互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與小微企業(yè)融資難破解途徑

劉孟暉

（鄭州大學(xué)商學(xué)院，鄭州 450001）

引言

企業(yè)是經(jīng)濟(jì)社會的基本經(jīng)濟(jì)單位，小微企業(yè)則是企業(yè)金字塔的基礎(chǔ)，其發(fā)展水平和質(zhì)量關(guān)系到社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全局。然而，由于受到自身規(guī)模小、信用條件差、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)大、融資方式單一等諸多因素的約束，融資難一直是影響小微企業(yè)持續(xù)發(fā)展的最大障礙。一般企業(yè)可以通過留存收益、債務(wù)或債券、股權(quán)、創(chuàng)業(yè)資金和民間借貸等渠道進(jìn)行融資，但對于小微企業(yè)而言，除內(nèi)源融資渠道之外，其他融資渠道都難以提供穩(wěn)定的資金來源。傳統(tǒng)金融行業(yè)貸款條件苛刻、門檻高，加上小微企業(yè)自身?xiàng)l件有限，多數(shù)企業(yè)對銀行貸款可望而不可得。民間借貸來源不穩(wěn)定、成本高，多數(shù)小微企業(yè)又都處于創(chuàng)業(yè)階段，自有資金嚴(yán)重不足，融資艱難。盡管政府不斷出臺政策幫助小微企業(yè)籌資，各級金融機(jī)構(gòu)也不斷創(chuàng)新小微企業(yè)籌資機(jī)制，但小微企業(yè)籌資難依然得不到妥善解決。

互聯(lián)網(wǎng)金融獨(dú)立于傳統(tǒng)金融行業(yè)和民間資本借貸，是兩者的有機(jī)結(jié)合，它的快速發(fā)展增加了小微企業(yè)融資方式，小微企業(yè)多樣化的融資渠道逐漸形成。面對小微企業(yè)融資難問題，互聯(lián)網(wǎng)金融依托于網(wǎng)站、搜索引擎、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代化工具，具有開放、便捷、高效、成本低等優(yōu)勢。互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃擴(kuò)張，為小微企業(yè)融資提供了多樣化的選擇，有助于緩解銀行對小微企業(yè)的信貸歧視，有利于小微企業(yè)在實(shí)際資本市場籌資?；ヂ?lián)網(wǎng)金融為破解小微企業(yè)融資難提供了可能性，為企業(yè)發(fā)展壯大提供了條件。本文在對小微企業(yè)融資難根源進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，提出了破解小微企業(yè)融資難的具體途徑，為政府部門和小微企業(yè)融資提供有益的思路和借鑒。

一、小微企業(yè)融資難的根源分析

企業(yè)融資渠道主要有五種：

1.內(nèi)源融資。這部分資金主要來自企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營所得，是企業(yè)現(xiàn)金流累積的結(jié)果。內(nèi)源融資是企業(yè)的重要融資模式。由于小微企業(yè)尚處于企業(yè)生命周期中的問題期或者明星期，其產(chǎn)生現(xiàn)金的能力有限，自有資金并不能完全滿足小微企業(yè)營運(yùn)擴(kuò)張需求。

2.債務(wù)或債券融資。債務(wù)融資一般是指向金融機(jī)構(gòu)借款，是目前小微企業(yè)高不可攀的籌資方式。受小微企業(yè)信用低、風(fēng)險(xiǎn)高的影響，各項(xiàng)指標(biāo)比成熟企業(yè)相差甚遠(yuǎn)。我國金融機(jī)構(gòu)的壟斷地位決定貸方掌握著主動權(quán)，作為自負(fù)盈虧的金融機(jī)構(gòu)，自然愿意選擇對自己有利的大企業(yè)放貸，而不是處于弱勢的小微企業(yè)。并且，目前我國小微企業(yè)管理層文化水平普遍偏低，在與專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行對接時(shí)，往往因?yàn)橹R結(jié)構(gòu)單一而影響效率，難以實(shí)現(xiàn)融資目的。再加上小微企業(yè)可用于抵押的實(shí)務(wù)資產(chǎn)少，欠缺擔(dān)保的信用條件，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)信用歧視，使獲得銀行貸款變得難上加難。債券是證券化的債務(wù)，門檻高，要求嚴(yán)，絕大多數(shù)小微企業(yè)不符合發(fā)行條件，無法通過發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資。

