洞察力、執(zhí)行力與企業(yè)成長關(guān)系的實(shí)證分析

王 玉，張 磊

（上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 國際工商管理學(xué)院，上海 200433）

0 引言

企業(yè)作為中國特色社會主義事業(yè)的基石，是推動我國進(jìn)入歷史新時(shí)代的重要力量。因此，在決勝全面建成小康社會，全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國的今天，企業(yè)如何在激烈的市場環(huán)境中“做強(qiáng)做優(yōu)做大”愈加成為管理實(shí)踐和理論研究關(guān)注的焦點(diǎn)。

Penrose（1959）[1]將企業(yè)成長定義為，企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境的變化，對管理進(jìn)行動態(tài)調(diào)整并不斷優(yōu)化企業(yè)績效的過程。根據(jù)成長理論，在企業(yè)成長過程中，企業(yè)首先依據(jù)內(nèi)外部環(huán)境洞察行業(yè)發(fā)展趨勢，評估競爭對手并選擇正確的進(jìn)入時(shí)機(jī)和競爭方式，表現(xiàn)為洞察力；進(jìn)而有效率和有效果的執(zhí)行戰(zhàn)略目標(biāo)構(gòu)筑競爭優(yōu)勢，表現(xiàn)為執(zhí)行力；最終通過洞察力和執(zhí)行力的協(xié)同匹配，推動企業(yè)成長。企業(yè)成長的定義體現(xiàn)了洞察力和執(zhí)行力對企業(yè)成長的影響，但學(xué)術(shù)界對洞察力和執(zhí)行力對企業(yè)成長的具體作用機(jī)制，以及洞察力和執(zhí)行力的戰(zhàn)略匹配對企業(yè)成長的影響研究尚待深入探討。基于此，本文以2012—2017年間我國254家滬市A股上市公司為樣本，實(shí)證分析洞察力、執(zhí)行力和企業(yè)成長之間關(guān)系，以期探求洞察力和執(zhí)行力對企業(yè)成長的作用機(jī)理，以及洞察力和執(zhí)行力的戰(zhàn)略匹配對企業(yè)成長的影響。

1 理論分析與假設(shè)提出

1.1 洞察力與企業(yè)成長

洞察力體現(xiàn)為企業(yè)把握總體發(fā)展趨勢，使自身經(jīng)濟(jì)活動與未來行業(yè)趨勢相一致的能力，試圖以最有效的方式利用企業(yè)現(xiàn)有資源，達(dá)到資源與環(huán)境的匹配[2-5]。在當(dāng)今不斷變化的環(huán)境中，洞察力已經(jīng)成為企業(yè)成長壯大并獲取持續(xù)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。

首先，高洞察力有助于企業(yè)決策質(zhì)量的提升。當(dāng)面對復(fù)雜環(huán)境下的戰(zhàn)略決策時(shí)，高洞察力有助于企業(yè)獲取更加全面的外部信息，進(jìn)而提升企業(yè)決策質(zhì)量。其次，高洞察力提升了企業(yè)環(huán)境敏感性和識別能力，促進(jìn)企業(yè)多領(lǐng)域和多思想的整合，拓寬了企業(yè)行業(yè)選擇的視野。再次，高洞察力能提升企業(yè)的預(yù)見性，有助于顧客潛在需要的發(fā)現(xiàn)，幫助企業(yè)構(gòu)建未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。最后，高洞察力能為企業(yè)帶來有關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)意，有助于新應(yīng)用和新技術(shù)等的獲得，進(jìn)而推動企業(yè)成長?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：洞察力與企業(yè)成長呈正相關(guān)關(guān)系。

