以現(xiàn)金流量視角分析連續(xù)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)周期

張曦

摘 要：投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量有其固有的特征，連續(xù)投資項(xiàng)目在宏觀層面的匯總可劃分出該投資項(xiàng)目所處的不同經(jīng)濟(jì)周期，并根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)周期制定相應(yīng)的策略，以求達(dá)到利益最大化和風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；投資項(xiàng)目；經(jīng)濟(jì)周期

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.26.043

1 投資項(xiàng)目及經(jīng)濟(jì)周期概述

1.1 投資項(xiàng)目

在企業(yè)實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)中，項(xiàng)目是指具有明確目標(biāo)的一系列相關(guān)且復(fù)雜的活動(dòng)。實(shí)體公司開辦子公司、開發(fā)新產(chǎn)品、建造生產(chǎn)線以及連續(xù)的生產(chǎn)投入，投資公司買入并持有投資品都可抽象成為投資項(xiàng)目，都需要前期投入資本，并在后期取得現(xiàn)金流入以圖獲得合理的回報(bào)，增加企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，都需要進(jìn)行項(xiàng)目的資本預(yù)算和周期分析。項(xiàng)目投資往往具有互斥性、長期性、不可逆性等基本特征。

1.2 經(jīng)濟(jì)周期

投資項(xiàng)目在不同的經(jīng)濟(jì)周期有不同的特征。項(xiàng)目初期投資額高、風(fēng)險(xiǎn)大，收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流入低，通常處于最差的現(xiàn)金流量狀態(tài)；項(xiàng)目的成長期前期投入的現(xiàn)金流量進(jìn)入集中兌現(xiàn)期，成為企業(yè)的“現(xiàn)金?！保恍枰度腩~外資源即可為企業(yè)提供大量即期資金流入；項(xiàng)目的成熟期處于市場(chǎng)飽和的狀態(tài)，可獲得的現(xiàn)金流入額穩(wěn)定但較低，一旦發(fā)生技術(shù)進(jìn)步或市場(chǎng)衰退即進(jìn)入到項(xiàng)目的衰退期。

2 投資項(xiàng)目場(chǎng)景假設(shè)的現(xiàn)金流量分析

假設(shè)某周期為12期的投資項(xiàng)目需在期初一次性投入400元，在第2、3期可收回30元，在第6、8、10月可收回190元，在第12期可收回119元。各期的現(xiàn)金流入流出及凈流量情況如表1所示。

假設(shè)投資羨慕是連續(xù)的，每一期投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量分布均如表1所述，通過聯(lián)立不同期數(shù)的現(xiàn)金流量分布，得到現(xiàn)金流量分布及盈利水平的測(cè)算表，如表2所示。

通過對(duì)分布表的分析可知：在該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分布中，1-12期為項(xiàng)目初期，第7期需要墊付的投資費(fèi)用達(dá)到峰值2250元，在資金預(yù)算中應(yīng)預(yù)留出充足的資金進(jìn)行配套；第13期該投資項(xiàng)目開始盈利，進(jìn)入成長期且當(dāng)期盈利水平較好，累積盈利水平迅速提升。從第22期開始為項(xiàng)目成熟期，投資項(xiàng)目的當(dāng)期現(xiàn)金量達(dá)到穩(wěn)定的119元，整體盈利水平穩(wěn)定提升。

3 分析結(jié)論

通過對(duì)以上理想狀態(tài)的投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的宏觀分析，對(duì)連續(xù)投資項(xiàng)目來說，成熟期穩(wěn)定的現(xiàn)金流量實(shí)質(zhì)上來說就是單個(gè)投資項(xiàng)目的最后一次資金回收的現(xiàn)金流入量。在項(xiàng)目的成熟期，前期投入的現(xiàn)金凈流出和主要收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流入均已兌現(xiàn)，從而獲得較為穩(wěn)定的收益，極端的狀況下收入的來源甚至就是生產(chǎn)線的殘值變現(xiàn)。因此在成熟期若市場(chǎng)狀況發(fā)生惡化，投資項(xiàng)目即進(jìn)入衰退期，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略退出，控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。