我國P2P網(wǎng)絡借貸投資人羊群效應行為分析

王姝琦 尹 偉

(1.內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學，內(nèi)蒙古 呼和浩特 010018；2.銀監(jiān)會內(nèi)蒙古監(jiān)管局，內(nèi)蒙古 呼和浩特 010000)

1 我國P2P網(wǎng)貸市場概況

目前最早的P2P網(wǎng)絡借貸平臺是于2005年在英國誕生的平臺Zopa。而目前美國最大的P2P網(wǎng)絡借貸平臺是創(chuàng)始于2006年的Prosper平臺。宜信公司是我國第一家小額信貸公司，而我國第一家P2P網(wǎng)絡借貸公司是于2007年6月18日在上海成立的拍拍貸。隨后的幾年中，P2P公司在我國的發(fā)展增速較為迅猛。截止到2018年2月底，累計平臺數(shù)量已達到6054家。2018年2月P2P網(wǎng)貸行業(yè)的成交量為1690.04億元，環(huán)比1月下降18.83%，創(chuàng)近一年月成交量新低。主要受“春節(jié)”小長假影響，不少平臺暫停發(fā)標，從而導致本月成交量大幅下降。截至2018年2月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)歷史累計成交量達到了66111.44億元。2018年2月網(wǎng)貸行業(yè)平均借款期限為10.95個月，環(huán)比拉長0.33個月，同比拉長了1.74個月。本月平均借款期限延續(xù)上月拉長趨勢，創(chuàng)近一年新高。在2018年2月，北京，廣東，上海，浙江這四個地區(qū)成交量占比較大。2018年2月，網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率為9.68%，延續(xù)上月上行走勢，環(huán)比小幅上漲10個基點(1個基點=0.01%)，同比上升17個基點。隨著監(jiān)管整頓的大力進行，銀監(jiān)會也出臺了多項政策，再加上春節(jié)和合規(guī)備案等方面的原因，投資人數(shù)與借款人數(shù)延續(xù)了去年年底以來的下滑趨勢。但P2P作為互聯(lián)網(wǎng)金融的新興產(chǎn)物，它把互聯(lián)網(wǎng)同小額信貸業(yè)務聯(lián)合起來，形成了具有創(chuàng)新型作用的一種新的民間借貸模式，因而也成為很多投資者較為喜愛的理財渠道之一。

2 我國P2P網(wǎng)貸市場中投資者羊群效應的實證分析

2.1 拍拍貸簡介

拍拍貸于2007年6月18日上線，公司全稱為“上海拍拍貸金融信息服務有限公司”，總部位于上海， 是一家網(wǎng)絡信息借貸平臺。2017年11月拍拍貸在紐約證券交易所成功上市，紐交所股權(quán)代碼為PPDF。注冊資金為10000萬元。拍拍貸是由工商部門所批準的，經(jīng)營范圍是關(guān)于金融信息服務方面的，被政府與廣大群眾普遍接受與認可的一個互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。

2.2 數(shù)據(jù)變量的選取及意義

本文選取了我國第一家成立的純信用網(wǎng)貸平臺——拍拍貸當作論文的數(shù)據(jù)來源，且拍拍貸平臺公布的信息資料較為完整。拍拍貸具有比較完善的純線上且便捷高效的運營模式，也有較好的管理機制與資格審核機制。我運用爬蟲軟件抓取了拍拍貸網(wǎng)頁上的一些借款項目及所需要的數(shù)據(jù)來進行分析。一個借款項目以40分鐘為投標間隔來抓取兩次所需要的數(shù)據(jù)。并剔除了自動投標的借款項目與缺失和不完善的信息資料后，最終獲得501條借款項目的信息。本文利用stata軟件采用多元回歸模型分析P2P網(wǎng)絡借貸市場中是否存在羊群效應行為。Y值(Var1)為當期貸款金額。X1(Var2)為前期貸款金額，X2(Var3)為前期累計投標次數(shù)。

2.3 描述性統(tǒng)計分析

運用stata軟件進行描述性統(tǒng)計分析。由上表可以看出，當期貸款金額的最小值為505元，最大值為10505元，均值為4165.984元。前期貸款金額的最小值為100元，最大值為8250元，最小值為2334.99元。前期累計投標次數(shù)的最小值為3次，最大值為32次，均值為17.2515次。

