大數(shù)據(jù)下個(gè)人投資者行為淺議

張宗瓊

關(guān)鍵詞：個(gè)人投資者;非理性行為;行為金融;股票市場(chǎng);大數(shù)據(jù)

中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2018年9月18日

一、我國(guó)股票市場(chǎng)以及個(gè)人投資者現(xiàn)狀

（一）我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀。為了滿足我國(guó)特色社會(huì)主義資本市場(chǎng)的發(fā)展需要，我國(guó)從1990年以來(lái)先后成立了上海證券交易所和深圳證券交易所，不到30年的時(shí)間，在幫助企業(yè)拓寬融資渠道，資本配置等方面發(fā)揮了不可替代的作用，加快了我國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的進(jìn)程。目前我國(guó)就有3，000多家上市公司，股票總市值高達(dá)574，879億元，位居全球股市前三。雖然我國(guó)股市已形成了與我國(guó)特色經(jīng)濟(jì)相符的規(guī)模，但依然存在很多亟待解決的問(wèn)題。和發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)相比，我國(guó)股票市場(chǎng)猶如過(guò)山車(chē)，波動(dòng)幅度大，暴漲暴跌現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。根據(jù)圖1發(fā)現(xiàn)，從2007年到2017年道指走勢(shì)可以分兩段來(lái)分析：第一段從2007年最高14，000多點(diǎn)到2009年10，000點(diǎn)左右，兩年跌了近30%;第二段從2009年到2017年，由于美國(guó)政府前期實(shí)行量化寬松的貨幣政策，投資者熱情高漲，大量的資金流入股市，使得道指一直穩(wěn)定增長(zhǎng)。從圖2可發(fā)現(xiàn)，上指可以分三段來(lái)進(jìn)行分析：第一段是2007年到2008年的斷崖式下跌，從最高6，000多點(diǎn)到1，000點(diǎn)左右，一年的時(shí)間跌了近70%，和道指相比上指跌幅明顯較大;第二段從2009年到2015年，上證綜合指數(shù)總體走勢(shì)和道指相近，只是道指在這段時(shí)間一直持續(xù)上漲，而上指出現(xiàn)多次大幅的震蕩，尤其是2008年到2009年積累了大量的獲利盤(pán)后出現(xiàn)了一個(gè)漫長(zhǎng)的調(diào)整期，直到2014年才迎來(lái)了股市的春天，從2，000多點(diǎn)漲到了5，000多點(diǎn)，但這種快速的上漲很快就結(jié)束了;第三段從2015開(kāi)始我國(guó)股市就進(jìn)入了冬天直到現(xiàn)在，市場(chǎng)行情低迷，暴漲暴跌現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。對(duì)比近十年兩種指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看，總體走勢(shì)相近，只是上指波動(dòng)幅度遠(yuǎn)比道指大。（圖1、圖2）

（二）我國(guó)個(gè)人投資者股票交易現(xiàn)狀

1、止損策略使用率低，交易頻繁。在有效性較低的股票市場(chǎng)中，止損策略是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。根據(jù)圖1可以看出我國(guó)很大部分個(gè)人投資者沒(méi)有使用止損策略的意識(shí)，且交易頻繁，每月平均交易5次，面對(duì)虧損時(shí)沒(méi)有采取任何止損策略任由損失一步步擴(kuò)大，以至于被牢牢套住，并且很多投資者禁不起市場(chǎng)短暫的漲跌誘惑，不能恰當(dāng)?shù)貐^(qū)分是機(jī)會(huì)還是陷阱，導(dǎo)致頻繁的參與市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)操作，這種頻繁交易行為不僅增大了投資風(fēng)險(xiǎn)還增加了交易成本，減小了實(shí)際收益率。

2、短線交易，投機(jī)成分大。我國(guó)股票市場(chǎng)中很大部分個(gè)人投資者企圖通過(guò)短線交易來(lái)獲利，從表1可以看出2017年短線交易占18.10%，較2016年23.90%降了約5個(gè)百分點(diǎn)。這在一定程度上反映了我國(guó)個(gè)人投資者投資理性在逐漸增加，但非理性行為依然嚴(yán)重。我國(guó)股票市場(chǎng)中很多投資者都具有一夜暴富的心理，迷戀短期交易，想在短時(shí)間內(nèi)低買(mǎi)高賣(mài)來(lái)獲取高收益，這不僅加大了市場(chǎng)投機(jī)行為還加大了市場(chǎng)震蕩。（表1）

3、盈利是少數(shù)。從投資者盈虧來(lái)看，我國(guó)股市個(gè)人投資者總體呈現(xiàn)七虧兩平一賺的情況，也就是說(shuō)我國(guó)股市大概10%是盈利的，20%的人既不盈利也不虧損，剩下的70%都是虧損的。這說(shuō)明了投資者需要提高投資技巧和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)來(lái)改善盈虧狀況。（圖3）

