淺談我國(guó)金融創(chuàng)新的發(fā)展與金融穩(wěn)定

馬家瑤 河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 河南開封 475004

一、引言

金融創(chuàng)新通過(guò)金融制度、金融產(chǎn)品、交易方式、金融組織、金融市場(chǎng)等的創(chuàng)新和改革,促進(jìn)了金融領(lǐng)域各種要素的重新優(yōu)化組合和金融資源的重新配置,已經(jīng)成為促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)育、金融行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量.但是隨著金融創(chuàng)新的深入發(fā)展,以次貸危機(jī)為典型例子的金融危機(jī)同樣以不同程度影響著各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,某種意義上,次貸危機(jī)過(guò)度金融創(chuàng)新的結(jié)果.所以,金融創(chuàng)新對(duì)金融穩(wěn)定有不同角度的影響,我們也應(yīng)該重視金融創(chuàng)新的發(fā)展及其對(duì)金融穩(wěn)定的影響.

二、金融創(chuàng)新的定義及其發(fā)展

金融創(chuàng)新的含義,目前國(guó)內(nèi)外尚無(wú)統(tǒng)一的解釋.有關(guān)金融創(chuàng)新的定義,大多是根據(jù)美籍奧地利著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特的觀點(diǎn)衍生而來(lái).熊彼特于1912年在其成名作《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中對(duì)創(chuàng)新所下的定義是:創(chuàng)新是指新的生產(chǎn)函數(shù)的建立,也就是企業(yè)家對(duì)企業(yè)要素實(shí)行新的組合.指新的產(chǎn)品的生產(chǎn)、新技術(shù)或新的生產(chǎn)方法的應(yīng)用、新的市場(chǎng)開辟、原材料新供應(yīng)來(lái)源的發(fā)現(xiàn)和掌握、新的生產(chǎn)組織方式的實(shí)行等.

我們一般認(rèn)為,金融創(chuàng)新是在金融領(lǐng)域內(nèi)建立一種 "新的生產(chǎn)函數(shù)",包括金融產(chǎn)品、交易方式、金融組織、金融市場(chǎng)等的創(chuàng)新和改革,是金融領(lǐng)域各種要素的重新優(yōu)化組合和金融資源的重新配置.

三、金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定

金融創(chuàng)新是把"雙刃劍",其在一定程度上可以從不同方面促進(jìn)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展,但同時(shí),也會(huì)引起金融風(fēng)險(xiǎn),對(duì)金融穩(wěn)定起到負(fù)面效用.在此,我們需要從不同角度分析金融創(chuàng)新對(duì)金融穩(wěn)定的影響.

(一)金融創(chuàng)新對(duì)金融穩(wěn)定的促進(jìn)作用

金融創(chuàng)新在一定程度上可以促進(jìn)金融穩(wěn)定,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

(1)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新削弱、分散金融風(fēng)險(xiǎn)

隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展,出現(xiàn)多種新的金融產(chǎn)品.這新金融產(chǎn)品的創(chuàng)新及出現(xiàn)都從不同方面分散或削弱風(fēng)險(xiǎn).如期權(quán)、期貨等的出現(xiàn),使風(fēng)險(xiǎn)得以分散或轉(zhuǎn)移,為投資人提供了更多風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的選擇措施,使人們可以更加自主地選擇適合自己、所能承受的風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)金融穩(wěn)定.套利工具的出現(xiàn)也促進(jìn)了金融市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定,削弱了金融風(fēng)險(xiǎn).

(2)金融創(chuàng)新有利于金融效率的提高

金融創(chuàng)新削弱了之前金融交易時(shí)間、空間的約束,降低交易成本,使金融效率大大提高.同時(shí),由于金融創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)之一即金融機(jī)構(gòu)為了追求更高的盈利水平,所以金融創(chuàng)新促使金融機(jī)構(gòu)為消費(fèi)者提供更加多樣化的金融服務(wù),滿足投資者對(duì)多種服務(wù)的需求.為金融市場(chǎng)提供更多的適應(yīng)市場(chǎng)的服務(wù),有利于金融穩(wěn)定.

