私募股權(quán)投資行業(yè)競爭力淺析

徐曉燕

摘 要：當(dāng)前，隨著市場的迅猛發(fā)展，私募股權(quán)基金也是PE市場最具活力的新秀。通過相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，目前我國有幾十支產(chǎn)業(yè)基金，彼此間的競爭力不容小視，通過地方政府的作用，使得這些國有企業(yè)參與進(jìn)來，有著我國特色的PE市場正步入我國資本市場前進(jìn)。本文通過研究我國私募股權(quán)投資基金市場的現(xiàn)狀、競爭力以及未來發(fā)展做一個簡要的研究分析。

關(guān)鍵詞：私募基金；上市公司；市場經(jīng)濟(jì)；投資

隨著市場經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，私募股權(quán)基金已然成企業(yè)融資的另一個主力軍，成為了與銀行、IPO共同融資的大軍。現(xiàn)代社會的經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開私募股權(quán)基金，它對于未來經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展也是不可或缺的。一些小型企業(yè)因?yàn)樨?cái)務(wù)問題需要資金支持，那么私募股權(quán)基金就成為了他們的救命稻草。目前的養(yǎng)老金、保險公司、商業(yè)銀行等一些中小型企業(yè)和社會團(tuán)體正是借助于私募股權(quán)基金的發(fā)展而找到一個適合自己投資和發(fā)展的更好渠道。公開募集成本過高，這也成就了私募股權(quán)融資的發(fā)展?jié)撛诹ΑＫ侥脊蓹?quán)基金的良好發(fā)展也是作用了交易市場中供需雙方可以找到彼此最符合契機(jī)的交易方式，進(jìn)一步降低金融交易成本，對于市場風(fēng)險的把控也有著很好的作用，它的競爭力也尤為凸顯。

1 我國私募股權(quán)投資現(xiàn)狀

1.1 私募股權(quán)基金被我國企業(yè)所認(rèn)識

私募股權(quán)基金自身發(fā)展前景越來越好，這也是讓國有企業(yè)越來越重視的主要原因。私募股權(quán)基金是一種新的金融發(fā)展模式，較國外發(fā)達(dá)國家來說發(fā)展起步晚，在我國發(fā)展的歷程中很多方面還不夠成熟，國家地方政府對于私募股權(quán)基金發(fā)展的支持性政策還不夠完善，所以帶來的障礙也較為明顯。例如：雙重征稅的問題目前還沒有完全得到解決。企業(yè)也是慢慢在理解和接受這種金融模式，但是政府的支持工作不到位，勢必在一定程度上會阻礙私募股權(quán)基金的發(fā)展前景。

1.2 完善對我國私募股權(quán)基金的退出機(jī)制

企業(yè)通過市場出售手中持有的股權(quán)，完成退出，得到企業(yè)的合法權(quán)益以及收益，這都離不開政府的支持。需要政府支持多層次、多元化的金融投資體系的建設(shè)，為企業(yè)提供更好的退出渠道和退出機(jī)制，可以分散企業(yè)的股權(quán)投資發(fā)展風(fēng)險?？梢哉f退出環(huán)節(jié)是私募股權(quán)投資過程中一個重要的環(huán)節(jié)，也是這個環(huán)節(jié)中最后一個至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，只有做好退出機(jī)制，保護(hù)企業(yè)的順利退出，才能讓企業(yè)得以順利收回前期的資金投入。如此的良性循環(huán)才能讓企業(yè)得以更好的發(fā)展，這樣順利的退出，也是要得到國家政策的支持，也只有建立了通暢有效的退出機(jī)制，才能保證私募股權(quán)投資長期發(fā)展環(huán)境。

1.3 改善我國私募股權(quán)投資基金機(jī)制

隨著市場經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，私募股權(quán)投資也要加快市場化。目前的私募股權(quán)投資基金主要還是依靠政府為主，還沒有形成一定的市場化。要想讓私募股權(quán)投資形成一定的市場化，除了依靠政府的政策支持，也要加速對中小企業(yè)甚至是更多大型企業(yè)的進(jìn)駐，以此來加速市場化的進(jìn)程。另外，發(fā)展私募股權(quán)投資基金一定要完善信用制度，一個市場的繁榮發(fā)展離不開誠信，需要政府職能部分盡快制定管理制度和制定相應(yīng)的懲戒機(jī)制，避免出現(xiàn)某些不良企業(yè)因?yàn)楣芾碇贫炔煌晟贫龀龅摹斑`法”事件。目前國際市場一些發(fā)達(dá)國家對于信用制度已經(jīng)有了自己一套完善的管理制度，這是目前我國在資本市場的一個短板。另外我國還存在一些個人破產(chǎn)保護(hù)的一些相關(guān)政策，所以如果一旦企業(yè)出現(xiàn)問題，管理人承擔(dān)無限連帶責(zé)任得不到真正的履行，這就會導(dǎo)致投資人的投資風(fēng)險加大，同樣也就讓股權(quán)投資基金發(fā)展得不到有效的保障。

