油價預測的魅力就在于“預測不準”

任何油價預測所設定的預測前提不同，必然導致不同的預測結(jié)果。當下應高度關(guān)注國際油價是原油期貨市場交易的結(jié)果這一事實，保持清醒頭腦，不盲從于任何機構(gòu)的任何油價預測。

新的一年，又迎來了新的一波油價預測高潮。這已經(jīng)成為了國際石油市場的一個普遍現(xiàn)象。事實上，鮮有能夠?qū)τ蛢r預測準確的，但仍然有很多機構(gòu)和很多人樂于對油價進行預測。究其原因，正因為“預測不準”而使油價預測更加充滿了魅力。

每年樂于對油價進行預測的總體上可以分為三種類型。一是類似于國際貨幣基金組織、世界銀行、經(jīng)濟合作與發(fā)展組織、國際能源信息署、歐佩克等國際組織機構(gòu)。其預測的目的大多是出于油價對全球宏觀經(jīng)濟的影響。這些預測往往相對比較理性、客觀，經(jīng)常被石油行業(yè)內(nèi)的實體企業(yè)在進行年度財務預算和投資預算時所采納。二是類似于高盛、美銀美林、摩根大通、巴克萊等跨國金融機構(gòu)。其預測的目的大多是出于交易的目的，而從油氣行業(yè)投資和石油商品及衍生品交易的角度對油價進行預測。這些預測雖然都具有充足的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、分析預測模型等作為支撐，但由于這些進行油價預測的跨國金融機構(gòu)幾乎同時開始對石油及其衍生品的自營交易，經(jīng)常被認為有傾向性而備受詬病。三是一些從事石油行業(yè)研究的機構(gòu)及其研究人員，以及有興趣跟蹤油價進行分析的個人研究者。其預測的目的大多是出于對石油行業(yè)運行趨勢的分析或興趣愛好。這些預測一般通過行業(yè)分析報告、發(fā)表文章或個人自媒體的方式予以公布，但極少引起從事石油及其衍生品交易的機構(gòu)和石油行業(yè)內(nèi)實體企業(yè)的關(guān)注，更難以對這些機構(gòu)或企業(yè)的投資決策產(chǎn)生影響。

有這些機構(gòu)在進行油價預測但又很難預測準確。預測油價的難度體現(xiàn)在哪呢？一方面，任何機構(gòu)預測油價一般總是基于油價運行的歷史軌跡或者曾經(jīng)影響油價運行的歷史事件，且從根本上認為其會重演。也就是說在油價預測上經(jīng)常采用線性思維和分析的方法，而從油價實際運行情況看，最多只能在一個階段內(nèi)保持相對線性，經(jīng)常在一定的價格上出現(xiàn)拐點。幾乎每次導致拐點出現(xiàn)的因素和價格水平都存在巨大的差異。這無疑增加了油價預測的難度。另一方面，進行油價預測經(jīng)常關(guān)注供需關(guān)系的變化。供需決定價格是西方經(jīng)濟學的基礎(chǔ)理論。但在理論論述上同樣有前提，比如假定收入水平、消費者偏好、技術(shù)水平等都保持不變，而在現(xiàn)實中，每個影響油價運行的因素都處于動態(tài)變動之中。事實上，對油價進行預測難以窮盡所有影響因素，并納入預測模型。一旦模型未考慮的因素恰好出現(xiàn)，很可能成為“黑天鵝”事件，引起油價天翻地覆的變化。此外，進行油價預測的機構(gòu)或個人基本上都忽略了國際油價的金融屬性越來越凸顯這一重要因素。即現(xiàn)在的油價是期貨市場交易的結(jié)果，在原油期貨市場上，由原油生產(chǎn)商、消費者、貿(mào)易商等石油行業(yè)的實體經(jīng)濟組織所構(gòu)成的商業(yè)性交易者的影響力，已經(jīng)遠不如由各類基金、投資銀行等金融機構(gòu)所構(gòu)成的非商業(yè)性交易者。這導致期貨價格受到越來越多的原油供需關(guān)系等基本面以外因素的深刻影響，包括諸如美元價值、美聯(lián)儲（FED）貨幣政策、交易者情緒與心理、原油期貨市場氛圍等，從而使油價運行的軌跡更加難以尋覓和捕捉，也更難以預測。

總之，正是由于很少能夠準確預測油價，從而使油價預測充滿了魅力。任何油價預測都是出于不同的目的，從而所設定的預測前提不同，必然導致不同的預測結(jié)果。如果不加分析地將相應的油價預測結(jié)果盲目應用于決策，必將差之毫厘謬以千里，造成損失。而當下，應高度關(guān)注國際油價是原油期貨市場交易的結(jié)果這一事實，始終保持清醒頭腦，不盲從于任何機構(gòu)的任何油價預測。