總之，出現(xiàn)市場(chǎng)股價(jià)暴漲暴跌和個(gè)人投資者短線操作、頻繁交易、追漲追跌等非理性行為原因之一是由于個(gè)人投資者不成熟。在我國(guó)股票市場(chǎng)中，個(gè)人投資者是重要的組成部分，他們的非理性投資行為一定程度上阻礙我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展，因此對(duì)個(gè)人投資者行為研究是有必要的。

二、個(gè)人投資者不理性行為成因分析

（一）信息不對(duì)稱(chēng)

1、信息渠道受限，收集信息成本高。在股票市場(chǎng)中，個(gè)人投資者由于沒(méi)有龐大的資金量和專(zhuān)業(yè)的投資管理團(tuán)隊(duì)，較機(jī)構(gòu)投資者在信息來(lái)源、信息成本等方面處于相對(duì)劣勢(shì)，個(gè)人投資者賬戶資金少、信息渠道受限，各個(gè)領(lǐng)域都有所涉入，但對(duì)每一個(gè)投資領(lǐng)域的研究都是停留于表面，不能集中注意力對(duì)某一投資領(lǐng)域進(jìn)行長(zhǎng)期研究，這樣不僅使得信息成本增加，還容易影響有效信息的采集，加大信息不對(duì)稱(chēng)。

2、信息有效性受機(jī)構(gòu)投資者的干擾。機(jī)構(gòu)投資者大多都是金融機(jī)構(gòu)，很多機(jī)構(gòu)之間聯(lián)系緊密，因此他們有著得天獨(dú)厚的信息優(yōu)勢(shì)。如有的機(jī)構(gòu)投資者可能與證券發(fā)行商有著緊密的聯(lián)系，對(duì)股票所代表的公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況有充分的了解。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)量較大，一旦市場(chǎng)沒(méi)有朝著預(yù)期的方向發(fā)展，可能會(huì)通過(guò)一定的手段向市場(chǎng)釋放虛假的信號(hào)，使得個(gè)人投資者對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)做出錯(cuò)誤的判斷。

3、分析信息能力有限。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷發(fā)展，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)媒體收集信息成為了我國(guó)大部分個(gè)人投資者挖掘信息的主要媒介，利用網(wǎng)絡(luò)媒體可以方便快捷地找到想要的信息，但信息量較大，更新速度快，不確定信息多。再加上我國(guó)個(gè)人投資者沒(méi)有足夠的專(zhuān)業(yè)投資知識(shí)和數(shù)據(jù)分析能力，對(duì)國(guó)家宏觀政策大環(huán)境、行業(yè)以及公司財(cái)務(wù)狀況不能做出合理有效的分析。

（二）跟風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重

1、投資行為存在羊群效應(yīng)。在股票市場(chǎng)行情不明朗的當(dāng)下，很多個(gè)人投資者迫于壓力和減少恐懼的需要，就會(huì)偏向于省略痛苦的投資分析過(guò)程，而相信各種社會(huì)媒體輿論和所謂的小道消息，或者模仿別人的投資決策，追漲追跌，長(zhǎng)期這樣下去就會(huì)出現(xiàn)噪聲交易，這種行為一定程度上加大了市場(chǎng)波動(dòng)，使股價(jià)偏離其內(nèi)在價(jià)值。

2、選擇范圍廣，挑選難度大?，F(xiàn)在我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨著很大的考驗(yàn)，很多中小企業(yè)達(dá)不到向銀行融資的條件，想要在市場(chǎng)上融得資金，唯有上市。因此，我國(guó)每天都會(huì)有很多企業(yè)申請(qǐng)上市。由于審批制度和退市制度不完善，使得上市公司中有很多不合規(guī)的公司，這不僅加大了個(gè)人投資者挑選股票的難度，也加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）缺乏股票投資知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制觀念

1、個(gè)人投資者貪婪和恐慌。股票市場(chǎng)中約70%的個(gè)人投資者虧損的主要原因是太貪婪和恐慌，有的投資者根本就沒(méi)有進(jìn)行投資的打算，看著身邊的人賺錢(qián)了也想在股票市場(chǎng)賺錢(qián)，就盲目進(jìn)入市場(chǎng)，由于缺乏投資知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)，再加上賺錢(qián)心切，使得很多投資者以失敗離場(chǎng)。有的投資者不懂得滿足，認(rèn)為股價(jià)會(huì)一漲再漲，總是寄希望于在最高點(diǎn)出售，結(jié)果不但沒(méi)能抓住最高點(diǎn)還錯(cuò)過(guò)了最佳出售時(shí)機(jī)。甚至有的投資者還抱有一絲幻想，認(rèn)為下跌只是短暫的，可等下跌到一定的幅度時(shí)，他們就完全失去了理性，毫不顧及市場(chǎng)行情而大量拋售，導(dǎo)致股價(jià)狂跌不止，使自己最終被牢牢套住。因此，在股票投資過(guò)程中要學(xué)會(huì)滿足。

