企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析與優(yōu)化

羅鑫鑫 許世英

摘 要：在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型形式下，企業(yè)生存競(jìng)爭(zhēng)激烈，大多企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)不合理，需要調(diào)整與優(yōu)化。本文以筆者所在地成都的上市公司為例，對(duì)樣本公司的資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)形態(tài)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)三方面進(jìn)行了對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)從整體角度來看，成都上市公司存在流動(dòng)資產(chǎn)率相對(duì)較低、實(shí)物資產(chǎn)率偏低以及價(jià)值儲(chǔ)存資產(chǎn)占比較低等問題。企業(yè)應(yīng)該多方式優(yōu)化企業(yè)期限結(jié)構(gòu)、增加實(shí)物資產(chǎn)對(duì)企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行平衡與優(yōu)化。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 成都上市公司 期限結(jié)構(gòu) 形態(tài)結(jié)構(gòu) 收益結(jié)構(gòu)

中圖分類號(hào)：F273.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）08（a）-102-03

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指各種資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重 [1]。一個(gè)合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)既可以滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，又可以提高企業(yè)的盈利能力。通?？梢詮钠谙?、形態(tài)、收益等三方面進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析與評(píng)價(jià)對(duì)于企業(yè)未來的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化有著重要的意義。其中，對(duì)資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)資產(chǎn)形態(tài)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，可以判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)能力和未來發(fā)展能力；對(duì)資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，可以掌握企業(yè)的收入來源及渠道。

本文選取了筆者所在地成都的上市公司，樣本企業(yè)“匯源通信”屬于輕工機(jī)械型；“天翔環(huán)境”屬于環(huán)?？萍迹弧疤┖辖】怠睂儆谑轻t(yī)藥制造；“大通燃?xì)狻睂儆诨A(chǔ)設(shè)施行業(yè)；而“長(zhǎng)城動(dòng)漫”屬于電視廣播行業(yè)。同時(shí)選取了在成都上市公司中的龍頭企業(yè)“硅寶科技”和“科倫實(shí)業(yè)”進(jìn)行橫向比較。

1 資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)分析與評(píng)價(jià)

資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比重關(guān)系。各資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)的狀態(tài)不同，其資產(chǎn)的流動(dòng)性、企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平以及收益實(shí)現(xiàn)方式也就呈現(xiàn)不同狀 態(tài)[2]。本文中所選取的數(shù)據(jù)直接根據(jù)各公司季度資產(chǎn)負(fù)債表中的期末余額計(jì)算所得，如表1所示。

從表1可以看出，不同行業(yè)的資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)不同。于是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)評(píng)價(jià)主要是基于自身企業(yè)的縱向比較與不同企業(yè)之間的橫向?qū)Ρ葍煞矫娴臄?shù)據(jù)分析。根據(jù)表1中的數(shù)據(jù)，成都上市公司的資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)分析如下。

1.1 流動(dòng)資產(chǎn)率持平，公司個(gè)體差異較大

以2016年3月數(shù)據(jù)為例，對(duì)樣本公司匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃?xì)?、長(zhǎng)城動(dòng)漫的流動(dòng)占比進(jìn)行簡(jiǎn)單的算術(shù)平均數(shù)，得到平均值為46.41%，與同期的硅寶科技46.93%、科倫實(shí)業(yè)46.37%相比持平。但本文選取的樣本公司中流動(dòng)資產(chǎn)率最高的是天翔環(huán)境69.11%，最低的是長(zhǎng)城動(dòng)漫28.19%，與平均值以及橫向比較對(duì)象數(shù)值相差相對(duì)較大，由此分析企業(yè)規(guī)模、行業(yè)的劃分、商業(yè)模式的選擇以及CEO的決策均有可能導(dǎo)致這一差異結(jié)果。對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)率相對(duì)較低的企業(yè)，資產(chǎn)的長(zhǎng)期利用效率有待提高，長(zhǎng)期資產(chǎn)利用效率提高則流動(dòng)資產(chǎn)的比重增加；對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)率相對(duì)較高的企業(yè)，管理層應(yīng)該合理權(quán)衡不同形態(tài)的資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)最優(yōu)結(jié)構(gòu)，如表2所示。

1.2 短期償還能力較弱，資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)仍需調(diào)整

根據(jù)2016年3月的對(duì)比數(shù)據(jù)，對(duì)樣本“匯源通信”“天翔環(huán)境”“泰合健康”“大通燃?xì)狻薄伴L(zhǎng)城動(dòng)漫”的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債比率求其算術(shù)平均數(shù)，得到1.50、1.29、0.48，而“科倫實(shí)業(yè)”與“硅寶科技”數(shù)據(jù)平均數(shù)為2.52、2.02、0.40，而2016年9月的數(shù)據(jù)相比，結(jié)構(gòu)也十分相似。

