我國(guó)證券投資理論與實(shí)踐的差異化分析

天津外國(guó)語(yǔ)大學(xué)濱海外事學(xué)院 劉明柱

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，參與到證券市場(chǎng)中的投資者越來(lái)越多，從投資者賬戶(hù)數(shù)量上來(lái)看以散戶(hù)為主。不斷擁入的新生投資者自認(rèn)為“飽讀詩(shī)書(shū)”，對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)有所了解，對(duì)投資充滿(mǎn)著實(shí)踐的熱情，便直接進(jìn)入股市進(jìn)行實(shí)踐操作。然而，他們卻忽視了一點(diǎn)，作為一個(gè)證券市場(chǎng)的投資者，證券市場(chǎng)知識(shí)理論學(xué)習(xí)與實(shí)踐應(yīng)用具有差異性，他們?cè)诠墒薪?jīng)歷著“掙錢(qián)—賠錢(qián)—掙錢(qián)—賠錢(qián)”的循環(huán)模式。最令人痛心的是，部分投資者進(jìn)入證券市場(chǎng)后，忽視證券投資理論的運(yùn)用，將證券交易場(chǎng)所當(dāng)成賭場(chǎng)進(jìn)行操作，沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到理論知識(shí)與實(shí)際操作有著明顯的差異化。像股票投資大亨巴菲特，對(duì)于價(jià)值投資理念是極為重視的，他掌握許多投資的理論知識(shí)，并能很好地應(yīng)用于美國(guó)的股市投資中，但當(dāng)來(lái)到中國(guó)投資時(shí)，他遇到水土不服的尷尬情景。因此，需要注重理論知識(shí)與實(shí)際操作的差異化，進(jìn)而對(duì)于理論知識(shí)與實(shí)踐差異化展開(kāi)分析與探索。

1 我國(guó)證券投資理論分析框架

我國(guó)的證券投資理論的框架主要是從基本面與技術(shù)面來(lái)進(jìn)行分析的，首先可以先從基本面來(lái)進(jìn)行分析。基本面分析的現(xiàn)狀是投資者只從基本知識(shí)著手去操作股票，而對(duì)宏微觀基本面的了解不全面深入，基本面是這樣形成的：(1)設(shè)定條件。對(duì)基本面來(lái)進(jìn)行分析證券的理論知識(shí)，需要進(jìn)行設(shè)定條件對(duì)股票展開(kāi)分析，從而可以了解到股票經(jīng)濟(jì)以及對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)變化等情況，這樣可以作為教科書(shū)供學(xué)者進(jìn)行參考以及可以將數(shù)據(jù)總結(jié)獲得概率事件。(2)信息結(jié)構(gòu)化。信息結(jié)構(gòu)主要是股票所隸屬的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分析而獲得發(fā)展前景以及發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)股票價(jià)值建立一種預(yù)判情況。個(gè)人投資者無(wú)法進(jìn)入到公司的內(nèi)部調(diào)研分析，他們的唯一辦法就是借助互聯(lián)網(wǎng)來(lái)進(jìn)行了解，從而形成他們的知識(shí)理論體系。

其次是技術(shù)面。技術(shù)面就是IT界的精英或者對(duì)股市有著獨(dú)特的見(jiàn)解并且技術(shù)分析十分到位的投資者，可稱(chēng)之為“技術(shù)派”。技術(shù)分析理論可以從K線分析以及均線分析等兩種形式。(1)K線分析主要根據(jù)股票短期運(yùn)行形勢(shì)進(jìn)而分析，這要了解可以從書(shū)本上或者互聯(lián)網(wǎng)查閱，總有讀者會(huì)根據(jù)教科書(shū)上的內(nèi)容對(duì)股市進(jìn)行片面分析，從而致使投資者作出不正確的的選擇。(2)均線分析。均線與K線明顯不同，K線主要是分析短期股市運(yùn)行，而均線是進(jìn)行周期性分析，周期是取股票的平均線來(lái)影響投資者對(duì)股票的判斷進(jìn)行作出的參考，這樣的好處是股市不會(huì)受到較大的影響。

