證券技術(shù)分析指標(biāo)中分析要素的缺失與彌補(bǔ)

□韓曉麗

(山西廣播電視大學(xué)，山西 太原 030027)

證券技術(shù)分析指標(biāo)是按一定的統(tǒng)計方法對行情數(shù)據(jù)進(jìn)行處理,用以反映市場某一方面的深層內(nèi)涵,是證券技術(shù)分析方法中的一種類型。數(shù)據(jù)的完整性會直接影響分析的效果,現(xiàn)有技術(shù)分析指標(biāo)所用信息不完整,從而導(dǎo)致分析結(jié)果可靠性不強(qiáng),找出彌補(bǔ)的方法尤為必要。

一、證券技術(shù)分析指標(biāo)中分析要素缺失問題的提出

無論是國內(nèi)外的文獻(xiàn)資料,還是我國證券業(yè)從業(yè)人員資格考試教材《證券投資分析》以及大學(xué)相關(guān)專業(yè)教材都一致認(rèn)定:成交量、成交價是證券交易中最基本的市場行為,是證券投資技術(shù)分析的兩個要素。但是,現(xiàn)有教材中的證券技術(shù)分析指標(biāo),卻只包含成交量(如能量潮指標(biāo))或成交價其中一個要素,特別是基本上以成交價中的收盤價為主。例如移動平均線(MA)、平滑異同移動平均線(MACD)、KDJ指標(biāo)、相對強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)、乖離率(BIAS)等;而收盤價反映市場交易行為存在著以下兩個問題:

(1)可以合法地操縱——在收盤前很短的時間內(nèi)快速拉高股價或打壓股價。

(2)僅是交易最后幾分鐘的加權(quán)平均價,無法準(zhǔn)確反映全天交易價格趨勢。

成交量、成交價是反映股票成交情況的兩個重要指標(biāo),沒有交易就沒有價格,這兩者密不可分。因此,必須利用成交量和成交價這兩個要素共同來預(yù)測未來的市場走勢,才是科學(xué)的。然而,現(xiàn)有證券技術(shù)分析指標(biāo)孤立地、片面地只使用其中一個要素，即只利用了證券交易中的部分交易信息,其結(jié)果正如我國證券業(yè)從業(yè)人員資格考試教材《證券投資分析》(2010年版)第305頁第(三)部分中所指出的:“沒有成交量的分析,無疑是丟掉重要的一類信息,分析結(jié)果的可信度將降低?！庇纱丝梢?現(xiàn)有證券技術(shù)分析指標(biāo)中分析要素先天性的缺失無法保障能夠準(zhǔn)確、科學(xué)地預(yù)測股票未來走勢。因此,非常有必要補(bǔ)齊技術(shù)指標(biāo)中分析要素缺失的這個短板。

二、證券技術(shù)分析指標(biāo)中缺失分析要素的彌補(bǔ)方法

成交額等于成交量乘以成交價,成交額的變化即包含成交量的變化信息,也包含成交價變化的信息,相對來說是比較全面的。但由于成交額是絕對數(shù),無法比較它對流通市值不同的股票的影響程度,因而需要找出與之相關(guān)的一個相對數(shù)來代替它,這就是資金流強(qiáng)度。資金流強(qiáng)度就是股票的相對成交額，是判斷股票沖高力度的重要指標(biāo)，它可以在個股之間進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，從而判斷出個股成交額相對強(qiáng)弱程度。

(一)股票資金流強(qiáng)度模型的創(chuàng)建

資金(準(zhǔn)確地說應(yīng)該是成交額)是股市的唯一驅(qū)動力,是影響股票波動的直接原因。由于個股不會同幅度漲跌和等量成交,因此推動股票波動的成交額的強(qiáng)度必然有差異，建立股票資金流強(qiáng)度模型的目的就是區(qū)別個股之間成交額強(qiáng)度的差異,從而能夠在所有的股票中找出率先領(lǐng)漲和上漲動力大的個股,或者將要下跌的個股。但是,由于成交額不僅沒有方向性,還是一個“絕對數(shù)”,單位是“元”,相同的成交額對于流通市值不同的股票影響程度不同。例如買入成交1000萬元,對工商銀行這樣的大盤股沒有多大影響,而對那些市值很小的個股則影響很大,甚至能夠推動其漲停。另外,反映個股資金流入流出數(shù)額的“資金流向”指標(biāo),也存在著和成交額一樣的缺點(diǎn)——等額的資金流入流出量對于流通市值不同的股票影響強(qiáng)度也不相同。由此可見,成交額和資金流向這兩個指標(biāo)都無法對比個股之間資金流動力度的強(qiáng)弱,從而它們都不能代替現(xiàn)有證券技術(shù)分析指標(biāo)中的分析要素。

