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    數(shù)字貨幣對現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)金融體系的影響

    2018-09-04 07:40:42戴毅
    財稅月刊 2018年5期

    戴毅

    摘 要 貨幣是人們?nèi)粘I钪斜夭豢缮俚臇|西,有了貨幣我們才能換取到能滿足我們生存發(fā)展需要的各種商品和勞務(wù)。伴隨著人類社會的進(jìn)步,貨幣也以不同形式的演化發(fā)展著,從商品貨幣到金屬貨幣再到信用貨幣,貨幣朝著更能滿足人們需要的方向改變著形態(tài)。如今,隨著計算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展,我們仿佛看到了貨幣的第四種形態(tài)正在興起,也就是我們所說的數(shù)字貨幣。作為一種新的貨幣形態(tài),數(shù)字貨幣的出現(xiàn)必然對基于原有信用貨幣建立提來的經(jīng)濟(jì)金融理論及應(yīng)用體系產(chǎn)生一系列的影響,個中影響是好是壞,是大是小,還需要我們進(jìn)行具體的分析討論。

    關(guān)鍵詞 數(shù)字貨幣;經(jīng)濟(jì)理論;經(jīng)濟(jì)體系

    一、引言

    數(shù)字貨幣(digital currency)作為貨幣發(fā)展過程中的一種新的形態(tài),近些年來無論是個人,金融投資機(jī)構(gòu)還是各國政府和中央銀行都開始關(guān)注數(shù)字貨幣這一新事物。中國人民銀行于2014 年和2016年分別成立了法定數(shù)字貨幣研究小組和中國數(shù)字貨幣研究所,一系列行動顯示出我國對數(shù)字貨幣研究的高度重視和發(fā)行數(shù)字貨幣的決心。可以說數(shù)字貨幣終將替代傳統(tǒng)貨幣將是一個必然趨勢。

    什么是數(shù)字貨幣?目前學(xué)術(shù)界對數(shù)字貨幣的概念還沒有一個公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)化定義,一般來說,數(shù)字貨幣指的是依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和密碼技術(shù),以一種純數(shù)字化的形式而存在的貨幣。根據(jù)發(fā)行主體的不同,可以將數(shù)字貨幣分為央行發(fā)行的數(shù)字貨幣和私人發(fā)行的數(shù)字貨幣。數(shù)字貨幣由央行來發(fā)行,也就是國家認(rèn)可的法定貨幣的另一種存在形式,其發(fā)行目標(biāo)如果僅僅作為對現(xiàn)有紙幣和鑄幣的替代幣,就不會對現(xiàn)有的貨幣政策或商業(yè)銀行產(chǎn)生多少沖擊,目前的電子貨幣在一定程度上就可以看作是承擔(dān)這種功能的數(shù)字貨幣。如果貨幣由私人來發(fā)行, 則可以稱為虛擬貨幣,其中最為著名的是比特幣(bitcoin)。

    David chuam在1982年最早提出了數(shù)字貨幣理論,也就是所謂的E-cash電子貨幣系統(tǒng)。這一系統(tǒng)與傳統(tǒng)銀行的三方支付系統(tǒng)相似,銀行作為中心,記錄貨幣在個人與商家間的轉(zhuǎn)移。中本聰在2008年提出比特幣的概念,比特幣的革命性變化在于采用了一種點(diǎn)對點(diǎn)技術(shù),交易不再需要傳統(tǒng)意義上的具有信用的第三方機(jī)構(gòu)來充當(dāng)中間人,而可以直接實(shí)現(xiàn)兩方模式。從三方到兩方的簡化是因?yàn)橛辛藚^(qū)塊鏈(blockchain)技術(shù),簡單來說,區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)造了一個去中心化的共享總賬,就是說網(wǎng)絡(luò)上的每個人都能得到一份相同的賬本,上面記錄所有交易信息,并且賬簿上的信息是很難篡改的,每個人的交易信息也是完全匿名,安全性有很大的保證。

