蘑菇街期權(quán)夢(mèng)碎

楊雅芳

苦熬多年等待公司上市，手握期權(quán)一夜暴富，是眾多創(chuàng)業(yè)公司員工的夢(mèng)想，現(xiàn)實(shí)的情況往往并不盡如人意。

2018年12月6日，蘑菇街在紐交所掛牌上市，有員工爆料稱期權(quán)被嚴(yán)重稀釋，原來的1股變成了上市后的1/25。而這些期權(quán)，是員工用打了折的工資換來的，甚至有人花了小六位數(shù)的錢購買。

24日，蘑菇街創(chuàng)始人陳琪回應(yīng)稱，全部股東都存在稀釋情況，包括投資人和創(chuàng)始人。陳琪還表態(tài)稱，自己只對(duì)客戶、股東利益、員工成長(zhǎng)負(fù)責(zé)，沒義務(wù)對(duì)任何人財(cái)富自由的期望負(fù)責(zé)。

通往財(cái)富自由之路

期權(quán)，是創(chuàng)業(yè)公司用以吸引人才、激勵(lì)員工的重要手段之一。

簡(jiǎn)而言之，公司向員工發(fā)放期權(quán)，允許其未來以某指定價(jià)格將行權(quán)，即將期權(quán)置換為公司股權(quán)。如果公司成功上市，員工將手中期權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，在禁售期滿后將其售出，賺得收益。由于期權(quán)定價(jià)主要基于發(fā)放期權(quán)時(shí)該公司的估值，而大部分創(chuàng)業(yè)公司在經(jīng)歷數(shù)輪融資上市后，估值通常要翻上幾番甚至更多，期權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后賣出的差價(jià)，完全有可能讓普通打工仔一夜實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。

2014年9月19日，阿里巴巴登陸紐交所，總市值高達(dá)2314億美元，軟銀董事長(zhǎng)孫正義成為世界首富;馬云身家達(dá)到219億美元;28位合伙人和聯(lián)合創(chuàng)始人成為億萬富翁。除此之外還有萬余名千萬富翁誕生于阿里上市之日。

同樣的暴富美夢(mèng)還發(fā)生在小米的員工身上。此前還有人計(jì)算過，小米前100號(hào)員工未來可能是億萬富翁，前1000號(hào)員工也許躋身千萬富翁行列。

不是稀釋比例高，是市值太低

資本市場(chǎng)不是每個(gè)故事都擁有這般美好的結(jié)局。

就在蘑菇街上市的當(dāng)天，有人在匿名平臺(tái)上控訴期權(quán)稀釋之事。此人自稱是蘑菇街的老員工，在蘑菇街B輪融資前入職。根據(jù)該員工的說法，早期蘑菇街期權(quán)數(shù)量不少，然而公司上市之后確發(fā)現(xiàn)期權(quán)被大幅度稀釋，1股期權(quán)等于公司1/25股權(quán)。據(jù)上述爆料人稱，2016年蘑菇街發(fā)期權(quán)，大部分人拿到的是5000到20000股，換算為200～800股股票，以12月24日收盤18.1美元每股的價(jià)格計(jì)算，相當(dāng)于3620美元到14480美元。有網(wǎng)友吐槽，這還不如互聯(lián)網(wǎng)巨頭們年終發(fā)的獎(jiǎng)金多。

但從招股書來看，蘑菇街事件的核心并不在于ADR轉(zhuǎn)化為股票時(shí)的比例。根據(jù)蘑菇街的招股書，換算成ADR之前，公司總股本約為26億，按照14億美元的市值計(jì)算，每股0.56美元，如果股票價(jià)格過低，就會(huì)導(dǎo)致交易成本過高，所以必須要將一定數(shù)量的股票合為1股。問題的關(guān)鍵在于，蘑菇街的員工此前并不知道自己所持期權(quán)在公司總股本中所占比例，自然也就無法估算自己的期權(quán)價(jià)值幾何。陳琪在朋友圈的回應(yīng)中以自身為例，他是淘寶第51號(hào)員工，如果阿里的市值和蘑菇街一樣，陳琪當(dāng)年到手的期權(quán)大約30萬元人民幣。

陳琪的一番話顯然在暗示員工不要太在意此時(shí)期權(quán)價(jià)值多少，一起將公司做大做強(qiáng)，靠市值帶動(dòng)股票增長(zhǎng)，那么手里的期權(quán)自然能夠升值。

這也意味著可能出現(xiàn)的另一種結(jié)果：如果公司市值下降，股票下跌，這些期權(quán)會(huì)越來越不值錢，一旦股票價(jià)格低于期權(quán)行權(quán)價(jià)格，員工反而還要賠錢。

新浪上市時(shí)就曾面臨類似窘境。2000年5月，新浪在納斯達(dá)克上市，當(dāng)時(shí)大部分員工期權(quán)的行權(quán)價(jià)定為7.33美元，然而隨后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩盤使得新浪股價(jià)在約兩年的時(shí)間內(nèi)徘徊在10美元每股之下，甚至有近一年的時(shí)間內(nèi)股價(jià)只有一元多美元。

時(shí)任新浪網(wǎng)CFO的曹國偉認(rèn)為：“現(xiàn)在大家對(duì)期權(quán)激勵(lì)的認(rèn)識(shí)已經(jīng)比較現(xiàn)實(shí)，期權(quán)本身不是靈丹妙藥，有時(shí)候還真得靠運(yùn)氣?！?/p>