東方中科借硬科技風口、以并購推動跨越式增長

北京東方中科集成科技股份有限公司（下稱“東方中科”，002819.SZ）是中國領先的電子測量儀器綜合服務商。目前，公司創(chuàng)立的“業(yè)務+產(chǎn)品+服務”綜合服務模式已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)領先的商業(yè)模式。

股東背景強大

東方中科的股東背景，為公司發(fā)展提供了技術(shù)和資本兩方面的可靠保障。

截至2018年9月底，東方科儀控股集團有限公司（下稱“東方科儀控股”）持股占公司總股本的26.54%，是東方中科第一大股東。東方科儀控股是中國科學院控股有限公司（下稱“國科控股”）控股的科技綜合服務控股集團，經(jīng)過38年的經(jīng)營發(fā)展，東方科儀控股已成為大型綜合性科技服務集團公司。而國科控股作為中國科學院（下稱“中科院”）唯一直屬獨資企業(yè)，是經(jīng)國務院批準設立的首家部委級事業(yè)單位經(jīng)營性國有資產(chǎn)管理公司，企業(yè)總資產(chǎn)超6000億元，直接參控股企業(yè)50余家、監(jiān)管企業(yè)800余家，其中境內(nèi)外上市企業(yè)27家，主要分布在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、環(huán)保及新材料、投資與現(xiàn)代服務等領域。東方科儀控股和國科控股的中科院股東背景，是東方中科技術(shù)實力的有力保障。

歐力士科技租賃股份有限公司（下稱“歐力士科技租賃”）持股占公司總股本的25.499%，是東方中科第二大股東。歐力士科技租賃是全球最大的科技租賃公司，是歐力士股份有限公司（下稱“歐力士集團”）的全資子公司，而歐力士集團成立于1964年，是知名的金融實業(yè)運營綜合服務集團，在紐約證券交易所（NYSE：IX）和東京證券交易所（TSE：8591）同時上市，總資產(chǎn)達到1037億美元（截至2018年9月底）。歐力士科技租賃以及背后的歐力士集團所代表的資本實力，意味著東方中科未來擴張所需資本有著充分保證。

所屬行業(yè)迎來發(fā)展機遇

從宏觀來看，電子測量儀器行業(yè)正迎來巨大的發(fā)展機遇，東方中科將在很大程度上分享行業(yè)發(fā)展的成果。

硬科技正在成為投資的下一個風口。

所謂硬科技，是對人工智能、航空航天、生物技術(shù)、光電芯片、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等領域中的高精尖原創(chuàng)技術(shù)的統(tǒng)稱，一般具有自主研發(fā)、長期積累、高技術(shù)門檻、難以復制和模仿、有明確的應用產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)基礎等特點。顯然，創(chuàng)新和科技本身的發(fā)展，特別是底層的、硬科技發(fā)展，將是未來十年整體發(fā)展大的趨勢。中科院作為國家在科學技術(shù)方面的最高學術(shù)機構(gòu)，有著壓倒性的技術(shù)優(yōu)勢。東方中科擁有東方科儀控股和國科控股的中科院股東背景，極有可能在未來硬科技相關產(chǎn)業(yè)鏈中與測量技術(shù)有關的領域占據(jù)有利競爭地位。

業(yè)務基礎穩(wěn)定，極具發(fā)展?jié)摿?/h3>

東方中科是在中關村科技園區(qū)注冊的高新技術(shù)企業(yè)，于2000年發(fā)起設立。公司成立之初，年收入不足百萬元，員工10多人，僅有北京一個辦公場所，經(jīng)過16年的持續(xù)發(fā)展，截至2017年年底，公司年收入超過7.39億元，員工200多人，已經(jīng)建立起包括上海、南京、蘇州、深圳、西安、成都、武漢等多個分公司在內(nèi)的覆蓋全國市場的營銷服務網(wǎng)絡。

東方中科面向的客戶行業(yè)眾多，且收入分布以行業(yè)排名靠前的龍頭企業(yè)為主，因此業(yè)務基礎穩(wěn)定，收入規(guī)模持續(xù)增長，目前已經(jīng)發(fā)展成為中國測試測量綜合服務領域的領軍企業(yè)。

伴隨著中國電子測量儀器市場的發(fā)展與成熟，東方中科從產(chǎn)業(yè)鏈中靠近上游生產(chǎn)商的品牌代理業(yè)務開始，逐步向下游客戶延伸，依靠長期深耕產(chǎn)業(yè)所形成的明顯的團隊和技術(shù)優(yōu)勢、較高的品牌認知度，以及領先的市場占有率，建立起一站式綜合服務體系，形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同奠定了堅實的基礎，以產(chǎn)業(yè)鏈下游的儀器計量校準和檢測服務市場為例，其市場總規(guī)模超過2000億元，且預測未來增長速度高于同期的GDP增長率。由此可見，東方中科未來業(yè)務增長極具發(fā)展?jié)摿Α?h3>上市開啟新征程

2016年11月，東方中科成功在深圳證券交易所A股上市，至此東方中科跨入新的發(fā)展階段，開啟了東方中科發(fā)展史上的新篇章。

上市伊始，東方中科圍繞公司發(fā)展戰(zhàn)略，用了1年多的時間，在戰(zhàn)略投資、資金管理、風險控制和證券事務等方面進行組織建設和人才培養(yǎng)。進入2018年，東方中科先后啟動了上市后的首次并購重組交易和股權(quán)激勵計劃，在中國資本市場上邁出了堅實的第一步。