2 投資理論與實(shí)踐的差異化分析

前面已經(jīng)將基本理論知識(shí)與實(shí)踐進(jìn)行分析，并且對(duì)證券投資理論知識(shí)框架進(jìn)行了解，可概括為兩方面：基本面與技術(shù)面兩個(gè)層次。首先對(duì)于“基本面”的差異化主要是在預(yù)期與個(gè)股有所差異，主要從假設(shè)條件與信息結(jié)構(gòu)等兩方面，來(lái)對(duì)基本面理論框架進(jìn)行分析，然而現(xiàn)實(shí)與實(shí)際相反或者個(gè)股在中短期走勢(shì)毫無(wú)規(guī)律可循。比如鋼鐵類(lèi)行業(yè)在環(huán)保上存在較大的問(wèn)題，這樣可使鋼鐵行業(yè)的股票有所下跌，同時(shí)部分企業(yè)步入ST行列，鋼鐵類(lèi)企業(yè)股票將會(huì)面臨股票的下跌等形式。

其次對(duì)于“技術(shù)面”差異進(jìn)而分析。技術(shù)面主要有著不同時(shí)期情況，比如：對(duì)個(gè)股短期走勢(shì)進(jìn)行分析，這樣可以在投資理論書(shū)籍中完全了解特別詳細(xì)，從而對(duì)未來(lái)發(fā)展進(jìn)而分析，K線形態(tài)對(duì)后市發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。以楚天高速（60035）的走勢(shì)圖為參考情況，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為迅速下，從而促使股票的發(fā)展，從2015年12月份呈現(xiàn)出飆升的現(xiàn)象，然而由于面臨經(jīng)濟(jì)的不景氣，從而致使股票呈現(xiàn)下跌的現(xiàn)狀?，F(xiàn)在明顯可以了解到股票理論分析指導(dǎo)是極為重要的，倘若指導(dǎo)錯(cuò)誤將會(huì)對(duì)股票作出不正確的選擇。

3 差異形成的原因分析

理論知識(shí)與實(shí)踐研究密不可分，而且理論知識(shí)占著很重要的地位，而很多投資者存在一種思維：理論知識(shí)相對(duì)于實(shí)際操作顯得不那么重要，投資者實(shí)踐中忽略理論知識(shí)體系或不能靈活運(yùn)用，將證券投資市場(chǎng)作為賭場(chǎng)來(lái)操作，這樣不利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，對(duì)于證券市場(chǎng)的理解存在差異性，根據(jù)這些原因總結(jié)為以下幾個(gè)方面。

首先滬港通的開(kāi)通，這樣可以使投資者對(duì)于投資信息進(jìn)行了解分析，同時(shí)對(duì)于海外華人投資我國(guó)股票增加便利，而且主力以及機(jī)構(gòu)對(duì)股票具有重要的決定權(quán)，同時(shí)在市場(chǎng)上投機(jī)的色彩較為濃厚，是因?yàn)樾枰獙?duì)金融進(jìn)行吸籌以及提供物質(zhì)基礎(chǔ)。

其次是散戶(hù)市場(chǎng)使然。我國(guó)的股票市場(chǎng)與西方發(fā)達(dá)的股票市場(chǎng)路徑不相同，主要是因?yàn)槲覈?guó)大多數(shù)是個(gè)體投資，這樣對(duì)股市投資在心理上起著非常重要的作用。正因?yàn)檫@樣，個(gè)股股價(jià)會(huì)產(chǎn)生羊群效應(yīng)隨市場(chǎng)增加而增加，反之會(huì)隨之減少，這樣促使投資者在投資上面出現(xiàn)不理性或者不專(zhuān)業(yè)的操作。

最后是環(huán)境變化，環(huán)境變化主要是從政策環(huán)境變化以及制度環(huán)境變化兩方面解釋。(1)政策環(huán)境變化主要從國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況進(jìn)行分析，然而根據(jù)目前的情況來(lái)看，政策環(huán)境與實(shí)踐操作出現(xiàn)結(jié)果是大相徑庭，之所以這么說(shuō)是因?yàn)殇撹F行業(yè)是護(hù)盤(pán)的主要幫手，基本面上顯示與之前分析出現(xiàn)結(jié)果不盡如人意。然而中央在2015年提出“供給側(cè)”模式，并且制定“國(guó)企混改”的政策，從而促使一些上市公式的股票得以?xún)冬F(xiàn)。(2)制度環(huán)境變化可縱觀股市發(fā)展330年的歷程，但是與發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行對(duì)比卻發(fā)現(xiàn)有較大制度的變動(dòng)以及創(chuàng)新性空間的發(fā)展，這樣可促使理論與實(shí)踐之間差異化發(fā)展有進(jìn)步的空間。