3.股權(quán)融資。股權(quán)融資除了股東所投入的資本金之外，只有通過股權(quán)交易市場進(jìn)行融資，但進(jìn)入正規(guī)的股票交易市場，作為上市公司進(jìn)行IPO或股權(quán)再融資（增發(fā)、配股等），對于絕大多數(shù)小微企業(yè)而言，是一件可望而不可即的融資渠道。

4.創(chuàng)業(yè)資金融資。創(chuàng)業(yè)資金是風(fēng)險(xiǎn)資金（venture capital，VC），對于高技術(shù)、高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)十分青睞，一般科技型小微企業(yè)難以進(jìn)行融資。

5.民間借貸。民間借貸手續(xù)簡便、放貸快捷，但融資成本較高，一旦企業(yè)經(jīng)營達(dá)不到預(yù)期，就會引發(fā)企業(yè)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。但在小微企業(yè)資金普遍緊張的情況下，一些小微企業(yè)往往鋌而走險(xiǎn)，借入高成本的民間資金，給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的困難。從這幾種主要籌資方式來看，除內(nèi)源融資之外，其他籌資方式都難以為小微企業(yè)提供穩(wěn)定的資金來源，小微企業(yè)面臨嚴(yán)重的融資約束。相對而言，大型企業(yè)一般具有穩(wěn)定的市場、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小、信用條件高、融資渠道豐富，其所面臨的融資約束相對較小。因此，融資約束的存在，使得小微企業(yè)發(fā)展“供血不足”。

另外，創(chuàng)新也是小微企業(yè)融資難的間接影響因素。一方面，創(chuàng)新為小微企業(yè)提供了活力，有助于不斷發(fā)展壯大；另一方面，創(chuàng)新也為小微企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。相對于現(xiàn)有技術(shù)的簡單模仿，創(chuàng)新技術(shù)需要大量的研發(fā)投入，且具有較低的成功概率。我國小微企業(yè)中很多是科技型企業(yè)，科技型企業(yè)的主要特征是其科研人員和科研經(jīng)費(fèi)支出龐大、主營業(yè)務(wù)技術(shù)含量高，是創(chuàng)新的主要驅(qū)動者和受益者，伴隨著創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)性，科技型小微企業(yè)的經(jīng)營也具有很大的不確定性。我國目前多數(shù)科技型小微企業(yè)并非嚴(yán)格意義上的高新技術(shù)企業(yè)，其所研發(fā)的技術(shù)難以代表最新技術(shù)發(fā)展成果，其應(yīng)用前景不可預(yù)測。創(chuàng)新結(jié)果不確定而造成的科技型小微企業(yè)自身“造血不足”，使得多數(shù)科技型小微企業(yè)難以形成核心競爭力，進(jìn)一步加劇了其風(fēng)險(xiǎn)水平，從而增加小微企業(yè)融資的難度，形成惡性循環(huán)。

為了進(jìn)一步改善我國小微企業(yè)的融資條件，政府除了積極鼓勵銀行等金融機(jī)構(gòu)向小微企業(yè)放貸之外，還構(gòu)建了中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等小型資本融資市場。由于中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件相對嚴(yán)格，新三板逐漸成為小微企業(yè)權(quán)益融資的主陣地，掛牌企業(yè)數(shù)量不斷增長。截至2016年9月，東部地區(qū)掛牌企業(yè)數(shù)量占全國掛牌企業(yè)總數(shù)的3/4，中部和西部合計(jì)占企業(yè)總數(shù)的1/4，明顯呈現(xiàn)出由東向西的遞減格局。并且由于我國東部地區(qū)企業(yè)自身?xiàng)l件完善，所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境繁榮。我國東部地區(qū)掛牌企業(yè)的融資效率明顯要高于中部和西部地區(qū)[1]，小微企業(yè)的經(jīng)營地區(qū)和環(huán)境在其籌資過程中扮演重要角色。

