中國地方政府債務(wù)風(fēng)險指數(shù)模型構(gòu)建

閆衍 王新策 袁海霞

摘要：本文通過對比研究各種風(fēng)險評價方法，綜合其優(yōu)缺點(diǎn)和可行性，選擇層次分析法（AHP）來構(gòu)建我國地方政府債務(wù)風(fēng)險指數(shù)模型，以期能對全國省級地方政府債務(wù)風(fēng)險情況和風(fēng)險變化趨勢進(jìn)行監(jiān)測，起到風(fēng)險預(yù)警的作用。首先，本文對AHP的理論進(jìn)行了梳理和優(yōu)化，解決了多指標(biāo)間信息重疊的問題。然后，利用構(gòu)建的模型對2016年我國省級地方政府債務(wù)風(fēng)險指數(shù)進(jìn)行估算。最后，本文量化并驗(yàn)證了隱性債務(wù)劇增導(dǎo)致整體風(fēng)險顯著增加和局部區(qū)域風(fēng)險分化加劇的情況。

關(guān)鍵詞：地方政府債務(wù) 風(fēng)險評價 層次分析法 財政實(shí)力

自我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)以來，經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)中趨緩，以“防風(fēng)險”為基礎(chǔ)的“促改革”持續(xù)推進(jìn)。2014年《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（國發(fā)〔2014〕43號）發(fā)布之后，隨著相關(guān)防風(fēng)險政策的出臺和管理機(jī)制的不斷完善，地方政府顯性債務(wù)增幅有所緩和。根據(jù)全國各省份財政決算報告測算，2017年我國地方政府顯性債務(wù)規(guī)模約為16.47萬億元，負(fù)債率為36.2%，低于歐盟60%的警戒線，風(fēng)險總體可控。但隱性債務(wù)持續(xù)惡化，地方政府通過PPP項(xiàng)目、政府購買服務(wù)、資管計(jì)劃、明股實(shí)債等方式變相舉債造成的隱性債務(wù)風(fēng)險問題尤其突出。2017年我國地方政府整體隱性債務(wù)規(guī)模在26.5萬億～35.9萬億元，約為顯性債務(wù)的1.6～2.2倍，考慮隱性債務(wù)后的負(fù)債率直接上升至68%～80%，高于歐盟60%的警戒線。其中，區(qū)域性債務(wù)風(fēng)險分化嚴(yán)重。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議將防范化解重大風(fēng)險列為2018年三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首。2018年一季度以來，財政部及相關(guān)部門圍繞防范地方債務(wù)風(fēng)險密集出臺多項(xiàng)政策，體現(xiàn)了中央對地方債務(wù)問題的重視和監(jiān)管決心。因此，構(gòu)建地方政府債務(wù)區(qū)域風(fēng)險指數(shù)模型十分必要，通過指數(shù)可準(zhǔn)確監(jiān)測全國各地區(qū)地方政府債務(wù)風(fēng)險情況和變化趨勢，以便在危機(jī)初期及時采取防范措施，控制債務(wù)風(fēng)險的加劇和擴(kuò)散。

評價方法綜述

地方政府債務(wù)風(fēng)險指數(shù)模型的構(gòu)建思路是結(jié)合地方政府的宏觀經(jīng)濟(jì)、財政實(shí)力和債務(wù)水平等情況給出地方政府債務(wù)一個定量的風(fēng)險綜合評價值，模型的核心是評價方法。綜合國內(nèi)外已有研究成果和一些經(jīng)典的評價方法，根據(jù)各評價方法所依據(jù)的理論，可以將它們分為五大類：

（一）指標(biāo)評價方法

指標(biāo)評價法，是出現(xiàn)較早的一種評價方法，它根據(jù)專家分析和歷史經(jīng)驗(yàn)選擇與風(fēng)險最相關(guān)的單指標(biāo)（或多指標(biāo)的簡單線性組合）來評價風(fēng)險。

（二）數(shù)學(xué)模型評價方法

1.層次分析法（Analytic Hierarchy Process，AHP），由T.L.Saaty（1980）提出，是一種定性與定量分析相結(jié)合的多層次結(jié)構(gòu)模型。它是一種系統(tǒng)性的分析評價方法，通過分解、判斷和綜合的思維過程處理決策問題，既包含了主觀的邏輯判斷和分析（定性），又依靠客觀的精確計(jì)算和推演（定量）。

2.模糊綜合評判法（Fuzzy Comprehensive Evaluation，F(xiàn)CE），由L. A. Zadeh（1965）提出，是以模糊數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)，應(yīng)用模糊關(guān)系合成的原理，將一些邊界不清、不易定量的因素定量化的一種綜合評價方法。

