例析加拿大個人所得稅優(yōu)惠政策如何促進礦產(chǎn)初級勘探階段融資

WANG Jinqiao,王炯輝

(1.中國地質(zhì)大學(xué)(北京) 地球科學(xué)與資源學(xué)院，北京 100083；2.中國五礦集團公司，北京 100010)

加拿大地域遼闊，礦產(chǎn)資源豐富，在世界上占有重要的地位，其礦產(chǎn)儲量潛在總值居世界第7位，約占世界的3.8%[1]。加拿大是世界最大鋅、鈾生產(chǎn)國，同時也是金、鎳、鋁、鉛的主要生產(chǎn)國。更重要的是，加拿大是世界第一大資源上市國。截至2017年底，全世界共有1 216家礦業(yè)公司在多倫多證券交易所上市[2]。1997～2017年，礦業(yè)平均每年約為加拿大國民生產(chǎn)總值貢獻1 200.6億加元，約占加拿大全國GDP的16.2%[3]。

眾所周知礦產(chǎn)勘探是風(fēng)險性極高的行業(yè)，其中又以初級勘探(簡稱“初勘”)階段的風(fēng)險性最高。2017年在多倫多證交所礦業(yè)版(包括主板和創(chuàng)業(yè)版)上市的1 216家公司中，初勘公司為885家，占比約73%[2]。根據(jù)加拿大自然資源部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012～2017年，各類勘探公司對勘探工作的總投入約為134.9億加元，其中初級勘探公司的投入約為55.7億加元，占比約為41%[4]。由此可見規(guī)模小數(shù)量眾多的初勘公司在加拿大勘探行業(yè)中占有舉足輕重的地位。為了更好地鼓勵初勘公司積極從事勘探活動，為整個礦業(yè)行業(yè)源源不斷地輸送優(yōu)質(zhì)礦業(yè)項目，加拿大政府不但大力開展公益性地質(zhì)調(diào)查，幫助初勘公司鎖定潛在目標靶區(qū)；同時積極發(fā)展、健全礦業(yè)資本市場，給初勘公司搭建高效的融資平臺；而且出臺針對性很強的稅收優(yōu)惠政策直接為初勘公司減負。除了公司所得稅優(yōu)惠政策的直接影響外，個人所得稅優(yōu)惠政策也在行之有效的間接幫助初勘公司實現(xiàn)市場化融資。

1 促進初勘公司實現(xiàn)市場化融資的加拿大個人所得稅優(yōu)惠政策

該政策主要由兩個部分組成：即可抵稅流轉(zhuǎn)股票和與之配套的礦產(chǎn)勘探稅款抵減額度。

可抵稅流轉(zhuǎn)股票是加拿大一項通過財稅手段鼓勵特定產(chǎn)業(yè)投融資的政策工具[5]。其設(shè)計目標是將發(fā)行該類股票公司的特定專項費用金額作為稅基抵扣額度“流轉(zhuǎn)”給購買該類股票的個人投資者，用于抵扣其個人所得稅稅基，從而使個人投資者獲得投資激勵,使發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票的公司獲得市場化融資,使政府實現(xiàn)社會資金引導(dǎo)性投入。據(jù)加拿大財政部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自2007年起，通過可抵稅流轉(zhuǎn)股票方式進行的市場化融資總額約為14億加元[6]。初勘公司是從該政策中受益最早和最多的一類企業(yè)[7]。

礦產(chǎn)勘探稅款抵減額度是與可抵稅流轉(zhuǎn)股票配套實施的一項專門促進礦產(chǎn)勘探公司獲得市場化融資的政策工具，分為聯(lián)邦政府支持部分和各省政府支持部分，以可抵稅流轉(zhuǎn)股票金額特定百分比的形式直接補貼給購買該類股票的個人投資者。購買可抵稅流轉(zhuǎn)股票的個人投資者可在購買該類股票的當(dāng)期、向前追溯3年或向后追溯20年的期間內(nèi)使用該稅款抵減額度，用于直接抵減當(dāng)年的個人所得稅稅款[8]。加拿大財政部的統(tǒng)計資料表明，自2007年起，以礦產(chǎn)勘探稅款抵減額度方式發(fā)放的稅款抵減優(yōu)惠高達約4.4億加元[6]。

