私募股權(quán)投資對中小企業(yè)的影響分析

童大銘

摘 要 當前由于全球經(jīng)濟危機影響，我國大部分中小企業(yè)受到了較大的打擊，資金來源存在較大困擾，融資難問題再次成為首要難題。為此，私募股權(quán)投資這一話題應(yīng)運而生。私募股權(quán)作為銀行貸款和證券融資方式之外的補充方法，通過股權(quán)融資，一方面優(yōu)化完善公司治理結(jié)構(gòu)，開拓新的融資模式，合理配置社會資源，另一方面加速獲取資金速度，很好化解中小企業(yè)委托代理問題。因此，通過研究私募股權(quán)投資對我國中小企業(yè)的影響，為私募股權(quán)投資未來發(fā)展提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞 私募股權(quán)投資；融資；中小企業(yè)

一、前言

我國中小企業(yè)作為當前企業(yè)重要組成部分，從銷售收入、價值增加值來看，中小企業(yè)的單位貢獻率遠遠高于我國大型企業(yè)，占據(jù)十分重要地位。而由于中小企業(yè)體量問題，受外部經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境等外部因素的影響較大，經(jīng)營風險也很大，且由于自身盈利能力和經(jīng)營業(yè)績波動較大，較難獲取各種不同途徑的融資途徑。在此背景下，中小企業(yè)想要獲取長遠的發(fā)展，融資途徑是當期亟待解決的問題。但因中小企業(yè)注冊資本低、承受風險能力小、資本限制較多，使得中小企業(yè)想要通過普遍的融資途徑十分困難，例如發(fā)行債券、發(fā)行股票等。從我國當前信息數(shù)據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當前我國中小企業(yè)貸款缺口十分巨大，短期與長期貸款途徑單一，融資難、資金匱乏的問題很大程度上限制了其長遠成長和發(fā)展。而近年來，隨著金融環(huán)境和資本訴求的增加，越來越多的資本運作方式應(yīng)運而生，私募股權(quán)投資作為其中較為活躍的融資方式，成為中小企業(yè)融資的新途徑。

二、私募股權(quán)投資的特點

私募股權(quán)投資主要指通過私募方式對非上市公司進行權(quán)益性投資，并在交易實施過程中將未來得退出方式一并約定以獲取投資收益，一般退出方式包括公司兼并與并購、IPO上市或者管理層回購。私募股權(quán)投資有三個主要特征：

（一）關(guān)注投資企業(yè)的發(fā)展前景

不同于一般的投資方式，私募股權(quán)投資并不要求企業(yè)一定要有一定市場地位和發(fā)展規(guī)模，相反更青睞于投資成長型的企業(yè)，看重的是企業(yè)的發(fā)展前景和未來潛力。當前，如果是擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的且有一定發(fā)展規(guī)模的成型中小企業(yè)企業(yè)將更受投資者歡迎。

（二）資金來源途徑較多

私募股權(quán)投資為了企業(yè)與資本市場長期連通的樞紐，通過風險基金、養(yǎng)老基金、杠桿并購基金、戰(zhàn)略投資者等方式進行投資，中小企業(yè)通過大力利用和發(fā)展私募股權(quán)投資來獲取資金，提高創(chuàng)新能力，增強企業(yè)競爭力。此外，私募股權(quán)投資不僅能夠幫助中小企業(yè)獲取資本金，同時投資者也可能為中小企業(yè)帶來技術(shù)、管理等方面的專業(yè)經(jīng)驗和技能。

（三）通過資產(chǎn)組合分散風險

通過私募股權(quán)投資，分配不同投資組合，整合不同投資者利用集合投資的方式，對不同產(chǎn)業(yè)項目、不同階段項目進行投資來降低風險，在獲取成本分擔收益的同時，也能夠降低投資所帶來的風險，從而獲取投資價值的增值。

三、私募股權(quán)投資在支持中小企業(yè)發(fā)展中的作用

（一）針對性解決中小企業(yè)融資難問題

私募股權(quán)投資作為融資途徑中對企業(yè)要求較為寬松的一種融資模式，對于偏向高風險、高收益的投資人群，是樂于通過項目組合的高收益來彌補可能帶來的風險損失。因此，更具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)成為最佳選擇。通過結(jié)合私募股權(quán)投資，實現(xiàn)對一個行業(yè)產(chǎn)業(yè)或者一個企業(yè)的選擇、培育發(fā)展到退出，來獲取超額資金收益。而對于中小企業(yè)來說，能夠通過穩(wěn)定而充足的資金來源來維持企業(yè)經(jīng)營發(fā)展。

（二）給予中小企業(yè)更多的外部支持

對于中小企業(yè)來說，投資者除了給予企業(yè)所需的運營資金，還會以其他形式的資源給予企業(yè)支持。投資者會給予自身資源來幫助企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)、法律和金融等方面的資源再造，也會利用關(guān)系網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)進行人才管理及治理，拓展商業(yè)伙伴及商業(yè)資源，通過協(xié)同效應(yīng)提高投資回報。對于中小企業(yè)來說，是一個突破企業(yè)傳統(tǒng)管理、實現(xiàn)企業(yè)自身價值的最佳機會。

四、私募股權(quán)投資未來發(fā)展建議

（一）為中小企業(yè)融資提供更好的政策環(huán)境

當前我國對中小企業(yè)的政策扶持力度不大，為了中小企業(yè)更好地獲取融資資金來發(fā)展壯大，國家應(yīng)當通過制定政府支持性融資政策，例如對股權(quán)投資、風險基金項目的投資實行稅費減免優(yōu)惠政策，或者對受到風險投資的相關(guān)企業(yè)提供給相應(yīng)稅收優(yōu)惠。另外，對成長期的中小企業(yè)采購產(chǎn)品給予一定鼓勵和支持。

（二）開拓多元化的退出機制

為了更好地幫助中小企業(yè)融資資金，在獲取風險資本，運行順利后是需要通過有效積極的退出機制獲取資金回報的。通過私募股權(quán)投資方式，一方面幫助中小企業(yè)獲取融通資金來進一步開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，另一方面也幫助投資者增加資金價值，獲取投資回報。當前，A股上市門檻較高，對于中小企業(yè)來說，是存在較大的障礙和限制。因此，對于中小企業(yè)來說，應(yīng)當通過重組回購、并購和上市方式，建立一個新的資本市場，吸引更多投資者參與對中小企業(yè)的投資，促進資金鏈的量化循環(huán)。

（三）優(yōu)化完善中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)融資難的根本原因在于其企業(yè)自身能力較低，誠信度差，為此解決融資困難最核心的緩解就是增強企業(yè)核心競爭力，提高信用度?？偟膩碚f，對于中小企業(yè)，一個當大力推行信用制度建設(shè)方案，通過發(fā)掘核心產(chǎn)品和管理能力來提供企業(yè)綜合實力。另外，重組改制作為當前市場經(jīng)濟條件下切實可行的經(jīng)營模式，通過產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新，加強生產(chǎn)經(jīng)營管理能力，同時增強信用等級。通過明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系、確定發(fā)展方向，從而提升風險防范意識與能力。

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