金融支持經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換約束因素與路徑優(yōu)化研究

■黃成蓮

為有效發(fā)揮金融促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作用，本文以江西省新余市鋼鐵、新能源、光電信息三大行業(yè)及其重點(diǎn)企業(yè)為研究對(duì)象，探討金融在支持經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展中的約束因素。最后，本文從金融監(jiān)管與創(chuàng)新、政府配套服務(wù)等方面提出對(duì)策建議。

一、新余市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)型特征

新余是江西一個(gè)地域小、人口少的工業(yè)城市，2017年一、二、三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例為6.0∶50.4∶43.6。近10多年來(lái)，全市工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步由單一向多元發(fā)展，在鋼鐵工業(yè)基礎(chǔ)上，逐漸引進(jìn)和培育新能源、光電信息、裝備制造等新型產(chǎn)業(yè)體系，經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能由弱到強(qiáng)，成長(zhǎng)為豐富和優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的一支力量，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中各放異彩。根據(jù)新余市工業(yè)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的歷史變遷，結(jié)合3家重點(diǎn)企業(yè)的實(shí)地調(diào)查分析，發(fā)現(xiàn)主要轉(zhuǎn)型特征如下。

（一）產(chǎn)品與技術(shù)結(jié)構(gòu)：由低端到深加工，產(chǎn)品科技附加值不斷提升

企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，在技術(shù)革新推動(dòng)下，由初期粗放式逐漸轉(zhuǎn)向后期依托帶動(dòng)產(chǎn)品附件值提升發(fā)展。以新鋼集團(tuán)公司為例，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由線材發(fā)展為高附加值的船板、電工鋼、金屬制品三大精品，船板銷量、鍋爐容器板、鋼絞線在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率位居前列。其產(chǎn)品價(jià)值鏈不斷延伸，上下游分化明顯，上游低端初級(jí)產(chǎn)品材料逐步萎縮，下游鋼鐵產(chǎn)品深加工環(huán)節(jié)逐漸壯大。2017年，上游企業(yè)18戶石灰石等造渣材料企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比減少33.3%；44戶鐵精粉等金屬料企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比減少28.9%；而下游44戶鋼鐵深加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)6%。其中，新鋼股份公司逐漸將環(huán)保、能耗、技術(shù)等達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)要求的鋼鐵產(chǎn)能退出，2017年SO2排放量下降5.09%，氮氧化物排放量下降1.18%，COD排放量下降2.06%，氨氮排放量下降9.05%，均好于環(huán)保部門規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，2018年投入10億元打造“清潔工廠”，減少原材料露天帶來(lái)的損耗和環(huán)境污染；投資5億元的碧水新材料帶鋼表面處理EPS項(xiàng)目正在試產(chǎn)，減輕帶鋼企業(yè)酸洗環(huán)保壓力。同時(shí)，加快技術(shù)突破與轉(zhuǎn)型升級(jí)，子公司生產(chǎn)的免涂裝耐候鋼結(jié)構(gòu)橋梁和裝配式建筑，全面建成后將擁有國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的鋼結(jié)構(gòu)智能化生產(chǎn)線。

（二）鏈條結(jié)構(gòu)：行業(yè)內(nèi)大小企業(yè)協(xié)調(diào)配套，輻射與反哺相互促進(jìn)

龍頭企業(yè)發(fā)揮主導(dǎo)性作用，向上下游企業(yè)輻射，同時(shí)中小企業(yè)反哺龍頭企業(yè)，二者發(fā)展形成共振效應(yīng)。首先，新余鋼鐵和鋼材加工產(chǎn)業(yè)集群是全省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群，已基本形成了“鐵礦石采選—煉鐵—煉鋼—軋材”完整的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，全市鋼鐵行業(yè)企業(yè)近170家，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入億元以上的企業(yè)達(dá)56戶。其次，新余市鋰電企業(yè)有52家，形成鋰鹽→正、負(fù)極材料→電解液→隔膜→外殼→電芯→PACK→新能源汽車及廢舊電池綜合回收利用等在全省最完整的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品基本涵蓋鋰電產(chǎn)業(yè)的中下游，其中鋰鹽產(chǎn)量和銷量占全球1/4，是國(guó)內(nèi)最大的鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)基地之一。再次，沃格光電等上市公司通過(guò)專業(yè)分工、服務(wù)外包、訂單生產(chǎn)等多種方式，以大帶小延伸產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)中小企業(yè)與大型企業(yè)協(xié)調(diào)、配套發(fā)展。2017年以來(lái)，新余市光電信息產(chǎn)業(yè)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，新增光電信息企業(yè)近100家，形成顯示屏、電池、攝像頭、外殼、配件、整機(jī)等較完整的手機(jī)觸控產(chǎn)業(yè)鏈和LED產(chǎn)業(yè)集群，其中僅47戶規(guī)模以上的光電信息企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入88.2億元，同比增長(zhǎng)26.1%。