1.1 設(shè)計思路分析

可抵稅流轉(zhuǎn)股票及其配套稅收優(yōu)惠政策以促進整個礦產(chǎn)初勘行業(yè)的健康發(fā)展為目標，追求初勘公司、個人投資者和政府多方整體利益最大化。

首先，加拿大的初勘公司通過把在未來盈利時可用來抵扣公司所得稅稅基符合要求的礦產(chǎn)勘探費用“流轉(zhuǎn)”給個人投資者，來獲得溢價(相較于當(dāng)時其股票市價)發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票的利益，同時為公司完成一輪市場化融資。其次，加拿大的個人投資者通過支付高于初勘公司股票市價的金額購買可抵稅流轉(zhuǎn)股票進行投資，換取三部分遠大于溢價購買股票損失的收益，分別為：①用從被投資初勘公司處“流轉(zhuǎn)”來的等值于或小于投資額的礦產(chǎn)勘探費用抵扣當(dāng)年或之前一年的個人所得稅稅基，從而得到合法避稅或退稅的收益；②配套得到相當(dāng)于從被投資公司處“流轉(zhuǎn)”來的礦產(chǎn)勘探費用金額15%的聯(lián)邦礦產(chǎn)勘探稅款抵減額度，外加比例不等的(5%～30%)各省礦產(chǎn)勘探稅款抵減額度，它可直接用來抵減當(dāng)年、之前3年或之后20年的個人所得稅應(yīng)納稅額；③該股票賣出時的資本利得。最后，加拿大政府通過給予個人投資者所得稅款當(dāng)期或往期部分稅款減免和配套的礦產(chǎn)勘探稅收抵減額度來獲得多方面好處，包括：幫助初勘公司融資，待公司發(fā)展盈利后上交更多公司所得稅稅款；直接促進初勘行業(yè)繁榮，為礦業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈提供更多可深度開發(fā)的儲備礦源；間接獲得拉動地區(qū)經(jīng)濟增漲、提供就業(yè)機會、幫助原駐民社區(qū)發(fā)展等社會效益和經(jīng)濟效益。初勘公司、個人投資者和政府作為可抵稅流轉(zhuǎn)股票個稅優(yōu)惠政策最重要的利益相關(guān)方雖均有付出，但換來了多方整體利益的放大，可謂一舉多得，成功達到了促進整個礦產(chǎn)初勘行業(yè)的健康發(fā)展的政策設(shè)計目標。

1.2 實施方法解析

可抵稅流轉(zhuǎn)股票及其配套稅收優(yōu)惠政策在實施過程中是有條件約束的。不是所有初勘公司都有資格發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票，只有主營業(yè)務(wù)發(fā)生在加拿大且用于融資的礦產(chǎn)勘探項目位于加拿大境內(nèi)的初勘公司可發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票。也不是所有礦產(chǎn)勘探費用都可用于“流轉(zhuǎn)”，只有發(fā)生在加拿大境內(nèi)的礦產(chǎn)勘探費用可以“流轉(zhuǎn)”給投資者，且可以配套獲得聯(lián)邦和省級礦產(chǎn)勘探稅款抵減額度。這就明確了該政策受益方只能是在加拿大成立的初勘公司，而且錢必須花在加拿大本土的勘探活動上。通過限制性規(guī)定，加拿大政府不僅可以直接獲得更多的企業(yè)所得稅稅收，還間接促進了礦區(qū)就業(yè)和社會發(fā)展。

