《2018中國(guó)養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展元年報(bào)告書(shū)》：化解中國(guó)老齡化難題

李潔雪

人口老齡化幾乎已經(jīng)成為當(dāng)今社會(huì)的最重要議題之一。

來(lái)自不同組織及研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的諸多老齡人口數(shù)據(jù)皆表明，世界上幾乎每個(gè)國(guó)家的老齡人口數(shù)量和比例正在增加，世界人口正以不可逆轉(zhuǎn)的速度步入老齡化。

聯(lián)合國(guó)指出，人口老齡化有可能成為21世紀(jì)最重要的社會(huì)趨勢(shì)之一，未來(lái)幾十年內(nèi)，許多國(guó)家可能會(huì)面臨和人口老齡化加快有關(guān)的保健、養(yǎng)老金和社會(huì)保障的財(cái)政、政治壓力。

在老齡化問(wèn)題面前，中國(guó)面臨著更特殊的情況，這使得中國(guó)的養(yǎng)老問(wèn)題更為嚴(yán)峻。中國(guó)的老齡化有三個(gè)獨(dú)有的特征：一是老齡人口數(shù)量世界第一，二是老齡化速度世界第一，三是中國(guó)面臨未富先老的尷尬。

基于這一現(xiàn)實(shí)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道資本研究院撰寫(xiě)了《2018中國(guó)養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展元年報(bào)告書(shū)——子報(bào)告》（下稱“《報(bào)告》”），該報(bào)告由南方基金提供學(xué)術(shù)支持。

《報(bào)告》通過(guò)全球各地老齡化現(xiàn)狀著手，分析了發(fā)達(dá)國(guó)家因老齡化而引發(fā)的各種社會(huì)問(wèn)題，以及發(fā)達(dá)國(guó)家面對(duì)這些問(wèn)題的解決之道。在此基礎(chǔ)上，《報(bào)告》對(duì)我國(guó)老齡化問(wèn)題進(jìn)行了闡述，重點(diǎn)分析了我國(guó)養(yǎng)老體系建設(shè)的基本情況和當(dāng)前面臨的發(fā)展困境，提出化解這一困局的最重要途徑是加大第二、第三大支柱的建設(shè)，并對(duì)公募基金如何助力養(yǎng)老金體系建設(shè)提出了建議。

《報(bào)告》綜合對(duì)比了美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、日本和澳大利亞等國(guó)家的養(yǎng)老體系建設(shè)情況，發(fā)現(xiàn)以三大支柱共同發(fā)展的國(guó)家所擁有的私人養(yǎng)老金資產(chǎn)明顯要高于僅單一發(fā)展第一支柱的國(guó)家的資產(chǎn)，這對(duì)我國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)的發(fā)展提供了很好的借鑒意義。

就中國(guó)養(yǎng)老金體系發(fā)展情況而言，《報(bào)告》認(rèn)為三大支柱正面臨著各自的難題。其中，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金雖然覆蓋率廣，結(jié)余不斷上升，但面臨著收入增速放緩、支出增速加快、部分地區(qū)基金面臨耗盡風(fēng)險(xiǎn)等多重問(wèn)題的疊現(xiàn)，目前“第一支柱”養(yǎng)老基金能維持平衡運(yùn)行狀態(tài)很重要一部分原因是由于財(cái)政對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)的補(bǔ)貼，這使得政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)不斷加劇。

年金尤其是企業(yè)年金方面，以2004年5月1日《企業(yè)年金試行辦法》的頒布為界，至今已經(jīng)倡導(dǎo)性實(shí)施了14年，但截至2017年底建立年金計(jì)劃的企業(yè)數(shù)只有8.04萬(wàn)戶，占比不及百分之一。同時(shí)，多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示企業(yè)對(duì)年金計(jì)劃的動(dòng)力正在削弱?？偨Y(jié)而言，企業(yè)年金存在資產(chǎn)規(guī)模積累不足、覆蓋范圍狹窄、發(fā)展陷入停滯等問(wèn)題。相比之下，職業(yè)年金由于屬于強(qiáng)制繳納，頗有后來(lái)居上之勢(shì)，基金規(guī)模有望在短期內(nèi)超過(guò)企業(yè)年金。

至于第三支柱的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，當(dāng)前體量幾乎可以忽略不計(jì)，難以充分發(fā)揮對(duì)社會(huì)保障事業(yè)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的支持作用。此外，養(yǎng)老目標(biāo)基金作為養(yǎng)老第三支柱的重要產(chǎn)品類(lèi)型，目前亦只處于剛剛起步階段。

綜合我國(guó)愈發(fā)嚴(yán)峻的老齡化進(jìn)程和上述提到的三大支柱發(fā)展情況，《報(bào)告》認(rèn)為我國(guó)養(yǎng)老三支柱模式的建立已經(jīng)是迫在眉睫之勢(shì)。建立三支柱模式具有以下四方面意義：第一，人口老齡化加速，單一養(yǎng)老金制度難以應(yīng)對(duì)；第二，第三支柱對(duì)于完善養(yǎng)老金體系結(jié)構(gòu)的作用大于第二支柱；第三，第三支柱能夠增強(qiáng)國(guó)民養(yǎng)老保障能力，減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)；第四，第三支柱有利于國(guó)家金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

《報(bào)告》指出，養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)的迫切現(xiàn)實(shí)，將為公募行業(yè)帶來(lái)重大戰(zhàn)略機(jī)遇，公募基金將大有可為。

實(shí)際上，公募基金長(zhǎng)期以來(lái)一直是各類(lèi)養(yǎng)老金管理的主力軍。在目前已經(jīng)進(jìn)行市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)老金資產(chǎn)中，包括全國(guó)社?；?、企業(yè)年金，以及部分基本養(yǎng)老金，其中約60%由基金公司投資管理。

截至2017年底，公募基金管理公司受托管理各類(lèi)養(yǎng)老金1.5萬(wàn)億元，總體上實(shí)現(xiàn)良好收益。社?；鹱?001年以來(lái)的年平均收益率達(dá)到8.37%，企業(yè)年金自2007年以來(lái)的年平均收益率達(dá)到7.57%。

《報(bào)告》指出，由于中國(guó)的養(yǎng)老金第三支柱剛剛啟航，從基金市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，投資者還沒(méi)了解并接受新生的養(yǎng)老目標(biāo)基金。不過(guò)，公募行業(yè)已早早意識(shí)到第三支柱里蘊(yùn)藏著巨大發(fā)展機(jī)會(huì)，紛紛提前布局。

《報(bào)告》表示，現(xiàn)在正處于由于我國(guó)人口老齡化加速導(dǎo)致個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老暴發(fā)的前夕，從海外公募行業(yè)借助養(yǎng)老金投資起飛的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中國(guó)公募基金未來(lái)有望成為第三支柱管理的主力軍。美國(guó)共同基金的今天或許就是我國(guó)基金業(yè)的明天，未來(lái)我國(guó)公募基金也可能走上海外共同基金走過(guò)的路，借助養(yǎng)老金市場(chǎng)而獲得大發(fā)展。

（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）