1.2 執(zhí)行力與企業(yè)成長

執(zhí)行力體現(xiàn)為企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的能力，決定了企業(yè)的競爭優(yōu)勢，最終對企業(yè)成長產(chǎn)生影響[6]。首先，企業(yè)成長是執(zhí)行力的結(jié)果。在實(shí)踐中，戰(zhàn)略管理的薄弱之處大多可以歸因于執(zhí)行過程中的失敗而非戰(zhàn)略制定的失敗。在企業(yè)戰(zhàn)略日趨同質(zhì)的今天，企業(yè)的執(zhí)行力已經(jīng)成為企業(yè)獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢并實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長的關(guān)鍵[7]。其次，執(zhí)行力有助于企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢的獲得。資源基礎(chǔ)理論學(xué)者認(rèn)為資源的有價(jià)值性、稀缺性、難以模仿和替代性是企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢的來源。執(zhí)行力作為一種特殊的資源，根植于組織和流程之中，為企業(yè)專有，是企業(yè)獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的重要源泉?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)2：執(zhí)行力與企業(yè)成長呈正相關(guān)關(guān)系。

1.3 洞察力和執(zhí)行力的戰(zhàn)略匹配與企業(yè)成長

戰(zhàn)略匹配在戰(zhàn)略管理研究中具有重要意義。在企業(yè)成長過程中洞察力和執(zhí)行力是互相匹配的，洞察環(huán)境以及行業(yè)的發(fā)展趨勢，制定適應(yīng)環(huán)境的戰(zhàn)略，并使之有效的貫穿于企業(yè)管理的全部過程，是管理者的首要職責(zé)[8，9]。洞察力和執(zhí)行力是企業(yè)成長的基礎(chǔ)，二者共同決定了企業(yè)的成功[10]。基于此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：洞察力和執(zhí)行力的戰(zhàn)略匹配對企業(yè)成長起到更加積極的促進(jìn)作用，即執(zhí)行力越高，洞察力對企業(yè)成長的促進(jìn)作用越大。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本數(shù)據(jù)說明

本文以2012—2017年間滬市A股上市公司為樣本，并基于以下原則進(jìn)行數(shù)據(jù)篩選：（1）對房地產(chǎn)類和金融保險(xiǎn)類企業(yè)進(jìn)行剔除；（2）對數(shù)據(jù)間斷的企業(yè)進(jìn)行剔除；（3）對出現(xiàn)ST和*ST等的企業(yè)進(jìn)行剔除；（4）對極端值進(jìn)行Winsorize處理。最終篩選得到254家樣本企業(yè)，涵蓋29個(gè)行業(yè)，共1524個(gè)觀測值。本文所搜集的數(shù)據(jù)主要來源于國內(nèi)的大型數(shù)據(jù)庫（如Wind數(shù)據(jù)庫和國泰安數(shù)據(jù)庫），以及中國統(tǒng)計(jì)年鑒和上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告。

2.2 變量選取

2.2.1 企業(yè)成長

在企業(yè)成長度量指標(biāo)的選取上本文選用托賓Q值進(jìn)行企業(yè)成長的測度[11]。一般而言，托賓Q值越大，企業(yè)成長性越高，反之企業(yè)的成長性越低。盡管年平均銷售增長率和年利潤增長率指標(biāo)可能存在與企業(yè)成長不一致的問題，但本文依然保留了對上述指標(biāo)的考量，將其作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)指標(biāo)。

2.2.2 洞察力

洞察力（INI）是企業(yè)識別環(huán)境發(fā)展趨勢，把握整體發(fā)展方向調(diào)整自身業(yè)務(wù)活動與行業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)一致的能力。本文選用產(chǎn)業(yè)選擇能力指數(shù)進(jìn)行洞察力的度量[5]：

2.2.3 執(zhí)行力

執(zhí)行力（IMI）是企業(yè)獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的重要來源，是一種比競爭對手更有效率和有效果的實(shí)現(xiàn)既定戰(zhàn)略目標(biāo)的能力。本文選用任務(wù)執(zhí)行能力指數(shù)對執(zhí)行力進(jìn)行度量[5]：

