張麗紅
【摘要】量化投資是一種投資策略,在西方國家中歷史悠久。隨著量化投資理念逐漸進(jìn)入到我國,諸多基金經(jīng)理在進(jìn)行決策時均會利用量化投資策略。我國當(dāng)前的市場背景下,量化投資具有廣泛的發(fā)展前景。量化投資充分利用好數(shù)學(xué)方法和統(tǒng)計學(xué)方法,從海量數(shù)據(jù)中找尋到超額利益。量化投資的發(fā)展是未來資本市場的主要研究課題之一,本文將研究分析量化投資在中國資本市場的普及性和可行性。
【關(guān)鍵詞】量化投資 中國資本市場 普及性 可行性
一般來說,一個較為成熟的金融環(huán)境會有一些可供參考的客觀規(guī)律,既然有此規(guī)律存在,投資人可以根據(jù)此種規(guī)律來獲得超額利潤。但是,單純依靠客觀規(guī)律來或取利益尚不完全可取,在量化投資策略引導(dǎo)下,具有更大優(yōu)勢。
一、量化投資的基本內(nèi)涵
量化投資作為一種投資策略,主要通過數(shù)學(xué)方法或者統(tǒng)計學(xué)方法來分析數(shù)據(jù),并且從中找尋到適合自己的數(shù)據(jù)內(nèi)容,再做好相關(guān)決策。從具體實(shí)踐角度來看,投資者一般使用計算機(jī)程序按照以建構(gòu)的量化模型加以投資。當(dāng)投資人想要投資時,其腦海中會先構(gòu)造一個投資模型,完成之后,通過反復(fù)測驗(yàn)來驗(yàn)證自己建構(gòu)的模型是否合理。在反復(fù)驗(yàn)證之后,發(fā)現(xiàn)此種模型是合理的,那么此種模型就是能夠被量化投資的模型。
二、量化投資的基礎(chǔ)發(fā)展?fàn)顩r
(一)國外發(fā)展?fàn)顩r
根據(jù)相關(guān)資料顯示,量化投資在國外的發(fā)展歷史己經(jīng)超過四十年。舉例來說,美國投資管理公司發(fā)行了第一支指數(shù)基金,也就是意味著量化投資成為美國市場的一種不可或缺投資方式。量化投資方式相比起其他投資方式己經(jīng)取得頗為理想的效果。在現(xiàn)如今的美國市場中,量化投資已經(jīng)被作為一種最為重要的投資方法。量化投資方式也是全球基金投資的方式,截止到目前為止,越來越多的投資人傾向于使用量化投資策略。美國有30%以上的投資策略均采取的是量化投資方式,以大獎?wù)禄馂榇?,取得的平均年收益高達(dá)40%左右。
(二)中國發(fā)展?fàn)顩r
量化投資在我國的歷史比較短,起步較晚,幾乎沒有遇到競爭者。但是,相比起外國,我國量化投資的投資者團(tuán)隊能力參差不齊,在投資理念方面也有所欠缺。大多數(shù)投資者存在非理性行為,導(dǎo)致投資者對市場信心不足,加上受到政策變化影響,最終會引起反應(yīng)過度行為出現(xiàn)。目前看來,量化投資方式在國外己經(jīng)得到廣大投資人的青睞和贊許,但是在我國還未得到良好的發(fā)展,我國相比起發(fā)達(dá)國家而言,資本市場歷史比較短,因此也為量化投資留下了更大的發(fā)展空間。
量化投資主流軟件中公募和私募matlab居多,sas和R也占有一定份額;從大型數(shù)據(jù)庫提供商來講,對matlab支持更為完善。
三、量化投資在中國資本市場的普及性分析
