奈飛暴跌，媒體產(chǎn)業(yè)王冠再易主

文｜馬 天

受美股科技股集體“跳水”的影響，6月剛剛完成“王權(quán)”更替的美國(guó)媒體產(chǎn)業(yè)再度上演了一出逆轉(zhuǎn)好戲。

隨著奈飛股價(jià)的接連下挫,美國(guó)媒體行業(yè)的王座再次易主

多年來(lái)一直順風(fēng)順?biāo)拿拦勺罱蝗煌嫫鹆恕斑^(guò)山車”。

7月中旬，以臉書(shū)、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌等為代表的美國(guó)科技巨頭發(fā)布了二季度財(cái)報(bào)，喜憂參半的業(yè)績(jī)導(dǎo)致美股科技股整體全線下挫。受其影響，6月剛剛完成“王權(quán)”更替的美國(guó)媒體業(yè)再度上演了一出逆轉(zhuǎn)好戲。

7月16日美股收市后，奈飛發(fā)布二季度財(cái)報(bào)，部分備受投資者關(guān)注的業(yè)績(jī)指標(biāo)并不盡如人意。這一結(jié)果的影響在幾分鐘之內(nèi)便開(kāi)始蔓延，在隨后進(jìn)行的盤后交易中，奈飛大幅下跌近14%，從年初至今一路走高的態(tài)勢(shì)就此被“斬?cái)唷?。而其老?duì)手迪士尼則是一路爬升，截至北京時(shí)間8月1日市值已達(dá)1692.6億美元（約合1.15萬(wàn)億元人民幣），再次將全球媒體行業(yè)的“王冠”奪回手中。

奈飛的糟心事還遠(yuǎn)不止此。除去市值的縮水，奈飛還需無(wú)奈地面對(duì)迪士尼在經(jīng)歷了大半年的鏖戰(zhàn)后，終于以713億美元（約合4857億元人民幣）將21世紀(jì)?？怂共糠仲Y產(chǎn)收入麾下的“殘酷”現(xiàn)實(shí)。隨著這場(chǎng)曠日持久的“世紀(jì)交易”的達(dá)成，如今手握超一線優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和Hulu（美國(guó)增長(zhǎng)最快的流媒體巨頭）股權(quán)的迪士尼已經(jīng)近乎完成了其長(zhǎng)久以來(lái)所渴望的進(jìn)化與蛻變?；蛟S未來(lái)，傳統(tǒng)影視行業(yè)曾深刻體味過(guò)的那份焦慮與緊迫，將換做奈飛抑或亞馬遜等科技“新貴”來(lái)品嘗了。

美國(guó)科技巨頭的至暗一周

以奈飛為代表的科技股一直是引領(lǐng)美股牛市的重要力量，但進(jìn)入二季報(bào)集中披露期，多數(shù)科技巨頭卻風(fēng)光不在。

在五巨頭FAANG（臉書(shū)、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌五大科技巨頭的簡(jiǎn)稱）中，今年股價(jià)增幅第二的奈飛（截至7月27日股價(jià)上漲85.04%）首先“淪陷”。7月16日盤后公布的奈飛二季報(bào)數(shù)據(jù)雖顯示出業(yè)績(jī)上揚(yáng)，但投資者密切關(guān)注的投資指標(biāo)——新增用戶數(shù)量?jī)H為515萬(wàn)戶，遠(yuǎn)不及一季度的714萬(wàn)戶，導(dǎo)致盤后交易中奈飛股價(jià)大幅下跌近14%。截至北京時(shí)間8月1日，奈飛股價(jià)已從6月巔峰時(shí)的423美元/股跌至337.45美元/股。

時(shí)隔一周，同樣因用戶增長(zhǎng)放緩，臉書(shū)也告“淪陷”。7月26日，臉書(shū)股價(jià)暴跌18.96%，市值蒸發(fā)1200億美元（約合8174億元人民幣），成為美國(guó)上市公司有史以來(lái)一天內(nèi)市值損失之最。其他科技股也多數(shù)失守，尤其是推特公司財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，即便美國(guó)二季度GDP增長(zhǎng)率高達(dá)4.1%的利好新聞也沒(méi)能挽救美股的頹勢(shì)，推特因業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期暴跌20.54%，市值蒸發(fā)66億美元。

視線轉(zhuǎn)回奈飛。二季報(bào)顯示其營(yíng)收達(dá)39.07億美元，比去年同期的27.85億美元增長(zhǎng)40.3%；凈利潤(rùn)為3.84億美元，比去年同期的6600萬(wàn)美元增長(zhǎng)482%。