成交量和成交價是證券投資技術(shù)分析的兩個要素,它們的乘積等于成交額。因此,根據(jù)成交額等于成交價乘以成交量這個數(shù)學(xué)關(guān)系式,按照能夠在個股之間橫向?qū)Ρ?、區(qū)別它們成交額的資金流動力度差異來創(chuàng)建一個數(shù)學(xué)模型,獲得包括成交量、成交價兩個分析要素的成交額資金流動的強(qiáng)度,用它代替現(xiàn)有技術(shù)指標(biāo)中的單一要素就能夠使技術(shù)分析指標(biāo)更科學(xué)、更完整。

成交額的資金流動力度差異模型創(chuàng)建步驟如下:

首先,根據(jù) i成交額=i成交價×i成交量

(1)

然后,將成交價和成交量相對化,即“成交價”用“成交價相對于參考價的漲跌幅”代替、“成交量”用“成交量與相應(yīng)個股的流通股數(shù)量的比值”來代替;從而創(chuàng)建出個股i筆交易的股票成交額資金流強(qiáng)度,其公式描述如下:

個股i筆資金流強(qiáng)度

(2)

最后,將個股的某一統(tǒng)計周期(m)內(nèi)、從參考價次日起每筆的(共成交n筆)股票資金流強(qiáng)度進(jìn)行算術(shù)和,就得到了這一統(tǒng)計周期個股的資金流強(qiáng)度,用公式描述為:

個股資金流強(qiáng)度(m)

(3)

上式說明:

(1)參考價是一個基準(zhǔn)值,為相對不變量,一般定為統(tǒng)計周期中的最低收盤價;如果是計算一天的資金流強(qiáng)度,則參考價為前一天的收盤價;

(2)流通量一般也是不變量,如果出現(xiàn)送股分配,流通量變化,則成交量也會有相應(yīng)的變化;

(3)可以計算各種周期的股票資金流強(qiáng)度,用以反映相應(yīng)統(tǒng)計周期的資金流強(qiáng)度的變化。

(4)公式中的成交價、成交量也可以用主動成交價(即外盤成交價)和主動成交量(即外盤成交量)，這樣公式(3)就較完整的反映了股票交易信息——價格、成交量和買賣意愿。

由上述公式可見,個股資金流強(qiáng)度(簡稱為資金流強(qiáng)度)模型中包括了成交價和成交量兩個證券技術(shù)分析要素;同時資金流強(qiáng)度還是一個沒有單位的相對數(shù)值,可以精確地橫向比較和縱向排序個股的資金流強(qiáng)度差異(如表1)。

表1:2017年8月18日創(chuàng)業(yè)板資金流強(qiáng)度排序前25名

(二)證券技術(shù)分析指標(biāo)中缺失分析要素的彌補(bǔ)

根據(jù)傳統(tǒng)技術(shù)分析指標(biāo)的數(shù)學(xué)模型,用資金流強(qiáng)度代替原來數(shù)學(xué)模型中的收盤價,或用相應(yīng)周期的資金流強(qiáng)度均值代替原來的收盤價均值,從而使應(yīng)用多年的證券技術(shù)分析指標(biāo)克服分析要素缺失所產(chǎn)生的誤差,能夠全面反映股票深層次的動能特征,做到更科學(xué)、更精確、更全面地預(yù)測股票的波動趨勢。因此,有關(guān)資金流強(qiáng)度的創(chuàng)新內(nèi)容如果融入《證券投資分析》等相關(guān)教材中,就能使其中有關(guān)技術(shù)分析的理論要求與實(shí)際應(yīng)用指標(biāo)更吻合、更完善。

