中短債基能否成為 國民理財新選擇

近期，隨著貨幣基金收益率的不斷下滑，貨幣基金錢包理財優(yōu)勢正逐漸縮小。而與此同時，沉寂多年的中短期債基再度崛起，無論是規(guī)模還是收益

都同比增長。那么，中短債基能否替代貨幣基金，

成為國民理財?shù)男逻x擇？

近來，相信很多普通余額寶的投資者都很失望。從今年年初的限售，到現(xiàn)在的收益率一路下滑，余額寶真是夠讓普通投資者心碎了。事實上，截至10月15日，余額寶7日年化收益率已經(jīng)下滑到2.733%。最直觀的感受就是每萬元資金的每日收益已經(jīng)降至1元以下。

事實上，收益率一路下行的不止余額寶，其他貨幣基金大多也是如此。

貨幣基金一路下行

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，貨幣基金平均7日年化收益率為 4.21%，此后則一路下行，第二季度貨幣基金平均 7 日年化收益率降至 3.92%，且仍在持續(xù)走低，截至 9 月 10 日，當前貨幣市場基金今年以來收益率僅為 2.63%。

盡管進入10月，貨幣基金收益率上調(diào)，但是近一月來的平均收益率仍然處于下行通道。

特別是在收益率持續(xù)下行中，貨幣基金的清盤數(shù)量也明顯增加。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，除2015年有15只貨幣基金清盤外，其余年份均穩(wěn)定在5只以下。而進入2018年，截至目前，已有8只貨幣基金清盤，創(chuàng)下近3年新高。

事實上，隨著流動性新規(guī)、資管新規(guī)等政策的實施，貨幣基金的規(guī)模發(fā)展會受到抑制，現(xiàn)存貨幣基金之間的競爭會更加激烈。特別是隨著降準等一系列政策的來襲，屆時貨幣基金的日子會更加不好過。

短債型基金躥紅

與貨幣基金收益率一路下行相對應(yīng)的是，近期短債型基金C位出道，火速躥紅。

特別是今年以來，權(quán)益市場低位震蕩，偏股型基金平均凈值跌幅接近18%，相比之下，調(diào)整許久的債市則迎來上調(diào)。例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至 8 月 31 日，全市場近2000只債基年內(nèi)平均收益率為 2.47%。而同期偏股類基金則是虧損重災(zāi)區(qū)。

債市的回調(diào)，促使債券類基金收益率也跟著水漲船高。特別是中短期債券基金，出現(xiàn)規(guī)模與收益率雙雙提升的局面。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前市場上合計140只中短債基金。截至9月6日，140只中短債基金總份額高達7210億份，同比增長246.6%。其中，7月以來，在A股市場持續(xù)震蕩的背景下，中短債基金規(guī)模仍增長663億份，新成立的產(chǎn)品合計8只，為今年上半年成立產(chǎn)品數(shù)量的2倍。

而在收益率方面，銀河數(shù)據(jù)顯示，今年前三個季度，剔除年內(nèi)新成立的次新基金外，70只中短債基金的平均收益率為4.25%。

特別是近期一系列金融監(jiān)管政策出臺，使得短債基金的相對優(yōu)勢凸顯出來。去年落地的公募基金流動性新規(guī)對以成本法估值的貨幣基金、理財基金，在投資組合剩余期限、投資品種的評級、持有人集中度等方面都做了嚴格限制。而短債基金則沒有這方面的限制，可配置的品種、久期選擇更多，而且杠桿比例上限也更高，基金經(jīng)理在操作上就會更靈活。

同時，短債基金所投資債券的整體久期不超過一年，能夠兼顧流動性和安全性。在當前市場環(huán)境下，短債基金的出現(xiàn)，剛好可以填補市場上貨幣基金和理財產(chǎn)品的空缺。

短債型基金能否成理財新神器？

因此，今年以來，短期債基突然受到青睞，主要原因是其相對于貨幣基金的優(yōu)勢越來越明顯。

在收益率方面，今年以來貨幣基金受制于強監(jiān)管、貨幣邊際寬松的影響，其收益率連續(xù)下滑，使得中短期債基具備很大的優(yōu)勢。例如，前三季度同期可統(tǒng)計的 311 只貨幣市場基金的平均凈值增長率為 2.65%，遠遠落后于中短債基金的收益率水平。整體來看，短債基金的平均凈值增長率好于貨幣市場基金。

從回撤控制角度來看，銀河證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至 9 月中旬，短期純債型基金指數(shù)今年以來最大回撤僅為- 0.14%，而貨幣基金為0，雖然兩者回撤都較小，但是短債整體上要優(yōu)于貨幣基金，這或許也是短債基金今年以來受到資金涌入的原因之一。

再加上中短債基金投資策略基本復(fù)制貨幣基金的思路，同時通過配置中期和短期債券品種，實現(xiàn)不放大風險的前提下，獲得更高收益的目標。所以，流動性強、收益相對穩(wěn)定的該類基金在當前低迷行情下尤其受到歡迎。

那么，短債基金能否替代貨幣基金，成為國民理財新神器呢？

其實，雖然近期短債基金比較受歡迎，但是短債基金并非毫無風險。2005年股市低迷時，短債基金曾經(jīng)迅速爆紅，但因2006年股市走牛，其由于收益低于預(yù)期遭到投資者巨額贖回的沖擊，很快便在市場上銷聲匿跡。

目前，短債基金也有大量機構(gòu)資金流入，如果這些資金突然大量流出，必然還會使相關(guān)基金面臨一定程度上的流動性風險。

同時，按照監(jiān)管層的調(diào)整思路，針對短債基金的歷次整改也一直在圍繞著合規(guī)性和流動風險控制。特別是鑒于貨幣基金流動風險加劇后的規(guī)模限制，短債基金雖然近期規(guī)模激增，但是終究要在合規(guī)范圍之內(nèi)。

因此，短債基金近期雖然收益率不錯，備受市場青睞，但是由于流動風險、信用風險等自身風險的存在，不可能成為穩(wěn)賺不賠的理財神器。只是在當下市場低迷情況下，各類基金賺錢效應(yīng)不明顯，投資者可適當配置短債基金，但是投資者要注意風險，切不可盲目跟風。