盡管營(yíng)收、利潤(rùn)等數(shù)字增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但奈飛在用戶增長(zhǎng)方面的指標(biāo)普遍低于市場(chǎng)預(yù)期。其中，國(guó)際新增訂閱用戶為450萬(wàn)，低于市場(chǎng)預(yù)期的506萬(wàn)；美國(guó)國(guó)內(nèi)新增訂閱用戶為67萬(wàn)，低于市場(chǎng)預(yù)期的121萬(wàn)。

另外，奈飛成本支出的增長(zhǎng)同樣值得注意。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，奈飛第二季度成本為22.9億美元，高于去年同期的21.96億美元。

成本居高不下的一大原因是，為了鞏固自身在全球流媒體領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，也為了擺脫對(duì)于以迪士尼為代表的傳統(tǒng)影視巨頭手握內(nèi)容的過(guò)度依賴，奈飛近些年在原創(chuàng)內(nèi)容制作方面不惜下擲下血本?！都埮莆荨贰冻憘b》《鐵杉樹(shù)叢》《超感八人組》《女子監(jiān)獄》《毒梟》……奈飛用大數(shù)據(jù)自制影視劇，生產(chǎn)出了一批口碑極佳的電視劇。除此之外，奈飛還拍攝了大量?jī)?yōu)質(zhì)紀(jì)錄片，而在電影方面，奈飛在2017年一口氣拍了30多部，2018 年更是計(jì)劃推出80部電影，其中《光靈》的預(yù)算達(dá)到9000萬(wàn)美元。在奈飛的規(guī)劃中，未來(lái)在其平臺(tái)上的授權(quán)影視內(nèi)容與自制內(nèi)容將各占50%。

然而，這樣的行為對(duì)于迪士尼等傳統(tǒng)老牌影視企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是極具威脅的，在迪士尼眼中，奈飛早已從最初的合作伙伴變?yōu)橄胍飩鹘y(tǒng)影視行業(yè)之命的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而文章開(kāi)篇所提到的世紀(jì)并購(gòu)，正是迪士尼為避免被科技巨頭們逆襲所采取的防守反擊之策。

世紀(jì)并購(gòu)——迪士尼不能輸?shù)膽?zhàn)役

既然作為渠道的奈飛可以介入內(nèi)容生產(chǎn)，那么迪士尼自然也要將觸手下沉到渠道。2017年8月，迪士尼宣布不再向奈飛提供新內(nèi)容，并將建立兩個(gè)直接面向消費(fèi)者的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品：一個(gè)專注在體育領(lǐng)域，另一個(gè)則包括“星球大戰(zhàn)”和漫威等主要特許經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品，以大幅低于奈飛的價(jià)格與后者展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)。這些舉措，連同本次世紀(jì)并購(gòu)所獲得的Hulu股權(quán)等資產(chǎn)，便是迪士尼的反擊。

只是這場(chǎng)一波三折的并購(gòu)戰(zhàn)役，比迪士尼預(yù)想的復(fù)雜了一些。在經(jīng)歷了數(shù)次出價(jià)、磋商、磨合，并成功嚇退前來(lái)橫刀奪愛(ài)的康卡斯特（美國(guó)有線電視巨頭）后，迪士尼和21世紀(jì)福克斯這兩家影視“豪門”終于“牽手”成功。7月27日，雙方股東投票批準(zhǔn)了迪士尼公司以713億美元收購(gòu)?？怂沟碾娪昂碗娨曎Y產(chǎn)，這意味著傳統(tǒng)的好萊塢“六大”將變?yōu)槲寮?。在奈飛、亞馬遜等科技企業(yè)的沖擊下，傳統(tǒng)好萊塢巨頭開(kāi)始抱團(tuán)取暖。

故事開(kāi)始于去年12月，迪士尼CEO羅伯特·艾格與21世紀(jì)?？怂箵碛姓?、傳媒大亨默多克達(dá)成了一項(xiàng)最初報(bào)價(jià)為524億美元的全股票收購(gòu)，拉開(kāi)了競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)序幕。沒(méi)想到的是，康卡斯特也看上了這塊“肥肉”，并且在競(jìng)標(biāo)中占得先機(jī)，一度加價(jià)至650億美元與迪士尼抗衡。

