李迎佳

摘要：本文圍繞著中國產(chǎn)業(yè)投資基金具有的發(fā)展模式展開了分析，具體內(nèi)容涵蓋布局設(shè)計(jì)、運(yùn)行環(huán)境，組織形式、資金來源等諸多方面，以期能夠給相關(guān)人員以啟發(fā)，使產(chǎn)業(yè)投資基金的作用得到應(yīng)有的呈現(xiàn)。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)投資基金；宏觀發(fā)展模式；微觀發(fā)展模式

在中國，產(chǎn)業(yè)投資基金出現(xiàn)的時(shí)間較晚，因此，到目前為止，產(chǎn)業(yè)投資基金仍舊屬于起步行業(yè)，無論是管理機(jī)構(gòu)、管理人員還是投資者，都需要通過循序漸進(jìn)的方式對(duì)基金的含義和發(fā)展模式具有準(zhǔn)確認(rèn)知，只有這樣才能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展，使其在產(chǎn)業(yè)乃至社會(huì)發(fā)展過程中具有的作用得到完整呈現(xiàn)。因此，圍繞產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展模式展開分析是很有必要的，本文所研究內(nèi)容的現(xiàn)實(shí)意義自然不言而喻。

1產(chǎn)業(yè)投資基金的概述

1.1定義

產(chǎn)業(yè)投資基金是指為尚未上市企業(yè)要提供經(jīng)營、管理服務(wù)，并對(duì)其進(jìn)行股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的一種投資制度，具體來說，就是通過發(fā)行基金份額的方式對(duì)基金公司進(jìn)行設(shè)立，由該公司擔(dān)任基金管理人，或是委托其他基金管理人針對(duì)基金資產(chǎn)開展管理工作，并利用基金資產(chǎn)完成創(chuàng)業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、企業(yè)重組投資等行為。由此可以看出，產(chǎn)業(yè)投資基金和證券投資基金之間屬于對(duì)等關(guān)系，它既不是對(duì)某產(chǎn)業(yè)或行業(yè)后期進(jìn)行直接投資的基金，又不是對(duì)特定產(chǎn)業(yè)或行業(yè)進(jìn)行直接投資的基金。

1.2主要特征

作為涉及融資到投資過程中各個(gè)環(huán)節(jié)的投資制度，產(chǎn)業(yè)投資基金的最終目的，是推動(dòng)被投資企業(yè)發(fā)展，并通過轉(zhuǎn)讓或出售股權(quán)的方式，獲取相應(yīng)的利益。產(chǎn)業(yè)投資基金的核心特征主要可以被歸納為以下兩點(diǎn)：第一，必須是集合投資制度，通俗來說，就是對(duì)多個(gè)投資者進(jìn)行聚集，完成相應(yīng)的投資行為；第二，一般情況下，適用于尚未上市的企業(yè)，并且以實(shí)業(yè)投資為主[1]。還需要明確一點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)投資基金不僅是集合投資制度，還是專業(yè)管理型資本的一種，滿足資本制度機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化運(yùn)行的特點(diǎn)。

2產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展模式

2.1宏觀發(fā)展模式

2.1.1布局設(shè)計(jì)

（1）選擇投資產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)投資基金需要以經(jīng)濟(jì)發(fā)展、結(jié)構(gòu)調(diào)整為依據(jù)，完成布局的設(shè)計(jì)工作。首先，對(duì)于以農(nóng)林牧漁業(yè)為代表的第一產(chǎn)業(yè)，投資的主要方向應(yīng)是開辟新途徑，將農(nóng)業(yè)科技成果向市場產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)化；其次，以工業(yè)、建筑業(yè)為代表的第二產(chǎn)業(yè)，始終是產(chǎn)業(yè)投資基金重點(diǎn)投資的對(duì)象，用發(fā)展的眼光來看，滿足第二產(chǎn)業(yè)需求的產(chǎn)業(yè)投資基金，需要具備能長期投資、規(guī)模大、收益穩(wěn)定以及低風(fēng)險(xiǎn)等特性；最后，對(duì)于包括倉儲(chǔ)、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸在內(nèi)的第三產(chǎn)業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)投資基金在投資選擇方面還具有十分可觀的發(fā)展空間，若產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模較小，則可以有針對(duì)性地選擇高收益、周期較短的項(xiàng)目，完成相應(yīng)的投資。