    通過對現(xiàn)有研究的總結(jié)歸納,數(shù)字貨幣的主要特點(diǎn)包括匿名性、不可偽造性、安全性、可傳遞性、可追蹤性、可分性、可編程性等等。這一系列的優(yōu)點(diǎn)使得數(shù)字貨幣對現(xiàn)有貨幣形式的替代性更為強(qiáng)烈。然而,基于傳統(tǒng)貨幣而設(shè)計的各種機(jī)制在數(shù)字貨幣出現(xiàn)后將面臨一系列影響,下文將對一些具體部門收到的影響沖擊進(jìn)行分析。

    二、文獻(xiàn)綜述

    以往針對數(shù)字貨幣產(chǎn)生的影響的研究主要分為如下幾個方面。

    在數(shù)字貨幣對中央銀行及貨幣政策的影響問題上,(溫信祥,2016)認(rèn)為,數(shù)字貨幣中電子貨幣的發(fā)展不利于數(shù)量型調(diào)控但是有利于價格型工具。央行通過貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的路徑是通過改變基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量來影響利率,利率作用于投資,而投資又影響了國民產(chǎn)出。數(shù)字貨幣導(dǎo)致了對貨幣供給和供給影響的無規(guī)律,無規(guī)律的需求供給變動自然也導(dǎo)致了通過影響基礎(chǔ)貨幣供給量來調(diào)控經(jīng)濟(jì)的政策效果的不穩(wěn)定。相反,數(shù)字貨幣使得投資者對利率的敏感程度大大提高,也就增強(qiáng)了價格工具的效果。(劉瑾,2018)也持有相同觀點(diǎn),認(rèn)為當(dāng)把區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用到數(shù)字貨幣中,這樣的由央行發(fā)行的數(shù)字貨幣同樣有利于價格型政策工具。因?yàn)橐酝ㄟ^對M2的管控來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的效果不準(zhǔn)確,利率政策與市場鏈接更為緊密,管控會更精準(zhǔn)。數(shù)字貨幣可以反饋給央行全面及時的市場信息,所以利率工具效果更好。(杜小玲,2018)觀點(diǎn)相反,認(rèn)為人們會將用于消費(fèi)和投資之外的剩余數(shù)字貨幣存進(jìn)銀行,商業(yè)銀行將準(zhǔn)備金按時存入央行,所以準(zhǔn)備金數(shù)量上升,有利于法定存款準(zhǔn)備金這一政策。

    考慮到數(shù)字貨幣對其他金融機(jī)構(gòu)的影響。(趙國棟,2017)討論了數(shù)字貨幣對第三方平臺的影響,認(rèn)為數(shù)字貨幣的交易不需要第三方充當(dāng)信用中介,可以減少第三方平臺產(chǎn)生的運(yùn)行成本,并且在只有買賣雙方的交易中,貨幣流通所需要的轉(zhuǎn)賬成本也被節(jié)省了??删幊绦赃€可以在數(shù)字貨幣中寫入交易命令這樣可以自動執(zhí)行約定好的交易,就約束了交易過程中的機(jī)會主義行為,削弱了風(fēng)險,第三方提供的擔(dān)保服務(wù)也就不再必要。(劉劍雄,2018)提到,數(shù)字貨幣還會對稅收產(chǎn)生影響,以比特幣為例,匿名交易使得個人或企業(yè)交易記錄無處可查,逃稅行為將受到激勵,非法交易會受到鼓勵。(孫妮,2017)指出,中央銀行采用數(shù)字貨幣后,商業(yè)銀行收到的影響也是多方面的,原來用于存儲紙幣的倉庫、保險箱都可以用于他用,而保存數(shù)字貨幣的數(shù)據(jù)庫則需要建立起來;大量的相關(guān)從業(yè)人也可能逐漸被智能設(shè)備替代。

    三、傳統(tǒng)貨幣與數(shù)字貨幣

    要分析數(shù)字貨幣的出現(xiàn)會對現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)金融體系產(chǎn)生什么樣的效果,我們首先要認(rèn)識到,當(dāng)前的體系都是建立在現(xiàn)有的傳統(tǒng)信用貨幣基礎(chǔ)之上,是為了滿足信用貨幣的諸多特點(diǎn)而建立起來的一系列配套的法律法規(guī)、制度、工具設(shè)備、理論觀點(diǎn)、從業(yè)人員等等。當(dāng)數(shù)字貨幣的出現(xiàn),必然會因?yàn)樗c傳統(tǒng)貨幣的異同性而與現(xiàn)有體系產(chǎn)生適應(yīng)或沖突,所以兩種貨幣形式的異同也是導(dǎo)致對當(dāng)前體系不同影響的根本原因,有必要先進(jìn)行討論。