由此可見，自身發(fā)展水平、創(chuàng)新能力、營業(yè)地區(qū)以及與銀行的關(guān)系都會影響小微企業(yè)融資能力。解決小微企業(yè)“供血不足”和“造血不足”問題是破解小微企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。近年來，隨著我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展加快轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律，李克強(qiáng)總理在多個(gè)公開場所提出創(chuàng)新發(fā)展的理念，為我國小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展指明了方向。發(fā)揮科技型小微企業(yè)的優(yōu)勢，提升科技創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)社會的貢獻(xiàn)率，是小微企業(yè)解決“造血不足”的途徑，也是國家創(chuàng)新驅(qū)動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容。小微企業(yè)提升創(chuàng)新能力，確保實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新成果是其又快又好發(fā)展的前提，良好的發(fā)展前景有助于解決融資難的現(xiàn)狀。

二、破解小微企業(yè)融資難的途徑

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛應(yīng)用，互聯(lián)網(wǎng)金融成為金融市場的重要補(bǔ)充形式，也為破解小微企業(yè)融資難提供了思路[2]。

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)具有強(qiáng)大的包容性，任何企業(yè)只要在網(wǎng)站上注冊，符合資信條件，都有權(quán)利申請貸款?？紤]到互聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)前仍處于推廣完善階段，各平臺設(shè)置大量優(yōu)惠活動吸引各種規(guī)模、各個(gè)領(lǐng)域的小微企業(yè)，為小微企業(yè)籌資帶去更多選擇，有利于解決融資渠道單一的問題。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)業(yè)務(wù)主要在虛擬空間展開，從貸款申請、資金匹配到貸款發(fā)放都在網(wǎng)上操作，省去傳統(tǒng)金融網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)費(fèi)用，使交易成本維持在較低水平。相較于傳統(tǒng)金融行業(yè)高成本的特點(diǎn)，低成本是互聯(lián)網(wǎng)金融參與業(yè)務(wù)競爭的利器。最后，互聯(lián)網(wǎng)掌握海量客戶信息，能夠快速準(zhǔn)確地掌握客戶的實(shí)際情況?；ヂ?lián)網(wǎng)獨(dú)有的信息優(yōu)勢有利于解決信息不匹配的問題，為小微企業(yè)籌資提供了便利?；ヂ?lián)網(wǎng)金融門檻低，成本少，方便快捷，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融行業(yè)的不足，為游離在傳統(tǒng)市場的企業(yè)提供了發(fā)展壯大的機(jī)遇?；ヂ?lián)網(wǎng)金融既好又快發(fā)展是當(dāng)下破解小微企業(yè)融資難的唯一途徑，必須做好以下三點(diǎn)。

1.政府建立健全法律監(jiān)管體系。我國當(dāng)前不僅沒有完善的互聯(lián)網(wǎng)金融法律體系，而且現(xiàn)存法律中不少條文都對網(wǎng)上融資活動產(chǎn)生不利影響。例如《公司法》規(guī)定，設(shè)立股份有限公司股東人數(shù)不能超過200個(gè)，設(shè)立有限合伙制的股東人數(shù)不能超過50個(gè)。顯而易見，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺投資人極大多數(shù)都是有閑余資金的散戶，而非資金充足的機(jī)構(gòu)，通常一個(gè)項(xiàng)目會存在眾多的投資者。限制股東人數(shù)意味著對單個(gè)投資者設(shè)定了最低投資額，提高了投資者的進(jìn)入門檻，將潛在的小額投資者排除項(xiàng)目之外。根據(jù)《小額貸款公司及融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)相關(guān)管理辦法》規(guī)定，小額貸款公司只能從銀行融入資金，不能向公眾吸收存款，從銀行融入資金的余額不得超過其資本凈額的50%。意味著電商融資平臺不能向社會吸收資金，只能靠銀行貸款支持，缺乏足量、穩(wěn)定的資金來源會限制其資金規(guī)模，不能滿足客戶不斷變化的需求，從而阻礙小微企業(yè)融資。小額貸款公司不能自主決定營運(yùn)資金規(guī)模，阻礙其自主性，影響未來發(fā)展。雖然P2P、眾籌平臺能夠吸引民眾投資自有資金，盤活社會閑散資金，但其投資者主要是公眾個(gè)體、民間資本，吸收存款同樣沒有法律依據(jù)。因此，建議政府認(rèn)真研究互聯(lián)網(wǎng)金融的成長規(guī)律，立足如何促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融又好又快發(fā)展，單獨(dú)設(shè)定互聯(lián)網(wǎng)金融適用的法律體系，避開現(xiàn)存法律中阻礙互聯(lián)網(wǎng)金融成長前景的法律條文，消除互聯(lián)網(wǎng)融資法律障礙，使互聯(lián)網(wǎng)融資有法可依。