另外,不僅可以用資金流強(qiáng)度單純地代替現(xiàn)有技術(shù)指標(biāo)公式中的成交價,還可以借鑒現(xiàn)有技術(shù)指標(biāo)的創(chuàng)建和應(yīng)用思路,利用資金流強(qiáng)度創(chuàng)建新的技術(shù)分析指標(biāo)或模型,用于預(yù)測股市的波動趨勢。例如ADR(漲跌比指標(biāo))是根據(jù)股票的上漲家數(shù)和下跌家數(shù)的比值,推斷股票市場多空力量的對比,進(jìn)而通過多日的ADR變化趨勢判斷出股票整體市場的未來趨勢。

ADR的計算公式: ADR(N)=P1/P2

(4)

式中:P1=∑NA,為N日內(nèi)股票上漲家數(shù)之和;P2=∑ND,為N日內(nèi)股票下跌家數(shù)之和。

因此,借鑒ADR(漲跌比指標(biāo))的創(chuàng)建思路,將滬市所有個股，或深市所有個股，或創(chuàng)業(yè)板所有個股，按照相同統(tǒng)計周期的資金流強(qiáng)度進(jìn)行排序,如表1;然后在資金流強(qiáng)度排序中劃出一個分界線,大于這個分界值的個股定為強(qiáng)勢股,小于這個分界值的個股定為弱勢股,從而獲得某一板塊或大盤的強(qiáng)勢股的百分比(命名為股票資金流強(qiáng)弱指數(shù),簡稱資金流強(qiáng)弱指數(shù)),其波動范圍在0～100%,并且不會永遠(yuǎn)停留在低位或高位。

由于股價指數(shù)可以不斷地創(chuàng)新低或創(chuàng)新高,因此無法根據(jù)股價指數(shù)的漲跌幅度來預(yù)見股市大盤走勢的底部或頂部等轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但是股票不會同幅漲跌和等量換手,總有些股票領(lǐng)先增量上漲,成為強(qiáng)勢股,而強(qiáng)勢股比例的變化、即資金流強(qiáng)弱指數(shù)的變化必然影響股價指數(shù),它在股價指數(shù)下跌過程中接近波動范圍的底限(如圖1)或出現(xiàn)“底背離”(股價指數(shù)創(chuàng)新低的同時強(qiáng)勢股的比例沒有同步)和股價指數(shù)上漲時出現(xiàn)“頂背離”(如圖2)就是股價指數(shù)漲跌的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這樣通過計算強(qiáng)勢股比例的變化,就將大盤股價指數(shù)波動的無限區(qū)間轉(zhuǎn)換成強(qiáng)勢股比例波動的有限區(qū)間,從而用有限區(qū)間的波動趨勢來預(yù)測相對應(yīng)的無限區(qū)間的波動趨勢。另外,長短統(tǒng)計周期的強(qiáng)勢股比例的組合應(yīng)用,則能夠更準(zhǔn)確、更靈敏地預(yù)測大盤波動的大趨勢和小趨勢。

圖1:2014-12-30至2015-04-03日創(chuàng)業(yè)板資金流強(qiáng)弱指數(shù)與其股價指數(shù)的關(guān)系

圖2:中小板資金流強(qiáng)弱指數(shù)與其股價指數(shù)的關(guān)系隨后,從2013年6月4日15天資金流強(qiáng)弱指數(shù)連續(xù)下跌,從此中小板綜指不斷下跌。

三、利用資金流強(qiáng)度創(chuàng)建股票不同價量走勢特征的數(shù)學(xué)模型

盡管股票的價量走勢特征各不相同,但它們上漲方式或上漲前期的特征大致可以歸為三類:一是突然放量上漲型,二是股價慢慢上漲型,三是高換手率但股價不漲(或下跌)型。

(一)突然放量上漲型股票的特征及模型

突然放量上漲型股票的價量走勢特征是:前期基本橫盤,每天的漲跌幅和換手率都不大,但統(tǒng)計日當(dāng)天股票的上漲幅度和換手率相比前期的平均值有數(shù)倍的增加。

