股比的交易
——評(píng)華晨寶馬股比改變

華晨寶馬股比改變的消息，給中國(guó)汽車工業(yè)投下了一顆震撼彈。

根據(jù)華晨集團(tuán)與寶馬集團(tuán)的新協(xié)議，寶馬新增投資30億歐元，用于現(xiàn)有及新增生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。未來3到5年內(nèi)，華晨寶馬年產(chǎn)能將增加至65萬輛，新增5000個(gè)工作崗位。到2020年，BMW品牌核心產(chǎn)品系列的首款純電動(dòng)汽車BMW iX3將在沈陽投產(chǎn)。

綜合以上報(bào)道，筆者特別指出以下幾點(diǎn)：

第一，全部交易完成時(shí)間是2022年，也即中國(guó)政府仍按照原來的承諾放開股比，時(shí)間表并沒有變化。留給中國(guó)汽車企業(yè)的喘息時(shí)間沒有變化。第二，華晨仍然保持了25%股比，意味著華晨仍可從寶馬那里得到“輸血”，不過數(shù)量減少了一半。但降至25%，也要到2022年，在此期間華晨從合資公司得到的收入仍然不菲。第三，根據(jù)新的協(xié)議，寶馬擴(kuò)大了在華晨寶馬的投資，使華晨寶馬獲得了新動(dòng)能，可以在一定程度上彌補(bǔ)股比較少的損失。

在市場(chǎng)前景可能低迷的時(shí)刻，把合資企業(yè)的命運(yùn)交由力量更強(qiáng)的一方執(zhí)掌，對(duì)華晨來說既是相對(duì)較好的雙贏選擇。從現(xiàn)在鎖定股比交易價(jià)格（30億歐元），減少了未來交易的股比價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。如果考慮到未來10年新能源革命給汽車工業(yè)帶來的不確定性（可能使現(xiàn)有生產(chǎn)能力加速折舊），這次交易對(duì)華晨來說還真是“塞翁失馬”。以前50%對(duì)50%的股比結(jié)構(gòu)，從管理學(xué)角度看，是低效率的管理結(jié)構(gòu)。股比改變后，華晨寶馬決策將更加有效率，寶馬由于承擔(dān)了更大責(zé)任，必將對(duì)合資企業(yè)給予更大的關(guān)注。華晨作為“二掌柜”，責(zé)任卸去了很多，減少了未來的風(fēng)險(xiǎn)，也可以集中力量發(fā)展自主品牌，尤其是致力于新能源汽車的發(fā)展。

第四，25%股權(quán)是關(guān)聯(lián)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。華晨寶馬加大對(duì)新能源汽車的投入，從應(yīng)對(duì)中國(guó)政府燃油積分和新能源積分政策角度看，對(duì)合資雙方都有意義。

業(yè)界對(duì)股比放開最擔(dān)心的是，一旦放開股比，自主開發(fā)的投入會(huì)受到嚴(yán)重影響。從上面分析看，華晨做自主開發(fā)仍有機(jī)會(huì)和相對(duì)足夠的財(cái)源。首先是仍有幾年喘息之機(jī)，加上仍然可以從25%股比中的分賬，背水一戰(zhàn)，10年內(nèi)自主開發(fā)仍然可為。

從華晨的股比交易看，股比放開，財(cái)務(wù)上對(duì)自主開發(fā)的影響還是可以忍受的。當(dāng)然，如果自己不加速努力，依賴跨國(guó)公司輸血，多少錢也不夠?，F(xiàn)在要在擁有合資企業(yè)的中國(guó)汽車企業(yè)背上猛擊一掌。老虎真的來了，免費(fèi)美食越來越少，要振作精神，迎接挑戰(zhàn)。

總之一句話，不必慌亂，股比放開，天塌不下來！