關(guān)于衍生金融工具的計(jì)量問題探索

李洪杰

[摘 要]衍生金融工具產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，是為了有效降低在轉(zhuǎn)移資產(chǎn)價(jià)值的過程中可能引起的價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融工具對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)產(chǎn)生了巨大沖擊，同時(shí)也突出反映了國(guó)際金融市場(chǎng)的深刻變革。在衍生金融工具廣泛使用的今天，如何確保其計(jì)量準(zhǔn)確也直接關(guān)系所披露的會(huì)計(jì)信息是否具有客觀性與可靠性。因此，研究衍生金融工具計(jì)量問題在當(dāng)前備受關(guān)注。

[關(guān)鍵詞]衍生；金融工具；會(huì)計(jì)計(jì)量

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.16.024

[中圖分類號(hào)]F230 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194（2018）16-00-02

國(guó)際金融市場(chǎng)瞬息萬變，隨著變化的加劇和金融格局的調(diào)整，也出現(xiàn)了許多過去未曾接觸過的事物，衍生金融工具就是其中一項(xiàng)，同時(shí)也最為引人注目。隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，衍生金融工具在越來越多國(guó)內(nèi)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作中發(fā)揮出越來越大的作用，而數(shù)十年來行業(yè)內(nèi)外的專家學(xué)者對(duì)衍生金融工具的相關(guān)研究也從未停止。其中最突出的研究課題就是如何對(duì)衍生金融工具進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)量，從而確保會(huì)計(jì)信息具有可靠性與客觀性，確保其能夠最大限度地維護(hù)投資者的合法利益。

1 衍生金融工具概述

衍生金融工具的產(chǎn)生具有特定的歷史原因，同時(shí)也順應(yīng)了國(guó)際金融市場(chǎng)的當(dāng)前及未來發(fā)展，而對(duì)衍生金融工具的種類及功能等有一個(gè)明確認(rèn)知，也有利于對(duì)其進(jìn)行管理與操作。

1.1 衍生金融工具的產(chǎn)生及種類

隨著國(guó)際金融市場(chǎng)上匯率的浮動(dòng)不平衡性加劇以及各國(guó)對(duì)利率管控的不協(xié)調(diào)與不及時(shí)，沖擊了原有金融工具價(jià)值的穩(wěn)定性，造成許多企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別不斷提升，風(fēng)險(xiǎn)防控質(zhì)量急劇降低。在此背景下，為了實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)控以及追求最大化利益，金融創(chuàng)新及衍生金融工具迅速出現(xiàn)與崛起。目前，金融市場(chǎng)中存在的衍生金融工具種類繁多：外匯期貨、股票期貨、抵押債券期貨、長(zhǎng)期政府債券期貨、國(guó)庫(kù)券期貨、場(chǎng)外貨幣期權(quán)、股票指數(shù)期貨、貨幣調(diào)換、銀行存款單期貨、中期政府債券期貨、歐洲美元期貨、利率調(diào)換、長(zhǎng)期政府債券期貨合約期權(quán)、利率上限和下限期權(quán)、貨幣期貨合約期權(quán)、股票指數(shù)期貨合約期權(quán)、股票指數(shù)期貨合約期權(quán)、美元及市政債券指數(shù)期貨、歐洲美元期權(quán)、調(diào)換期權(quán)、平均期權(quán)、商品調(diào)換、復(fù)合期權(quán)、長(zhǎng)期債券期貨和期權(quán)、上線期權(quán)、利率調(diào)換期貨、歐洲貨幣單位期貨、證券組合調(diào)換、股票指數(shù)調(diào)換和特種調(diào)換等。這些都是出現(xiàn)過或當(dāng)前仍然流通的主要衍生金融工具。