因此,這種股票價量走勢特征能夠通過資金流強(qiáng)度的增速值來比較和反映,也就是可以用數(shù)字來表達(dá)股票突然放量上漲的這種現(xiàn)象,并且還能夠精確比較這類股票中、那個股票上漲和放量程度更大,其基礎(chǔ)數(shù)學(xué)模型如下:

資金流強(qiáng)度發(fā)展速度(m)=統(tǒng)計日資金流強(qiáng)度(m)÷(|前一日資金流強(qiáng)度|+ρ)

(5)

ρ是前一日股票市場中所有股票的平均資金流強(qiáng)度;資金流強(qiáng)度發(fā)展速度(m)是相同統(tǒng)計周期的、統(tǒng)計日資金流強(qiáng)度相對于前一日的增大倍數(shù),“前一日資金流強(qiáng)度”采用絕對值(因?yàn)橘Y金流強(qiáng)度有時是負(fù)值),而“前一日資金流強(qiáng)度”加“ρ”是避免其為零時,使資金流強(qiáng)度發(fā)展速度的計算值沒意義。

表2:2017年8月18日中國A股市場放量上漲股(資金流強(qiáng)度發(fā)展速度)排序前15名

表2說明:某個交易日的資金流強(qiáng)度發(fā)展速度排序(按相應(yīng)板塊或整個證券市場)后,還需要用30個交易日中的最高振幅(最高收盤價相對于最低收盤價的漲幅)來進(jìn)一步精確比較。

(二)股價慢慢上漲型股票

股價慢慢上漲型股票的價量走勢特征是:其換手率一直高于相應(yīng)板塊或大盤的平均換手率,股價漲跌幅與相應(yīng)板塊或大盤不同步,每個交易日的漲幅雖然不大,但一直是漲多跌少,大漲小跌,股價呈一定角度向上抬高。

(三)高換手率但股價不漲型股票

高換手率股價不漲(或下跌)型股票的價量走勢特征是:換手率非常高,股價振幅或大或小,但到統(tǒng)計日時,其收盤價相對于30天內(nèi)的最低收盤價的漲幅基本上都在相應(yīng)周期大盤指數(shù)漲幅的20%以下。

四、嵌入資金流強(qiáng)度、創(chuàng)建新的證券技術(shù)分析平臺和軟件

市場行為最基本的表現(xiàn)就是成交價和成交量,但市場行為的完整表述還要包括“買賣意愿”,即通常所說的“內(nèi)外盤”,證券市場的交易行為必須用這三個要素(成交價、成交量、買賣意愿)才能最全面、最完整地體現(xiàn)。因此,上述的資金流強(qiáng)度公式中的成交量用外盤成交量代替,從而就使資金流強(qiáng)度凝聚和提煉了全部的市場行為要素，這樣資金流強(qiáng)度代替現(xiàn)有技術(shù)分析指標(biāo)中的要素,就能夠彌補(bǔ)和完善現(xiàn)有技術(shù)分析指標(biāo)中要素的缺失問題。同時,資金流強(qiáng)度用于證券分析中還有以下5個優(yōu)點(diǎn):

(一)除了上述突然放量上漲型股票價量走勢特征的數(shù)學(xué)模型以外,任何一類的股票價量走勢特征都可以用數(shù)學(xué)模型表達(dá)出來,并且能夠用相應(yīng)數(shù)學(xué)模型計算值的大小進(jìn)行排序,從而能夠精確比較具有這一類走勢特征的股票中,哪些個股的特征更明顯、更突出。

(二)和“資金流強(qiáng)度發(fā)展速度”數(shù)學(xué)模型一樣,所有反映股票價量走勢特征的數(shù)學(xué)模型中所采用的原始交易數(shù)據(jù)都數(shù)倍于現(xiàn)有的技術(shù)分析指標(biāo),還要對證券市場中幾千只股票同時進(jìn)行相應(yīng)數(shù)學(xué)模型運(yùn)算及其計算值的排序,是一個證券投資技術(shù)分析的大數(shù)據(jù)處理過程,這些都不同于目前的證券技術(shù)分析軟件。