互聯(lián)網(wǎng)金融是新領(lǐng)域，其成長速度出人意料，盡管政府大力構(gòu)建法律監(jiān)管體系，但當(dāng)前發(fā)展仍然存在很多安全隱患，信用風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)算機(jī)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)伴隨著金融服務(wù)過程?；ヂ?lián)網(wǎng)金融初出茅廬，是改善小微企業(yè)融資環(huán)境的曙光，其未來發(fā)展迫切需要政府宏觀監(jiān)管、調(diào)控。因此，有必要成立專門的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)監(jiān)管部門，與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、政府及法律相互配合，在鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融積極創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，預(yù)測監(jiān)督隨之而來的風(fēng)險(xiǎn)，使金融創(chuàng)新和金融穩(wěn)定相協(xié)調(diào)。

2.建立信用評價(jià)體系，完善互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。雖然我國大部分電商可以利用交易信息，對平臺上企業(yè)的信用水平以及還款能力進(jìn)行評估，各融資平臺也可以通過申請者資料，對申請者的還款能力進(jìn)行綜合評價(jià)。但P2P、眾籌等畢竟沒有合理的法律地位，難以進(jìn)入央行征信體系，與實(shí)體銀行日積月累的客戶信用相比，互聯(lián)網(wǎng)金融的客戶信用信息微乎其微?；ヂ?lián)網(wǎng)金融包含數(shù)以億萬的客戶交易信息，好好利用會產(chǎn)生事半功倍的效果，提取和整合小微企業(yè)信用水平的相關(guān)信息是關(guān)鍵步驟，也是互聯(lián)網(wǎng)金融化解小微企業(yè)融資難的障礙之一。因此，提高互聯(lián)網(wǎng)信息收集技術(shù)，建立健全信用評價(jià)體系是推廣互聯(lián)網(wǎng)金融，破解企業(yè)融資難的必然要求。