1.4 加強(qiáng)我國私募股權(quán)基金的管理

沒有一個好的管理團(tuán)隊(duì)，勢必會影響私募股權(quán)基金的市場發(fā)展。私募股權(quán)基金是屬于高風(fēng)險、高收益的行業(yè)，它的市場操作對專業(yè)水平的要求很高，目前在我國有這種管理水平的團(tuán)隊(duì)寥寥無幾，可以說管理人才相當(dāng)?shù)膮T乏，一個高水準(zhǔn)的行業(yè)如果沒有自己的管理團(tuán)隊(duì)，勢必也是會對今后的發(fā)展形成阻礙。那么這就需要一些專業(yè)的機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對私募股權(quán)基金的專業(yè)知識的學(xué)習(xí)，對專業(yè)知識人才的培養(yǎng)，更快的與國際金融管理團(tuán)隊(duì)接軌，進(jìn)一步加快發(fā)展我國私募股權(quán)基金管理水準(zhǔn)。

2 目前我國私募股權(quán)投資基金存在的問題

2.1 法律法規(guī)的不完善

私募股權(quán)基金在我國的發(fā)展只是剛剛起步，很多法律法規(guī)還不夠完善，完全針對私募股權(quán)投資基金出臺的法律還缺乏政府部門的監(jiān)管。隨著私募股權(quán)的發(fā)展，基礎(chǔ)性法律法規(guī)的缺乏也給今后發(fā)展私募股權(quán)帶來不利的影響。2012年12月下旬，在北京召開的十一屆全國人大常委會第三十次會議中審議包括《證券投資基金法》在內(nèi)的多部法案議案，但私募股權(quán)沒有被納入基金法修訂，這勢必會給私募股權(quán)投資基金的發(fā)展帶來一定的影響。

2.2 需要加快市場化程度

私募股權(quán)投資基金的發(fā)展離不開政府部門的扶持，目前也主要是以政府部門為主導(dǎo)，想要發(fā)展，要市場化，不能僅靠政府部門，市場自由化才是發(fā)展的根本，市場化發(fā)展的提高最終給發(fā)展私募股權(quán)基金得以保障。政府部門主要還是要起到監(jiān)管的職責(zé)，介入管理的程度要適當(dāng)，要把握分寸，不應(yīng)影響基金行業(yè)協(xié)會的自律管理。

2.3 信用管理機(jī)制的缺失

私募股權(quán)投資基金想有一個好的發(fā)展前景，一個良好的信用制度不可少，這是發(fā)展私募股權(quán)的基礎(chǔ)。目前發(fā)達(dá)國家在信用制度上已經(jīng)發(fā)展的非常成熟，對于信用制度也有一套自己的運(yùn)行機(jī)制。相對于國內(nèi)市場中國家還沒有出臺一系列相關(guān)的信用管理制度以及懲罰機(jī)制。特別是對于基金管理著對風(fēng)險認(rèn)知缺乏，利用法律法規(guī)的不健全來鉆空子，而對于管理者承擔(dān)無限連帶責(zé)任就更是無從說起。此類種種的因素勢必會讓基金投資者的成本和風(fēng)險加大，信用管理機(jī)制的不完善，不僅僅是影響了投資者，也是阻礙私募股權(quán)投資基金市場的進(jìn)一步發(fā)展。

3 更好的發(fā)展我國私募股權(quán)投資基金

3.1 改善監(jiān)管環(huán)境和發(fā)展環(huán)境

改善目前的狀況，盡快出臺管理辦法才是根本，政府職能部門還要盡快的構(gòu)建自己的監(jiān)管體系，以保障私募股權(quán)投資基金能夠完備股權(quán)融資的各項(xiàng)基本要求，符合融資能力。需要逐漸的建立有效的風(fēng)險防控機(jī)制。其中包含完善的決策制度、緊急預(yù)案的制定以及規(guī)范操作程序的制定。出臺一系列的措施以防范私募股權(quán)投資基金中的風(fēng)險管理，確保在私募股權(quán)投資中的投資比例、信息內(nèi)容、退出機(jī)制等流程的透明性和傳導(dǎo)性。要從金融政策、信用、中介服務(wù)、安全、開放等多個環(huán)境中找到不足并加以不斷完善、不斷發(fā)展，通過這幾個環(huán)境的改善和發(fā)展為私募股權(quán)投資基金創(chuàng)造一個更利于長期發(fā)展的空間。從監(jiān)管對象上來講，需要進(jìn)一步加強(qiáng)對基金的監(jiān)管、對基金管理人的監(jiān)管、對基金所投資企業(yè)的監(jiān)管以及對投資者的監(jiān)管。同時，需要加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)及金融工具的融合，加快多層次資本市場建立。