各變量定義匯總?cè)绫?所示。

表1 變量定義表

2.3 模型構(gòu)建

本文的研究模型如式（3）至式（6）所示，其中Xi,t為控制變量，ε為隨機(jī)擾動項(xiàng)，下標(biāo)i和t分別代表企業(yè)和時(shí)間。式（3）是本文的基礎(chǔ)模型，模型中僅包含因變量與控制變量；式（4）用以假設(shè)1的驗(yàn)證，在式（3）的基礎(chǔ)上添加了自變量洞察力，探討洞察力與企業(yè)成長的相關(guān)關(guān)系；式（5）用以假設(shè)2的驗(yàn)證，在式（3）的基礎(chǔ)上加入了自變量執(zhí)行力，驗(yàn)證執(zhí)行力對企業(yè)成長的影響；式（6）用以假設(shè)3的驗(yàn)證，在式（3）的基礎(chǔ)上分別加入了自變量（INI和IMI）和交互項(xiàng)（Inter=INI×IMI），探究洞察力和執(zhí)行力的戰(zhàn)略匹配對企業(yè)成長的影響。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

樣本的描述性統(tǒng)計(jì)如表2和表3所示。從表2可以發(fā)現(xiàn)：（1）企業(yè)成長變量的均值和中位數(shù)均大于1.50，表明平均而言我國企業(yè)的成長性較好；但企業(yè)成長變量的最大值和最小值差異較大（10.47）且變量標(biāo)準(zhǔn)差為1.83，說明企業(yè)成長在企業(yè)間存在明顯差異。（2）洞察力的均值和中位數(shù)均小于1.00，說明平均而言我國企業(yè)的洞察力尚存缺陷，且洞察力的標(biāo)準(zhǔn)差相對較?。?.31），表明洞察力低下是我國企業(yè)的普遍現(xiàn)象。（3）執(zhí)行力的均值和中位數(shù)均大于3.00，表明平均而言我國企業(yè)的執(zhí)行力較好，但執(zhí)行力的標(biāo)準(zhǔn)差相對較大（2.57），且最大值和最小值差異顯著（26.38），說明我國企業(yè)的執(zhí)行力在各企業(yè)間差異較大，至于這種差異是否會影響企業(yè)成長，有待進(jìn)一步檢驗(yàn)。（4）各控制變量的標(biāo)準(zhǔn)差及最大值和最小值差異較大，說明上述變量在企業(yè)間存在較大差異。

表2 總樣本描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表3 各年度樣本中主要變量均值和中位數(shù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果

從表3中可以發(fā)現(xiàn)：（1）2012—2017年間，企業(yè)成長整體上呈上升趨勢，尤其是在2014年以后，這種上升趨勢更加明顯。（2）企業(yè)洞察力年均值在0.98左右，中位數(shù)變化幅度較大?？傮w而言，我國企業(yè)的洞察力呈上升趨勢，但增幅不明顯，洞察力欠缺仍是我國企業(yè)的首要問題。（3）執(zhí)行力年均值在3.0以上，中位數(shù)在2.6以上。同時(shí)，企業(yè)執(zhí)行力呈明顯上升趨勢，上升幅度較大。

樣本的變量相關(guān)性分析如表4所示。在相關(guān)系數(shù)矩陣中所有系數(shù)的絕對值均小于0.40，在一定程度上說明本文潛在的多重共線性影響較小。從表4可以得出，洞察力與企業(yè)成長正相關(guān)（β=0.30，p＜0.01）；執(zhí)行力與企業(yè)成長正相關(guān)（β=0.22，p＜0.01）。這在一定程度上支持了本文的假設(shè)1和假設(shè)2，為本文的后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)。不過值得注意的是，除企業(yè)成長與各自變量存在相關(guān)關(guān)系外，一些控制變量與自變量也存在顯著相關(guān)性。這種相關(guān)關(guān)系是否會造成多重共線性和內(nèi)生性問題，以及在消除多重共線性以及內(nèi)生性問題后，洞察力和執(zhí)行力與企業(yè)成長的正向關(guān)系是否能依然存在，有待進(jìn)一步的驗(yàn)證。

表4 變量相關(guān)性分析

3.2 假設(shè)驗(yàn)證

本文在模型估計(jì)中借鑒賀小剛等（2013）[12]的研究方法，采用D-K標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行估計(jì)。在具體檢驗(yàn)前，為避免變量間可能存在的多重共線性問題，本文進(jìn)行了方差膨脹因子檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，所有研究變量和控制變量的VIF值均在4以下，說明本文變量不存在嚴(yán)重的多重共線性。