12月4日，東方中科發(fā)布公告稱，于2018年12月3日接到中國證監(jiān)會核發(fā)的《關于核準北京東方中科集成科技股份有限公司向東方科儀控股集團有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的批復》，此次并購交易的標的是控股股東東方科儀控股下屬控股子公司東方國際招標有限責任公司（下稱“東方招標”）65%股權(quán)。

東方招標專注于科研院所的儀器設備招標代理業(yè)務，經(jīng)過多年積累，在該領域具有較強的競爭優(yōu)勢，擁有穩(wěn)定的客戶群且在客戶中占有較大份額，與東方中科在服務內(nèi)容和客戶群體方面具有互補性，本次交易的順利完成，能夠優(yōu)化公司現(xiàn)有業(yè)務結(jié)構(gòu)，加強行業(yè)協(xié)同，進一步提升公司在行業(yè)內(nèi)的知名度和綜合服務能力。

東方科儀控股承諾東方招標在2018年、2019年和2020年分別實現(xiàn)扣非后凈利潤2000萬元、2200萬元和2350萬元。根據(jù)三季報，截至9月30日，東方中科的總資產(chǎn)、營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別同比增長26.74%、13.38%和63.70%，在此基礎上承諾利潤如能按期實現(xiàn)，公司的資產(chǎn)規(guī)模、營收規(guī)模和凈利潤還將進一步提升，公司的盈利能力、抗風險能力和可持續(xù)發(fā)展的能力會得到增強，從而推動東方中科長期發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

更為有利的是，通過此次交易東方科儀控股的持股比例上升至30.92%，控股股東地位得到了加強，后續(xù)發(fā)行股份購買資產(chǎn)的技術(shù)可行性也相應加大。

在進行此次并購交易的同時，東方中科于2018年6月27日公告了《2018年限制性股票激勵計劃（草案）》，此次限制性股票激勵計劃的推出，進一步建立、健全了公司的長效激勵機制，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結(jié)合在一起，使各方共同關注公司的長遠發(fā)展。

作為中科院下屬上市企業(yè)首家股權(quán)激勵案例，本次股權(quán)激勵計劃的獲批和實施，對于在中科院體系內(nèi)加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，進一步激發(fā)廣大技術(shù)和管理人員的積極性和創(chuàng)造性，促進國有科技型企業(yè)可持續(xù)發(fā)展起到了良好的示范和鼓舞作用。同時，這也將加大東方中科在資本市場和產(chǎn)業(yè)領域的影響力，為公司長遠發(fā)展儲備更多更好的技術(shù)人才。

并購實現(xiàn)跨越式增長

東方中科將以測試為跳板進入高增長、大跑道的硬科技領域，形成新的業(yè)務增長點。作為中科院下屬直投企業(yè)，東方中科在這方面有著旁人無可比擬的資源優(yōu)勢。

在中科院“三個面向”、“四個率先”的新時期辦院方針的指引下，國科控股聚焦創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和資本鏈的 “三鏈”聯(lián)動，面向院屬上百家科研院所及其所屬企業(yè)，以及數(shù)萬名科學家，正在全力打造促進科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化的生態(tài)體系。

作為國內(nèi)為數(shù)不多的知名機構(gòu)投資人，國科控股目前是43只基金的LP，基金總規(guī)模超過1700億元。旗下的國科嘉和（北京）投資管理有限公司、中國科技產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司，以及院屬中科院創(chuàng)新孵化投資有限責任公司管理資產(chǎn)近千億元，所投數(shù)百家企業(yè)集中于人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)、機器人、航天、物聯(lián)網(wǎng)、芯片、儀器儀表、5G和半導體等高科技領域，形成了“產(chǎn)業(yè)培育+基金投資+科技服務”三位一體的中科院特色的科技創(chuàng)新投資生態(tài)體系。

上述這些無疑能為東方中科提供源源不斷的優(yōu)質(zhì)項目，加上中科院自身在人工智能、新能源汽車、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智能制造等領域所擁有的技術(shù)優(yōu)勢地位，我們預計東方中科以投資并購為手段，通過測試進入快速增長的高科技產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)跨域式增長的可能性和成功率將成倍增加。

更為有利的是，2018年9月以來，優(yōu)化并購重組八大政策陸續(xù)出臺，前文提及的東方中科并購東方招標股權(quán)項目就涉及其中兩項，一是并購重組“小額快速”審核機制推出后的全國第三個案例，二是發(fā)行股份購買資產(chǎn)發(fā)行價格調(diào)整機制新政出臺后對發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價格進行調(diào)整的第一例。在此情況下，并購重組的審核周期縮短，交易達成的概率增大，并購重組市場呈現(xiàn)出回暖跡象。加上東方中科自身的資產(chǎn)負債率處于相對較低水平（31.57%，2018年三季報），銀行授信額度較高，未來更可以采取現(xiàn)金方式進行并購，以加快節(jié)奏。

綜上所述，在自主可控和創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的國家戰(zhàn)略下，在主要股東強大的技術(shù)和資本背景支持下，東方中科已經(jīng)從戰(zhàn)略規(guī)劃、團隊建設、股權(quán)結(jié)構(gòu)、員工激勵、項目儲備、資金籌措、政策溝通等方面做好了充分準備。我們期待在不遠的將來，東方中科在順利實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略的同時，為廣大長期支持東方中科的股東帶來持續(xù)的豐厚回報。