科技股步入熊途

宋奕青

不可否認(rèn)，科技股在資本市場(chǎng)中占據(jù)越來(lái)越重要的地位，但科技股還應(yīng)回歸技術(shù)為王。

土耳其里拉危機(jī)，引發(fā)了全球資本市場(chǎng)的悲觀情緒，投資者的情緒，往往跟著市場(chǎng)周期的波動(dòng)而波動(dòng)?？萍脊稍诙?jí)市場(chǎng)的日子也因此不太好過(guò)，多只科技股出現(xiàn)在近兩天跌幅榜前列。

破發(fā)

由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性以及Facebook隱私泄露丑聞的沖擊，今年的科技股出現(xiàn)了一些波動(dòng)。資本市場(chǎng)話題之一便是，科技股能否像2017年那樣繼續(xù)引領(lǐng)股市。

此前，繼7月27日和30日美股科技股遭遇下跌之后，隔夜科技板塊再次遭到拋售。當(dāng)日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)的跌幅在0.57%和0.58%，然而以科技股為權(quán)重的納斯達(dá)克綜合指數(shù)卻出現(xiàn)了1.39%的下跌，跑輸大盤(pán)。這也意味著，納指創(chuàng)下3個(gè)月以來(lái)的最大的3日跌幅。

對(duì)此，摩根士丹利首席美股策略師邁克爾？威爾遜警告稱(chēng)，美股的拋售潮剛剛開(kāi)始，并正在迎來(lái)自今年2月份深跌以來(lái)的最大調(diào)整。而世界各地的投資者則開(kāi)始懷疑，作為全球股市9年牛市中無(wú)可爭(zhēng)議的領(lǐng)頭羊，美國(guó)科技股最輝煌的時(shí)期是否已經(jīng)結(jié)束？

一向在港股市場(chǎng)上飛奔的”獨(dú)角獸”的科技股，眼下也成為了跌幅最深的一個(gè)板塊。

號(hào)稱(chēng)“年輕人的第一只股票”的“獨(dú)角獸”企業(yè)小米，上市不到一個(gè)月已成為港股熱門(mén)股。但是，集“萬(wàn)千寵愛(ài)”于一身的小米，其市場(chǎng)表現(xiàn)卻有點(diǎn)讓人失望。7月6日上市首日即告破發(fā)，此后運(yùn)用“綠鞋機(jī)制”一度保住了發(fā)行價(jià)，但好景不長(zhǎng)，8月2日再度跌破發(fā)行價(jià)。當(dāng)家人雷軍曾在小米上市當(dāng)天發(fā)出豪言壯語(yǔ)：“要讓在上市首日買(mǎi)入小米公司股票的投資人賺一倍！”這句話如今已吹散在風(fēng)里。小米曾讓投資人抱有很高期望，當(dāng)前破發(fā)不僅使其形象受損，也令香港股市蒙上陰影。

小米事件并非孤案。去年以來(lái)，在港上市的不少“獨(dú)角獸”都出現(xiàn)了破發(fā)，有的甚至市值腰斬。號(hào)稱(chēng)“科技保險(xiǎn)第一股”的眾安在線去年9月IPO后市值最高達(dá)到1400億港幣，目前縮水近一半；背靠騰訊的在線閱讀平臺(tái)閱文集團(tuán)去年11月登陸港股，市值最高接近千億港幣，當(dāng)前蒸發(fā)近四成；國(guó)內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)交易平臺(tái)易鑫，股價(jià)在上市首日沖高后便一路下探，股價(jià)早已腰斬；今年5月港股IPO的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股平安好醫(yī)生除了發(fā)行日勉強(qiáng)打平，之后也一路破發(fā)。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不達(dá)預(yù)期

這些企業(yè)大都以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)進(jìn)行業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)，因此都有“高科技”這樣摩登的標(biāo)簽。自?xún)?nèi)地倡導(dǎo)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”以來(lái)，“新經(jīng)濟(jì)”被公認(rèn)為最有市場(chǎng)前景的創(chuàng)業(yè)方向。但“新經(jīng)濟(jì)”跑得再快，它仍然必須依賴(lài)過(guò)硬的業(yè)績(jī)才能站住腳。

“股王”騰訊的股價(jià)對(duì)科技股影響舉足輕重，其股價(jià)在5年時(shí)間里上漲近4倍。但今年以來(lái)的走勢(shì)發(fā)生了變化。財(cái)報(bào)顯示，騰訊營(yíng)收為736.75億元（人民幣），同比增長(zhǎng)30%，低于市場(chǎng)預(yù)期的776.6億元；凈利潤(rùn)179億元，同比下滑2%，低于市場(chǎng)預(yù)估的193億元。連市場(chǎng)最為關(guān)注的網(wǎng)絡(luò)游戲收入也環(huán)比下降12%至252.02億元，整體表現(xiàn)較為低迷。