通過線上問卷與線下問卷綜合模式(問卷保證了質(zhì)量和可靠性)分析量化投資在中國資本市場的分析,得出相關(guān)結(jié)果。結(jié)果顯示,了解量化投資策略的人比較少,接觸過量化投資基金的人僅有20%左右,擁有購買基金投資經(jīng)驗(yàn)的人達(dá)到40%左右。從上述調(diào)查結(jié)果來看,量化投資策略即使在基金領(lǐng)域都未能達(dá)到比較高的普及效果。通過調(diào)查曾經(jīng)買過量化基金的投資人問卷來看,不難發(fā)現(xiàn)此類投資人對量化投資基金的表現(xiàn)均比較滿意,通過此次問卷調(diào)查對接觸到量化投資基金的投資者認(rèn)為此種基金有著更為遠(yuǎn)大的前景,在今后的日子里會持續(xù)關(guān)注量化投資基金的發(fā)展動向。問卷資料還顯示,即使在經(jīng)濟(jì)前景不好的背景下,有33%左右的調(diào)查者愿意選擇量化投資方式,進(jìn)一步詢問之后,發(fā)現(xiàn)調(diào)查者看中了量化投資的絕對收益。因此,通過上述調(diào)查不難發(fā)現(xiàn),量化投資方式逐步在投資渠道中被拓寬,此時人們的理財意識也正在日益增強(qiáng)之中,但是此時也存在比較大的推廣空間。通過上述調(diào)查問卷不難發(fā)現(xiàn),在己經(jīng)購買過的量化投資基金人群中,有70%左右的人對量化投資的多因子選股有所了解,有30%左右的人群對量化投資指數(shù)強(qiáng)化概念有相關(guān)了解,對其他類似的沖機(jī)制和行業(yè)輪動等未聽聞。在市場中,大多數(shù)投資人也主打多因子概念。從量化投資概念不難看出,普及性比較高的是多因子概念。從量化投資中的選股策略來看,未能深入到更為廣闊的市場競爭中。上述情況的出現(xiàn)與量化投資的進(jìn)入門檻有密切關(guān)系,一些較為復(fù)雜的量化投資模型往往需要結(jié)合高難度的計算機(jī)操作模式、金融知識的綜合運(yùn)用和數(shù)學(xué)模型等。即使是量化投資經(jīng)理也未必能很好地掌握上述操作技術(shù),因此在一定程度上阻礙了量化投資的深入普及。
四、量化投資在中國資本市場的可行性分析
選擇具有代表性的量化投資基金來進(jìn)行可行性分析。投資者一般最為關(guān)注收益率指標(biāo),在問卷調(diào)查中,選擇帶有量化概念的基金共2585支,其中有2180支基金擁有正累計收益,其中以4支收益最高的私募基金為代表。鼎新量化基金在2010年成立,年化收益高達(dá)40.46%,累計收益高達(dá)990.33%;洼盈投資量化對沖1號基金在2016年成立,年化收益高達(dá)368.14%,累計收益高達(dá)368.14%;巨牛厚石量化對沖2號基金在2016年成立,年化收益不計,累計收益高達(dá)355.34%;睿銀量化1號進(jìn)取級基金在2014年成立,年化收益不計,累計收益高達(dá)342.47%。從上述數(shù)據(jù)不難看出,鼎新量化基金累計收益最高,成立不到兩年的洼盈投資量化對沖1號基金和巨牛厚石量化對沖2號基金收益也比較高。僅僅從資金的收益來看,量化投資在基金領(lǐng)域中存在比較強(qiáng)的可行性。
統(tǒng)計量化投資概念的公募基金發(fā)現(xiàn),擁有量化投資概念的公募基金有75支,近三年來均獲得正累計收益的有51支。舉例來說,大摩多因子策略混合公募基金凈值達(dá)1.595、近兩年收益達(dá)73.93%、近三年收益達(dá)147.40%。通過量化投資在近年來的表現(xiàn)發(fā)現(xiàn),量化投資的有效性在我國資本市場中呈現(xiàn)不斷增強(qiáng)趨勢,進(jìn)一步驗(yàn)證了量化投資策略具有強(qiáng)可行性。評價基金績效不僅僅要比較基金的收益率,還可以使用夏普比率、詹森指標(biāo)和信息比率等指標(biāo)來加以衡量。