供應(yīng)過剩，行情上行乏力

文／徐 鵬

3月，國(guó)內(nèi)汽柴行情先跌后漲，國(guó)際原油走勢(shì)震蕩。預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)汽柴行情上行乏力。

2018年3月，國(guó)內(nèi)汽柴油行情呈現(xiàn)漲后回落趨勢(shì)，國(guó)際原油走勢(shì)較為震蕩。月中，發(fā)改委調(diào)價(jià)未能兌現(xiàn)，再加上下游行業(yè)復(fù)工緩慢，主營(yíng)及地方煉廠出貨壓力較大，價(jià)格高位回落。后期，原油走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，月底零售價(jià)迎來上調(diào)。另外，下游需求稍見活躍，用戶多適量補(bǔ)貨，支撐主營(yíng)單位報(bào)價(jià)小漲。

3月交投提升有限

主營(yíng)市場(chǎng)方面，2018年3月，國(guó)內(nèi)汽柴油行情整體呈現(xiàn)先跌后漲趨勢(shì)，整體成交提升有限。具體來看，3月國(guó)際原油走勢(shì)較為震蕩。月中，發(fā)改委調(diào)價(jià)未能兌現(xiàn)，再加上下游行業(yè)復(fù)工緩慢，市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟。業(yè)者多以低庫(kù)存操作為主，主營(yíng)及地方煉廠出貨壓力較大，價(jià)格高位回落。

后期，原油走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，月底零售價(jià)迎來上調(diào)。另外，下游需求稍見活躍，用戶多適量補(bǔ)貨，支撐主營(yíng)單位報(bào)價(jià)小漲。但多數(shù)單位銷售任務(wù)完成欠佳，價(jià)格上漲較為謹(jǐn)慎，整體價(jià)格處于相對(duì)低位。

至3月末，92號(hào)汽油指數(shù)為7538，環(huán)比下跌49，跌幅為0.65%；95號(hào)汽油指數(shù)為7861，環(huán)比跌57，跌幅為0.72%；0號(hào)柴油指數(shù)為6055，環(huán)比下跌47，跌幅為0.77%。

從地?zé)捠袌?chǎng)看，受終端需求影響，中下游商家多按需采購(gòu)，致使市場(chǎng)成交柴油表現(xiàn)較好，汽油不盡如人意，因此地?zé)挿矫嬗蛢r(jià)走勢(shì)呈汽跌柴漲局面。截至3月27日，92號(hào)汽油均價(jià)環(huán)比下跌159元/噸至6953元/噸，跌幅為2.23%；95號(hào)汽油均價(jià)環(huán)比下跌188元/噸至7161元/噸，跌幅2.56%；柴油均價(jià)環(huán)比上漲80元/噸至5567元/噸，漲幅1.46%。

批零價(jià)差先漲后跌

以中石油下屬煉廠為例，2018年3月主營(yíng)煉廠煉油利潤(rùn)繼續(xù)拉寬。2018年3月29日起，大慶原油結(jié)算價(jià)（含稅）為3453元/噸，較上輪走跌99元/噸，原油成本面有所下降。3月28日24時(shí)，零售價(jià)調(diào)價(jià)窗口開啟，汽柴油標(biāo)準(zhǔn)品出廠價(jià)分別上調(diào)170元/噸和165元/噸。

因終端需求恢復(fù)緩慢，煉廠其他下游產(chǎn)品出廠價(jià)多數(shù)走跌。計(jì)算之下，煉廠綜合產(chǎn)品均價(jià)走低19元/噸。原料跌幅高于產(chǎn)品，故煉廠煉油利潤(rùn)向好。進(jìn)入4月，原油價(jià)格將以高位震蕩為主，煉廠下游產(chǎn)品行情亦將繼續(xù)回暖，預(yù)計(jì)后期煉油利潤(rùn)以窄幅整理為主。

3月，國(guó)內(nèi)成品油批零價(jià)差呈現(xiàn)先漲后跌趨勢(shì)。分析來看，月上旬國(guó)際原油走勢(shì)震蕩，國(guó)內(nèi)主營(yíng)汽柴油批發(fā)行情弱勢(shì)下行。3月14日成品油調(diào)價(jià)窗口擱淺，令成品油批零價(jià)差拉寬。不過，進(jìn)入3月下旬，國(guó)際原油持續(xù)攀高。在消息面利好提振下，國(guó)內(nèi)汽柴油批發(fā)價(jià)格反彈，尤其是柴油漲幅較大，繼而導(dǎo)致汽柴油批零價(jià)差收窄。金聯(lián)創(chuàng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月柴油批零價(jià)差均價(jià)為1387元/噸，同比下跌13.85%；汽油批零價(jià)差均價(jià)為1413元/噸，同比下跌15.34%。