(三)具有相同價量走勢特征的股票在之后也不會步調(diào)一致、同幅漲跌,而相同價量走勢特征的股票排序,則可以提供一個優(yōu)選范圍,分散投資目標(biāo),通過大概率獲得穩(wěn)定收益,而不是押寶到單個股票上。

(四)資金流強(qiáng)度數(shù)學(xué)模型不僅可以用于證券投資技術(shù)分析,也可以用于期貨、外匯、債券等其它金融商品的技術(shù)分析領(lǐng)域。

(五)成交額(資金)是推動股市的唯一原動力,而成交價和成交量是成交額的兩個具體特征。因此,從資金流強(qiáng)度的數(shù)學(xué)模型可以看到，資金流強(qiáng)度是以參考價為基準(zhǔn)、某一時間段內(nèi)的成交金額是用來追高、還是用來殺跌的一個相對凈值。資金流強(qiáng)度大表示股票價格高時才容易買到,價格低時則不容易買不到,即高價時成交量大,低價時成交量小。而資金流強(qiáng)度小則表示股票價格高時沒有人買,價格低時才可以賣出。這樣,通過比較資金流強(qiáng)度的時間變化趨勢是增大還是減小,就可以真實(shí)地、準(zhǔn)確地了解到股票資金的流動趨勢和強(qiáng)度。

總之,由于股票資金流強(qiáng)度代替現(xiàn)有技術(shù)分析指標(biāo)中的單一分析要素更符合證券分析理論的要求,從而能夠更科學(xué)地用于預(yù)測股票的波動趨勢。同時,以資金流強(qiáng)度為基礎(chǔ)還可以創(chuàng)建不同的數(shù)學(xué)模型,用數(shù)字化來反映股票走勢的價量特征。因此,將股票資金流強(qiáng)度嵌入現(xiàn)有證券技術(shù)分析平臺和軟件中,創(chuàng)建凝聚全分析要素的、能夠用數(shù)學(xué)模型反映股票價量走勢特征、運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析的證券技術(shù)分析平臺和軟件,這將是對現(xiàn)有證券分析平臺及其軟件的一次重大變革。

五、結(jié)語

問題啟迪創(chuàng)新,不斷吸取創(chuàng)新成果才能保障知識和觀點(diǎn)不斷更新和不被淘汰。目前證券技術(shù)分析指標(biāo)僅采用了部分分析要素,與大數(shù)據(jù)時代的分析要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫節(jié),既不全面,也不科學(xué)和精確,是一個世界性的共同問題。本文將解決問題的立足點(diǎn)建立在:資金(成交額)是推動股市的唯一驅(qū)動力、資金強(qiáng)度的差異導(dǎo)致股票價量走勢的差異，而成交價和成交量是成交額的兩個具體影響因素,以股票成交價、成交量、買賣意愿等全部市場交易要素(原始交易數(shù)據(jù))為自變量、創(chuàng)立的股票資金流強(qiáng)度數(shù)學(xué)模型,并用其代替現(xiàn)有證券技術(shù)分析指標(biāo)中的單一要素,可以解決現(xiàn)有證券技術(shù)分析指標(biāo)中的要素缺失問題，同時還能夠以資金流強(qiáng)度為基礎(chǔ)創(chuàng)建反映股票不同價量走勢特征的數(shù)學(xué)模型,以及能夠橫向?qū)Ρ裙善彼苜Y金驅(qū)動強(qiáng)度的大小差異，并且對它們進(jìn)行大小排序,使技術(shù)分析方法更科學(xué)、更嚴(yán)謹(jǐn)、更直接、更精確,有助于投資者更早地預(yù)知個股和整個證券市場的未來走勢,提前買入或賣出,有利于防范股票投資風(fēng)險,降低股票市場的波動幅度,防止其大起大落。因此,將“股票資金流強(qiáng)度”內(nèi)容補(bǔ)充到相關(guān)教材的證券投資技術(shù)分析章節(jié)中,以及嵌入現(xiàn)有證券技術(shù)分析平臺和軟件中,是證券技術(shù)分析的進(jìn)步和完善。

引文:

【1】中國證券業(yè)協(xié)會主編:《證券投資分析》,中國財政經(jīng)濟(jì)出版社2010年版,第305頁。