2.4 模型回歸結(jié)果分析

根據(jù)Y值，x1,x2值建立多元回歸模型如下：

yi,t=β1·RAi,t-1+β2·RBi,t-1+ei,t

運用stata軟件做回歸分析，最后的回歸方程為y=1516.845+1.354527-29.77527。R2=78%,模型擬合結(jié)果還可以， P值都<0.01,說明前期貸款金額和前期累計投標次數(shù)都在1%的顯著性水平下顯著，方程具有意義。而且當期貸款金額與前期貸款金額為正相關(guān)關(guān)系，當期貸款金額與前期累計投標次數(shù)為負相關(guān)關(guān)系。再運用stata做散點圖。由散點圖可以看出，當期貸款金額與前期累計投標次數(shù)呈負相關(guān)關(guān)系。且圖形呈倒U型。前期累計投標次數(shù)在0-20次時，呈上升趨勢。前期累計投標次數(shù)>20次時，呈下降趨勢。原因是一個借款項目的金額是確定的，前期投標的次數(shù)越多，每個投資者相對應投資的金額會變少，這反而會使后續(xù)的投資者認識到該借款項目有一定的投資風險，所以隨著前期投標次數(shù)的升高，當期貸款金額會降低。這也說明了投資者在投資項目時很理性。

3 政策建議

3.1 P2P投資平臺

3.1.1 提高投資者進入P2P網(wǎng)貸平臺門檻

我國P2P網(wǎng)絡借貸平臺應該提高投資者進入網(wǎng)貸市場的門檻，在P2P網(wǎng)貸平臺的投資者應具有較為系統(tǒng)化的投資理論知識，并且根據(jù)自己的風險承受能力來選擇適合自己的產(chǎn)品。平臺應提供一些投資基本常識的小測驗以及自身風險承受能力的相關(guān)題目，投資者通過后方可進入市場進行投資。用此方法來降低投資者投資借款項目的目的。

3.1.2 加強信息披露制度

制定較為完善的信息披露制度是P2P網(wǎng)貸平臺順利發(fā)展的基礎(chǔ)。監(jiān)管機構(gòu)如銀監(jiān)會等機構(gòu)應該規(guī)范并完善P2P網(wǎng)絡借貸平臺的相關(guān)信息披露制度，建立準確且較為規(guī)范的指標評價體系與較為嚴格的監(jiān)測機制。對P2P網(wǎng)絡借貸平臺的投資者的年齡、性別、文化程度、借款用途和還款方式，標的物的借款金額、借款利率、借款期限、等方面進行實時監(jiān)測，避免或減少發(fā)生P2P網(wǎng)絡借貸平臺的風險。對那些不按規(guī)定要求嚴格披露的P2P網(wǎng)貸平臺，應及時查處并讓其做出整改方案。P2P網(wǎng)絡借貸平臺應該制定規(guī)范的行業(yè)標準，應該規(guī)定借款者必須披露的一些硬性信息，之后由P2P網(wǎng)絡借貸平臺審核借款者提供的各項信息，對于覺得有風險的借款者可以進行實地調(diào)查。

3.1.3 規(guī)范盈利模式

未來P2P平臺的盈利方式應該按照中介平臺的盈利方式，主要靠收手續(xù)費來賺利差。但是無論以后P2P平臺采用什么樣的盈利模式，都需要注意的是，P2P網(wǎng)貸平臺既然提供中介服務，就不能單獨放貸和收息，只能像銀行提供中介服務那樣賺取中間手續(xù)費，必須要最大限度的保障投資者的利益，這才是一個P2P平臺正確的盈利模式。

3.2 P2P網(wǎng)絡借貸投資者

P2P網(wǎng)絡借貸的投資者在之前應該多了解相關(guān)的P2P網(wǎng)貸平臺推出的產(chǎn)品，并學習較為系統(tǒng)的投資知識，不能盲目從眾，應該理性對待投資行為。在投資的過程中，每位投資者應該對自己做一個較為清晰的評估，選擇適合自己的產(chǎn)品，選擇風險和收益狀況與自身相匹配的產(chǎn)品，要知道風險和收益是呈反比的。P2P網(wǎng)貸市場有風險，投資需謹慎。

[1] 朱宸.P2P網(wǎng)貸平臺的羊群行為研究—以拍拍貸為例[J].時代金融,2017,(4) :236-241.

[2] 劉繪，沈慶劼. 我國P2P網(wǎng)絡借貸的風險與監(jiān)管研究[J]. 財經(jīng)問題研究，2015，(1):52-58.

[3] 趙志霞.網(wǎng)絡借貸的現(xiàn)狀及風險防范[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2017，(24).