互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及管理措施研究

趙 月

西北大學(xué),陜西 西安 710075

隨著信息技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)得到了有效的推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，企業(yè)要想在競(jìng)爭(zhēng)中獲取更多的客戶與利益，就必須轉(zhuǎn)變發(fā)展觀念，謀求更多的合作機(jī)會(huì)，從而有效的拓展發(fā)展空間，因此，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購(gòu)提供了新的契機(jī)，但也增加了風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，需要對(duì)其進(jìn)行全面把握以應(yīng)對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)。

1 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念界定

1.1 企業(yè)并購(gòu)

企業(yè)并購(gòu)主要包含兩種方式，一種是企業(yè)合并，另一種則是企業(yè)收購(gòu)。前者指兩個(gè)以上的企業(yè)依據(jù)相關(guān)的規(guī)定，將原本相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)個(gè)體重組成一個(gè)新的企業(yè)，其在并購(gòu)前并不需要對(duì)相關(guān)的程序、內(nèi)容進(jìn)行并前清算；后者則是指企業(yè)之間就股份問(wèn)題進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或購(gòu)買(mǎi)操作，使一方擁有另一方的股權(quán)優(yōu)勢(shì)，最終掌握實(shí)際的控股權(quán)以實(shí)現(xiàn)對(duì)該公司的收購(gòu)，其最本質(zhì)的內(nèi)容在于實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司股權(quán)的實(shí)際控制，這也是二者的根本區(qū)別。

1.2 企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

其主要是指企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)操作的過(guò)程中，由于一些決策的執(zhí)行可能會(huì)使雙方就交易價(jià)格、支付方式、資金到位等內(nèi)容存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，影響并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)，使并購(gòu)后企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的基本效益與預(yù)期存在出入，甚至?xí)＜捌髽I(yè)的正常發(fā)展。

1.3 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)

其主要是指以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為支撐，構(gòu)建基本的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)以實(shí)現(xiàn)為客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)的基本目標(biāo)，來(lái)保障企業(yè)利潤(rùn)的最終實(shí)現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)主要包括三大類，一種是提供網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、通信環(huán)境等基礎(chǔ)設(shè)施的基礎(chǔ)層企業(yè)，一種是諸如新浪、網(wǎng)易等提供及時(shí)的通訊、視頻、新聞等增值服務(wù)的服務(wù)層企業(yè)，還有一種則是在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，輔之以互聯(lián)網(wǎng)手段來(lái)進(jìn)行線上與線下交易的“互聯(lián)網(wǎng)+”傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)模式。

2 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

2.1 前期階段風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

2.1.1 戰(zhàn)略決策及任務(wù)目標(biāo)選取風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)活動(dòng)本身需要經(jīng)過(guò)一系列的復(fù)雜環(huán)節(jié)，因而在前期會(huì)產(chǎn)生許多不確定的因素，從而會(huì)影響進(jìn)一步的戰(zhàn)略實(shí)施。因此，要想有效實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，就必須對(duì)并購(gòu)各方的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行有效統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)各方資源的全面整合。也就是說(shuō)，在開(kāi)展并購(gòu)前，要始終以企業(yè)的實(shí)際發(fā)展為基本依據(jù)，本著擴(kuò)展企業(yè)規(guī)模，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基本目標(biāo)選取并購(gòu)企業(yè)，從而緩解不可估的風(fēng)險(xiǎn)干擾。

2.1.2 信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)主要是指并購(gòu)各方由于都擁有不同的市場(chǎng)資源，但資源差異性較大，使得企業(yè)在進(jìn)行決策時(shí)對(duì)信息把握容易出現(xiàn)偏差引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)失誤。尤其是企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要考慮的因素繁雜，并購(gòu)方要想在短時(shí)期內(nèi)對(duì)企業(yè)的各方面發(fā)展情況進(jìn)行全面把握很難實(shí)現(xiàn)。單純的財(cái)務(wù)報(bào)表又未覆蓋企業(yè)債務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理等內(nèi)容，而且也存在目標(biāo)企業(yè)為獲取更高的并購(gòu)價(jià)值而提供給并購(gòu)方虛假財(cái)務(wù)信息的可能，因此，使得并購(gòu)企業(yè)很難掌握其真實(shí)信息，信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)存在很多未知。

2.2 實(shí)施階段風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

2.2.1 估值風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)過(guò)程中，由于缺乏前期對(duì)信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的有效識(shí)別，使得在實(shí)際的并購(gòu)過(guò)程中企業(yè)容易采用錯(cuò)誤的估值方法，導(dǎo)致對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值過(guò)高，加重并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)成本。尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本身屬于一種“輕資產(chǎn)”，無(wú)形資產(chǎn)占比較大，也就加大了計(jì)量的難度，加之并購(gòu)也會(huì)存在緊急程度、戰(zhàn)略價(jià)值把握等相關(guān)因素的影響，使估值風(fēng)險(xiǎn)加大，如何對(duì)其進(jìn)行有效解決是企業(yè)必須重視的基本問(wèn)題。

2.2.2 支付風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)是由于在資金支付過(guò)程中對(duì)支付手段的選擇存在問(wèn)題，致使并購(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)由于其特殊性，一般是采取現(xiàn)金支付和股票支付兩種模式，前者適用于資產(chǎn)收購(gòu)的企業(yè)并購(gòu)，其對(duì)現(xiàn)金流的要求較高，雖然可以促進(jìn)并購(gòu)方在有效的時(shí)間內(nèi)及時(shí)取得目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，但也會(huì)增加并購(gòu)方的資金壓力，導(dǎo)致資金風(fēng)險(xiǎn)；后者則是通過(guò)本企業(yè)股票或擁有的其他企業(yè)股票進(jìn)行并購(gòu)資金支付，容易造成自身股權(quán)的稀釋，損害股東利益，從而產(chǎn)生新的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 后期階段風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