個人投資者投資可抵稅流轉(zhuǎn)股票的渠道有兩種。一是直接從發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票的初勘公司購買；二是通過購買一個或多個初勘公司可抵稅流轉(zhuǎn)股票的有限合伙制企業(yè)的權(quán)益來間接持有。目前第二種渠道應(yīng)用更為普遍，原因是可以同時投資多家初勘公司，以投資組合的形式增加獲利機會分散投資風(fēng)險，但操作相對復(fù)雜。首先，個人投資者要購買有限合伙企業(yè)中的權(quán)益；然后，有限合伙企業(yè)用從多位個人投資者處獲得的投資款購買一家或多家初勘公司的可抵稅流轉(zhuǎn)股票；接著，初勘公司“流轉(zhuǎn)”符合條件的礦產(chǎn)勘探費用給有限合伙企業(yè)(通過頒發(fā)T101表：“資源費用清單”)；最后，有限合伙企業(yè)通過頒發(fā)T5013A表(“有限合伙公司避稅和放棄資源費用表”)將該礦產(chǎn)勘探費用按比例再次“流轉(zhuǎn)”給有限合伙企業(yè)的各位個人投資者用來抵扣他們的個人所得稅稅基。

2 可抵稅流轉(zhuǎn)股票及其配套稅收優(yōu)惠政策的實踐效果分析

通過案例分析，可以從微觀角度清晰了解可抵稅流轉(zhuǎn)股票及其配套稅收優(yōu)惠政策的實踐效果；通過對加拿大政府發(fā)布的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，可以從宏觀角度了解政策執(zhí)行的總體效果。

2.1 政策微觀效果分析

2.1.1 案例描述

Don Smith就職于加拿大五大銀行之一的道明銀行，任IT部門副總裁。他居住在加拿大安大略省多倫多市(需交納安大略省省稅，享受安大略省稅收優(yōu)惠政策)。Don 2017年的年薪為24萬加元。根據(jù)加拿大聯(lián)邦的個人所得稅5級稅率表，他的邊際聯(lián)邦個人所得稅稅率為33%；根據(jù)安大略省的個人所得稅5級稅率表，他的邊際省個人所得稅稅率為13.16%；因此，Don 2017年個人所得稅的邊際總稅率為46.16%。為了獲得稅收減免優(yōu)惠和滿足投資需求，Don于2017年8月25日與M初勘公司簽訂股票購買協(xié)議，約定于2017年12月1日以5加元/股的價格購買其發(fā)行的可抵稅流轉(zhuǎn)股票4 000股，共計20 000加元。

M公司是一家總部位于安大略省約克市的加拿大初勘公司，進行此次融資的D項目位于安大略省西北部地區(qū)。因M公司符合加拿大稅法對“主營業(yè)務(wù)公司”的定義，且D項目在加拿大境內(nèi)，所以適用礦產(chǎn)勘探稅款抵減額度稅收優(yōu)惠政策。可抵稅金額為可抵稅流轉(zhuǎn)股票投資額的20%：聯(lián)邦補貼15%，安大略省補貼5%。

Don于2017年12月1日以支票形式如期付款20 000加元購買M公司可抵稅流轉(zhuǎn)股票4 000股，并于當(dāng)月20日獲得M公司放棄并“流轉(zhuǎn)”給他的等值于20 000加元的礦產(chǎn)勘探費用額度。Don決定將流轉(zhuǎn)來的20 000加元礦產(chǎn)勘探費全部用于抵扣其2017年的個人所得稅稅基，從而合法避稅。

2017年12月1日，M公司股票在多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)版的收盤價為4.16加元/股。M公司聘請了中介機構(gòu)Y作為此輪可抵稅流轉(zhuǎn)股票的承銷商，傭金比例為5%。

2018年3月7日，M公司在PDAC大會上宣布其位于安省西北部的D項目發(fā)現(xiàn)超大型鉆石礦，其股價飆升。同年4月2日，Don在股價漲至17加元/股時賣出了所持有的4 000股M公司股票，鎖定盈利。