影響4月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因素

基本面將會(huì)好轉(zhuǎn)，4月國(guó)際油價(jià)或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)，4月國(guó)際原油價(jià)格以高位震蕩偏強(qiáng)為主。以WTI為例，預(yù)計(jì)4月運(yùn)行區(qū)間在62～68（均值65）美元/桶之間，相比3月62.67美元/桶的均價(jià)運(yùn)行重心將有所抬升。

就最新掌握的基本面情況來看，4月原油基本面將持續(xù)好轉(zhuǎn)。結(jié)束季節(jié)性檢修后，煉廠開工將逐步回升，原油需求得到提振。特別是OPEC維持減產(chǎn)，使得歐洲地區(qū)供應(yīng)收縮明顯。近期，BRENT遠(yuǎn)月貼水?dāng)U大也表明了歐洲地區(qū)基本面在持續(xù)改善。不過，從北美來看，美原油產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)及庫(kù)欣庫(kù)存的回升都對(duì)油價(jià)形成打壓，因此WTI遠(yuǎn)月貼水在近期持續(xù)收縮，體現(xiàn)出供應(yīng)端壓力仍然較大。

整體來看，短期內(nèi)基本面將維持歐洲強(qiáng)勢(shì)、北美弱勢(shì)的格局。這將使得B/W價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，而最終刺激美國(guó)原油出口放量。隨著未來煉廠開工回升，油價(jià)整體水平可能呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。值得注意的是，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美元底部開始反彈對(duì)油價(jià)形成打壓，未來需持續(xù)關(guān)注。

多空因素交織，國(guó)內(nèi)成品油行情或上行乏力。4月，主營(yíng)單位及地方煉廠檢修裝置仍較多，國(guó)內(nèi)煉廠整體開工負(fù)荷難回升，成品油產(chǎn)量小幅走低。

2018年3月國(guó)內(nèi)汽柴油零售利潤(rùn)走勢(shì)

中石化旗下鎮(zhèn)海煉化、茂名石化、廣州石化等煉廠，均有一次或二次裝置處于檢修狀態(tài)。另外，地方煉廠中匯豐石化、萬達(dá)天弘、無棣鑫岳等煉廠，部分裝置亦相繼開始檢修，整體開工負(fù)荷將小幅下降。另外，一季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求偏淡，市場(chǎng)庫(kù)存已處于高位，部分單位或適當(dāng)控制庫(kù)存，產(chǎn)量增加較謹(jǐn)慎。受此拖累，國(guó)內(nèi)成品油產(chǎn)量或進(jìn)一步回落。

下游行業(yè)陸續(xù)復(fù)工，柴油終端需求進(jìn)一步提升，但汽油需求難有較大改善。進(jìn)入4月，北方地區(qū)冬季取暖季限產(chǎn)要求基本解除，大型戶外工程、工礦企業(yè)等開工率將提高。另外，物流運(yùn)輸行業(yè)亦逐步活躍，柴油剛性需求繼續(xù)回升。雖然4月初有清明小長(zhǎng)假提振，但由于周期較短，汽油需求刺激有限，市場(chǎng)消費(fèi)量難有明顯提升。再考慮到，部分單位一季度排庫(kù)力度欠佳，步入4月整體庫(kù)存處于較高水平，因此市場(chǎng)資源供應(yīng)過剩壓力依然較為明顯。

國(guó)際原油將維持高位震蕩走勢(shì)，月內(nèi)首輪調(diào)價(jià)有小漲可能，對(duì)后市走勢(shì)仍有支撐。4月，國(guó)際原油走勢(shì)仍有利好支撐，價(jià)格將維持高位。首個(gè)調(diào)價(jià)周期內(nèi)，變化率仍正向波動(dòng)，上調(diào)預(yù)期對(duì)后期走勢(shì)仍有提振。但由于3月底受買漲心理影響，業(yè)者補(bǔ)貨較多，市場(chǎng)將維持去庫(kù)存階段。雖然受需求增長(zhǎng)提振，社會(huì)庫(kù)存消耗速度加快，但地?zé)捈爸鳡I(yíng)單位庫(kù)存積壓明顯，多數(shù)單位仍以積極走量為主，促銷現(xiàn)象依然常見。預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)汽柴行情上行乏力。

▲供圖/CFP