2、止損意識(shí)不高。很多投資者都沒(méi)有使用止損策略的習(xí)慣，在這個(gè)快節(jié)奏的時(shí)代，很多投資者精力有限，再加上我國(guó)股市還是一個(gè)新興市場(chǎng)，法規(guī)制度不完善，波動(dòng)幅度大，如果不設(shè)置一個(gè)合理的界限，后果可能會(huì)不堪設(shè)想。作為一個(gè)理性的投資者，出于資金的安全，會(huì)把止損策略作為最后的保護(hù)屏障，幫助自己避免重大損失。

（四）投資理念不明確。在當(dāng)前的股票市場(chǎng)行情下，很多投資者都沒(méi)有形成自己的投資理念，有的投資者把股票投資看的太簡(jiǎn)單了，總認(rèn)為股票是簡(jiǎn)單的買(mǎi)與賣(mài)的操作，只要不逆勢(shì)操作，盈利的可能性還是有的，還有的投資者喜歡復(fù)制炒股大家的投資理念，把別人的投資思維強(qiáng)加給自己，不分市場(chǎng)環(huán)境，隨意投資。這既增加了交易成本又加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、提高個(gè)人投資者理性行為的建議

（一）有效減小信息不對(duì)稱(chēng)

1、時(shí)常關(guān)注權(quán)威機(jī)構(gòu)公布的相關(guān)信息。在大數(shù)據(jù)時(shí)代里，想要做好股票投資就必須學(xué)會(huì)如何搜集和利用有效的信息。作為普通的投資者，很難通過(guò)企業(yè)高管來(lái)了解公司的發(fā)展?fàn)顩r，投資者可以通過(guò)關(guān)注一些權(quán)威的機(jī)構(gòu)官網(wǎng)來(lái)獲取信息，這樣既降低了收集信息的成本又確保信息真實(shí)可靠。比如，每天抽出幾分鐘有選擇性地看看證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的有關(guān)股票的政策;周末無(wú)聊時(shí)可以約有同樣投資愛(ài)好的朋友一起去參加國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)的論壇，借助專(zhuān)業(yè)的投資分析，從中獲取上市公司重要的信息。

2、通過(guò)資金流向判斷市場(chǎng)是否釋放虛假信號(hào)。政府機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)管機(jī)構(gòu)投資者資金流向，控制機(jī)構(gòu)投資者持股比例，建立防范違規(guī)機(jī)制，嚴(yán)厲打擊投資者非法操縱市場(chǎng)行為。投資者可以根據(jù)成交量和股價(jià)以及大單流向來(lái)判斷是否故意有人炒作，如有大單頻繁交易，連續(xù)高開(kāi)且成交量由極度萎縮狀態(tài)轉(zhuǎn)化為放量增大等都有市場(chǎng)被操縱的可能。

3、跟著專(zhuān)家炒股。信息不對(duì)稱(chēng)是普遍存在的，投資者想要盡可能減少因自己分析能力有限而出現(xiàn)的信息不對(duì)稱(chēng)，那么投資者可以把資金交給專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)幫著炒股。也可以訂閱薦股實(shí)力強(qiáng)又相對(duì)便宜的投資顧問(wèn)服務(wù)，跟著專(zhuān)家學(xué)習(xí)分析市場(chǎng)行情，形成自己的投資思維。

（二）不盲目跟風(fēng)。在股票市場(chǎng)中盲目跟風(fēng)不僅會(huì)加大市場(chǎng)波動(dòng)還會(huì)對(duì)股票走勢(shì)有助漲助跌的作用，要想減少盲目跟風(fēng)的現(xiàn)象主要從以下三個(gè)方面做起：

1、投資是一個(gè)由不成熟到成熟的過(guò)程，需要通過(guò)不斷的學(xué)習(xí)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，投資者在進(jìn)入股市前，可以通過(guò)書(shū)本學(xué)習(xí)投資知識(shí)，打好理論基礎(chǔ)。等自己覺(jué)得可以進(jìn)入市場(chǎng)了就可以拿出一小部分資金專(zhuān)門(mén)投資于自己感興趣的領(lǐng)域試試水。結(jié)合前期的理論知識(shí)從實(shí)踐中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找出一套適合自己分析行情的辦法。只有這樣無(wú)論市場(chǎng)如何變化始終都對(duì)自己的分析充滿自信，做到不盲目跟風(fēng)。