(3)金融創(chuàng)新促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展

金融創(chuàng)新促進(jìn)了金融市場(chǎng)的發(fā)展,市場(chǎng)的廣度不斷被拓寬,深度不斷深化,同時(shí)使得金融交易跨越時(shí)間和空間成為一種便利的活動(dòng).尤其是國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化,使得金融資源和要素在全球內(nèi)配置,有利于金融資源的利用水平和金融效率的提高,有助于全球金融市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展.

(二)金融創(chuàng)新對(duì)金融穩(wěn)定的負(fù)面影響

在金融創(chuàng)新在一定程度上有利于金融穩(wěn)定的同時(shí),不恰當(dāng)?shù)亟鹑趧?chuàng)新也會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響,主要表現(xiàn)在以下方面:

(1)金融創(chuàng)新造成貨幣流通的不確定性

金融創(chuàng)新一方面使貨幣需求的決定因素變得更加復(fù)雜、更加不確定,且各因素與貨幣希求的關(guān)系更加復(fù)雜化,使貨幣需求變得不穩(wěn)定;另一方面,金融創(chuàng)新增加了貨幣供給的不可控性,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,是貨幣供給主體變得更加復(fù)雜,貨幣乘數(shù)擴(kuò)大和金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造貨幣的不確定性,使貨幣供給脫離了傳統(tǒng)由中央銀行控制的模式,增加了貨幣供給量和貨幣流通量的不確定性.所以,金融創(chuàng)新的發(fā)展會(huì)造成貨幣需求和貨幣供給的不確定性,影響貨幣流通,造成金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定.

(2)金融創(chuàng)新的發(fā)展會(huì)引起新的金融風(fēng)險(xiǎn)

金融創(chuàng)新的發(fā)展會(huì)為整個(gè)金融市場(chǎng)帶來(lái)新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn).金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)提高營(yíng)業(yè)能力的一個(gè)途徑,所以金融創(chuàng)新必然伴隨著信用擴(kuò)張,從而可能導(dǎo)致信用非理性擴(kuò)張,造成不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信用過(guò)度擴(kuò)張,當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到高峰時(shí),市場(chǎng)不免會(huì)出現(xiàn)下滑,為金融機(jī)構(gòu)和投資者都帶來(lái)恐慌,為整個(gè)金融市場(chǎng)帶來(lái)動(dòng)蕩,不利于金融穩(wěn)定.

四、結(jié)論與建議

金融創(chuàng)新是金融領(lǐng)域各種要素的重新優(yōu)化組合和金融資源的重新配置.它在產(chǎn)品創(chuàng)新、提高金融效率、促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展等不同方面可以促進(jìn)金融穩(wěn)定.但同時(shí),金融創(chuàng)新也會(huì)為金融市場(chǎng)帶來(lái)更多不確定性和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),在某種程度上為金融穩(wěn)定帶來(lái)負(fù)面效應(yīng).基于此,我們更應(yīng)該正視金融創(chuàng)新對(duì)金融穩(wěn)定的影響,充分利用其對(duì)金融穩(wěn)定的積極作用.如何利用金融創(chuàng)新重新配置金融資源發(fā)揮市場(chǎng)決定性作用的同時(shí),又能有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)就成為一個(gè)緊迫的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題.

(1)提高金融創(chuàng)新的信息透明度

復(fù)雜的金融創(chuàng)新工具對(duì)信息要求非常高,只有信息充分、透明,投資者才有可能了解金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià),作出科學(xué)的投資決策.監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該要求金融創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)起人進(jìn)行強(qiáng)制性的信息披露.

(2)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品各方面有全面的認(rèn)識(shí)與了解,根據(jù)不同投資者的需求,正確運(yùn)用各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品,使其適應(yīng)不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力;同時(shí)加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范能力,提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與應(yīng)對(duì)能力,減少金融創(chuàng)新對(duì)金融穩(wěn)定帶來(lái)的負(fù)面影響.

(3)完善金融創(chuàng)新的監(jiān)管體系

金融監(jiān)管同樣對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范有重要意義.金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該不斷緊隨金融市場(chǎng)的創(chuàng)新,充分了解金融結(jié)構(gòu)各種產(chǎn)品創(chuàng)新及金融市場(chǎng)的發(fā)展,改善自己對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管原則及監(jiān)管模式.