綠色基金：將綠色融入發(fā)展血脈

文 程清 劉法臻

推動綠色基金發(fā)展，必須秉承和踐行防范系統(tǒng)性金融風險、精準扶貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)及現(xiàn)代化經(jīng)濟體系建設等新時代的新使命和新責任。

繼2015年中共中央、國務院頒布的《生態(tài)文明體制改革總體方案》首次提出“建立綠色金融體系”后，黨的十九大報告再次明確“構(gòu)建市場導向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系，發(fā)展綠色金融”。作為資金來源最為廣泛的綠色基金，在綠色金融體系中具有舉足輕重的地位?！敖鹑谑菍嶓w經(jīng)濟的血脈”，綠色基金本質(zhì)是服務于實體經(jīng)濟，通過投資行為實現(xiàn)資本價值輸血、造血功能，將綠色、生態(tài)融入發(fā)展血脈。推動綠色基金發(fā)展，既是貫徹綠色發(fā)展理念，推動形成綠色發(fā)展和生活方式的現(xiàn)實需求，也是推進生態(tài)文明治理體系和治理能力現(xiàn)代化的實踐創(chuàng)新。

綠色基金的內(nèi)涵與起源

綠色基金，在美國稱為環(huán)境基金（environment fund），在日本和西歐稱為生態(tài)基金（eco-fund），是指向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證或者以非公開方式向合格投資者募集資金，并投資于綠色標的（一般占總投資標的的60%以上）的投資基金。綠色基金以促進企業(yè)環(huán)境績效、發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)和減少環(huán)境風險為目標，采用系統(tǒng)性綠色投資策略，主要聚焦于霧霾治理、水環(huán)境治理、土壤治理、污染防治、清潔能源、綠化和風沙治理、資源利用效率和循環(huán)利用、綠色交通、綠色建筑、生態(tài)保護和氣候適應等領域，可以引導資金流向節(jié)約資源、技術(shù)開發(fā)和生態(tài)環(huán)境保護的產(chǎn)業(yè)，是一種將生態(tài)發(fā)展和經(jīng)濟收益相結(jié)合的基金模式。

綠色基金起源于強調(diào)道德和社會責任的社會責任投資理念（Social Responsibility Investment，SRI），可以帶來諸如空氣質(zhì)量改善、水污染減少等無形收益。受20世紀六七十年代環(huán)保運動的影響，美國于1982年率先推出Calvert Balanced Portfolio A，這是世界上第一只將環(huán)境績效較好的企業(yè)納入投資行為的綠色投資基金；Merlin Ecology Fund 于1988年在英國設立，隨后荷蘭、比利時等國家也相繼開始發(fā)行本國的綠色投資基金；日本是亞洲最早發(fā)行綠色基金的國家之一，于1999年推出Nikko Eco-fund；2000年，我國臺灣地區(qū)發(fā)行了大中華地區(qū)第一只綠色基金——UBS Eco-Performance Fund。進入21世紀以后，可持續(xù)發(fā)展成為全球性的戰(zhàn)略議題，越來越多的社會責任投資（SRI）將環(huán)保因素作為核心考核標準以篩選投資對象，積極構(gòu)建綠色生態(tài)投資因子，一大批綠色基金應運而生。截至2010年，美國以環(huán)境（E）、社會（S）和公司治理（G）為核心的ESG社會責任投資規(guī)模達到2.51萬億美元，基金數(shù)量493只；西歐和日本的綠色投資基金總額也分別達到752.65億歐元和2403億日元，成為區(qū)域社會責任投資的最主要金融產(chǎn)品。2015年，G20綠色金融小組成立，綠色金融納入G20會議議程；2016年初，全球在投資中納入ESG因素的資產(chǎn)總量為22.89萬億美元，超過全球資產(chǎn)總量的四分之一，綠色基金發(fā)展進入快車道。

綠色基金發(fā)展的中國實踐

盡管起步較晚，我國正逐漸成為世界上綠色基金發(fā)展最快的國家。2002年，我國國內(nèi)第一只致力于清潔技術(shù)投資的海外系列風險投資基金——中國環(huán)境基金成立；2011年首只綠色證券類投資基金——“興全綠色投資股票型證券投資基金”發(fā)行；中國節(jié)能環(huán)保集團公司聯(lián)合銀行、保險公司、工商企業(yè)等設立的綠色基金已超過50億元人民幣。2016年《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》中明確提出“設立綠色發(fā)展基金”，同年8月財政部等七部委聯(lián)合印發(fā)《關于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》中，指出“支持設立各類綠色發(fā)展基金, 實行市場化運作”。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會調(diào)查數(shù)據(jù)，62.25%的私募證券投資基金管理人認同ESG投資理念；2016年備案的節(jié)能環(huán)保等綠色方向的私募基金121只，較2012年增長82.6%；2017年，中國ESG社會責任投資基金共106只，大約22%的中國機構(gòu)投資節(jié)能環(huán)保等綠色產(chǎn)業(yè)項目。中國綠色基金發(fā)展呈現(xiàn)以下特點：

一是各級政府紛紛成立綠色基金。在美國和西歐，綠色基金的發(fā)行主體主要為非政府組織和機構(gòu)投資者，日本則是以企業(yè)為主。在我國，各級政府以多種方式推動綠色基金發(fā)展，目前山東、內(nèi)蒙古、寧夏、安徽等17個?。▍^(qū)、市）成立了省級綠色發(fā)展基金或投資引導基金，云南普洱市、陜西西安市、安徽新安江市等地級市也成立市級綠色產(chǎn)業(yè)基金。政府作為綠色基金的發(fā)行主體，可以降低投資者對于綠色項目的風險厭惡，引導民間資本跟進。