3.數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（Data Envelopment Analysis，DEA），由A.Charnes和W.W.Coope（1978）等人提出，是以“相對效率”概念為基礎(chǔ)，根據(jù)多項(xiàng)投入指標(biāo)和多項(xiàng)產(chǎn)出指標(biāo)，利用線性規(guī)劃的方法，對具有可比性的同類型單位進(jìn)行相對有效性評價的一種數(shù)量分析方法。

（三）基于統(tǒng)計(jì)的評價方法

1.TOPSIS法（Technique for Order Preference by Similarity to an Ideal Solution），由C.L.Hwang和K.Yoon（1981）提出，是根據(jù)有限個評價對象與理想化目標(biāo)的接近程度進(jìn)行排序的方法，在現(xiàn)有的對象中進(jìn)行相對優(yōu)劣的評價。

2.主成分分析法（Principal Components Analysis，PCA），由Karl Pearson提出，利用降維的思想，把多指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個綜合指標(biāo)（主成分），其中每個主成分都能夠反映原始變量的大部分信息，且所含信息互不重復(fù)，用來解決數(shù)據(jù)多重共線性問題。

（四）機(jī)器學(xué)習(xí)等新型評價方法

1.人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（Artificial Neural Network，ANN），是模擬生物神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行信息處理的一種數(shù)學(xué)模型，通過模擬大腦的學(xué)習(xí)機(jī)制實(shí)現(xiàn)對數(shù)據(jù)的預(yù)測或分類。所謂“學(xué)習(xí)”，就是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)受到外界刺激下調(diào)節(jié)自身系統(tǒng)以適應(yīng)新環(huán)境的一個過程。從數(shù)學(xué)模型而言，就是通過不斷地訓(xùn)練樣本（學(xué)習(xí)）、調(diào)節(jié)模型參數(shù)，使系統(tǒng)輸出更接近樣本輸出（誤差更?。┑倪^程。

2.灰色綜合評價法（Grey Comprehensive Evaluation，GCE），由鄧聚龍（1982）提出，是一種以灰色關(guān)聯(lián)分析理論為指導(dǎo)，基于專家評判的綜合性評價方法。

（五）組合評價方法

組合方法是將上述幾種方法組合使用。每種方法都有自身的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，其適用場合也并不完全相同，通過將具有同種性質(zhì)的綜合評價方法組合在一起，就能夠使各種方法的缺點(diǎn)得到彌補(bǔ)，同時又具有各方法的優(yōu)點(diǎn)。

方法選擇

本文將通過綜合比較上述評價方法的主要優(yōu)點(diǎn)、主要缺點(diǎn)和可行性前提（見表1），來選擇合適的方法建立地方政府債務(wù)風(fēng)險指數(shù)模型。

首先，地方政府債務(wù)風(fēng)險指數(shù)是綜合了地方政府經(jīng)濟(jì)、財政和債務(wù)等多維度指標(biāo)的一個綜合性評價值，簡單的指標(biāo)評價法無法實(shí)現(xiàn)這樣的效果。其次，地方政府債務(wù)風(fēng)險指數(shù)除了用來量化債務(wù)的風(fēng)險程度，最好還能從中挖掘風(fēng)險成因，從而指導(dǎo)對債務(wù)風(fēng)險的控制。如PCA對原數(shù)據(jù)進(jìn)行降維，降維后的主成分指標(biāo)是沒有可解釋意義的，該方法不能用于對債務(wù)風(fēng)險成因的解釋。此外，當(dāng)前比較流行的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等機(jī)器學(xué)習(xí)算法，其優(yōu)秀的精確度是建立在大量歷史數(shù)據(jù)和反復(fù)迭代訓(xùn)練基礎(chǔ)上的，而本次風(fēng)險指數(shù)的估算并不屬于第二次迭代過程，所以不適用。另外，DEA無法解決數(shù)值為負(fù)的問題，而GDP增速等指標(biāo)可能為負(fù)，因此該方法也無法適用。同時，組合方法是建立在多種評價方法的基礎(chǔ)上，應(yīng)該在多種評價模型完成后再考慮。最后，在剩下的AHP、FCE、TOPSIS和GCE四種評價方法中，F(xiàn)CE、TOPSIS和GCE的可行性前提是需要事先給出權(quán)重，而AHP是通過元素間相互比較和定性轉(zhuǎn)定量的方式給出權(quán)重，很好地解決了前幾種方法所具有的問題。換句話說，AHP是另外三種評價方法的基礎(chǔ)，也是組合方法的基礎(chǔ)。因此，應(yīng)該優(yōu)先考慮采用AHP來構(gòu)建地方政府債務(wù)風(fēng)險指數(shù)模型。