于低配狀態(tài)。具體來(lái)看，四季度基金重倉(cāng)股分別超配醫(yī)藥和食品飲料行業(yè) 6%和 5.50%，顯著高于其他行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)超配比重次之，為 2.60%。銀行行業(yè)低配 3.80%，非銀金融和化工行業(yè)分別低配2.60%。

圖一：公募基金2018-2018年各年度利潤(rùn)總額

股基業(yè)績(jī)慘敗

2018年，受海外市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿等因素影響，A股市場(chǎng)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，股票型基金業(yè)績(jī)普遍較差。根據(jù)2018年一次基金中報(bào)，兩次基金季報(bào)，估算出基金市場(chǎng)年度利潤(rùn)-1266億（而2017年公募基金整體盈利超5600億元），其中非貨幣基金合計(jì)虧損-4513億，其中債券型基金賺取最多1014億，其余QDII基金、股票型基金、混合型基金凈利潤(rùn)為負(fù)值，分別為-91億、-2145億和-3291億元，混合型基金虧損最多。

由于四季度股市疲軟運(yùn)行，公募基金四季度整體虧損1410億元，其中混合型和股票型基金分別虧損1343億元和966億元，成為虧損主要來(lái)源。貨幣基金盈利607億元，盈利規(guī)模較去年三季度有所下滑，債券基金則整體盈利373億元。固收類基金合計(jì)盈利超900億元。股熊債牛的特征十分明顯。

從基金公司的角度看，129家公司中，去年盈利的有56家，占比為43.41%。其中天弘基金得益于余額寶的貢獻(xiàn)，旗下基金總體盈利達(dá)578億元，建信基金、中銀基金、工銀瑞信基金旗下基金總體盈利也都超過(guò)100億元大關(guān)。興業(yè)基金、招商基金、國(guó)壽安?；?、平安基金和博時(shí)基金也位居前十，這些公司的共同特點(diǎn)是貨基和債券基金規(guī)模較大，在去年債券牛市中受益明顯。

圖二：2018年各類非貨幣型基金利潤(rùn)

相反，權(quán)益類規(guī)模較大的基金公司出現(xiàn)不同程度虧損，華夏、嘉實(shí)、富國(guó)、易方達(dá)、國(guó)泰和東方證券資管、匯添富基金、南方基金、興全基金和華泰柏瑞基金等去年旗下基金總體虧損均在100億級(jí)別，個(gè)別甚至200億級(jí)別。

公募FOF業(yè)績(jī)、規(guī)模雙降

公募FOF持倉(cāng)也浮出水面。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，披露四季報(bào)的22只公募FOF（包含養(yǎng)老FOF）四季度凈贖回9.68億份，虧損1.80億元，出現(xiàn)業(yè)績(jī)和規(guī)模雙降。與2018年一季報(bào)相比，公募FOF大幅降低了對(duì)貨幣基金的配置，對(duì)債基和權(quán)益類ETF卻青睞有加。多位公募FOF的基金經(jīng)理認(rèn)為，目前A股已處在歷史較低估值，未來(lái)FOF會(huì)逐步增加權(quán)益類基金的投資權(quán)重。

4只養(yǎng)老目標(biāo)基金持倉(cāng)也已曝光，其中華夏養(yǎng)老目標(biāo)2040三年持有期FOF以半倉(cāng)配置了債券型基金、貨幣型基金和少量的權(quán)益ETF。

首批6只公募FOF中，僅有嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，規(guī)模也都出現(xiàn)不同程度的縮水。另外多只公募FOF也表現(xiàn)出相同的趨勢(shì)。

除了海富通聚優(yōu)精選FOF本身定位于挖掘權(quán)益基金外，其他公募FOF重倉(cāng)的基金多數(shù)都是債券型基金。如南方全天候FOF重倉(cāng)6只債基，泰達(dá)宏利全能優(yōu)選FOF、嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)FOF重倉(cāng)7只債基，華夏聚惠穩(wěn)健FOF、建信福澤安泰FOF重倉(cāng)基金更是全部為債基。

在被公募FOF重倉(cāng)的債基中，華夏純債、東方添益、易方達(dá)高等級(jí)信用債A、廣發(fā)聚財(cái)信用A、華夏希望債券A、南方通利A、易方達(dá)純債A頗受青睞，被多只FOF持有，也顯示出頭部基金公司債券投研的吸引力。鵬揚(yáng)利澤A雖是一只短債基金，但憑借過(guò)去一年多來(lái)良好的收益，也躋身公募FOF重倉(cāng)基金。

與此同時(shí)，多只權(quán)益類ETF也被持有。南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF、易方達(dá)恒生H股ETF等都在重倉(cāng)名單中。

ETF規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)

股票型ETF的規(guī)模卻逆勢(shì)擴(kuò)大，Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年三季度末，全市場(chǎng)股票型ETF的合計(jì)份額為1187.82億份，到了四季度末劇增至2099.57億份，增幅76.76%。

10只基金份額增長(zhǎng)居前，分別為博時(shí)央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF、華夏央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF、工銀上證50ETF、銀華央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF、華安創(chuàng)業(yè)板50ETF、華夏上證50ETF、華夏央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF聯(lián)接C、華泰柏瑞滬深300ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、華夏滬深300ETF，其中工銀上證50ETF份額增長(zhǎng)113.50億份，多只創(chuàng)業(yè)板ETF份額增長(zhǎng)，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF增長(zhǎng)62.41億份，華夏上證50ETF增長(zhǎng)44.84億份，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF增長(zhǎng)28.65億份。

隨著國(guó)家隊(duì)委托五家基金公司管理的產(chǎn)品陸續(xù)清倉(cāng)，股票類ETF就出現(xiàn)了逆勢(shì)持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，雖然沒(méi)有直接的證據(jù)證明這些資金來(lái)源于清倉(cāng)的國(guó)家隊(duì)資金，但是其大手筆的申購(gòu)以及近乎等額的申購(gòu)金額，加上部分基金持有人名單的變化，讓人浮想聯(lián)翩。

2018年1-9月，股票ETF資產(chǎn)增長(zhǎng)26.81%，但份額規(guī)模卻增長(zhǎng)了52.94%。10月份股票ETF更是出現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)，三季報(bào)顯示，國(guó)家隊(duì)主動(dòng)型基金除了停牌股無(wú)法交易外，已接近全額清倉(cāng)。四季度ETF規(guī)模呈加速擴(kuò)大趨勢(shì)，如此大幅度的增長(zhǎng)，自然人申購(gòu)能達(dá)到如此規(guī)模？

圖三：2018年四季度ETF規(guī)?？焖贁U(kuò)張