二是綠色股權(quán)投資比例較高。截至2016年底，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的265只綠色基金中，股權(quán)投資基金數(shù)量超過60%，創(chuàng)投類和證券類基金占比分別為12.5%和10.6%。不難理解，新的綠色項目首先面臨的問題是股權(quán)融資，取得資本金之后才能進一步開展債務融資。未來，中國將發(fā)展多類型綠色基金，促進環(huán)保和經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。

三是綠色基金投資前景廣闊。據(jù)統(tǒng)計測算，“十三五”期間，我國在可持續(xù)能源、環(huán)境基礎設施建設、環(huán)境修復、工業(yè)污染治理、能源與資源節(jié)約等五大領域的綠色融資需求為14.6萬億～30萬億元人民幣。綠色基金資金來源廣泛、投資對象多樣，隨著經(jīng)濟社會發(fā)展對綠色產(chǎn)業(yè)市場的需求持續(xù)加強，綠色基金發(fā)展土壤必將愈加豐厚。

我國綠色基金發(fā)展的使命

當前，我國已進入全面建設小康社會的決勝期。推動綠色基金發(fā)展，必須秉承和踐行防范系統(tǒng)性金融風險、精準扶貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)及現(xiàn)代化經(jīng)濟體系建設等新時代的新使命和新責任。

第一，服務實體經(jīng)濟運行，助力美麗中國建設。綠色基金是一種綠色投資方式，因此必須秉承“金融服務實體經(jīng)濟功能”的國家戰(zhàn)略要求。在國家產(chǎn)業(yè)政策的指引下，綠色基金將資金轉(zhuǎn)化為資本，投入到綠色環(huán)保、創(chuàng)新驅(qū)動的新興產(chǎn)業(yè)中，提高資本與產(chǎn)業(yè)融合效率，切實踐行“綠水青山就是金山銀山”的發(fā)展理念，在推動生態(tài)文明建設的同時，助力產(chǎn)業(yè)升級和實體經(jīng)濟發(fā)展。

第二，緩解綠色產(chǎn)業(yè)壓力，促進資本市場繁榮。我國是世界上最大的能源消費國和碳排放國之一，加入《巴黎氣候變化協(xié)定》之后，我國的節(jié)能減排壓力更大。僅依靠政策性引導，或者政府財政專項資金以及企事業(yè)單位捐款等，不能滿足當前生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。成立綠色產(chǎn)業(yè)基金，合規(guī)地集合社會財富，豐富資本市場直接投融資體系，加大對能源、循環(huán)經(jīng)濟等綠色技術(shù)的孵化，強化對節(jié)能環(huán)保、清潔能源等綠色產(chǎn)業(yè)投資，不僅為社會提供更豐富的綠色投融資路徑，還可以促進我國融入全球綠色治理和人類命運共同體建設。

第三，推進精準扶貧工作，對接國際金融合作。精準扶貧是我國全面建成小康社會的重要任務。新時代我國經(jīng)濟社會發(fā)展決不能走“先污染、后治理”的老路。綠色基金可以通過多維度地滿足地區(qū)綠色產(chǎn)業(yè)投融資需求，籌集綠色扶貧資金，支持貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級，盤活區(qū)域產(chǎn)業(yè)的輸血、造血功能。視角延伸至國際，環(huán)保領域一直是國際合作的重點，綠色基金可以搭建政府資本、社會資本和國際資本的溝通平臺，通過綠色、可持續(xù)的發(fā)展理念增進國際金融合作的寬度和廣度，比如中美綠色基金與張家口市政府共同發(fā)起設立的張家口市綠色發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金，旨在為張家口市的綠色節(jié)能產(chǎn)業(yè)提供金融服務，推動2022年冬奧會的節(jié)能減排工作。

我國綠色基金的發(fā)展路徑

當前，我國綠色基金面臨諸如產(chǎn)品和分析工具缺失、資本逐利性和環(huán)境可持續(xù)不協(xié)調(diào)、期限錯配、收益風險分擔機制不完善、配套細則待落實等問題，束縛著綠色基金的發(fā)展。鑒于此，應從以下幾個方面拓寬綠色基金發(fā)展路徑。

政策扶持，健全綠色篩選指標

完善綠色基金制度，融入綠色金融頂層設計，出臺相關扶持政策，如可采取放寬準入、稅收減免、投資補貼等措施鼓勵設立綠色基金。此外，健全綠色標準篩選投資標的，適用已公開的如《中國證監(jiān)會關于支持綠色債券發(fā)展的指導意見》《綠色信貸指引》及滬深交易所關于開展綠色公司債券試點的相關要求，中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會《綠色債券支持項目目錄》，國家發(fā)展和改革委員會《綠色債券發(fā)行指引》，國際《綠色債券原則(GBP)》和《氣候債券標準(CBI)》等。

整合資金，成立中央級綠色基金

目前，各?。▍^(qū)、市）和地級市相繼成立綠色發(fā)展基金或綠色產(chǎn)業(yè)基金，下一步中央政府及各部門可以整合節(jié)能減排、污染治理等專項資金，或者進行財政撥款、財政貼息、國債項目安排等，通過與銀行、保險、私募股權(quán)基金、國際金融機構(gòu)以及各類氣候基金等合作，成立中央級綠色基金，服務于國家綠色經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。

運用PPP，吸引更多資本進入

目前，政府和社會資本合作(Public-Private-Partnership， PPP)正逐漸成為我國公共產(chǎn)品和服務供給模式的新潮流。鼓勵各級政府以多種形式發(fā)起或參與PPP模式的綠色基金，并根據(jù)不同綠色基金特點合理確定政府定位和參與方式。PPP項目可以拓寬項目融資渠道，優(yōu)化各方投資風險。