1.2 衍生金融工具的功能及特征

衍生金融工具交易是為了有效降低在資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)移過程中可能引發(fā)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，從而最大限度規(guī)避可預(yù)見的金融風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融工具并不是等比例價(jià)值投資，而是以小博大，讓投資者能夠通過較小投資額度獲取更大的投資收益。正因?yàn)檠苌鹑诠ぞ叩倪@一突出優(yōu)勢(shì)，從而才能自出現(xiàn)于金融市場(chǎng)以來就表現(xiàn)出極強(qiáng)的活躍性。而衍生金融工具的以小博大不僅能夠?yàn)橥顿Y者實(shí)現(xiàn)收益增加并拓寬籌資渠道，還能夠有效降低與轉(zhuǎn)嫁企業(yè)本來所應(yīng)該承受的金融風(fēng)險(xiǎn)，從而能夠有效提升企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力。衍生金融工具從本質(zhì)上來說是一種經(jīng)濟(jì)合同，具有鮮明的契約性特征。

2 衍生金融工具計(jì)量研究的必要性

長(zhǎng)期以來，市場(chǎng)上用于金融工具計(jì)量的方法并不統(tǒng)一，各個(gè)企業(yè)均從自身需求和管理目的出發(fā)選擇不同的計(jì)量方法。不統(tǒng)一、不規(guī)范的確認(rèn)和計(jì)量不僅會(huì)影響會(huì)計(jì)信息的有效性和實(shí)用性，同時(shí)對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)的規(guī)范化管理也會(huì)造成諸多不利影響。而近幾十年來，隨著衍生金融工具的出現(xiàn)和交易的廣泛性，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)計(jì)量方法存在的不足和缺陷逐漸暴露出來，不僅給投資者進(jìn)行投資決策造成阻礙，對(duì)于企業(yè)及市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展也帶來了諸多不利。所以，急需對(duì)衍生金融工具的計(jì)量進(jìn)行系統(tǒng)且科學(xué)的研究，以期找到一個(gè)較為科學(xué)合理的計(jì)量方法。

3 傳統(tǒng)會(huì)計(jì)計(jì)量的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)

會(huì)計(jì)計(jì)量是指將資產(chǎn)、負(fù)債等要素用貨幣形式進(jìn)行計(jì)算與定量，從而得出相關(guān)會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)。傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)計(jì)量基礎(chǔ)體系主要由歷史成本、現(xiàn)行成本、現(xiàn)行市價(jià)、可變現(xiàn)凈值以及未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值5個(gè)方面構(gòu)成。在實(shí)際應(yīng)用中，這5種計(jì)量屬性分別具有其自身的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)。

3.1 歷史成本

保障原始憑證的可靠性以及合法性是歷史成本的突出優(yōu)勢(shì)，能夠最大限度降低人為判斷在可能造成的計(jì)量偏差與錯(cuò)誤。此外，歷史成本也能夠進(jìn)行有效且低成本的驗(yàn)證與核查，且在評(píng)價(jià)、反饋、預(yù)測(cè)、決策等多個(gè)方面具有較大的使用價(jià)值。但歷史成本立足于“歷史”，因此本身也有對(duì)未來決策支持力度不足以及對(duì)現(xiàn)行市價(jià)變動(dòng)情況反映不足等缺陷，因此，完全依靠歷史成本計(jì)量方法，會(huì)在一定程度上影響會(huì)計(jì)信息披露的可靠性。

3.2 現(xiàn)行成本

現(xiàn)行成本是投資者取得相同資產(chǎn)或相當(dāng)資產(chǎn)將會(huì)支出的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物，現(xiàn)行成本有別于歷史成本，具有現(xiàn)時(shí)特點(diǎn)，能夠有效提升會(huì)計(jì)信息的及時(shí)性與有用性，同時(shí)也能大大提高費(fèi)用與收入之間的可比性。但現(xiàn)行成本計(jì)量方法存在一定的理想化傾向，在現(xiàn)實(shí)條件下幾乎無法找到與原有資產(chǎn)完全相同的重置成本，而且現(xiàn)行成本在具體計(jì)算方面也比較困難，在證據(jù)取得上面存在一定不足，從而也會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息的可靠性造成一定影響。

