鐵塔向上市沖刺

在成立的第四個(gè)年頭，這家全球規(guī)模最大的通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)中國(guó)鐵塔向IPO邁出了一大步。5月14日，據(jù)港交所文件，中國(guó)鐵塔已提交上市申請(qǐng)，中金公司和高盛為聯(lián)席保薦人。

通過上市降低資金占用成本，推動(dòng)企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)，與此同時(shí)，中國(guó)鐵塔的上市將有利于提升三大運(yùn)營(yíng)商的盈利及估值。

走好“三步走

四年前，承擔(dān)共建共享使命，同時(shí)作為通信行業(yè)改革試驗(yàn)田的中國(guó)鐵塔成立之初就確定了提出了“三步走”戰(zhàn)略：第一步，快速形成對(duì)增量鐵塔、站址資源及附屬設(shè)施的新建能力；第二步，2015年完成對(duì)三家電信企業(yè)相關(guān)存量資產(chǎn)的注入和交割；第三步，擇機(jī)上市并實(shí)現(xiàn)混合所有制發(fā)展。

四年多的時(shí)間里，中國(guó)鐵塔按部就班。通過推進(jìn)以共享為核心的集約化建設(shè)模式，快速滿足了三家運(yùn)營(yíng)商的4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需求，全年承接三家運(yùn)營(yíng)商塔類需求79.3萬個(gè)，交付65.8萬個(gè)，新建共享率達(dá)68.1%。通過中國(guó)鐵塔的集約化高效化運(yùn)營(yíng)，行業(yè)新建鐵塔共享率從過去的20%快速提升至70%。

以中國(guó)鐵塔成立前共享率計(jì)算，2015年相當(dāng)于少建鐵塔26.5萬個(gè)，2016年相當(dāng)于少建鐵塔23.6萬個(gè)。中國(guó)鐵塔成立以來很好地實(shí)現(xiàn)了既定“三步走”戰(zhàn)略的前面兩步。

而上市是鐵塔的必由之路，中國(guó)鐵塔多位高層也在不同場(chǎng)合均表達(dá)了“爭(zhēng)取2017年實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)”的想法。

實(shí)踐中，通過上市降低資金占用成本成為中國(guó)鐵塔的緊迫課題。

成立之初，中國(guó)鐵塔確定了“三低一?！钡牟呗裕磋F塔公司價(jià)格租賃低于國(guó)際同類公司，低于當(dāng)下市場(chǎng)公共價(jià)格，低于三家互聯(lián)互通、共建共享的價(jià)格，但要保證租金水平能涵蓋鐵塔公司的基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)成本。

鐵塔將“共建共享”減少重復(fù)建設(shè)貫徹到每個(gè)環(huán)節(jié)，根據(jù)鐵塔公司與三大運(yùn)營(yíng)商簽署的《<商務(wù)定價(jià)協(xié)議>補(bǔ)充協(xié)議》之后的鐵塔，成本加成率由15%調(diào)整為10%；基準(zhǔn)價(jià)格共享折扣由兩家共享優(yōu)惠20%、三家共享優(yōu)惠30%，調(diào)整為兩家共享優(yōu)惠30%、三家共享優(yōu)惠40%，錨定租戶額外享受5%共享優(yōu)惠不變；調(diào)整部分省新建塔類產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)建造成本地區(qū)調(diào)整系數(shù)、存量鐵塔折扣比例。更明顯低于國(guó)際同類公司水平，極大降低了全行業(yè)移動(dòng)通信基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)成本。

此前，中國(guó)鐵塔收購運(yùn)營(yíng)商存量鐵塔資產(chǎn)以及進(jìn)行企業(yè)建設(shè)投資，耗資巨大，目前帶息負(fù)債超過千億元，去年利息支出約50億元，整體負(fù)債率超過50%。

中國(guó)鐵塔前董事長(zhǎng)劉愛力也曾表示，如果鐵塔公司無法盡快上市，就不能及時(shí)解決債務(wù)、財(cái)務(wù)成本過高問題，會(huì)影響三家電信企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，直接損害三家電信企業(yè)利益，這就違背了改革初衷，失去了改革的意義。