2.1.2 案例分析

Don從買入到賣出M初勘公司的可抵稅流轉(zhuǎn)股票，只有兩年時間，但收益可觀。

由表1可見，Don作為個人投資者投資可抵稅流轉(zhuǎn)股票獲得了兩部分的收益。一是稅收優(yōu)惠13 232加元(可抵稅流轉(zhuǎn)股票專項稅收優(yōu)惠9 232加元+聯(lián)邦礦產(chǎn)勘探稅款抵減額度3 000加元+安大略省礦產(chǎn)勘探稅款抵減額度1 000加元)；二是稅后資本利得36 922加元。Don的投資收益共計46 794加元，成本為20 000加元，回報率高達234%，其中約21%為可抵稅流轉(zhuǎn)股票及其配套的礦產(chǎn)勘探稅款抵減額度政策帶來的直接回報。

Don購買M初勘公司可抵稅流轉(zhuǎn)股票這一經(jīng)濟活動為各參與方都帶來了經(jīng)濟利益。

由表2可見，Don投資20 000加元可抵稅流轉(zhuǎn)股票直接帶來的9 332加元稅收優(yōu)惠中，其個人獲利5 872加元，占64.3%；中介機構(gòu)獲利168加元，占1.8%；M公司獲利3 192加元，占34.6%。個人投資者為最大獲益方，初勘公司在獲得市場化融資的同時還通過股票發(fā)行溢價分享了可抵稅流轉(zhuǎn)股票的部分稅收優(yōu)惠。

2.2 政策宏觀效果分析

加拿大自然資源部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，初勘公司發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票的溢價部分平均為該公司股票市價的21%左右；個人投資者每投資1 000加元于可抵稅流轉(zhuǎn)股票，除去個人所得稅稅基底抵扣額度和稅款直接抵減額度后的平均成本僅為396加元[4]。

表1 2017～2018年Don投資M公司可抵稅流轉(zhuǎn)股票獲利表

表2 可抵稅流轉(zhuǎn)股票專項稅收優(yōu)惠在各參與方間的分配表

相當(dāng)于在沒有計入未來賣出股票盈利的情況下，投資收益已接近60%。其中以曼尼托巴省的優(yōu)惠力度最大，對應(yīng)1 000加元投資的實際成本僅為295加元，緊隨其后的是不列顛哥倫比亞省，成本為356加元，安大略省的成本為375加元。加拿大各級政府通過可抵稅流轉(zhuǎn)股票提供的全部稅收優(yōu)惠金額在各參與方間的分配如下：個人投資者獲得19%～53%；發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票的初勘公司獲得45%～77%；中介機構(gòu)獲得3%～5%[7]。

如今，發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票已經(jīng)成為加拿大初勘公司市場化融資的重要渠道之一。根據(jù)統(tǒng)計，加拿大初勘公司在2007～2012年共發(fā)生符合要求的礦產(chǎn)勘探費用總額約為190.3億加元，其中以可抵稅流轉(zhuǎn)股票的形式“流轉(zhuǎn)”給個人投資者的部分約為53.9億加元，占總額的28%[6]。從地域分布來看，在初勘公司總部所在地較為集中的不列顛哥倫比亞省、阿爾伯塔省和安大略省，個人投資者投資可抵稅流轉(zhuǎn)股的比例最高[6]?？梢姵蹩毙袠I(yè)發(fā)展活躍的省份，個人投資者更了解可抵稅流轉(zhuǎn)股票及其配套稅收優(yōu)惠政策。從投資者特性來看，可抵稅流轉(zhuǎn)股票的個人投資者通常是高收入人群[6]。這些人中的大多數(shù)選擇通過加入有限的合伙企業(yè)間接投資于可抵稅流轉(zhuǎn)股票，從而與其他投資者分擔(dān)投資風(fēng)險。表3為2007～2012年在多倫多證交所上市的初勘公司發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票和普通股票的情況對比[6]?？傻侄惲鬓D(zhuǎn)股票分別占發(fā)行總次數(shù)的28%和發(fā)行總金額的16%，可見發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票是初勘公司股票融資的重要途徑。

表3 2007～2012年在多倫多證交所上市的初勘公司發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票和普通股票的情況對比表