4 適應(yīng)差異化的策略

我國(guó)的證券市場(chǎng)中理論知識(shí)與實(shí)踐差異化存在較多的不足，應(yīng)當(dāng)對(duì)于適應(yīng)差異化作出相應(yīng)策略，可以從以下5個(gè)方面來(lái)講，分別是股市需要慎重、了解理論與實(shí)踐差異化、關(guān)注政治整體環(huán)境、了解長(zhǎng)線操作以及空倉(cāng)觀望等模式。

(1)投資股市需謹(jǐn)慎，這么說(shuō)是因?yàn)椴糠滞顿Y者比較盲目，并且對(duì)理論知識(shí)學(xué)習(xí)起來(lái)比較隨意，覺(jué)得讀一些書(shū)就可以進(jìn)行實(shí)際操作，但他們卻忘了“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”的警告，甚至有人明知這提示，還繼續(xù)進(jìn)行非理性投資，存在極重的投機(jī)心理，而結(jié)果多數(shù)讓人失望，如2015年初大多數(shù)蜂擁進(jìn)行證券投資，入市閉著眼就能賺錢(qián)，因此后期跟進(jìn)入市的人數(shù)較多，可好景不長(zhǎng)股市跌停。因而，理論與實(shí)踐之間的差異，不應(yīng)只由市場(chǎng)說(shuō)了算，還需要建立股市交易知識(shí)體系，且要保持著理性的思維是極為重要的。

(2)了解理論與實(shí)踐差異化，在校學(xué)生或者已經(jīng)畢業(yè)的大學(xué)生對(duì)于股市了解的不夠詳細(xì)系統(tǒng)，在操作環(huán)境中難以得到發(fā)展，同樣可以從另外的方面看出理論與實(shí)踐的差異性。對(duì)于股市有著重要的影響，比如人為帶來(lái)的影響，通過(guò)利用消息來(lái)對(duì)投資者帶來(lái)重要的作用，并且投資者可以根據(jù)自己的能力對(duì)投資進(jìn)行判斷，最為重要的原因是投資者對(duì)于現(xiàn)在環(huán)境該如何適應(yīng)，并且該如何從中獲取利潤(rùn)。

(3)關(guān)注宏觀政治整體環(huán)境。我國(guó)對(duì)股市主要提出“國(guó)企混改”以及“供給側(cè)改革”等政策，在股票行業(yè)中夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)更加受人關(guān)注，之所以受人關(guān)注是因?yàn)橄﹃?yáng)產(chǎn)業(yè)相對(duì)于其他產(chǎn)業(yè)漲速較快，而且從經(jīng)濟(jì)學(xué)環(huán)境中可以了解到政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境以及技術(shù)環(huán)境，然而作為成熟穩(wěn)重的投資者，應(yīng)該從關(guān)注國(guó)家的時(shí)事政治以及政治研讀等來(lái)了解股市情況。

(4)理解中長(zhǎng)線操作。股票的投資不僅是對(duì)上市公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析，同時(shí)還要對(duì)股票價(jià)格的波動(dòng)來(lái)進(jìn)行判斷，這樣不會(huì)受到很大沖擊，即使股票下跌也造成不了太大的影響。針對(duì)不同的股票要有不同的操作，而且要積極配合中短線的吸收，而且密切關(guān)注股票漲跌情況，隨時(shí)做著出倉(cāng)的準(zhǔn)備，這樣使不會(huì)投資的人員來(lái)說(shuō)，會(huì)減少金錢(qián)上的損失或者要進(jìn)行空倉(cāng)觀望。