    我們這里提到的貨幣,一般是指流通中的現(xiàn)金,以及銀行活期存款還有準(zhǔn)貨幣。它們主要是以紙幣的形式存在著,也以一定數(shù)額的形式存在于你的銀行賬戶上,當(dāng)然,你賬戶上的每個數(shù)字都在銀行里有相應(yīng)的紙幣與之對應(yīng)。中央銀行作為貨幣的發(fā)行者,享有大量的信息,銀行賬簿上記錄的你的每一筆交易,都會上傳到賬簿中心進(jìn)行保存,不管是企業(yè)還是個人,他們的交易行為都有一個中間人的存在。這種三方支付模型作為傳統(tǒng)模式一直存在著,直到數(shù)字貨幣概念的提出。去中心化,就是改變原有的三方模式,只留下買賣雙方,而你們的交易記錄則不再由中間人管理,而是上傳到?jīng)]有中心的共享總賬中,這個技術(shù)被稱為區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈中的塊就是記錄交易信息的賬簿,每隔一定時間就會更新一次,新的塊上會添加兩個塊間隔時間內(nèi)的交易信息,礦工通過POW(工作證明)的形式來爭奪更新一個塊的權(quán)利,就是通過計算機(jī)解決一個高難度數(shù)學(xué)問題,俗稱“挖礦”。成功的人就擁有了更新權(quán)利,并且獲得一定數(shù)量的比特幣的報酬,還可以獲得交易成本。由于獲得更新塊鏈的權(quán)利的人是隨機(jī)的,這也就杜絕了一個人操縱整個塊鏈的情況出現(xiàn),提高了可信性??偠灾?,以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的數(shù)字貨幣所擁有的匿名性、不可偽造性、安全性、可傳遞性、可追蹤性、可分性、可編程性等特性,是它區(qū)別于傳統(tǒng)貨幣的最大優(yōu)勢。

    四、數(shù)字貨幣對中央銀行和貨幣政策的影響

    中國人民銀行承擔(dān)人民幣的發(fā)行和調(diào)控工作,是我國貨幣政策的執(zhí)行機(jī)構(gòu),所以將數(shù)字貨幣對央行和貨幣政策的影響放在一起討論。討論貨幣政策,先要了解貨幣政策的三個手段,首先是公開市場操作,即央行在市場上買進(jìn)或賣出政府債券,達(dá)到調(diào)控貨幣供應(yīng)量進(jìn)而影響通脹率和國民收入的作用,其具體方法是在經(jīng)濟(jì)過熱時期賣出政府債券,回收一部分貨幣,使得利率上升,投資減少,總產(chǎn)出減少,穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用;而在經(jīng)濟(jì)衰退期則買入債券,放出一部分貨幣,使得利率下降,投資增加,刺激經(jīng)濟(jì),增加產(chǎn)出的作用。其次是法定存款準(zhǔn)備金率,就是商業(yè)銀行需要按照一定比例將存款存到央行,準(zhǔn)備金率越高,銀行放款能力越低,使得投資受限,經(jīng)濟(jì)受限,準(zhǔn)備進(jìn)率越低則提升放款能力,刺激經(jīng)濟(jì)。最后是再貼現(xiàn)率,規(guī)定商業(yè)銀行向央行貼現(xiàn)還未到期的票據(jù)時的利率,這個利率越高,也就減少貨幣量,抑制經(jīng)濟(jì)。