與業(yè)績(jī)頹勢(shì)先對(duì)應(yīng)的是，在今年1月份創(chuàng)出歷史新高之后，騰訊股價(jià)已累計(jì)下跌29%，公布半年報(bào)以后，業(yè)績(jī)不及市場(chǎng)預(yù)期，市值蒸發(fā)1650億美元。該股已完全跌入熊市區(qū)域，其蒸發(fā)掉的市值已超過(guò)整個(gè)華特迪士尼公司的市值。

其實(shí)，騰訊市值下降是有原因的。著名投資人李國(guó)飛在《全面反思騰訊的戰(zhàn)略》一文中認(rèn)為，當(dāng)下，互聯(lián)網(wǎng)已從傳統(tǒng)的流量1.0時(shí)代進(jìn)化到了由算法驅(qū)動(dòng)的流量2.0新時(shí)代，作為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)圈一直以來(lái)的頭部流量入口，在流量1.0時(shí)代，借助流量入口的優(yōu)勢(shì)，企業(yè)取得了很好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而進(jìn)入流量2.0新時(shí)代，由于涉及復(fù)雜的數(shù)據(jù)分析以及分發(fā)，即使能夠通過(guò)入口流量進(jìn)行導(dǎo)流，給企業(yè)的業(yè)務(wù)幫助也有限，而且會(huì)隨著時(shí)間逐步遞減。而恰恰在數(shù)據(jù)和算法方面，騰訊相比阿里和字節(jié)跳動(dòng)等公司仍然有差距。因此，隨著業(yè)務(wù)增長(zhǎng)進(jìn)入瓶頸期，騰訊股價(jià)下跌是情理之中。

事實(shí)上，不僅騰訊進(jìn)入業(yè)務(wù)瓶頸期股價(jià)下跌，受中美貿(mào)易不確定性及二季度財(cái)報(bào)影響，全球科技股近期整體呈下跌趨勢(shì)，進(jìn)入盤(pán)整期。Facebook、Netflix、Intel、Google、百度、阿里巴巴等美股上市公司股票也出現(xiàn)了下滑。

資金暫時(shí)撤離

眼下，科技股的寒冬將至，這不是一個(gè)小周期，而是一個(gè)10年以上的大周期。Facebook，一天就能跌掉1000億美元，將近1.5個(gè)小米，在這個(gè)資本市場(chǎng)中，資本逃離的時(shí)候，總是讓所有人措手不及。所以，雷軍才說(shuō)“上市就是成功”。

正值中期財(cái)報(bào)發(fā)布期，港股市場(chǎng)暗潮涌動(dòng)，不確定性因素不斷增多。因多數(shù)科技股上市企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，港股市場(chǎng)掀起拋售潮，舜宇光學(xué)等科技股大幅下挫，投資者擔(dān)憂情緒在一天內(nèi)集中爆發(fā)。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人失望，一些海外知名投行紛紛對(duì)港部分科技股作出了下調(diào)目標(biāo)價(jià)或是調(diào)低評(píng)級(jí)的評(píng)價(jià)，此前的樂(lè)觀情緒逐步轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。

事實(shí)上，香港恒生指數(shù)在過(guò)去一年快速上漲后，今年步入震蕩調(diào)整走勢(shì)。在這樣的背景下，內(nèi)地資金南下配置港股的熱情也大打折扣。截至8月7日，南下資金今年來(lái)凈買(mǎi)入約880億港元港股，不到去年總額三分之一。

在觀望情緒升溫的同時(shí)，不少投資者選擇獲利兌現(xiàn)。今年以來(lái)騰訊控股市值已經(jīng)蒸發(fā)超過(guò)千億美元，內(nèi)資投資者就是其中之一的拋售力量。中央結(jié)算系統(tǒng)披露的數(shù)據(jù)顯示，今年5月11日，內(nèi)地投資者持股騰訊控股曾升至2.11億股的峰值，此后，內(nèi)資選擇陸續(xù)減持。截至8月13日，內(nèi)資持股數(shù)銳減至1.43億股，三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)減持了足足6800萬(wàn)股。

盡管如此，資本市場(chǎng)上似乎并沒(méi)有完全喪失對(duì)績(jī)優(yōu)科技巨頭的信心。有市場(chǎng)人士指出，科技股的低迷是市場(chǎng)情緒不佳的反應(yīng)，基本面并沒(méi)有變化。如果要問(wèn)基金經(jīng)理下一階段的重點(diǎn)布局，越來(lái)越多的基金經(jīng)理給出的答案是科技股股。他們認(rèn)為，外部摩擦對(duì)出口部門(mén)存在負(fù)面影響，但中長(zhǎng)期會(huì)加速中國(guó)科技創(chuàng)新的進(jìn)程。拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，短痛會(huì)換來(lái)長(zhǎng)期利多。