（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。第一，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模進(jìn)行調(diào)整。首先需要明確一點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)投資基金需要在市場機(jī)制的推動(dòng)下，才能將技術(shù)、資金及管理經(jīng)驗(yàn)向欠發(fā)達(dá)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行移植，換句話說，產(chǎn)業(yè)投資基金是受利益驅(qū)動(dòng)，主動(dòng)流向欠發(fā)達(dá)產(chǎn)業(yè)的，因此，在獲得相應(yīng)回報(bào)與增值的同時(shí)，投資行為也實(shí)現(xiàn)了效率最大化的目標(biāo)。從客觀上來說，欠發(fā)達(dá)產(chǎn)業(yè)的崛起，無論是在發(fā)展速度還是在產(chǎn)業(yè)規(guī)模方面，都大大超出了預(yù)期，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中面臨的諸多問題，自然也就迎刃而解。第二，保證產(chǎn)業(yè)間平衡，突破制約。目前，中國基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，無法再使用政府投資的方式，導(dǎo)致該情況出現(xiàn)的原因，主要是因?yàn)檎顿Y存在資源浪費(fèi)、效率低下等問題，產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)運(yùn)而生。與政府投資相比，產(chǎn)業(yè)投資基金能夠在較短的時(shí)間內(nèi)完成由融資到投資的一系列工作，另外，市場化運(yùn)作提出的要求，使投資者不僅追求自身回報(bào)，還重視被投資產(chǎn)業(yè)能否得到應(yīng)有的發(fā)展，因?yàn)橹挥羞@樣，才能使投資行為獲取最大化效益，基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)也才能得到長足的進(jìn)步。當(dāng)然，將產(chǎn)業(yè)投資基金與欠發(fā)達(dá)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行結(jié)合，能夠起到保證產(chǎn)業(yè)間平衡，突破給國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來制約的問題的作用。

2.1.2運(yùn)行環(huán)境

由于中國對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行設(shè)立的最終目的，是建立能夠直接融資和投資的方式，通過對(duì)商業(yè)化、市場化運(yùn)作機(jī)制加以利用的方式，保證資金配置效率的大幅度提升，以此來達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、快速發(fā)展的目標(biāo)。正是因?yàn)槿绱?，如果政府過于干預(yù)基金運(yùn)作的具體過程，或是通過行政命令的方式對(duì)資源進(jìn)行配置，就會(huì)出現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)投資基金初衷背道而馳的情況]。也就是說，對(duì)基金運(yùn)作具有主導(dǎo)作用的應(yīng)為市場規(guī)律，這主要是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)投資基金具有十分明顯的市場化、商業(yè)化特性。在對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)行環(huán)境進(jìn)行完善時(shí)，需要引起重視的內(nèi)容，主要集中在以下幾個(gè)方面：首先是完善相關(guān)政策法規(guī)，其次是健全金融市場環(huán)境，接下來是完善產(chǎn)業(yè)投資基金的社會(huì)環(huán)境，最后是加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金專業(yè)人才進(jìn)行培育的力度。

2.2微觀發(fā)展模式

2.2.1組織形式

通過調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)，目前，中國新募集風(fēng)險(xiǎn)投資資金中的絕大部分，都屬于公司制組織形式，小部分屬于有限合伙制組織形式，并且隨著社會(huì)的發(fā)展，有限合伙制在基金募集過程中出現(xiàn)的頻率正在逐漸降低。中國產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式，需要結(jié)合國情、行情以及企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行選擇，只有這樣才能保證所選擇組織形式能夠充分發(fā)揮自身應(yīng)有的作用。