3 可抵稅流轉(zhuǎn)股票及其配套稅收優(yōu)惠政策特點分析

可抵稅流轉(zhuǎn)股票及其配套稅收優(yōu)惠政策之所以20年經(jīng)久不衰、成功運作，除政策設(shè)計精巧、目標明確、針對性強、結(jié)構(gòu)嚴謹、環(huán)環(huán)相扣等好政策的共性之外，還具有視角創(chuàng)新、多方利益兼顧、操作渠道暢通的鮮明特點。

3.1 政策制定視角創(chuàng)新，從直接輸血轉(zhuǎn)變?yōu)榇蜷_源頭

因為初勘公司在運營初期只有投入，沒有收入，所以直接給予初勘公司企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策屬于遠水解不了近渴，沒有實際效果。初勘公司在運營初期需要大量資金，利用個人所得稅優(yōu)惠政策，鼓勵有豐富投資經(jīng)驗的高收入人群主動投資于初勘公司，從源頭上解決了融資問題，同時發(fā)揮了市場篩選的作用，使優(yōu)質(zhì)項目得到了更多的資金支持。

3.2 設(shè)計思路清晰，多方利益得到兼顧

該項政策通過把本該收歸國家和地方政府的部分個人所得稅款留在個人投資者手中，使個人投資者在比例約為投資額60%的個稅稅基抵扣額度和稅款抵減額度的激勵下，自愿將自有資金投入初勘公司。同時，初勘公司為了獲得融資，成功吸引投資者，必須達到政策要求的各項標準，滿足投資者的期望，高效完成勘探工作。加拿大政府通過這項特有的財稅政策鼓勵個人資金和初勘公司擇優(yōu)組合，優(yōu)勝劣汰，從而促進礦產(chǎn)勘探行業(yè)的長期健康發(fā)展。

3.3 實施方法明確，操作渠道暢通

該項政策不僅明確了被投初勘公司必須為加拿大公司，還明確了投資必須花費在加拿大本土項目上，使得資金在加拿大國內(nèi)各參與方間流轉(zhuǎn)，間接保證了社會穩(wěn)定，促進了經(jīng)濟繁榮；同時建立完善的可抵稅流轉(zhuǎn)股票的發(fā)行銷售體系，使初勘公司以較低的成本、暢通的途徑發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票；讓有意向購買可抵稅流轉(zhuǎn)股票的個人投資者在多種投資方式中選擇，同時能便捷的購買到股票。

4 加拿大促進初勘行業(yè)市場化融資的成功經(jīng)驗對中國的啟示

中國礦產(chǎn)勘探行業(yè)從計劃經(jīng)濟走向社會主義市場經(jīng)濟步履艱難，直接從事礦產(chǎn)勘探的地勘單位缺乏市場融資渠道因而自身無融資能力，始終處于打工地位。在當(dāng)前礦業(yè)形勢嚴峻，國家和社會直接投入礦產(chǎn)勘探的資金顯著減少情況下，無力從事找礦工作，直接導(dǎo)致礦產(chǎn)資源儲量增加放緩，將對今后的資源保障產(chǎn)生負面影響。因此，建立市場融資機制是深化礦產(chǎn)勘探領(lǐng)域改革的必由之路，制定促進礦產(chǎn)勘探市場化融資政策勢在必行。

4.1 轉(zhuǎn)變礦產(chǎn)勘探行業(yè)的資金支持機制，由政府直接投資為主轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龌谫Y為主

目前，中國支持礦產(chǎn)勘探行業(yè)的政策主要是中央和省級地勘基金，其在引導(dǎo)和拉動商業(yè)性礦產(chǎn)勘探、保障礦產(chǎn)資源供給中發(fā)揮了積極作用。但也存在著與市場爭權(quán)，與企業(yè)爭利的問題。大部分省級地勘基金功能錯位，由省政府直接用于地質(zhì)找礦，從而掌握礦權(quán)，并出讓獲利，成為省級財政的重要來源。

十九大強調(diào)發(fā)揮市場的決定性作用，充分發(fā)揮政府作用。在礦產(chǎn)勘探領(lǐng)域應(yīng)借鑒加拿大的成熟經(jīng)驗，對找礦單位的經(jīng)費支持應(yīng)以市場融資為主政府補貼為輔，政府主要通過制定行之有效的政策，培育市場機制，促進市場融資步入良性軌道。