（三）盈利結(jié)構(gòu)：主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，其他非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)占比提升

企業(yè)自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與國(guó)家政策風(fēng)向契合，帶來(lái)了極大的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)積極發(fā)展其他非主營(yíng)業(yè)務(wù)，促進(jìn)收入結(jié)構(gòu)改善。2017年，新鋼股份公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比為64.7%，比2015年下降12.7個(gè)百分點(diǎn)；其他主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比26.0%；比2015年上升15.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，新鋼集團(tuán)公司推進(jìn)多元發(fā)展，確立“1+6”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將鋼鐵主業(yè)和六大非鋼板塊發(fā)展相融合。預(yù)計(jì)2018年新鋼六大非鋼產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入200億元，占比將達(dá)到40%。沃格光電公司將利潤(rùn)率高的產(chǎn)品作為新動(dòng)能發(fā)展重點(diǎn)，如2015年以來(lái)該公司的主營(yíng)產(chǎn)品減膜、鍍膜、切割的毛利率明顯提升，切割毛利率由2015年的38.6%提升至2017年48.2%，鍍膜毛利率由42.4%提升至72%，切割毛利率由8.4%提升至54.8%，公司主營(yíng)收入和利潤(rùn)得到明顯提升。贛鋒鋰業(yè)公司兩項(xiàng)主營(yíng)產(chǎn)品——“深加工鋰化合物系列”和“金屬鋰及鋰鹽系列產(chǎn)品”，其穩(wěn)定的毛利率為企業(yè)貢獻(xiàn)了主要營(yíng)收，2017年該公司營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)54.1%，而“深加工鋰化合物系列”和“金屬鋰及鋰鹽系列產(chǎn)品”營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)64.5%和72.0%，高出總收入增長(zhǎng)10.4和15.9個(gè)百分點(diǎn)。

（四）政策配套：地方政府支持力度加大，政策推動(dòng)新動(dòng)能發(fā)展

幾年來(lái)，為支持經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能發(fā)展，新余市政府先后出臺(tái)《全力支持新鋼跨越發(fā)展30條措施》《關(guān)于加快光電信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》等措施，加大配套政策支持力度，支持主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)型。如2018年5月，新余市政府出臺(tái)《全力支持贛鋒雅寶龍頭帶動(dòng)打造全球鋰電高地三十條措施》，從產(chǎn)業(yè)培育支持、財(cái)政金融支持、生產(chǎn)要素支持、發(fā)展環(huán)境支持方面出臺(tái)30條具體措施，提出到2020年底，力爭(zhēng)打通鋰材料、鋰電池、鋰動(dòng)力電池汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)達(dá)120家，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到500億元。此外，在科技創(chuàng)新方面，2016年新余市政府出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)科技創(chuàng)新的若干意見(jiàn)》，推出“科貸通”、專利權(quán)質(zhì)押資助金等科技金融新產(chǎn)品，建立圍繞光電信息、裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)配置創(chuàng)新資源的機(jī)制，通過(guò)重大項(xiàng)目帶動(dòng)資金投入，提升科技創(chuàng)新能力，發(fā)展新動(dòng)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（賴永峰和劉興，2016）。