2、每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力都不一樣，適合別人的投資方法不一定適合自己。在投資過(guò)程中不要人云亦云，不要受周邊的環(huán)境影響，獨(dú)立研究，用數(shù)據(jù)說(shuō)話，理性辨別信息和噪聲，對(duì)每一項(xiàng)投資都要做到有理有據(jù)。

3、不斷完善法規(guī)制度，及時(shí)完整地披露信息，監(jiān)管機(jī)構(gòu)履行好監(jiān)督職能，鼓勵(lì)不符合上市條件的上市公司主動(dòng)申請(qǐng)退市。同時(shí)，投資者可以選擇一些不那么富于變化、有剛性需求、價(jià)格彈性小的行業(yè)，長(zhǎng)期持有以獲取經(jīng)常性收益，如食品行業(yè)。

（三）提升自身的投資素養(yǎng)

1、培養(yǎng)良好的投資心態(tài)。炒股其實(shí)炒的一種心態(tài)，在紛繁復(fù)雜的股票市場(chǎng)中，擁有良好的投資心態(tài)是成功的關(guān)鍵。在股票市場(chǎng)中，投資者需加強(qiáng)自我認(rèn)知，對(duì)自己的能力、知識(shí)水平有一個(gè)清楚的認(rèn)識(shí)，在自己的能力范圍內(nèi)投資，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，掌握投資技巧，提高自身獨(dú)立思考的能力。同時(shí)在股票市場(chǎng)中，個(gè)人投資者還需提高自身心理素質(zhì)，在面對(duì)股市暴漲暴跌的現(xiàn)象時(shí)能夠自我控制，減少盲目性，堅(jiān)持自身的投資原則，不要被市場(chǎng)假象所迷惑。

2、培養(yǎng)良好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在投資決策過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)和收益是相伴而生的，投資者不僅要清楚地知道自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力還需時(shí)刻意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，這樣投資者在做投資決策時(shí)才不會(huì)只是單方面的考慮收益而忽視風(fēng)險(xiǎn)的存在。一個(gè)成熟的投資者在投資決策前期會(huì)做好風(fēng)險(xiǎn)防范準(zhǔn)備工作，比如買(mǎi)些必要的保險(xiǎn)，預(yù)計(jì)好3～6個(gè)月的開(kāi)支以確?；镜纳钗镔|(zhì)需求，設(shè)置合理的止損止盈點(diǎn)以控制損失固定收益。

（四）樹(shù)立良好的投資理念。在股票投資領(lǐng)域里，不同的投資理念會(huì)導(dǎo)致不同的投資風(fēng)格，當(dāng)然也會(huì)帶來(lái)不同的投資收益，所以建立一個(gè)符合當(dāng)代經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況的投資理念才是至關(guān)重要的。

1、學(xué)好股票投資知識(shí)，提高財(cái)務(wù)分析能力。投資知識(shí)是時(shí)刻更新變化的，想要在投資這條道路上走得更遠(yuǎn)，需要不斷的學(xué)習(xí)，完善自己。多與人交流投資心得，汲取各家之長(zhǎng)。

2、對(duì)股票市場(chǎng)要有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)，控制好自己的情緒。不能只關(guān)注收益而忽略風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)復(fù)雜多變的股票市場(chǎng)，投資者要有明確的投資目標(biāo)，冷靜對(duì)待盈虧，理性對(duì)待股價(jià)波動(dòng)。

3、與國(guó)家發(fā)展大計(jì)保持一致，不要逆勢(shì)而為。政府部門(mén)出臺(tái)的一系列宏觀政策都是有針對(duì)性的，時(shí)常關(guān)注國(guó)家重點(diǎn)扶持的領(lǐng)域，投資于符合國(guó)家政策導(dǎo)向的行業(yè)，合理利用技術(shù)指標(biāo)選擇買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)，確立長(zhǎng)期持有的觀念。

4、放下功利心。在股票市場(chǎng)中，急功近利是一大禁忌，不要想著通過(guò)股票市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)一夜暴富，財(cái)富是一個(gè)慢慢積累的過(guò)程，根據(jù)自己的實(shí)際能力，建立一個(gè)適合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資規(guī)模，堅(jiān)持自己的投資原則，進(jìn)行穩(wěn)健投資。

總之，想要成為一名合格的股票投資者不僅要有專(zhuān)業(yè)的投資知識(shí)還需要具備正確的投資理念和良好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。不盲目跟風(fēng)，量力而行，嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，共同維護(hù)市場(chǎng)交易，確保股票市場(chǎng)有條不紊地進(jìn)行。

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