(5)空倉(cāng)觀望進(jìn)行學(xué)習(xí)?？諅}(cāng)觀望主要是對(duì)新股民來(lái)講的，首先是因?yàn)樾鹿擅駥?duì)于股票不是了解得特別詳細(xì)，而且對(duì)于個(gè)股更是了解不夠徹底，這樣可以進(jìn)行學(xué)習(xí)方便后期可以直接地投入股市行業(yè)中；其次新股民了解的理論知識(shí)，對(duì)于知識(shí)體系了解地不夠詳細(xì)，這樣會(huì)使投資理論與投資實(shí)踐之間存在很大的距離感，所以要不斷學(xué)習(xí)不斷了解對(duì)投資如何操作。因此，空倉(cāng)觀望休息是非常有必要的，而且里面的意義是非常重要的，這樣不僅可以了解股票增長(zhǎng)情況而且對(duì)股票行情了解得特別清楚，所以對(duì)于資金較高應(yīng)降低持倉(cāng)的成本，從而將虧損降到最低。

5 對(duì)監(jiān)管層的政策建議

對(duì)于證券投資理論與實(shí)踐之間差異化的問(wèn)題，以上說(shuō)了差異化的問(wèn)題以及差異化的策略等情況，以下則需要對(duì)監(jiān)管人員提出幾點(diǎn)建議。

首先，對(duì)于股市需要加強(qiáng)管理，是因?yàn)槲覈?guó)的證券市場(chǎng)個(gè)人占著重要的部分，長(zhǎng)此以往“羊群效應(yīng)”更為常見(jiàn)，因而需要避免或者降低“羊群效應(yīng)”的發(fā)生。同時(shí)正確引導(dǎo)投資者對(duì)投資使用以及加強(qiáng)對(duì)投資的安全意識(shí)，這樣好處是減少他們對(duì)股市進(jìn)行盲目的投資或者恐懼的心理。因而，監(jiān)管層應(yīng)要對(duì)不利消息需要及時(shí)澄清或進(jìn)行解釋?zhuān)瑢?duì)網(wǎng)絡(luò)輿論做好管控。

其次，提高市場(chǎng)規(guī)制的效率。在市場(chǎng)的管理中需要空倉(cāng)觀望休息，同時(shí)要對(duì)監(jiān)管人員進(jìn)行管理，目的是為了避免在監(jiān)管中有貪污行賄的舉動(dòng)，而且要在信息不對(duì)稱(chēng)上需要下功夫，還要監(jiān)督人員是否努力以及投資者的投訴是否達(dá)到滿(mǎn)意答復(fù)。因此，在投資者利益受到較大損害時(shí)，監(jiān)管人員應(yīng)及時(shí)出擊并提高辦事效率，從而提升市場(chǎng)規(guī)制，及時(shí)將事件處理解決。

最后，培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎是有必要的。證券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中屬于虛擬市場(chǎng)，當(dāng)脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展后，證券投資即是沒(méi)有1后面的0，證券投資無(wú)從談起；倘若交易傭金或者印花稅增加后，那么證券投資將呈負(fù)指數(shù)。因而，要降低證券投資風(fēng)險(xiǎn)的根本方法，是從培育經(jīng)濟(jì)新引擎上著手。經(jīng)濟(jì)引擎主要是將經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式進(jìn)行改變，可以由原來(lái)房地產(chǎn)或者資源指向部門(mén)進(jìn)而轉(zhuǎn)換為新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這樣可以推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有新的增長(zhǎng)，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)引擎的培育，這樣可提高新收益的預(yù)期值，同時(shí)還可以吸收外部資金到本國(guó)股市中。

6 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，證券投資理論與實(shí)踐存在差異化，要了解證券投資理論的重要性，同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管人員規(guī)制效率，而且對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的培育是必要的，對(duì)于制度制定需要審慎且制度應(yīng)要?jiǎng)?chuàng)新，這樣可以使投資者更加直觀了解證券市場(chǎng)的行情，同時(shí)給投資者帶來(lái)足夠勇氣，對(duì)于不好的制度要進(jìn)行完善。而且投資者對(duì)于證券市場(chǎng)應(yīng)先了解再進(jìn)行投資理論的學(xué)習(xí)，而且學(xué)會(huì)及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位，這樣方便后期投資以及減少虧損情況，最為重要的是投資者應(yīng)要理性投資，秉持價(jià)值投資理念，要明白投資證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很多，要時(shí)刻注意理性思維。