供應(yīng)鏈金融對(duì)中小企業(yè)融資約束緩解效應(yīng)的理論分析

1 引言

資本是企業(yè)正常運(yùn)作和擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的血液。中小企業(yè)是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，是實(shí)施大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的重要載體，在增加就業(yè)、科技創(chuàng)新與社會(huì)和諧穩(wěn)定等方面具有不可替代的作用，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。但由于規(guī)模小、缺乏可抵押資產(chǎn)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱以及信用等級(jí)偏低等情況，中小企業(yè)一般很難從銀行取得貸款，“融資難、融資貴”成為制約中小企業(yè)發(fā)展的主要因素。而在金融脫媒和利率市場(chǎng)化的背景下，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)客戶被資本市場(chǎng)分流，大中型企業(yè)的銀行貸款力度減弱，這促使銀行轉(zhuǎn)向加大對(duì)中小企業(yè)的貸款力度。但由于中小企業(yè)自身存在的問題，銀行對(duì)中小企業(yè)貸款面臨的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇較大，這種情況下，供應(yīng)鏈金融為解決中小企業(yè)融資問題和商業(yè)銀行業(yè)績(jī)問題提供了較好的思路。

2 供應(yīng)鏈金融和融資約束

2.1 供應(yīng)鏈金融

為緩解中小企業(yè)外部融資約束問題，供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生，為金融機(jī)構(gòu)開辟了新的利潤(rùn)來源。供應(yīng)鏈金融是指以供應(yīng)鏈核心企業(yè)為基礎(chǔ)，金融機(jī)構(gòu)（主要是銀行）為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供融資和相關(guān)服務(wù)。供應(yīng)鏈金融的參與主體主要包括金融機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)、上下游中小企業(yè)和第三方物流企業(yè)。根據(jù)資金在供應(yīng)鏈中所處的階段，供應(yīng)鏈金融的融資模式可以分為三種：應(yīng)收賬款類融資、存貨類融資和預(yù)付賬款類融資。

2.2 融資約束

MM理論認(rèn)為，在一個(gè)完美的資本市場(chǎng)中，企業(yè)的外部資本和內(nèi)部資本是可以完全替代的，因而企業(yè)的投資行為并不會(huì)受到公司財(cái)務(wù)狀況的影響，而只與企業(yè)的投資需求相關(guān)?，F(xiàn)代公司財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，信息不對(duì)稱問題和代理問題使得企業(yè)外部融資的成本高于內(nèi)部資本的成本，因此產(chǎn)生了融資約束問題。融資約束是指企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，由于自由資金不足，考慮從外部市場(chǎng)獲取資金，但是由于資本市場(chǎng)不完善導(dǎo)致內(nèi)外部融資成本不同，企業(yè)通常難以獲得資金。（Fazzari，1988）

3 中小企業(yè)融資難的原因分析

3.1 信息不對(duì)稱

商業(yè)銀行信貸決策所依賴的信息可以分為“硬信息”和“軟信息”?！坝残畔ⅰ笔侵改軌蛴脺?zhǔn)確的硬指標(biāo)來表示的信息，如企業(yè)的業(yè)績(jī)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表等；“軟信息”則是不能按標(biāo)準(zhǔn)化辦法收集和處理從而無法通過書面形式在中小企業(yè)和銀行之間準(zhǔn)確傳遞的信息，如借款企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的性格、企業(yè)文化、企業(yè)信用等。相對(duì)于“硬信息”,銀行只能通過與借款企業(yè)的長(zhǎng)期緊密接觸才能獲取其“軟信息”。但是，我國(guó)大多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理體制并不健全，會(huì)計(jì)經(jīng)營(yíng)信息缺乏透明度，使得銀行在獲取這兩類信息時(shí)有較大的難度，難以判斷其真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況。信息的不對(duì)稱加大了銀行的放款風(fēng)險(xiǎn)和借款企業(yè)逆向選擇的可能性，使得中小企業(yè)融資較難。

3.2 融資成本高

目前，中小企業(yè)融資仍主要以銀行貸款為主。而由于銀行放款的風(fēng)險(xiǎn)較大，其對(duì)中小企業(yè)提供的貸款利率一般為基準(zhǔn)利率上浮1 0%-60%。另外，在貸款過程中，中小企業(yè)一般為抵質(zhì)押貸款，需要提供并支付相應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估、抵質(zhì)押費(fèi)用和保證金等，這使得其融資成本進(jìn)一步加大。

3.3 金融資源配置失衡，銀行放款困難

長(zhǎng)期以來，我國(guó)存在的二元制社會(huì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致金融體系也存在這一典型特征。金融體系中出現(xiàn)了正規(guī)金融和民間金融的二元市場(chǎng)，這種二元結(jié)構(gòu)造成了金融資源分配不公，對(duì)中小企業(yè)等弱勢(shì)群體的金融排斥。另外，銀行為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，確保貸款的安全性，往往要求中小企業(yè)有資格擔(dān)保才對(duì)其放貸。然而大多數(shù)中小企業(yè)處于初創(chuàng)期，缺少可用于擔(dān)保的資產(chǎn)，這也就導(dǎo)致了銀行對(duì)中小企業(yè)的放款困難。

4 供應(yīng)鏈金融對(duì)中小企業(yè)融資約束的影響分析

4.1 供應(yīng)鏈金融優(yōu)化信息不對(duì)稱

在傳統(tǒng)的銀行信貸模式下，銀行獲取中小企業(yè)信息的渠道狹窄，和中小企業(yè)之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問題。而在供應(yīng)鏈金融模式下，銀行不僅能通過中小企業(yè)自身獲取信息，還能通過中小企業(yè)與核心企業(yè)的業(yè)務(wù)往來獲取其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)信息。在與中小企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作中，核心企業(yè)逐漸積累了大量的一手信息，形成了中小企業(yè)的信用檔案，這能夠?yàn)殂y行貸前和貸后的信貸決策提供重要依據(jù)。另外，銀行可以通過供應(yīng)鏈來監(jiān)管中小企業(yè)每一次交易所發(fā)生的現(xiàn)金流和物流情況，獲取其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)態(tài)信息，以便在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)問題時(shí)及時(shí)采取措施。

4.2 供應(yīng)鏈金融降低交易成本

交易成本是新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要概念，可以分為簽約前的“事前”交易成本和簽約后的“事后”交易成本。供應(yīng)鏈作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)集群鏈條，核心企業(yè)和上下游企業(yè)通過長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)合作建立了較為穩(wěn)定的利益關(guān)系。為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化，必須保證供應(yīng)鏈上每個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)共贏。供應(yīng)鏈金融通過為銀行提供中小企業(yè)相關(guān)信息和監(jiān)管情況，能夠降低銀行的貸前和貸后的交易成本，從而降低中小企業(yè)的融資成本，有效緩解融資貴的問題。

4.3 供應(yīng)鏈金融提高銀行放貸的積極性

在金融脫媒和利率市場(chǎng)化的背景下，直接融資成為許多大型企業(yè)的首要選擇，銀行貸款的優(yōu)質(zhì)客戶逐漸被分流，轉(zhuǎn)向中小企業(yè)市場(chǎng)成為銀行等金融機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)業(yè)務(wù)選擇。供應(yīng)鏈金融集核心企業(yè)、上下游中小企業(yè)和第三方物流企業(yè)于一體，，提高了整個(gè)供應(yīng)鏈的信用水平，分散了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，從而能夠激發(fā)銀行的信貸積極性，有效緩解中小企業(yè)融資難的問題。