中國(guó)金融業(yè)從混沌到大發(fā)展

陳希琳

站在中國(guó)金融體制改革步入深水區(qū)的歷史關(guān)口，作為金融理論研究工作者，也作為我國(guó)金融體制改革的親歷者，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想研究中心特約研究員何德旭向《經(jīng)濟(jì)》記者獨(dú)家分享了對(duì)中國(guó)金融體制改革的最新看法。

38年，見證金融從1起步

何德旭的金融學(xué)習(xí)與研究可以說(shuō)與中國(guó)金融改革的歷程相同步。1980年，何德旭進(jìn)入湖北財(cái)經(jīng)學(xué)院（現(xiàn)為中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)）金融專業(yè)學(xué)習(xí)，18歲的他并未預(yù)想到日后會(huì)從事理論研究工作。

“當(dāng)年對(duì)于同學(xué)們來(lái)說(shuō)，學(xué)習(xí)金融畢業(yè)后最好的選擇就是進(jìn)入銀行?！倍蔚滦褚?yàn)楫厴I(yè)論文受到賞識(shí)，機(jī)緣巧合分到中國(guó)社科院工作，“很多人覺(jué)得進(jìn)入社科院工作是最差的選擇，既沒(méi)權(quán)也沒(méi)錢。但是后來(lái)的事實(shí)證明，只要你努力，不管進(jìn)入什么機(jī)構(gòu)，身處哪個(gè)崗位，都能有所成就?！?/p>

回想起來(lái)，何德旭說(shuō)，這38年對(duì)于一個(gè)金融理論研究者來(lái)說(shuō)可謂十分幸運(yùn)，見證了中國(guó)金融業(yè)從混沌到大發(fā)展的巨變歷程。

1984年，何德旭進(jìn)入中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)研究所工作，當(dāng)時(shí)很多學(xué)者正在討論中國(guó)要不要開放金融市場(chǎng)，這其中包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。

“對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的討論還是有些超前的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)還沒(méi)有提出社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，金融市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)還是個(gè)很新的話題?！边@對(duì)于一位年輕的金融學(xué)者來(lái)講，可以說(shuō)趕上了好時(shí)機(jī)。“從上世紀(jì)八九十年代開始，中國(guó)金融業(yè)有了比較大的發(fā)展，無(wú)論是改革力度還是改革步伐都很大，而且成效明顯。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，金融不受重視；而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)逐步發(fā)育的背景下，金融的地位和作用越來(lái)越重要。這給學(xué)金融的人創(chuàng)造了非常好的研究條件?！?/p>

種種爭(zhēng)論和設(shè)想成為何德旭研究中國(guó)金融的開始，初期就探索性地寫出了《論中國(guó)長(zhǎng)期資金市場(chǎng)的發(fā)展》、《關(guān)于中國(guó)農(nóng)村資金市場(chǎng)的幾個(gè)問(wèn)題》、《論財(cái)政政策與貨幣政策的關(guān)系》、《社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論》、《我國(guó)貨幣政策的透視》、《市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與利率機(jī)制的市場(chǎng)化》等專著、論文，這些成果還多次獲得優(yōu)秀科研成果獎(jiǎng)。

中國(guó)新時(shí)期金融學(xué)的主要奠基人黃達(dá)教授以及許多老一輩的金融學(xué)家給何德旭帶來(lái)了非常大的影響?！吧鲜兰o(jì)八九十年代，在社科院這樣一個(gè)重要的平臺(tái)，經(jīng)常有機(jī)會(huì)與黃達(dá)老師等在一起開會(huì)，他們的觀點(diǎn)以及他們的著作，對(duì)我們的研究、學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)影響非常大?！?/p>

和同齡的研究學(xué)者相比，何德旭的研究涉及領(lǐng)域廣，論文頻次高，如果細(xì)看他的研究課題就會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前很多金融熱點(diǎn)話題他甚至在30年前就研究過(guò)，如今仍在反復(fù)研究。

“同樣一個(gè)問(wèn)題，不同時(shí)期的研究重點(diǎn)不一樣。比如資產(chǎn)證券化，開始研究的重點(diǎn)是為什么要證券化、哪些能夠證券化、如何證券化等，但是一個(gè)時(shí)期之后，又需要研究如何創(chuàng)新、如何適應(yīng)不同的環(huán)境和條件、怎樣防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)等。幾乎所有的金融問(wèn)題都可以一直持續(xù)進(jìn)行研究?！焙蔚滦癖硎?，很多金融話題研究了很多年，并不代表金融改革的步伐是遲緩的。

“習(xí)近平總書記提出的打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一就是防范金融風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō)，現(xiàn)在從中央到地方都認(rèn)識(shí)到了這是當(dāng)前最緊要的工作?，F(xiàn)在之所以高度重視金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制，實(shí)際上就是在改革開放的40年中，金融實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展，但高速增長(zhǎng)的同時(shí)也帶來(lái)了一些不可忽視的問(wèn)題?！睋?jù)此，何德旭表示，我們?cè)诳偨Y(jié)梳理40年金融改革成效時(shí)，也要意識(shí)到金融發(fā)展固然促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是也帶來(lái)了一些值得重視的問(wèn)題，現(xiàn)在要下大力氣重點(diǎn)解決這些問(wèn)題。