4.2 礦產(chǎn)勘探行業(yè)吸引社會投資，直接投資和間接投資并重

自從中國建立礦業(yè)權(quán)市場，特別是探礦權(quán)實行招、拍、掛以來，探礦權(quán)大部分都被具有資金實力的企業(yè)和個人所得，而真正具有技術(shù)力量從事找礦的單位，卻因為資金缺乏得不到礦權(quán)，只能給別人打工，影響了找礦積極性和找礦效果。借鑒加拿大的成熟經(jīng)驗，政府應(yīng)制定政策，使找礦單位便捷的得到直接或間接的社會融資，激發(fā)找礦單位找礦的積極性和主動性，提升找礦效果。

4.3 政策制定要兼顧多方利益，向個人投資方傾斜

政府在制定政策促進礦產(chǎn)勘探市場化融資政策時，應(yīng)借鑒加拿大經(jīng)驗兼顧投資者、找礦單位、社會多方利益。政府通過減政放權(quán)讓利，制定對個人或企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，激勵其對找礦的投資。同時加大優(yōu)惠力度使投資人愿意投資風(fēng)險大的探礦項目。

4.4 建立完善的融資體系，暢通的融資渠道，嚴格的監(jiān)管制度

建立完善的礦產(chǎn)勘探市場化融資體系是一項長期的艱巨的任務(wù)，現(xiàn)在就要謀劃布局打好基礎(chǔ)。首先要開展地勘單位進入股票市場的試點，建立礦產(chǎn)勘探板塊；借鑒加拿大經(jīng)驗，進一步嘗試可抵稅流轉(zhuǎn)股票及其配套稅收優(yōu)惠政策；同時完善相關(guān)的政策法規(guī)，建立有效的技術(shù)支撐和嚴格的監(jiān)管措施，使礦產(chǎn)勘探市場化的融資機制真正建立起來。

5 對支持礦產(chǎn)初勘階段發(fā)展的財稅政策的建議

給與初勘企業(yè)一定的稅收減免政策并對其提供普惠定額專項補貼。企業(yè)所得稅方面，可以給與相當(dāng)于前一年實際支出的勘探費用一定比例的稅基抵扣額度用來抵扣企業(yè)所得稅稅基(如：50%)；若當(dāng)年未盈利，此抵扣額度可遞延至其后第一個盈利年使用，或在特定遞延期限內(nèi)使用(如：10年)。專項補貼方面，以特定額度普惠所有從事礦產(chǎn)勘探工作的公司，(如：前一年實際花費的勘探費用為10萬～50萬元人民幣的，定額補貼5萬元人民幣；50萬～100萬元人民幣的，定額補貼10萬元人民幣)，對此補貼最敏感的應(yīng)為小型初勘企業(yè)，從而達到促進初勘市場活躍工作的目的。

制定政策幫助初勘企業(yè)拓寬融資渠道。初勘企業(yè)的融資渠道可以大體劃分為債權(quán)融資和股權(quán)融資兩類。對初勘企業(yè)來說，債權(quán)融資的主體是各級各類銀行金融機構(gòu)，政府可以通過給與借款給初勘公司的銀行金融機構(gòu)減少特定額度準備金的形式，鼓勵他們放寬對初勘企業(yè)的借貸限制。初勘企業(yè)的股權(quán)類融資對象主要為企業(yè)投資者和個人投資者這兩類。為了鼓勵企業(yè)投資初勘企業(yè)，可以在投資當(dāng)年按投資初勘企業(yè)金額的一定比例給與其抵扣企業(yè)所得稅稅基的稅收優(yōu)惠(如：50%)。為了鼓勵個人投資者投資初勘企業(yè)，可以給與個人投資者相當(dāng)于投資額度一定比例的個稅應(yīng)納稅額直接抵減額度(如：10%)，并允許其在未來幾年內(nèi)的某年或某幾年抵扣任意金額，直至該個稅直接抵減額度全部用完。