目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融仍處于推廣滲透階段，在建立信用體系的同時(shí)，也要解決修復(fù)互聯(lián)網(wǎng)金融近幾年施行中暴露出的問題。首先，許多金融機(jī)構(gòu)都自己或者與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作開發(fā)金融產(chǎn)品參與金融創(chuàng)新，但目前的金融產(chǎn)品還不夠成熟，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上的金融商品數(shù)量并不多，成本也比較高。比如，當(dāng)前民生銀行推出的“移動支付+小微貸款”，招商銀行與騰訊合作推出的針對小微企業(yè)的理財(cái)產(chǎn)品。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)該以低成本為目標(biāo)不斷開發(fā)針對小微企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品，間接降低小微企業(yè)融資成本。其次，互聯(lián)網(wǎng)平臺當(dāng)前都各自為王、摸索前行，相互之間的合作項(xiàng)目并不多。可以嘗試將阿里巴巴、P2P、眾籌等模式結(jié)合起來，建立一站式平臺，讓客戶有機(jī)會在短時(shí)間內(nèi)了解各金融平臺的特點(diǎn)，從而自我剖析、對號入座。同時(shí)，要完善小微企業(yè)信息庫，實(shí)現(xiàn)資金供給、資金需求的快速匹配，為小微企業(yè)融資提供便利。再次，互聯(lián)網(wǎng)金融不像實(shí)體金融能夠面對面直接交流。投資人不僅面臨網(wǎng)絡(luò)整體的風(fēng)險(xiǎn)，還要面臨專業(yè)平臺各技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)以及平臺運(yùn)營商的信用風(fēng)險(xiǎn)。各融資平臺可能被攻擊而失去運(yùn)營能力或者出現(xiàn)網(wǎng)貸平臺挪用資金、卷款潛逃、無法找到責(zé)任方的亂象。因此，應(yīng)該改善網(wǎng)絡(luò)平臺運(yùn)作模式，可以要求網(wǎng)絡(luò)平臺將投資人資金與自身網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營資金相分離，設(shè)置專門的賬戶由專業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)管理，分散投資人風(fēng)險(xiǎn)。也可以要求由第三方向投資人提供擔(dān)保，一旦發(fā)生融資平臺不能還款的情況，可以由第三人進(jìn)行賠償，保障投資者的資金安全。最后，由于小微企業(yè)尤其是科技型小微企業(yè)能夠用來抵押的實(shí)務(wù)資產(chǎn)并不多，可以推進(jìn)股權(quán)質(zhì)押貸款等手段，擴(kuò)大小微企業(yè)貸款選擇手段。推進(jìn)各互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、各平臺融資模式的完善創(chuàng)新，為破解小微企業(yè)融資難奠定夯實(shí)的基礎(chǔ)。

3.抓住互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)勢，提升小微企業(yè)信用水平。依托現(xiàn)代通訊技術(shù)和大數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以同時(shí)收集處理大量信息，主動審核評價(jià)小微企業(yè)資質(zhì)，防止出現(xiàn)因信息不對稱而拒絕具有貸款能力小微企業(yè)申請的情況，大幅度削減信息獲取處理成本，提升資源配置效率。通過對阿里金融、宜人貸等網(wǎng)絡(luò)貸款模式的觀察，融資平臺已經(jīng)建立了縝密的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系，針對客戶累計(jì)的信用信息，借助互聯(lián)網(wǎng)迅速收集、保存、分析數(shù)據(jù)的能力，在貸款前、貸款中、貸款后三個(gè)環(huán)節(jié)對企業(yè)的信息進(jìn)行判斷，有效控制貸款風(fēng)險(xiǎn)，增加服務(wù)的便捷性和針對性。并且，大數(shù)據(jù)有助于融資平臺掌握最新融資情況和市場行情，解決信貸配給問題。

三、結(jié)語

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺門檻低，為小微企業(yè)提供了平等的進(jìn)入機(jī)會，小微企業(yè)可以公平的獲得企業(yè)發(fā)展所需要的資金，有助于提高企業(yè)申請貸款的積極性，改善小微企業(yè)融資難現(xiàn)狀。并且，從其運(yùn)行機(jī)制來看，互聯(lián)網(wǎng)可以廣泛使用多種渠道整合匯集資金，確保企業(yè)的融資需求?；ヂ?lián)網(wǎng)金融工具充當(dāng)中間人的身份，為資金需求方提供了機(jī)會和便利，有利于促進(jìn)資金的流動，增加閑散資金的利用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在一定程度尤其是貸款業(yè)務(wù)上沖擊了傳統(tǒng)金融行業(yè)，迫使壟斷行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)加入競爭，為了招攬業(yè)務(wù)不得不以更有利的條件、更低的成本為小微企業(yè)提供服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合為小微企業(yè)融資發(fā)展提供給了契機(jī)，小微企業(yè)應(yīng)該積極觀察市場動態(tài)，使自己的規(guī)劃和發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)平臺的發(fā)展方向相一致，牢牢把握融資條件，努力提升自身實(shí)力。小微企業(yè)提高自身的信用度，是利用互聯(lián)網(wǎng)金融破解融資難的首要條件。