息率達5.1厘

余美人

中國聯(lián)塑（02128.HK）為國內(nèi)建材家居產(chǎn)業(yè)集團，共有22個生產(chǎn)基地，分布于全國16個地區(qū)及海外，主打塑料管道，占總收入九成，是業(yè)內(nèi)龍頭。塑料管道用途廣泛，各類基建項目包括水利工程、新城鎮(zhèn)化、西氣東輸、川氣東送、一帶一路以至雄安新區(qū)和大灣區(qū)建設(shè)，都要用到塑料管道。

在2013年至2017年五年間，聯(lián)塑純利均有增長，2017年增長19.6%至22.93億元（人民幣.下同）。聯(lián)塑年設(shè)計產(chǎn)能增長至240萬噸，平均產(chǎn)能利用率高達83.8%，為應(yīng)付市場需求，公司去年增加設(shè)計產(chǎn)能15萬至20萬噸，今年臺州與福建等地亦有新產(chǎn)能釋放。去年上半年，聯(lián)塑營業(yè)額104.48億元，按年增長16.4%，半年純利10.41億元，上升7.2%。

增長步伐稍慢，應(yīng)與內(nèi)地收緊房地產(chǎn)政策有關(guān);另外PVC喉管成本上漲，毛利率由29.7%降至28.5%。不過，期內(nèi)政府繼續(xù)推行能源及環(huán)保政策，多項大型市政工程及基建項目展開，使聯(lián)塑的管道管件需求維持穩(wěn)定增長。聯(lián)塑市場發(fā)展空間巨大，按十三五規(guī)劃，新建水管網(wǎng)將達9.3萬公里、新建污水網(wǎng)9.5萬公里、改造老舊污水管網(wǎng)2.3萬公里。

此外，公司亦把握「一帶一路」的機遇進軍海外市場，發(fā)掘新的增長點。預(yù)測聯(lián)塑2018年盈利增長一成，預(yù)測市盈率（P/E）降至4.3倍。公司去年首次派發(fā)中期息每股0.1元，展望全年派息0.22元，息率達5.1厘，可候回吐至4.15港元買入，目標4.8港元，跌破3.95港元止蝕。