本文以2012—2017年間254家滬市A股上市公司為樣本，依據(jù)前文研究模型進(jìn)行相關(guān)假設(shè)的檢驗(yàn)。在檢驗(yàn)方法的選擇上，本文采用層級回歸的方法對相關(guān)假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證。本文的回歸結(jié)果如表5所示。首先，對洞察力與企業(yè)成長間關(guān)系進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。假設(shè)1提出，企業(yè)的洞察力對企業(yè)成長具有正向的影響。由表5中的模型M2可知，洞察力對企業(yè)成長具有正向的影響（M2，β=0.75，p＜0.1）。因此，假設(shè)1得到了數(shù)據(jù)的支持。其次，本文以企業(yè)成長為因變量，以企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模、研發(fā)投入和所有制形式為控制變量，以執(zhí)行力為自變量，進(jìn)行假設(shè)2的回歸檢驗(yàn)。由表5中的模型M3可知，執(zhí)行力對企業(yè)成長具有正向的影響（M3，β=0.11，p＜0.05）。因此，假設(shè)2得到了數(shù)據(jù)的支持。最后，對洞察力和執(zhí)行力的戰(zhàn)略匹配與企業(yè)成長的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。為了驗(yàn)證這一假設(shè)，本文以企業(yè)成長為因變量，并依次增加控制變量、自變量和交互項(xiàng)。為了消除共線性，在構(gòu)造自變量間的交互項(xiàng)時(shí)，本文分別對上述變量進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理?；貧w分析結(jié)果如表5中的模型M4所示。由表5中的模型M4可知，洞察力和執(zhí)行力的交互項(xiàng)對企業(yè)成長具有正向的影響（M4，β=1.27，p＜0.05），這表明企業(yè)洞察力和執(zhí)行力的戰(zhàn)略匹配會對企業(yè)成長產(chǎn)生更加積極的影響。因此，假設(shè)3獲得了數(shù)據(jù)的支持。

表5 回歸統(tǒng)計(jì)結(jié)果

圖1展示了企業(yè)洞察力和執(zhí)行力的戰(zhàn)略匹配對企業(yè)成長的影響。本文分別采用高于均值一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差和低于均值一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差為基準(zhǔn)，描繪了具有不同執(zhí)行力水平的企業(yè)洞察力與企業(yè)成長關(guān)系。在低執(zhí)行力的情況下，隨著洞察力的增加，企業(yè)成長隨之降低，表明洞察力和執(zhí)行力的不匹配將會對企業(yè)成長產(chǎn)生不利影響。而在高執(zhí)行力的情況下，由洞察力的增加而導(dǎo)致企業(yè)成長增加的程度更大，表明隨著洞察力和執(zhí)行力的匹配程度提升將更加有助于企業(yè)的成長。

圖1洞察力和執(zhí)行力的戰(zhàn)略匹配效應(yīng)圖

3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了確保實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，通過不同的企業(yè)成長指標(biāo)對企業(yè)成長進(jìn)行度量是十分必要的。有學(xué)者建議可以采用不同的因變量指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，本文以滯后一期的托賓Q值、年平均銷售增長率和年利潤增長率作為替代指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健型檢驗(yàn)，結(jié)果與表5基本相同，未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性差異。

4 結(jié)論

本文以我國2012—2017年間254家滬市A股上市公司為研究樣本，探討了洞察力和執(zhí)行力對企業(yè)成長的影響，并結(jié)合我國上市公司普遍存在戰(zhàn)略問題，進(jìn)一步考察了洞察力和執(zhí)行力的戰(zhàn)略匹配與企業(yè)成長之間的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）在我國上市公司中，企業(yè)的洞察力對企業(yè)成長具有顯著正向影響。（2）企業(yè)的執(zhí)行力對企業(yè)成長同樣具有顯著正向影響。（3）洞察力和執(zhí)行力的戰(zhàn)略匹配有助于企業(yè)成長的實(shí)現(xiàn)，即當(dāng)企業(yè)執(zhí)行力較高時(shí)，洞察力與企業(yè)成長的正向關(guān)系將更加顯著。