貨幣≠財(cái)富

朱海就

生產(chǎn)財(cái)富不是缺貨幣，缺的是“能夠變成資本的貨幣”，也就是企業(yè)家精神和貨幣的“結(jié)合”。

在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)調(diào)整的時(shí)候，政府往往會(huì)采取貨幣寬松的政策，比如降低準(zhǔn)備金、降低利率等，釋放更多的貨幣，但信貸寬松的政策對(duì)改善經(jīng)濟(jì)是否真的有利，是值得商榷的。

我們要區(qū)分貨幣的增加和財(cái)富的增加。貨幣不能吃，不能穿，不是財(cái)富。個(gè)體手里擁有的貨幣，只有可以換得他滿足自己需求的物品時(shí)才是財(cái)富。同樣，資產(chǎn)價(jià)格上漲也不等于財(cái)富的增加，這只是通貨膨脹制造的財(cái)富幻象。因此，重要的是增加財(cái)富而不是增加貨幣，對(duì)個(gè)人如此，對(duì)一個(gè)國(guó)家也是如此。

當(dāng)信貸變得寬松時(shí)，在短時(shí)間內(nèi)會(huì)刺激增長(zhǎng)，使宏觀數(shù)據(jù)好看。但是，假如居民收入的增加跟不上物價(jià)的上漲，那么他們的收入其實(shí)下降了。大規(guī)模地濫發(fā)貨幣所造成的后果，嚴(yán)重一點(diǎn)的話可以摧毀整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，近年來(lái)的委內(nèi)瑞拉和津巴布韋就是這樣的例子。不嚴(yán)重一點(diǎn)的話也會(huì)破壞財(cái)富的生產(chǎn)和分配，這表現(xiàn)為以下兩個(gè)方面。

首先，寬松的信貸政策扭曲了價(jià)格，使資源沒(méi)有投入到更能滿足消費(fèi)者迫切需求的領(lǐng)域中，使得生活水平本來(lái)應(yīng)該被改善的人群沒(méi)有得到應(yīng)有的改善，這也意味著資源的浪費(fèi)。寬松的信貸政策人為地壓低了資金成本，在使企業(yè)家做出過(guò)度投資或錯(cuò)誤投資，同時(shí)，它也提高了要素的價(jià)格，增加了企業(yè)家的投資成本，使他們不愿意投資，這對(duì)就業(yè)并不有利。

其次，寬松的信貸也導(dǎo)致不公平的收入再分配。一般來(lái)說(shuō)，在寬松信貸政策出臺(tái)前或剛開(kāi)始的時(shí)候拿到貸款，或購(gòu)買了資產(chǎn)的人從資產(chǎn)價(jià)格上漲中獲利，而在后期購(gòu)買資產(chǎn)的人就會(huì)容易被套住，蒙受損失。它相當(dāng)于將后者的財(cái)富悄悄地轉(zhuǎn)移到前者手中，這顯然是不公正的收入再分配。

財(cái)富每天都在消耗，假如沒(méi)有新增加的財(cái)富，財(cái)富總量就減少了，人們的生活水平很快會(huì)下降。因此如何保持財(cái)富的增長(zhǎng)對(duì)任何社會(huì)來(lái)說(shuō)都是一個(gè)重要的問(wèn)題。眾所周知，增加財(cái)富需要資本，但貨幣和資本是不同概念，貨幣本身不是資本，增加貨幣的投放，并不意味著資本的增加。貨幣只有轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本，才能創(chuàng)造出財(cái)富。

貨幣在被企業(yè)家使用之前，只是交易媒介，不是資本，不具有財(cái)富創(chuàng)造能力。貨幣的資本化是企業(yè)家發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)之后才實(shí)現(xiàn)的。設(shè)想一下，假如不借助于金融市場(chǎng)，政府直接把資金交到企業(yè)家手里，或“命令”銀行把資金交到企業(yè)家手中，讓他們?nèi)ネ顿Y某些項(xiàng)目，這種做法能創(chuàng)造財(cái)富嗎？顯然不能。資金配置到哪里更能滿足消費(fèi)者需求，也就是創(chuàng)造更多財(cái)富，政府不可能事先知道。另外，由于資金是從政府手中無(wú)償或廉價(jià)地獲得的，企業(yè)家無(wú)需為資金的使用承擔(dān)責(zé)任，這也會(huì)導(dǎo)致信貸資金使用效率低下。

生產(chǎn)財(cái)富不是缺貨幣，缺的是“能夠變成資本的貨幣”，也就是企業(yè)家精神和貨幣的“結(jié)合”。如能夠?qū)崿F(xiàn)這種結(jié)合，貨幣就變成了資本，變成生產(chǎn)財(cái)富的手段。這一結(jié)合是通過(guò)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的。金融市場(chǎng)時(shí)時(shí)刻刻地對(duì)資金和項(xiàng)目進(jìn)行定價(jià)，并為項(xiàng)目找資金，為資金找項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目和資金的匹配。

金融市場(chǎng)的良好運(yùn)行要需要有完善的制度來(lái)保障。假如企業(yè)家打算從銀行獲得貸款，那么他要擁有可抵押的資產(chǎn)。金融部門會(huì)先估計(jì)抵押資產(chǎn)的價(jià)值和投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，然后決定是否給予信貸及額度的多少，這時(shí)企業(yè)家和金融機(jī)構(gòu)都要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。假如企業(yè)家是從資本市場(chǎng)獲得資金，那必須有防止“圈錢”的機(jī)制，使投資者的利益不受侵犯。

由于金融市場(chǎng)具有上述重要意義，政府應(yīng)尊重金融市場(chǎng)的規(guī)律，不應(yīng)該干預(yù)金融市場(chǎng)。特別是不能利用金融市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)自己目標(biāo)，這樣勢(shì)必破壞金融市場(chǎng)的運(yùn)行，使金融市場(chǎng)的“貨幣轉(zhuǎn)化為資本”這種功能失靈，從而損害財(cái)富的創(chuàng)造。政府的主要職能是執(zhí)行相關(guān)的法律，保障各方的產(chǎn)權(quán)，維護(hù)金融市場(chǎng)的秩序。

試圖通過(guò)寬松的信貸來(lái)維持資產(chǎn)價(jià)格，認(rèn)為防止資產(chǎn)價(jià)格下跌，就等于防止了金融危機(jī)是一種自欺欺人的做法。由于人的需求是無(wú)限的，生產(chǎn)要素的供給也很充沛，我們不必?fù)?dān)心經(jīng)濟(jì)無(wú)法持續(xù)增長(zhǎng)。重要的是創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，讓人們的企業(yè)家才能充分發(fā)揮出來(lái)。

（作者系浙江工商大學(xué)教授）