由以上數(shù)據(jù)可以證得以上樣本企業(yè)短期償還能力相對(duì)較弱的結(jié)論，但是通過計(jì)算，可得匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃?xì)?、長(zhǎng)城動(dòng)漫資產(chǎn)負(fù)債率的算術(shù)平均數(shù)為48%，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)合理，其長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

2 資產(chǎn)形態(tài)結(jié)構(gòu)分析與評(píng)價(jià)

資產(chǎn)形態(tài)結(jié)構(gòu)是指金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)以及其他資產(chǎn)的比例關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)一方面總體反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的分布情況；另一方面也反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的企業(yè)債務(wù)情況、收益實(shí)現(xiàn)方式以及資產(chǎn)流動(dòng)性的基本情況。本文將債權(quán)類資產(chǎn)、貨幣資金類資產(chǎn)等劃分為金融資產(chǎn)，而將有形類資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)、存貨以及價(jià)值儲(chǔ)藏類資產(chǎn)全部劃分為實(shí)物資產(chǎn)，將特許權(quán)、知識(shí)類、商譽(yù)類等劃分為無(wú)形資產(chǎn) [3]。

表3是根據(jù)上述分類而形成的樣本各公司的2016年一、三兩個(gè)季度資產(chǎn)形態(tài)結(jié)構(gòu)的基本數(shù)據(jù)對(duì)比表。

與上述分析相同，資產(chǎn)形態(tài)結(jié)構(gòu)的分析研究也是通過橫、縱向相比來完成，結(jié)合表3的數(shù)據(jù)，對(duì)成都上市公司資產(chǎn)形態(tài)結(jié)構(gòu)的評(píng)價(jià)歸納如下。

2.1 實(shí)物資產(chǎn)的占比偏低，企業(yè)發(fā)展收到限制

以2016年3月數(shù)據(jù)為例，對(duì)樣本公司匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃?xì)?、長(zhǎng)城動(dòng)漫的實(shí)物占比進(jìn)行簡(jiǎn)單的算術(shù)平均數(shù)，得到平均值為30.48%，而相比同期的硅寶科技、科倫實(shí)算術(shù)平均數(shù)為59.70%，前者相比后者少了30%；因而，樣本企業(yè)的實(shí)物資產(chǎn)占比較低。

在企業(yè)生存與發(fā)展過程中，實(shí)物資產(chǎn)的比重至關(guān)重要，實(shí)物資產(chǎn)是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，倘若失去了無(wú)形資產(chǎn)的有力支撐，則企業(yè)的作用都會(huì)受到限制。

2.2 金融資產(chǎn)占比較高，整體流動(dòng)性比較好

仍然以2016年3月數(shù)據(jù)為例，盡管長(zhǎng)城動(dòng)漫的金融占比低至20.94%以及大通燃?xì)獾慕鹑谡急葹?8.42%，但對(duì)樣本公司匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃?xì)?、長(zhǎng)城動(dòng)漫的金融資產(chǎn)占比進(jìn)行算數(shù)平均數(shù)得到數(shù)值為44.82%，而同比硅寶科技、科倫實(shí)業(yè)算術(shù)平均數(shù)數(shù)據(jù)35.63%，而用同類方法對(duì)比2016年9月數(shù)據(jù)，其整體形態(tài)也大致相似。因此，成都上市公司金融占比在整體層次上相對(duì)偏高。從而說明了企業(yè)整體資產(chǎn)的流動(dòng)性比較好，企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，壓力較小。

3 資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)的分析與研究

資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)是指投資類資產(chǎn)、價(jià)值儲(chǔ)蓄類資產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)的比例關(guān)系。在本文中，將債券投資和對(duì)外股權(quán)投資等劃分為投資類資產(chǎn)；將交易性金融資產(chǎn)、持有至長(zhǎng)期投資、貨幣、珠寶等資產(chǎn)歸類于價(jià)值儲(chǔ)蓄資產(chǎn)；將存貨、固定資產(chǎn)、在建工程以及無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)等劃分為經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)。

資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)展現(xiàn)了企業(yè)整體收益各方面的比重以及來源，它對(duì)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)以及利潤(rùn)結(jié)構(gòu)起了至關(guān)重要的作用。也反映了企業(yè)不同的可持續(xù)發(fā)展能力和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。表4為成都各公司2016年一、三兩個(gè)季度的資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)。

根據(jù)表4的數(shù)據(jù)，對(duì)成都上市公司資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)評(píng)價(jià)總結(jié)如下。

3.1 經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)突出，經(jīng)營(yíng)占比比重較大