2.3.1 業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)后的首要任務(wù)便是對(duì)各方的資源進(jìn)行全面整合，然而，近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)多元化趨勢(shì)的日益明顯，使得許多企業(yè)在完成并購(gòu)后由于無(wú)法對(duì)各類資源進(jìn)行有效整合，使得并購(gòu)后的業(yè)務(wù)無(wú)法正常開(kāi)展，因此，資源整合風(fēng)險(xiǎn)正日益成為企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊竺媾R的重要問(wèn)題。探索將不同領(lǐng)域的資源進(jìn)行分類優(yōu)化，促進(jìn)各方之間有效互補(bǔ)，成為企業(yè)并購(gòu)后亟待解決的首要問(wèn)題。

2.3.2 人事管理風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)本身是一個(gè)流動(dòng)性較大、更新較快的行業(yè)類型。因此對(duì)人才隊(duì)伍的建設(shè)與培訓(xùn)是其一直以來(lái)的重要任務(wù)。并購(gòu)后，如果不及時(shí)對(duì)員工進(jìn)行信心重塑，很容易使員工對(duì)新的管理層失去信心，從而在心理上存在抵觸，影響各項(xiàng)工作的安排與執(zhí)行，影響企業(yè)工作效率的有效提高。此外，并購(gòu)后若企業(yè)不能合理地安排管理崗位的人員設(shè)置，便會(huì)影響整個(gè)團(tuán)隊(duì)核心凝聚力的有效形成，造成部分員工對(duì)企業(yè)未來(lái)持悲觀態(tài)度，喪失工作熱情，技術(shù)和管理人才也容易出現(xiàn)跳槽，造成企業(yè)核心技術(shù)流失的風(fēng)險(xiǎn)，威脅企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

3 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本措施

3.1 及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略布局，有效規(guī)避事前風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的有效緩解離不開(kāi)對(duì)其戰(zhàn)略布局的合理規(guī)劃和基本發(fā)展目標(biāo)的有效定位，以形成合理的企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展。因此，一方面，并購(gòu)企業(yè)要根據(jù)自身所處的行業(yè)地位及發(fā)展環(huán)境對(duì)其進(jìn)行全面的認(rèn)識(shí)把握，了解該行業(yè)的發(fā)展空間及與之相關(guān)的國(guó)家政策、法規(guī)的基本內(nèi)容，以識(shí)別自身的不足與問(wèn)題，及時(shí)地結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略找準(zhǔn)方向。另一方面，在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行選擇的過(guò)程中，要將行業(yè)發(fā)展的基本形勢(shì)與自身實(shí)際情況相結(jié)合，盡可能選取技術(shù)發(fā)展成熟、市場(chǎng)空間廣闊的發(fā)展目標(biāo)，加強(qiáng)與目標(biāo)企業(yè)的多層次溝通與交流，多渠道地了解基本信息，避免不必要的事前風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 有效提高項(xiàng)目評(píng)審把控，合理調(diào)整并購(gòu)程序。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資產(chǎn)主要有有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)及流動(dòng)資金三種形式，但有形資產(chǎn)比例非常小，主要是無(wú)形資產(chǎn)，因而對(duì)其資產(chǎn)把握必須從評(píng)估方式上著手。首先，并購(gòu)方要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行多渠道信息的掌握，尤其是目標(biāo)企業(yè)的整體狀況、國(guó)家對(duì)該行業(yè)的政策以及行業(yè)的未來(lái)的潛在價(jià)值，同時(shí)需要分析企業(yè)營(yíng)業(yè)額、利潤(rùn)率等各個(gè)具體指標(biāo)，盡可能地縮小與實(shí)際價(jià)值的差距，降低風(fēng)險(xiǎn)；其次，科學(xué)應(yīng)用期權(quán)定價(jià)模型對(duì)評(píng)估進(jìn)行有效決策，降低股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，使交易價(jià)格能夠合理控制在能力范圍內(nèi)；最后，根據(jù)企業(yè)發(fā)展實(shí)際，結(jié)合資本結(jié)構(gòu)、融資水平、現(xiàn)金流量等情況進(jìn)行有效分析，制定合理的支付方案，促進(jìn)低成本、高效率的并購(gòu)?fù)瓿伞?/p>

3.3 全面整合企業(yè)資源，充分完善事后并購(gòu)

一方面，要及時(shí)地對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置，將重疊業(yè)務(wù)有效予以合并以統(tǒng)一管理，有效降低合并后的企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，使運(yùn)營(yíng)能夠規(guī)范化；另一方面，要對(duì)人力資源進(jìn)行全面整合，合理安排員工工作，重視人才的激勵(lì)與培養(yǎng)機(jī)制的建立，實(shí)施公平的人事任免與晉升，塑造良好的企業(yè)文化，增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力。

4 結(jié)論

企業(yè)并購(gòu)作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的重要機(jī)遇，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)展的過(guò)程中發(fā)揮了重要的資源整合作用，但也存在著諸多的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)其進(jìn)行及時(shí)地識(shí)別歸類，從而進(jìn)行有針對(duì)的管理措施介入，以實(shí)現(xiàn)有效的措施控制。