目前，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信及中國(guó)國(guó)新分別持股中國(guó)鐵塔38%、28.1%、27.9%及6%的股份。三大運(yùn)營(yíng)商合計(jì)持股94%。

走向新藍(lán)海

此次中國(guó)鐵塔在招股書中披露了多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，包括業(yè)務(wù)依賴于數(shù)量有限的客戶；倘在站址獲取，建設(shè)及維系方面遇到困難，業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到重大不利影響；在管理及整合我們的通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)組合方面面臨挑戰(zhàn)等。

據(jù)了解，目前中國(guó)鐵塔的主要業(yè)務(wù)有：塔類業(yè)務(wù)、室分業(yè)務(wù)、跨行業(yè)站址應(yīng)用與信息業(yè)務(wù)。其中，塔類業(yè)務(wù)中的宏站業(yè)務(wù)占收入比重最大，2017年占收入比重97.3%。

由于中國(guó)鐵塔絕大部分的營(yíng)業(yè)收入來自中國(guó)通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)行業(yè)，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很大程度依賴于中國(guó)通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的狀況及通信運(yùn)營(yíng)商對(duì)通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的需求。

從營(yíng)收角度來看，2017年中國(guó)移動(dòng)為鐵塔帶來營(yíng)收的368.04億元，占總營(yíng)收的53.6%，中國(guó)聯(lián)通帶來營(yíng)收162.32億元，占總營(yíng)收的23.7%，中國(guó)電信帶來營(yíng)收的154.67億元，占總營(yíng)收的22.5%，三大運(yùn)營(yíng)商帶來的營(yíng)收占中國(guó)鐵塔總營(yíng)收的99.8%。

根據(jù)沙利文報(bào)告，截至2017年12月31日，以站址數(shù)量計(jì)算，中國(guó)鐵塔在中國(guó)通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額為96.3%，以收入計(jì)算，中國(guó)鐵塔在中國(guó)通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額為97.3%。

從利潤(rùn)角度來看，中國(guó)鐵塔2017年?duì)I收686.65億元，稅前利潤(rùn)26.85億元；2016年?duì)I收559.97億元，稅前利潤(rùn)1.06億元；2015年?duì)I收88.02億元，稅前利潤(rùn)-47.46億元。

業(yè)內(nèi)分析，中國(guó)鐵塔如此大的市場(chǎng)份額但是利潤(rùn)卻不高的首要原因是負(fù)債也是中國(guó)鐵塔的不小隱患。據(jù)相關(guān)資料顯示，鐵塔公司負(fù)債高達(dá)1500億元，主要是大規(guī)模的鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施新建及運(yùn)維成本，另外一塊就是向移動(dòng)和聯(lián)通支付的對(duì)價(jià)。

上市成為鐵塔發(fā)展新的里程碑。而鐵塔通過“通信塔”向“社會(huì)塔”的拓展也為自身開辟了新的藍(lán)海。

中國(guó)鐵塔維護(hù)部總經(jīng)理劉國(guó)鋒也表示，2018年，中國(guó)鐵塔將在“觀念、業(yè)務(wù)、管理”三個(gè)維度上推動(dòng)代維服務(wù)轉(zhuǎn)型，謀求代維服務(wù)的“價(jià)值成長(zhǎng)”。將代維隊(duì)伍培養(yǎng)成為中國(guó)鐵塔的“子弟兵”，使中國(guó)鐵塔的資源能力、管理能力與代維隊(duì)伍的服務(wù)能力進(jìn)一步深度融合，增強(qiáng)中國(guó)鐵塔市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，助力轉(zhuǎn)型發(fā)展，實(shí)現(xiàn)合作共贏。鐵塔將“社會(huì)塔”與“通信塔”雙向共享，有效節(jié)約行業(yè)投資和社會(huì)資源。伴隨著近兩年鐵塔利潤(rùn)的不斷上升，或許，中國(guó)鐵塔發(fā)展新拐點(diǎn)已來。