通過與其他商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)合作，在業(yè)務(wù)中拓展私募股權(quán)托管業(yè)務(wù)以及并購貸款業(yè)務(wù)，以達(dá)到投資于股權(quán)投資基金合法的信托業(yè)務(wù)。除了與商業(yè)銀行的合作以外，也同樣鼓勵其他金融機(jī)構(gòu)直接投資或設(shè)立股權(quán)投資基金投資公司。進(jìn)一步放開投資企業(yè)限制，鼓勵企業(yè)年金和社保基金注冊合法的股權(quán)投資基金，不論是私有資本私募股權(quán)還是國外資金投資的私募股權(quán)等多方面資金投入的融合，這種協(xié)同合作也是未來中國PE發(fā)展的趨勢導(dǎo)向。另外，以民間資本為背景的PE與外資背景和國有資本背景團(tuán)隊(duì)的融合也是中國未來私募股權(quán)投資基金發(fā)展的趨勢。

3.2 建立二級市場

據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)2013年上半年發(fā)布的中國私募股權(quán)投資市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果數(shù)據(jù)顯示，本年度上半年私募股權(quán)投資市場有70只以完成新融資可投資于我國內(nèi)地的募股權(quán)投資基金，募集到的總金額為62.02億美元。通過數(shù)據(jù)可以看出較2012年的市場情況不論是發(fā)行的基金數(shù)量還是募集到的資金都有大幅的下降，新募基金中占主導(dǎo)市場的還是成長基金和人民幣基金，這兩大類型仍舊是基金市場的主力軍。而市場投資的活躍度也是較上兩年有所下降。金融市場需要募集資金，少不了一級市場的帶動，更需要二級市場的協(xié)作。建立一個電子化的股權(quán)基金市場平臺，讓二級市場流動性的特性作用于PE市場，二級市場的發(fā)展也勢必會成為未來資本市場的發(fā)展。

3.3 完善政策及投資機(jī)制

鼓勵和培養(yǎng)完善的基金管理機(jī)構(gòu)，出臺扶持的鼓勵政策。為了更好發(fā)展我國的PE市場，勢必要培育高質(zhì)量的管理機(jī)構(gòu)，有了這些管理機(jī)構(gòu)的協(xié)助，用規(guī)范的管理理念，才能打造出高質(zhì)量的行業(yè)發(fā)展，降低行業(yè)風(fēng)險，這是對PE市場一個長遠(yuǎn)發(fā)展的有利作用表現(xiàn)，也是為了維護(hù)各參與方的利益基礎(chǔ)。

除了完善管理機(jī)構(gòu)，建立一個透明的披露機(jī)制也是不可或缺的。對于私募股權(quán)基金要做好定期向投資者告知資產(chǎn)情況、負(fù)債情況以及基金結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步加強(qiáng)對私募股權(quán)基金的經(jīng)營透明度，這種告知應(yīng)該是不間斷的，讓投資者更直觀、更清晰的了解整個投資環(huán)境。除此之外，行業(yè)協(xié)會還可以對并購等問題開展專題活動，邀請業(yè)內(nèi)專業(yè)人士參加聚會，讓行業(yè)企業(yè)間可以了解彼此，加深彼此的協(xié)同合作，讓市場活躍起來，讓PE市場更有發(fā)展空間。

綜上所述，隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，形勢也是一片大好，這也讓PE市場的投資回報率大大得以提升。投資公司通過一系列的發(fā)行上市、并購或者出售以及資本結(jié)構(gòu)重組等方面的操作使得公司資產(chǎn)有個很大的增長。據(jù)有關(guān)業(yè)內(nèi)人士曾透露，從他們以往在國內(nèi)的股權(quán)投資的案例中可以看出，一般情況下投資回報率都在50%左右，甚至有更好的業(yè)績，幾十倍回報率也是有的。這樣一來，可以說目前我國的PE市場發(fā)展前景還是非?？捎^的，值得大家期待。

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