隨后，迪士尼不甘示弱，將報(bào)價(jià)提高至713億美元的現(xiàn)金和股票，此報(bào)價(jià)被默多克以及福克斯董事會(huì)接受，并通過(guò)了美國(guó)司法部批準(zhǔn)。面對(duì)勢(shì)在必得的迪士尼，康卡斯特不得不在7月19日宣布，不再就收購(gòu)福克斯資產(chǎn)提高報(bào)價(jià)，這也意味著持續(xù)數(shù)月的?？怂官Y產(chǎn)競(jìng)購(gòu)大戰(zhàn)，終于落下帷幕。

交易完成后，?？怂沟拇蟛糠仲Y產(chǎn)，包括電影、電視制片廠、付費(fèi)電視運(yùn)營(yíng)商Star TV在印度的頻道、Hulu視頻網(wǎng)站以及一些區(qū)域體育頻道的股權(quán)等將收歸迪士尼所有，全球的影迷們將有望看到X戰(zhàn)警、神奇四俠與漫威英雄們同框。

世紀(jì)并購(gòu)案背后，是迪士尼這家百年老字號(hào)在新時(shí)代所遭遇的劇烈沖擊。隨著流媒體的逐漸崛起，以奈飛為首的科技新貴逼得迪士尼節(jié)節(jié)后退，好萊塢傳統(tǒng)“六大”面臨著失去用戶和票房的雙重危險(xiǎn)。錯(cuò)過(guò)了爆發(fā)期紅利的迪士尼終于在大熒幕的頹勢(shì)面前認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，于2016年8月并購(gòu)視頻流媒體BAMTech，切入暫未深耕的體育領(lǐng)域。隨后又在今年4月正式上線體育流媒體服務(wù)ESPN+。而?？怂故鼙姷腍ulu股權(quán)，則正是迪士尼布局流媒體的關(guān)鍵。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，Hulu在美國(guó)流媒體市場(chǎng)上的份額將在2022年達(dá)到19%。

艾格在收購(gòu)BAMTech時(shí)曾公開(kāi)表示，掌握流媒體平臺(tái)才能真正掌握公司的命運(yùn)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，迪士尼和福克斯整合后，將有能力付出數(shù)十億美元與奈飛和亞馬遜等新興科技巨頭進(jìn)行抗?fàn)帯?/p>

硝煙還將延續(xù)

此次交易已經(jīng)一錘定音，但是好萊塢的硝煙卻并不會(huì)就此平息。

據(jù)美國(guó)電影協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告，2017年北美地區(qū)票房下降2%至111億美元。觀影人次也創(chuàng)了1995年以來(lái)的歷史新低。相較之下，以奈飛為代表的家庭數(shù)字娛樂(lè)消費(fèi)增長(zhǎng)迅猛，2017年達(dá)到137億美元，增長(zhǎng)20%。

自此，好萊塢和流媒體巨頭兩大陣營(yíng)的戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)入到了白熱化階段，從優(yōu)質(zhì)內(nèi)容到渠道整合，好萊塢所代表的傳統(tǒng)媒體內(nèi)容生產(chǎn)方式面臨著數(shù)字時(shí)代的新考驗(yàn)，用戶流量正加速向新一代頭部公司集中。

近五年來(lái)，以ESPN為代表的美國(guó)有線電視訂閱費(fèi)不斷上漲，更多美國(guó)人愿意選擇內(nèi)容更廣泛、廣告相對(duì)較少、性價(jià)比更高的流媒體去看視頻。為此，不只領(lǐng)頭羊迪士尼開(kāi)始轉(zhuǎn)型，其他的好萊塢巨頭也感受到不小的壓力，?？怂勾朔拔怼庇诘鲜磕岜悴皇橐恢硕笕暮闷?。

事實(shí)上，這并不是好萊塢第一次嘗試“聯(lián)姻”，也絕不是最后一次。早前，美國(guó)最大的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商AT&T并購(gòu)時(shí)代華納一案，雖然因?yàn)榉磯艛嘀缚囟柦?jīng)曲折，但的確讓好萊塢巨頭們看到了抱團(tuán)取暖的可能性。已經(jīng)拿下NBC環(huán)球的康卡斯特雖然退出與迪士尼的競(jìng)爭(zhēng)，但轉(zhuǎn)而對(duì)?？怂埂盎使谏系拿髦椤薄?dú)W洲付費(fèi)電視Sky虎視眈眈。

可以預(yù)想，在不久的未來(lái)，美國(guó)傳統(tǒng)媒體行業(yè)或?qū)⑼ㄟ^(guò)進(jìn)一步的并購(gòu)重組，形成“終極格局”，以更為全面的形態(tài)與來(lái)自硅谷的科技巨頭們同場(chǎng)競(jìng)技。