股票型公募基金夏普比率為-0.02、詹森指標(biāo)為-0.02、信息比率為0.24,股票型陽光私募基金夏普比率為-0.003、詹森指標(biāo)為0.003、信息比率為0.56,量化投資基金夏普比率為0.37、詹森指標(biāo)為0.03、信息比率為1.01,量化投資公募基金夏普比率為-0.03、詹森指標(biāo)為0.008、信息比率為0.45,量化投資私募基金夏普比率為0.51、詹森指標(biāo)為0.05、信息比率為1.17。從基金總體表現(xiàn)和量化基金表現(xiàn)來看,量化基金指標(biāo)顯著高于全部基金表現(xiàn),因此說明量化投資方式能夠獲得超額利益,繼而控制風(fēng)險。通過上述研究數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)我國量化產(chǎn)品的市場競爭力度不強(qiáng),因此量化投資能夠?yàn)橥顿Y人提供更多的量化衍生品,滿足不同風(fēng)險收益的投資需求。量化投資具有以下優(yōu)點(diǎn):其一,業(yè)績穩(wěn)定;其二,投資理性?;诖耍炕顿Y被逐漸成為投資決策的重要參考數(shù)據(jù)。量化投資相比起傳統(tǒng)金融金融方式而言投資人能夠避免受到自身情緒和心理狀態(tài)的影響,繼而高效率地完成投資行為。量化投資方式一方面豐富了投資人的投資機(jī)會,另外一方面對提高市場的流動性具有積極作用。在我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展大背景下,投資人選擇的資產(chǎn)配置方式也不同,而量化投資方式能夠在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)之上進(jìn)行大類資產(chǎn)的合理配置,最終提高投資人的投資回報效益。傳統(tǒng)金融投資方式會影響投資人的主管情緒,繼而出現(xiàn)高估或者低估股票價格等非理性行為。量化投資方式可以充分利用好計算機(jī)基本面模型來發(fā)現(xiàn)個股的潛在價值,從市場的非理性定價之中克服主觀情緒偏差,通過全面的掃描來捕捉錯誤估值所帶來的投資機(jī)會,使得資本與資本之間的分配更為合理,降低市場波動率。量化投資方式還能夠?yàn)橘Y本市場提供流動性,流動性是影響股票價格的最重要因素。量化投資在資本市場中能夠起到潤滑劑功能,量化投資有助于實(shí)現(xiàn)跨市場和擴(kuò)品種的交易,繼而提高資金的合理使用率,有助于提高市場流動性。
五、結(jié)束語
量化投資目前在我國資本市場中相比起西方發(fā)達(dá)國家發(fā)展尚不成熟,量化投資通過數(shù)學(xué)方法和統(tǒng)計學(xué)方法加以數(shù)據(jù)分析,在充分考量風(fēng)險和收益的情況下,能夠相應(yīng)降低人為錯誤,基于此,避免主觀性弊端情況出現(xiàn),與此同時能夠?yàn)榱炕顿Y在我國資本市場的發(fā)展提供良好的發(fā)展空間。
參考文獻(xiàn):
[1]徐景昭.量化投資在中國資本市場的普及性與可行性研究[J].中國商論,2017,(6).
[2]何亞莉.論量化投資對中國資本市場的影響[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2016,(19).
[3]楊海珍,李蘇驍,史芳芳等.中國資本賬戶開放進(jìn)程中跨境證券投資對國內(nèi)金融市場的影響[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理,2017,(10).
[4]量化投資應(yīng)堅持規(guī)范監(jiān)管與創(chuàng)新發(fā)展相結(jié)合[J].清華金融評論,2016,(2).