二、經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能發(fā)展中的金融支持與困境

（一）長(zhǎng)期市場(chǎng)需要出清，但短期舊動(dòng)能具有金融托力

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，新舊動(dòng)能此消彼長(zhǎng)是一個(gè)中長(zhǎng)期過(guò)程。以鋼鐵為例，鋼鐵在新余工業(yè)經(jīng)濟(jì)中體量大、權(quán)重高，作為高耗能、高污染行業(yè)，鋼鐵一直是受國(guó)家調(diào)控和產(chǎn)能限制，但新余由于未能出現(xiàn)超越鋼鐵的一個(gè)或數(shù)個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，銀行支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的可替代性弱。因此，在經(jīng)濟(jì)朝高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)從利益角度，盡管經(jīng)濟(jì)舊動(dòng)能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益邊際遞減，但其總量仍然很大，金融資本投入的規(guī)模效應(yīng)明顯，金融機(jī)構(gòu)處于短期業(yè)績(jī)考核考量，不會(huì)放棄經(jīng)濟(jì)舊動(dòng)能。客戶選擇上，金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶選擇的偏好具有慣性，客戶與金融機(jī)構(gòu)的依存具有粘性，其金融資源的退出、重新配置和客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整短時(shí)難以完成，需要克服來(lái)自保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政府、防范區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管部門、聯(lián)?；ケ？蛻舻慕鹑谫Y產(chǎn)安全等多方阻力。

（二）龍頭企業(yè)授信充足，而上下游中小企業(yè)融資滿足率低

2015年以來(lái)，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)和金融支持下，利潤(rùn)向行業(yè)龍頭企業(yè)集中且實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，企業(yè)用盈利積累償還銀行債務(wù)，財(cái)務(wù)杠桿率和帶息債務(wù)比重趨于下降。2018年9月末，新鋼股份、贛鋒鋰業(yè)、沃格光電資產(chǎn)負(fù)債率分別為53.06%、44.84%和8.67%，帶息債務(wù)比分別為42.75%、41.84%和5.87%。全市三大行業(yè)鋼鐵、鋰電、光電信息中的重點(diǎn)企業(yè)新鋼股份、贛鋒鋰業(yè)、沃格光電用信比分別為71.5%、27%和13.4%，授信增速分別高出貸款增速48、7.2和221.6個(gè)百分點(diǎn)，這意味著銀行對(duì)龍頭企業(yè)授信充足，而企業(yè)用信不足。特別需要關(guān)注的是，同期小微企業(yè)貸款減少0.8億元，融資滿足率低下。

（三）龍頭企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，而上下游企業(yè)融資結(jié)構(gòu)單一，且穩(wěn)定性不足

據(jù)統(tǒng)計(jì)，新鋼股份于1996年12月上市，發(fā)行1500萬(wàn)股，融資1.03億元；贛鋒鋰業(yè)于2010年8月上市，發(fā)行股份2500萬(wàn)股，融資5.18億元；沃格光電于2018年4月上市，發(fā)行股份2365萬(wàn)股，融資7.89億元。上市后，企業(yè)還通過(guò)配股、增發(fā)等再融資方式融資，在境外上市進(jìn)行直接融資，如新鋼股份上市后一次配股、兩次增發(fā)共融資38.08億元，贛鋒鋰業(yè)在香港申請(qǐng)上市，2000萬(wàn)股于2018年10月在港交所上市，融資2億港元。融資結(jié)構(gòu)改善后，企業(yè)用融資置換貸款，特別是長(zhǎng)期貸款等高成本債務(wù)，負(fù)債以短期負(fù)債為主，間接融資比例下降。在良好市場(chǎng)預(yù)期、上市企業(yè)信用背書(shū)、樂(lè)觀財(cái)務(wù)收益帶動(dòng)下，轄區(qū)銀行對(duì)新興行業(yè)、企業(yè)加大信貸扶持，有市場(chǎng)需求的企業(yè)得到間接融資支持。如2018年8月，11家本地銀行、7家異地銀行對(duì)新鋼股份授信總規(guī)模達(dá)139.35億元（貸款授信67.96億元），其中本地銀行授信93.35億元（貸款余額30.87億元）。特別值得一提的是，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)是新能源的明星企業(yè)江西佳沃新能源有限公司，受國(guó)家新能源補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，其動(dòng)力電池價(jià)格從20元一組暴跌至7元，現(xiàn)金流急速收縮，目前該公司已經(jīng)停產(chǎn)，外部欠款3.3億元，其中銀行貸款1.1億元，企業(yè)面臨被銀行及政府、供應(yīng)商回收貸款和追討債務(wù)的境地，等待新的資本進(jìn)入重組。

