反彈趨勢(shì)仍有一定演繹空間 券商偏好題材略有分歧

高方方

目前市場(chǎng)仍存在較多不確定性，本次反彈是否具有可持續(xù)性有待觀察。三季度完成磨底，四季度有望越磨越高。如基本面沒(méi)有明顯變化，指數(shù)在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間磨底后形成的中期反彈行情并不會(huì)戛然而止，日線級(jí)別反彈趨勢(shì)仍有一定演繹空間

中秋節(jié)后9月僅有4個(gè)交易日，9月走勢(shì)大多處于震蕩，月度振幅6.72%，月漲3.53%。

27日，A股國(guó)際化之路再迎重要里程碑。全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)體系，A股分類(lèi)是次級(jí)新興市場(chǎng)，從2019年6月開(kāi)始將A股納入次級(jí)新興市場(chǎng)。據(jù)文件，A股納入分三步走：2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%。涵蓋大、中、小股票。

對(duì)此，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)是“入富”將給A股帶來(lái)多少增量資金？“入富”第一階段，將可能為A股帶來(lái)超過(guò)100億美元凈被動(dòng)資金流入。

國(guó)金證券策略分析師李立峰表示，A股正式納入富時(shí)羅素初期，將會(huì)“分多步、分批”逐步提高所在權(quán)重。目前“富時(shí)羅素全球及新興市場(chǎng)”兩條指數(shù)涵蓋1.5萬(wàn)億美元，若按照“中國(guó)A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的比重”來(lái)粗略估計(jì)，假若A股納入“富時(shí)羅素指數(shù)體系”初期僅占0.8%-1%，那么被動(dòng)資金流入規(guī)模約為120億美元至150億美元，折合人民幣800億元至1000億元，正式啟動(dòng)時(shí)間至少待明年年中。

在宏觀方面，華泰證券表示，富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)作為全球第二大指數(shù)，涵蓋股票占全球可投資市場(chǎng)總市值的98%。A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，短期內(nèi)或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)情緒，同時(shí)也將帶來(lái)三大維度利好。

對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)泰君安證券分析認(rèn)為，金秋行情展開(kāi)過(guò)程中，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)于市場(chǎng)的擾動(dòng)始終存在，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)或會(huì)反復(fù)，但相對(duì)于前期整體緊張的態(tài)勢(shì)已經(jīng)明顯緩和，市場(chǎng)反彈趨勢(shì)有望延續(xù)展開(kāi)。

太平洋證券也認(rèn)為，流動(dòng)性易松難緊有望支撐反彈。9月以來(lái)，央行的公開(kāi)市場(chǎng)凈投放以及MLF凈投放均呈現(xiàn)寬松特征，債券市場(chǎng)此前已有反映。從投資者構(gòu)成來(lái)看，債市較股市形成一致預(yù)期的過(guò)程更快，隨著流動(dòng)性持續(xù)充裕，流動(dòng)性的外溢有望支撐股市反彈。

浙商證券分析稱(chēng)，近期上證綜指的走勢(shì)和2012年7月4日到2012年10月10日走勢(shì)最為相似，2012年10月這個(gè)區(qū)間結(jié)束以后，市場(chǎng)震蕩下跌兩個(gè)月后開(kāi)啟較大幅度反彈。從這個(gè)角度看，市場(chǎng)還需要一個(gè)震蕩整理的階段。創(chuàng)新低比例越高，底部特征越明顯；價(jià)格低于均線的比例越高，底部特征越明顯。

中金公司認(rèn)為，往前看，如果基本面沒(méi)有明顯變化，指數(shù)在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間磨底后形成的中期反彈行情并不會(huì)戛然而止，日線級(jí)別反彈趨勢(shì)仍有一定演繹空間。

光大證券表示，三季度完成磨底，四季度有望越磨越高。首先，中期選舉前特朗普“戰(zhàn)得選票”動(dòng)機(jī)較強(qiáng)，大博弈仍有可能擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；其次，新格局下中國(guó)對(duì)沖性政策的意圖僅是防止大博弈下估值所隱含的、過(guò)度悲觀的增長(zhǎng)預(yù)期兌現(xiàn)，對(duì)于“房貸抵個(gè)稅力度超預(yù)期，意味著房地產(chǎn)調(diào)控放松”等政策層面的非理性預(yù)期應(yīng)適可而止。

也有券商則相對(duì)謹(jǐn)慎，如廣發(fā)證券就認(rèn)為，維持A股處于底部區(qū)域的判斷，絕處逢生并非一蹴而就，把握當(dāng)前階段的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)修復(fù)，耐心觀察最終信用傳導(dǎo)的進(jìn)程。

銀河證券認(rèn)為，目前市場(chǎng)仍存在較多不確定性，本次反彈是否具有可持續(xù)性有待觀察?；跋M(fèi)板塊迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)上漲，政策導(dǎo)向是之前A股反彈的主要驅(qū)動(dòng)因素之一。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，市場(chǎng)仍需等待，靜候信用起底，在其企穩(wěn)前市場(chǎng)仍偏謹(jǐn)慎，以博弈行情為主。

在投資配置方面，安信證券表示，在新經(jīng)濟(jì)背景下，中國(guó)正在高調(diào)步入以信息產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)圍繞創(chuàng)新和科技的新時(shí)代，成長(zhǎng)型行業(yè)將呈現(xiàn)高景氣度。華泰證券認(rèn)為，從富時(shí)推出的兩個(gè)納入A股的過(guò)渡性指數(shù)看，A股標(biāo)的主要集中在金融、醫(yī)藥、食品飲料、電子和地產(chǎn)等板塊，同時(shí)，看好消費(fèi)增速反彈。

中金公司建議投資者，繼續(xù)將龍頭作為捕捉反彈機(jī)會(huì)的底倉(cāng)；此外，臨近三季報(bào)披露時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注度會(huì)重新回歸至公司基本面，部分此前估值調(diào)整較多，但業(yè)績(jī)?nèi)杂蟹€(wěn)健增長(zhǎng)的公司，將存在估值修復(fù)的交易性機(jī)會(huì)。

國(guó)泰君安證券看好制造業(yè)中TMT，關(guān)注軍工/計(jì)算機(jī)/通信/電子結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，關(guān)注區(qū)域主題、軍民融合。

廣發(fā)證券表示，歷史上在股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高位回落初期表現(xiàn)較好的地產(chǎn)、銀行，階段性利空不改中期邏輯，以及成長(zhǎng)中的5G。

光大證券建議關(guān)注銀行等高股息標(biāo)的底倉(cāng)配置機(jī)會(huì)；從大博弈、補(bǔ)短板的角度，建議布局軍工、網(wǎng)絡(luò)安全、5G、芯片等科創(chuàng)股；必需消費(fèi)品仍將受益于中低收入者消費(fèi)升級(jí)。