山東省中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)查研究

李磊 云南民族大學(xué)管理學(xué)院 云南 650031

第一章 緒論

1.1 研究背景及意義

1.1.1 研究背景

由于我國經(jīng)濟社會制度的改革發(fā)展,中小企業(yè)在社會經(jīng)濟生活中發(fā)揮著越來越重要的作用.資本結(jié)構(gòu)是指價值的構(gòu)成及其比例的各類企業(yè)的資本關(guān)系,它是在一定時間內(nèi)的融資組合結(jié)界,這決定了中小企業(yè)的籌集資金的能力以及償還負債的能力,對中小企業(yè)的發(fā)展有一定的影響.資本結(jié)構(gòu)是否合理是對企業(yè)的市場價值、資本成本和效率的間接或直接影響,因此它也是當(dāng)代企業(yè)理論的重要內(nèi)容之一,是調(diào)節(jié)山東省經(jīng)濟的重要因素,也是激發(fā)企業(yè)活力的關(guān)鍵所在.

第二章 基本理念綜述

2.1 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化基本概念

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理化和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的實現(xiàn),是企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化中對企業(yè)實行戰(zhàn)略化的管理對于企業(yè)實行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略管理.組建一個管理科學(xué)、權(quán)責(zé)明確、產(chǎn)權(quán)清楚的現(xiàn)代企業(yè)制度,對于優(yōu)化企業(yè)制度的成敗,優(yōu)化產(chǎn)權(quán)明晰的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)具有重要意義.

2.2 MM資本結(jié)構(gòu)理論

"MM資本結(jié)構(gòu)理論"包括兩種模型:有企業(yè)稅時的MM模型與無企業(yè)稅時的MM模型.當(dāng)有企業(yè)稅時,MM理論表明舉債的好處是可以用債務(wù)利息支付來抵扣稅款.所以,財務(wù)杠桿減少了稅后資本的加權(quán)平均成本.當(dāng)無企業(yè)稅時,MM理論表明由于資本結(jié)構(gòu)的變化,公司所有證券持有人的總風(fēng)險不會改變.

2.2.3 新的資本結(jié)構(gòu)理論

(1)代理成本理論.代理成本理論是建立在研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和代理成本之間的關(guān)系上的.

(2)啄序理論.如果有需要籌集資金,公司傾向于使用內(nèi)部融資,首先因為它不會傳播對股票價格不利的任何信息;

第三章山東省中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及成因分析

3.1 山東省中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

3.1.1 資本總量不足

在山東省,中小企業(yè)數(shù)量龐大,它們己經(jīng)成為了促進經(jīng)濟發(fā)展的最為活躍的一部分.數(shù)量多,分布廣,產(chǎn)出規(guī)模小,財務(wù)狀況差.

3.1.2 負債資本比例低,權(quán)益資本比例高

債務(wù)資本結(jié)構(gòu)與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的不合理在資本結(jié)構(gòu)的問題中,山東省中小企業(yè)的初始股權(quán)資本在資本結(jié)構(gòu)中占比過高是最突出的問題.

3.1.3 融資渠道狹窄,籌集資金困難

中小企業(yè)發(fā)展最大的瓶頸是如何滿足發(fā)展所需的資金需求.目前看來,山東省整體市場經(jīng)濟體制還不完善,中小企業(yè)的融資渠道有限,無法為企業(yè)的發(fā)展提供良好的資金渠道.

3.2 山東省中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理成因分析

3.2.1 權(quán)責(zé)不明,治理結(jié)構(gòu)不完善

目前,山東省中小企業(yè)的層級結(jié)構(gòu)不完善,導(dǎo)致內(nèi)部控制制度度不健全,管理混亂.

3.2.2 資金管理不善,資本結(jié)構(gòu)不合理

由于資金管理的不善,致使對資本配置的不當(dāng)?shù)膽土P就成為空談,而且這也導(dǎo)致了公司的資本利用效率大大的降低,致使企業(yè)易于在中長期失去動力,失去競爭力.

第四章山東省中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整

4.2 樣本分析

(一)股權(quán)權(quán)益比率大于資產(chǎn)負債比率

企業(yè)股東權(quán)益比率為60.58%,大于39.42%的資產(chǎn)負債比率,這兩個指標是從兩個不同的方面來反映企業(yè)的長期財務(wù)狀況,股東權(quán)益比率越大,資產(chǎn)負債比率就越小,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險便越小,意味著企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強.從這個角度來看企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)較為合理,企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定.

(二)流動負債遠遠高于非流動負債

資產(chǎn)負債率和長期負債率這兩個指標的大小顯示藍天科技負債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理.從表1數(shù)據(jù)中可知藍天科技的總負債率39.42%,遠遠高于其長期負債比率7.5%,這說明藍天科技的流動負債遠遠高于非流動負債,而流動負債過高說明企業(yè)的凈現(xiàn)金流量嚴重不足.

(三)股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率偏高

在表1中股東權(quán)益比率大于資產(chǎn)負債比率,比率偏高,結(jié)合中小企業(yè)的特點,從中小企業(yè)固定資產(chǎn)方面來看,中小型企業(yè)無形資產(chǎn)所占的比重大,而固定資產(chǎn)較少,所以股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率會偏高.

4.3實證研究結(jié)論

通過表1的數(shù)據(jù)分析,股東權(quán)益比率與固定資產(chǎn)比率為804.54,因此可以的出結(jié)論:企業(yè)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成正相關(guān)的關(guān)系.中小企業(yè)的規(guī)模較小,導(dǎo)致它的實力和信譽相對來說較弱,更容易出現(xiàn)破產(chǎn)和債務(wù)風(fēng)險的問題,這使得債務(wù)融資的成本也就越高,企業(yè)也就不傾向于利用債務(wù)融資,資產(chǎn)負債率就越小,反之亦然.所以,中小企業(yè)的規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān).

第五章優(yōu)化中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的對策建議

5.1積累資金,合理避稅,增加資本總量

對于山東省的中小企業(yè),尤其是越來越多的初創(chuàng)企業(yè)來說,納稅往往是一個難題.就算是聽過諸多的節(jié)稅籌劃,卻不知自己該進哪個門、走哪條道.事實上,節(jié)稅籌劃就是一層窗戶紙,捅開了并沒有什么難的.

5.2增加負債,減少權(quán)益

第一,負債經(jīng)營能給經(jīng)營者帶來財務(wù)杠桿效應(yīng).第二,負債經(jīng)營可以彌補企業(yè)營運和長期發(fā)展資金的不足..

第三,負債經(jīng)營不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán).

第四,負債經(jīng)營可以起到節(jié)稅的作用.

第五,負債經(jīng)營可以使債務(wù)人從通貨膨脹中受益.

5.3政府為中小企業(yè)營造寬松的融資環(huán)境

為使專門服務(wù)于山東省中小企業(yè)的金融機構(gòu)包括城鄉(xiāng)合作銀行、商業(yè)銀行和區(qū)域性中小金融機構(gòu)之間格局更加合理,就必須實行寬松的市場準入和扶持政策.然而,中小企業(yè)在產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品規(guī)模需求上存在著差異.為此,需要創(chuàng)新信貸審批機制,簡化審批手續(xù),提高服務(wù)效率,創(chuàng)新金融服務(wù),設(shè)計出個性化的金融服務(wù)產(chǎn)品.