40年，成就之外風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn)

經(jīng)過(guò)40年的改革開放和發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)成為重要的“世界金融大國(guó)”。這是2017年4月25日，中共中央政治局就維護(hù)國(guó)家金融安全進(jìn)行第四十次集體學(xué)習(xí)時(shí)，習(xí)近平總書記作出的一個(gè)重要判斷。

對(duì)此，何德旭表示，40年間金融發(fā)展成就主要體現(xiàn)在6個(gè)方面：一是貨幣制度更加健全。二是金融組織體系更加完整。三是金融市場(chǎng)更加有序。四是金融宏觀調(diào)控體系更加靈活高效。五是金融監(jiān)管體系更加規(guī)范。六是金融開放更加擴(kuò)大。

何德旭表示，伴隨著中國(guó)金融的大跨步發(fā)展，5個(gè)層面的問(wèn)題同樣值得關(guān)注和研究。

一是農(nóng)村金融服務(wù)體系不健全。作為一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，金融并沒(méi)有提供更多更好的金融服務(wù)；與城市相比，農(nóng)村金融到目前為止仍然是整個(gè)金融體系中最薄弱的環(huán)節(jié)。

二是小微企業(yè)金融服務(wù)體系殘缺不全。小微企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，但在融資方面卻仍然受到歧視。解決小微企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題的必要性和緊迫性越來(lái)越突出。

三是債券市場(chǎng)發(fā)展滯后。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，債券市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，應(yīng)該得到優(yōu)先發(fā)展。但在我國(guó)，債券市場(chǎng)的發(fā)展明顯滯后，導(dǎo)致我國(guó)資本市場(chǎng)無(wú)論是規(guī)模還是結(jié)構(gòu)都不能滿足企業(yè)直接融資的需要，也造成了資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)缺陷。

四是金融監(jiān)管不能適應(yīng)金融發(fā)展的需要?！氨M管銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)合并成立了銀保監(jiān)會(huì)，但當(dāng)前依然還是一種分業(yè)監(jiān)管的格局。分業(yè)監(jiān)管容易造成監(jiān)管的真空地帶或者重復(fù)監(jiān)管。單靠一個(gè)部門，難以監(jiān)管跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨市場(chǎng)的金融業(yè)務(wù)。”何德旭表示。

五是金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)多面廣。近幾年，國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)事件接連發(fā)生，嚴(yán)重破壞了金融秩序。

“特別值得警惕的是，局部性金融風(fēng)險(xiǎn)向系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的演化。一段時(shí)期以來(lái)，由于現(xiàn)行監(jiān)管格局的局限性，使得金融監(jiān)管的空白、沖突、套利、競(jìng)次等問(wèn)題較為突出，區(qū)域性、局部性的金融風(fēng)險(xiǎn)屢有發(fā)生，如果處理不好，則有可能演變?yōu)橄到y(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。”何德旭表示，當(dāng)前情況下，必須注重防控區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。

首先，要通過(guò)推出一些新的金融改革舉措，或者進(jìn)一步完善已有的金融改革方案，來(lái)解決區(qū)域金融運(yùn)行過(guò)程中的突出矛盾和問(wèn)題。其次，要明確并強(qiáng)化地方政府在防范區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)中的責(zé)任。再次，要通過(guò)加強(qiáng)并改善金融監(jiān)管來(lái)防范區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)是加強(qiáng)微觀審慎金融監(jiān)管，要改進(jìn)對(duì)小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、融資租賃公司等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，同時(shí)要注重防范和打擊金融欺詐、非法集資、非法證券期貨活動(dòng)等各類違法違規(guī)金融行為。最后，要強(qiáng)化信息披露以揭示和防范區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。何德旭建議，可以考慮將評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍，督促其在評(píng)級(jí)中堅(jiān)持獨(dú)立性，增強(qiáng)評(píng)級(jí)流程完整性，完善評(píng)級(jí)方法，提高評(píng)級(jí)過(guò)程的透明度等。

未來(lái)，提升監(jiān)管能力、水平

“對(duì)近年來(lái)金融運(yùn)行中的各類問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，追根溯源，就會(huì)發(fā)現(xiàn)癥結(jié)恰恰在于金融機(jī)構(gòu)自身的不規(guī)范和金融體制自身的不完善，而對(duì)此只能通過(guò)改革加以解決?！焙蔚滦癖硎?，金融改革在微觀層面的主體是各類金融機(jī)構(gòu)，改革方向是完善現(xiàn)代金融企業(yè)制度和公司法人治理結(jié)構(gòu)；金融改革在宏觀層面的關(guān)鍵是理順體制機(jī)制，包括利率市場(chǎng)化機(jī)制、人民幣匯率形成機(jī)制，明確金融開放的目標(biāo)與順序等。