2.2.2資金來源

（2）社會(huì)私人資金。無論是個(gè)人財(cái)產(chǎn)的快速增長，還是金融投資意識(shí)的深入人心，都間接增加了私人資金具有的投資需求。作為投資工具的一種，產(chǎn)業(yè)資金具有以下優(yōu)勢：與包括股票、期權(quán)、債券在內(nèi)的投資理財(cái)工具相比，風(fēng)險(xiǎn)較小；與銀行儲(chǔ)蓄相比，收益性良好。在滿足居民對(duì)投資具有的高收益需求的基礎(chǔ)上，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。由此可以看出，在不久的將來，私人資金必然會(huì)成為中國產(chǎn)業(yè)投資基金最主要的資金來源。

（3）金融投資資金。無論是產(chǎn)業(yè)投資基金還是其他投資行為，其基本原則均為對(duì)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的追求，金融投資資金同樣如此。以商業(yè)銀行在投資方面具有的需求為切入點(diǎn)來看，作為金融制度的一種，產(chǎn)業(yè)投資資金特有的結(jié)構(gòu)，使其成為了銀行資金的合理投向之一，尤其是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)而言，兼具低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定和投資周期長等特性的投資基金，為銀行提供了不容錯(cuò)過的投資機(jī)會(huì)，投資風(fēng)險(xiǎn)也因此被分散。雖然到目前為止，金融投資資金仍舊作為產(chǎn)業(yè)投資資金的普通來源之一而存在，但用發(fā)展的眼光來看，金融資金在產(chǎn)業(yè)投資基金資金來源方面占據(jù)的比重，必將逐漸上升。

（4）政府財(cái)政資金。中國在對(duì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行發(fā)展的過程中，民間資本無法順利進(jìn)入等問題普遍存在，為了從根本上解決上述問題，經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，紛紛根據(jù)實(shí)際情況確定了以下產(chǎn)業(yè)投資基金資金來源：首先投入政府資金，然后利用政府資金吸引民間資金，使民間資金能夠順利成為產(chǎn)業(yè)投資基金的資金來源[2]。除此之外，利用政府財(cái)政投資對(duì)民間資金進(jìn)行引導(dǎo)與支持的手段，還包括政府采購、政府撥款以及財(cái)政補(bǔ)貼。需要注意的是，政府直接投資較易導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)主體的缺位，因此，正常情況下，政府資金的作用都局限在引導(dǎo)民間資金進(jìn)入產(chǎn)業(yè)投資基金的方面。

2.2.3退出方式

想要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金健康發(fā)展、進(jìn)入良性循環(huán)的目標(biāo)，便捷、暢通的退出機(jī)制的存在是很有必要的。對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金而言，退出是指為了實(shí)現(xiàn)投資的目標(biāo)，以減少投資損失、獲取可觀回報(bào)為目的，對(duì)基金所持有投資項(xiàng)目的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的行為。目前，常見的退出方式有三種，首先是包括買殼上市、海外上市和主板市場上市在內(nèi)的公開上市；其次是以地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易所為代表的場外的產(chǎn)權(quán)交易市場；最后是例如收購并購、全員股權(quán)回購等一般性產(chǎn)權(quán)交易。其中，中國產(chǎn)業(yè)投資基金退出的主要方式為最后一種，即一般性產(chǎn)權(quán)交易。

3結(jié)論

通過對(duì)上文敘述的內(nèi)容進(jìn)行分析能夠發(fā)現(xiàn)，作為近幾年出現(xiàn)的一種新型金融工具，產(chǎn)業(yè)投資基金在引導(dǎo)資金流向、優(yōu)化資源配置、提高投資效率以及創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)方面，具有無法被替代的作用，只有從我國的國情出發(fā)，圍繞產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展模式展開研究，才能制定出科學(xué)、合理的發(fā)展方案，通過最大程度發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金作用的方式，推動(dòng)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]龔澄，李運(yùn)達(dá).產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展機(jī)遇與商業(yè)銀行介入路徑分析[J].國際金融，2015（12）：25-30.