3.3 現(xiàn)行市價(jià)

現(xiàn)行市價(jià)，顧名思義，是指在正常情況下資產(chǎn)出售所能獲得的實(shí)際現(xiàn)金數(shù)量，且現(xiàn)行市價(jià)的取得相對(duì)容易，同時(shí)，現(xiàn)行市價(jià)也能夠有效增強(qiáng)對(duì)企業(yè)未來規(guī)劃與行動(dòng)的決策的支持作用，避免歷史價(jià)格對(duì)當(dāng)前及未來價(jià)格的消極影響，從可靠性上來說較歷史成本與現(xiàn)行成本更優(yōu)。但是現(xiàn)行市價(jià)的計(jì)量前提是資產(chǎn)出售，而并不是所有情況下都會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)出售，因此，對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和收入實(shí)現(xiàn)考量較少，難以發(fā)揮更加積極的計(jì)量作用。

3.4 可變現(xiàn)凈值

可變現(xiàn)凈值是一種基于未來預(yù)期價(jià)值的計(jì)量方法，是一項(xiàng)資產(chǎn)在正常轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)中，扣除可能發(fā)生的轉(zhuǎn)換成本之后有望獲得現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物的數(shù)額?？勺儸F(xiàn)凈值不受歷史成本以及現(xiàn)行成本影響，與未來價(jià)值具有更強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。但可變現(xiàn)凈值所計(jì)算價(jià)值并不存在于當(dāng)下，而只是通過分析與計(jì)算得出的預(yù)期價(jià)值，因此，對(duì)未來價(jià)格變動(dòng)及時(shí)間價(jià)值考慮較少，且在計(jì)算與判斷過程中也具有較強(qiáng)的主觀性特點(diǎn)。因此，可變現(xiàn)凈值不能廣泛適用于大多數(shù)金融工具的會(huì)計(jì)計(jì)量工作當(dāng)中。

3.5 未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值可以說是可變現(xiàn)凈值的修正改良版本，它將可變現(xiàn)凈值中的資產(chǎn)未來可望換得的現(xiàn)金量轉(zhuǎn)化為未來可望實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入量，并在計(jì)量過程中及時(shí)減去了為取得流入現(xiàn)金量而需要支出的流出現(xiàn)金量的現(xiàn)值，不僅充分尊重了資產(chǎn)擁有預(yù)期經(jīng)濟(jì)利益的特性，同時(shí)也完全符合資產(chǎn)的本質(zhì)特征，因此可以作為一種金融工具較為科學(xué)的會(huì)計(jì)計(jì)量方法。但是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)量方法卻在實(shí)際操作中存在極大的現(xiàn)實(shí)困難，不僅計(jì)量方法難以有效保證其準(zhǔn)確性，同時(shí)所耗費(fèi)成本也更高，不利于工作實(shí)踐。

4 公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)

隨著衍生金融工具的出現(xiàn)，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)計(jì)量方法正在逐漸被市場(chǎng)及企業(yè)所淘汰。第一，因?yàn)檠苌鹑诠ぞ呓灰拙哂兄芷谛?，而不具有交易發(fā)生與完成的及時(shí)性，所以與歷史成本計(jì)量方法產(chǎn)生直接沖突，無法讓計(jì)量結(jié)果具有可靠性，且無法有效確認(rèn)尚未發(fā)生的交易數(shù)據(jù)，從而讓歷史成本計(jì)量方法失去應(yīng)用價(jià)值。第二，衍生金融工具在很多時(shí)候所進(jìn)行的資產(chǎn)或負(fù)債交易并不能從市場(chǎng)上進(jìn)行價(jià)格的直接觀察和決定，因此基于市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)的計(jì)量方法同樣無法得到廣泛應(yīng)用。第三，可變現(xiàn)凈值的基礎(chǔ)是資產(chǎn)或債券的實(shí)際銷售或轉(zhuǎn)讓所得現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物，但也僅僅局限于資產(chǎn)與債券本身的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，并未有效考慮在進(jìn)行估算和實(shí)際發(fā)生交易之間所存在的時(shí)間空隙，而這段時(shí)間空隙所產(chǎn)生的時(shí)間價(jià)值（如通貨膨脹、通貨緊縮等）未能有效體現(xiàn)在計(jì)量操作中，從而完全破壞了交易的平衡性，而這一計(jì)量數(shù)據(jù)也完全無法為市場(chǎng)參與者提供有效的參考與投資決策支持。而對(duì)于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值這一計(jì)量方法來說，本身就存在準(zhǔn)確性支持不足以及實(shí)踐難度大、成本高等諸多自身局限性，因此更不利于用于衍生金融工具的會(huì)計(jì)計(jì)量。