在他看來(lái)，深化金融改革需要圍繞一個(gè)“核心”：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；兼顧兩個(gè)“方面”：頂層設(shè)計(jì)與長(zhǎng)遠(yuǎn)安排；堅(jiān)持三個(gè)“思維”：新時(shí)代、法治化、互聯(lián)網(wǎng)；把握四個(gè)“導(dǎo)向”：市場(chǎng)化、綜合化、普惠化、國(guó)際化；抓住五個(gè)“重點(diǎn)”：調(diào)控、組織、市場(chǎng)、監(jiān)管、環(huán)境。

目前金融“脫實(shí)向虛”問(wèn)題突出。金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)就應(yīng)該秉持“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的新發(fā)展理念，把重點(diǎn)放在有利于推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)開展、有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、有利于形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上；杜絕對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能、污染環(huán)境、低水平重復(fù)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的金融支持。

金融如何有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)？一方面，宏觀調(diào)控必須堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，在實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的過(guò)程中不斷提高政策操作的精準(zhǔn)度，保證貨幣信貸的適度增長(zhǎng)和流動(dòng)性的基本穩(wěn)定，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。另一方面，讓各類金融活動(dòng)回歸本源?！巴ㄟ^(guò)發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資，比如完善中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)等，更有利于落實(shí)去杠桿、降成本等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的任務(wù)；而通過(guò)創(chuàng)業(yè)企業(yè)境內(nèi)上市、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新公司債券、建立戰(zhàn)略新興板市場(chǎng)等手段，則更有利于落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略和振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求?！焙蔚滦裾f(shuō)。

在他看來(lái)，中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管體制改革有如下具體目標(biāo)：其一，實(shí)現(xiàn)跨機(jī)構(gòu)類別的宏觀審慎監(jiān)管。目前，中國(guó)人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)均在現(xiàn)有職責(zé)范圍內(nèi)探索宏觀審慎監(jiān)管的有效工具，但銀行業(yè)同業(yè)、表外、資管等業(yè)務(wù)的發(fā)展降低了審慎監(jiān)管工具的作用效果。因此，必須打破銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管板塊劃分，將宏觀審慎監(jiān)管的觸角延伸至全金融領(lǐng)域。

其二，推動(dòng)監(jiān)管功能配置合理化。宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策既要發(fā)揮協(xié)同作用，又要保持適度的分離，但在當(dāng)前行政部門內(nèi)部權(quán)力序位觀仍然比較濃厚的情況下，有必要強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管，同時(shí)保障宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策在強(qiáng)有力的統(tǒng)一協(xié)調(diào)機(jī)制下運(yùn)行。

其三，保障監(jiān)管部門獲得與履行職責(zé)相匹配的資源?！耙恍袃蓵?huì)”中絕大多數(shù)人員集中于中國(guó)人民銀行，而“兩會(huì)”承擔(dān)著數(shù)量眾多金融機(jī)構(gòu)的具體監(jiān)管事項(xiàng)，人力資源配給與職能履行的需求不匹配。同時(shí)要注意數(shù)據(jù)信息資源與監(jiān)管責(zé)任、資金實(shí)力與風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任的匹配。

其四，建立地方政府參與金融事務(wù)的適當(dāng)機(jī)制。從歐美主要國(guó)家的情況來(lái)看，國(guó)土面積越廣闊的國(guó)家，內(nèi)部區(qū)域金融的差異越明顯，越需要地方政府參與金融事務(wù)的管理，而中國(guó)國(guó)土面積遼闊，地區(qū)間發(fā)展差異明顯，區(qū)域間金融業(yè)發(fā)展程度差異較大，中央政府統(tǒng)一的監(jiān)管難以覆蓋金融業(yè)全部活動(dòng)，需要通過(guò)合理的縱向權(quán)責(zé)配置調(diào)動(dòng)地方政府的積極性，形成監(jiān)管合力。

何德旭建議，要探索提高地方政府參與管理金融事務(wù)的積極性，尤其是防范地方金融風(fēng)險(xiǎn)，形成上下聯(lián)動(dòng)合力，提升監(jiān)管效率。

“隨著中國(guó)金融市場(chǎng)逐步開放，對(duì)監(jiān)管部門和監(jiān)管人員的能力和水平提出了新的更高的要求。如今金融監(jiān)管面臨著更加復(fù)雜的情形，大量的高科技技術(shù)和手段被運(yùn)用到金融領(lǐng)域，各種因素交織在一起，監(jiān)管人員能力和水平的提升對(duì)加強(qiáng)金融監(jiān)管來(lái)說(shuō)至關(guān)重要?！焙蔚滦裾f(shuō)。

金融改革與發(fā)展的目標(biāo)是建立現(xiàn)代金融體系，建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)。何德旭說(shuō)，現(xiàn)代金融體系意味著富有活力的金融機(jī)構(gòu)、高效配置的金融市場(chǎng)、嚴(yán)格有序的金融監(jiān)管、成熟完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施和靈活協(xié)調(diào)的金融宏觀調(diào)控，缺一不可。