依然以2016年3月數(shù)據(jù)為例，對(duì)樣本公司匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃?xì)?、長(zhǎng)城動(dòng)漫經(jīng)營(yíng)占比取簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)得到數(shù)值76.50%，而同期的硅寶科技、科倫實(shí)業(yè)算術(shù)平均數(shù)數(shù)據(jù)為84.44%，相差不大。而縱向觀察2016年9月數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)結(jié)果也大致相似。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占比比重較大說明企業(yè)活動(dòng)以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主。

3.2 投資占比各公司差異較大

以2016年3月數(shù)據(jù)為例，對(duì)樣本公司匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃?xì)?、長(zhǎng)城動(dòng)漫投資占比取簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)得到數(shù)值3.49%，與同期的硅寶科技、科倫實(shí)業(yè)數(shù)據(jù)2.20%相差不大；但是通信環(huán)境的投資占比為10.40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期的硅寶科技、科倫實(shí)業(yè)2.20%，而同時(shí)泰合健康的投資占比為0.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期硅寶科技、科倫實(shí)業(yè)2.20%；企業(yè)差異化相對(duì)較大，各企業(yè)應(yīng)該在權(quán)衡各項(xiàng)資產(chǎn)中作出最優(yōu)選擇。

3.3 價(jià)值儲(chǔ)值資產(chǎn)占比偏小，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置應(yīng)該得到合理優(yōu)化

從2016年3月數(shù)據(jù)分析來看，長(zhǎng)城動(dòng)漫的價(jià)值儲(chǔ)存資產(chǎn)占比為2.14%，直至2016年9月數(shù)據(jù)升至6.48%，從發(fā)展的眼光看來，企業(yè)的管理層已經(jīng)在對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)。對(duì)樣本公司匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃?xì)?、長(zhǎng)城動(dòng)漫價(jià)儲(chǔ)占比進(jìn)行簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)得到數(shù)值11.31%，而同期的硅寶科技、科倫實(shí)業(yè)算術(shù)平均數(shù)數(shù)據(jù)為13.04%，相對(duì)較低，而對(duì)比2016年9月數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其結(jié)果也大致相同。從以上可得，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)較高，其必將壓縮投資資產(chǎn)以及價(jià)儲(chǔ)資產(chǎn)的比重，在一定程度上會(huì)影響各公司的戰(zhàn)略資產(chǎn)的擴(kuò)展空間。

4 優(yōu)化成都上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)建議

通過以上對(duì)成都上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)分析以及結(jié)合當(dāng)前成都經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和面臨的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的形勢(shì)，本文提出以下建議。

4.1 多方式優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)

根據(jù)2016年國(guó)務(wù)院在《意見》中指出“加大清欠力度，減少無(wú)效占用，加快資金周轉(zhuǎn)，降低資產(chǎn)負(fù)債率。多措并舉清理因擔(dān)保圈、債務(wù)鏈形成的三角債?！边@一意見與成都企業(yè)的生長(zhǎng)周期階段相匹配。成都上市公司應(yīng)該充分利用政策給予的機(jī)會(huì)而加強(qiáng)資金集中管理，優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)。

4.2 提升實(shí)物資產(chǎn)比重，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)形態(tài)結(jié)構(gòu)

企業(yè)的資產(chǎn)形態(tài)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度是由各個(gè)方面所形成的最終結(jié)果，其中包括企業(yè)自身的商業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況以及政府政策導(dǎo)向。

實(shí)物資產(chǎn)是所有企業(yè)賴以生存和發(fā)展的根基，失去了這一基本物質(zhì)基礎(chǔ)，則企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)的作用發(fā)揮將會(huì)受到一定的限制，收益性無(wú)形資產(chǎn)的報(bào)酬獲得賴以與實(shí)物資產(chǎn)相結(jié)合，而支出性無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值必須依靠實(shí)物資產(chǎn)的收益才能得到彌補(bǔ)。

4.3 強(qiáng)化投資占比，繼續(xù)鞏固主營(yíng)業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位

企業(yè)收益結(jié)構(gòu)由經(jīng)營(yíng)占比、投資占比以及價(jià)儲(chǔ)占比所構(gòu)成，良好的企業(yè)收益結(jié)構(gòu)應(yīng)該由經(jīng)營(yíng)占比為主導(dǎo)，相當(dāng)?shù)耐顿Y占比和價(jià)儲(chǔ)占比所構(gòu)成。

對(duì)成都上市公司的企業(yè)收益結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，營(yíng)業(yè)比重相對(duì)較大，說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)以主營(yíng)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，主營(yíng)收入對(duì)企業(yè)的收益貢獻(xiàn)率較大；而投資占比各公司差異較大，在投資占比較小的公司，應(yīng)該適當(dāng)增加投資資產(chǎn)，提高投資比重。而對(duì)于投資占比比較大的公司，應(yīng)該適當(dāng)控制減少投資資產(chǎn)，將資產(chǎn)收益重心放置于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

參考文獻(xiàn)

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