衍生金融工具如何準(zhǔn)確計(jì)量是投資者十分關(guān)心的，同時(shí)也是會(huì)計(jì)工作者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的重要課題。經(jīng)過多年來對(duì)衍生金融工具特性的研究分析，筆者認(rèn)為，公允價(jià)值計(jì)量方法相對(duì)傳統(tǒng)計(jì)量方法具有更多優(yōu)勢(shì)和現(xiàn)實(shí)的實(shí)用性與科學(xué)性。第一，衍生金融工具在計(jì)量上應(yīng)更加重視對(duì)投資者的決策支持作用，相對(duì)歷史成本來說，公允價(jià)值計(jì)量更能突出信息質(zhì)量以及對(duì)企業(yè)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)的客觀評(píng)價(jià)和判斷，所以在決策支持方面更具有優(yōu)勢(shì)。第二，在決策支持目的作用下，衍生金融工具計(jì)量的另一個(gè)突出需求就是相關(guān)性，只有增強(qiáng)計(jì)量結(jié)果與當(dāng)前及未來的相關(guān)性，才能幫助投資者做出更科學(xué)合理的投資決策。公允價(jià)值計(jì)量能夠在計(jì)算過程中有效避免歷史成本對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的干擾，避免過多無用數(shù)據(jù)的分析計(jì)算。同時(shí)，公允價(jià)值能夠有效避免企業(yè)管理者與經(jīng)營(yíng)者的主觀判斷對(duì)計(jì)量結(jié)果的影響，而完全站在市場(chǎng)參與者的角度提供會(huì)計(jì)信息，從而實(shí)現(xiàn)結(jié)果的公正與中立。第三，除公允價(jià)值外，傳統(tǒng)的計(jì)量方法包括且不限于前文所提到的5種主要計(jì)量方法，在過去很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)在計(jì)量方法的選擇上都是根據(jù)自身需求進(jìn)行的，對(duì)同一個(gè)金融工具的計(jì)量不僅存在著企業(yè)與企業(yè)之間因?yàn)橛?jì)量方法不同而產(chǎn)生的不同結(jié)果。同時(shí)，在整個(gè)金融市場(chǎng)上也會(huì)因?yàn)槭褂貌煌姆椒?，使衍生金融工具的?jì)量缺乏統(tǒng)一性、完整性與一慣性，從而會(huì)影響企業(yè)間會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的可比性。這不僅會(huì)阻礙投資者進(jìn)行投資決策分析，還會(huì)對(duì)企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作和市場(chǎng)拓展造成許多不利影響。第四，公允價(jià)值不僅能夠?yàn)橥顿Y者進(jìn)行投資決策提供及時(shí)有效且科學(xué)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，同時(shí)對(duì)于企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)及相關(guān)管理單位對(duì)金融市場(chǎng)的管理與規(guī)范，同樣能夠提供及時(shí)有效的數(shù)據(jù)參考與支持，從而能夠提升金融風(fēng)險(xiǎn)的防控能力，維護(hù)金融市場(chǎng)的秩序穩(wěn)定。

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