（四）金融服務(wù)水平不斷提升，但銀行風(fēng)控與新動(dòng)能資金需求錯(cuò)配

地區(qū)金融管理部門在幫助企業(yè)加快新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中發(fā)揮重要作用。比如，中國(guó)工商銀行新余分行是新鋼股份公司業(yè)務(wù)主辦行，當(dāng)?shù)厝嗣胥y行引導(dǎo)該行協(xié)助新鋼股份集中精力專注于主業(yè)，建立票據(jù)池為該公司提供票據(jù)鑒別、查詢、保管、托收、質(zhì)押等綜合性票據(jù)增值服務(wù)，有效提高票據(jù)管理使用效率。2017年9月，人民銀行總行征信管理中心與贛鋒鋰業(yè)公司簽訂“應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)”對(duì)接合作意向書(shū)，該公司成為江西省首家與人民銀行總行征信中心成功對(duì)接的核心企業(yè)。2018年，在中美貿(mào)易摩擦背景下，當(dāng)?shù)赝鈪R管理部門積極服務(wù)企業(yè)以減少匯率波動(dòng)影響，3月指導(dǎo)新鋼集團(tuán)從境外借入人民幣低成本外債4億元，幫助贛鋒鋰業(yè)辦理償還美元貸款的人民幣掉期業(yè)務(wù)等。從新動(dòng)能風(fēng)險(xiǎn)看，盡管金融機(jī)構(gòu)了解高質(zhì)量新業(yè)態(tài)的發(fā)展?jié)摿Γ捎谠诋?dāng)前發(fā)展階段，新動(dòng)能經(jīng)濟(jì)的可抵押資產(chǎn)、現(xiàn)金流、盈利能力還較弱，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋資產(chǎn)與金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控存在偏差，以致出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)資金供給與高質(zhì)量發(fā)展新業(yè)態(tài)行業(yè)資金需求雙充裕錯(cuò)配。

三、政策建議

（一）金融層面：優(yōu)化監(jiān)管，強(qiáng)化創(chuàng)新

一要金融管理部門引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)與新動(dòng)能企業(yè)的信息對(duì)接，通過(guò)政策宣講、窗口指導(dǎo)、資源傾斜促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)新興企業(yè)的支持。二要提高對(duì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新抵質(zhì)押方式、支持新動(dòng)能帶來(lái)不良資產(chǎn)的容忍度，適度放寬撥備要求。三要加大金融創(chuàng)新力度，通過(guò)發(fā)放知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)質(zhì)押、收費(fèi)權(quán)質(zhì)押貸款或基于納稅記錄的信用貸款，滿足新動(dòng)能經(jīng)濟(jì)資金需求。四要通過(guò)有效金融資源配置，加快培育行業(yè)核心企業(yè)，促進(jìn)企業(yè)做大做強(qiáng)，形成行業(yè)影響力和產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)力，推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，打造地區(qū)特色企業(yè)集群，形成地區(qū)持續(xù)性經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能。

（二）配套層面：校準(zhǔn)定位，強(qiáng)化投入

一是地方政府主管部門對(duì)鋼鐵未來(lái)的定位應(yīng)以建設(shè)支柱型鋼鐵企業(yè)為核心，以高端、精品、綠色為方向，突出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條；鋰電行業(yè)要定位于提升行業(yè)聚合度，提升工業(yè)技術(shù)含量，形成更明顯區(qū)域優(yōu)勢(shì)；光電信息行業(yè)要定位于突出高附加值產(chǎn)品品牌，引領(lǐng)一批行業(yè)小微企業(yè)發(fā)展。二是聚焦鋼鐵行業(yè)中新興高端產(chǎn)能以及非鋼產(chǎn)業(yè)、鋰電、裝備制造、軍民融合等高端細(xì)分領(lǐng)域，契合國(guó)家政策導(dǎo)向，做大做強(qiáng)細(xì)分領(lǐng)域的新興企業(yè)。三是企業(yè)在借助技術(shù)發(fā)展累積利潤(rùn)后，再反哺增加研發(fā)投入，研究運(yùn)用新技術(shù)、提高技術(shù)門檻，發(fā)展智能化生產(chǎn)、服務(wù)型制造等新模式新業(yè)態(tài)，鞏固新技術(shù)、新產(chǎn)品、新動(dòng)能優(yōu)勢(shì)地位。