    現(xiàn)有關(guān)于數(shù)字貨幣對貨幣政策的影響效果分為兩個陣營,一邊認(rèn)為數(shù)字貨幣對數(shù)量型政策有負(fù)面的影響,會造成對貨幣供給需求的不穩(wěn)定性,進(jìn)而導(dǎo)致貨幣政策效果不可確定,而由于數(shù)字貨幣針對利率變化的靈活性,則可以放大價格型政策的作用;另一方則認(rèn)為數(shù)字貨幣對貨幣政策顯然是有利的。其實(shí)只要我們注意數(shù)字貨幣的分類,雙方的對立也就是不存在的。我們要注意數(shù)字貨幣可以分為兩類,也就是之前提到的由央行發(fā)行和不是央行發(fā)行(私人)的數(shù)字貨幣。當(dāng)前數(shù)字貨幣還沒有達(dá)到一個足夠大的使用規(guī)模,所以對支付職能的承接還相去甚遠(yuǎn),數(shù)字貨幣主要價值在于它的投機(jī)性。但是當(dāng)這些非法定數(shù)字貨幣使用規(guī)模足夠大,是確實(shí)會對貨幣政策效果產(chǎn)生不利影響的。作為對傳統(tǒng)貨幣的替代產(chǎn)物,越多的數(shù)字貨幣被使用就代表越少的傳統(tǒng)貨幣被需要,央行對這些數(shù)字貨幣缺乏直接控制力,間接地方法只能通過原有貨幣政策,而原有政策效果自然是被減弱了。此外,數(shù)字貨幣還會引起對貨幣需求的不確定。人們可以選擇持有貨幣還是購買金融產(chǎn)品,如果人們選擇購買金融資產(chǎn),那么在進(jìn)行投資決策時人們會考慮到該金融資產(chǎn)所能帶來的收益率,還會考慮到當(dāng)前如果把自己持有的貨幣轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)所需要花費(fèi)的交易費(fèi)用,也就是其中的搜尋費(fèi)用、時間成本、傭金等等。數(shù)字貨幣的使用便于貨幣和金融產(chǎn)品相互轉(zhuǎn)換,節(jié)約交易費(fèi)用。當(dāng)利率變化,人們可以快速和低成本的改變自己的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),對貨幣的需求也就區(qū)域波動。進(jìn)而通過改變貨幣數(shù)量的政策也就變得不那么有效。

    然而如果對由央行發(fā)行的數(shù)字貨幣加以分析,我們會發(fā)現(xiàn),央行作為貨幣政策的使用者,它設(shè)計一切工具的動機(jī)自然都是為了方便自己的監(jiān)管調(diào)控。根據(jù)數(shù)字貨幣的可追蹤性,央行可以及時的收集到市場上資金的流動規(guī)律和其他方面的市場信息并據(jù)此相機(jī)制定政策,政策效果可以有效發(fā)揮。所以只要央行做好前期的設(shè)計工作,數(shù)字貨幣是完全可以稱為完善貨幣政策的有力推手的。

    五、數(shù)字貨幣對其他金融機(jī)構(gòu)的影響

    除了中央銀行,其他金融機(jī)構(gòu)在數(shù)字貨幣背景下也有不同的表現(xiàn)。我們這里以第三方支付機(jī)構(gòu)為例,目前我國居民的日常生活已經(jīng)跟移動支付緊密聯(lián)系在一起,支付寶和微信我們幾乎每天都要用到。這里我們談?wù)勔粋€嚴(yán)重的話題,數(shù)字貨幣出現(xiàn)后第三方支付是否還應(yīng)該存在?一個龐大的機(jī)構(gòu)運(yùn)行需要一系列的成本,員工工資、廠房設(shè)備、日常維護(hù)、形象公關(guān)等等,數(shù)字貨幣的革命性就在于變?nèi)綖閮煞?,可以?jié)約原有第三方運(yùn)行所需成本,對社會發(fā)展來說是有效率的。此外,以往的交易過程需要中介轉(zhuǎn)賬的步驟,而點(diǎn)對點(diǎn)技術(shù)使我們可以直接讓買賣雙方聯(lián)系,節(jié)約了轉(zhuǎn)賬過程產(chǎn)生的交易費(fèi)用。而且匿名交易也避免了以往可能出現(xiàn)的第三方由于系統(tǒng)漏洞被黑客攻擊或是自己身機(jī)會主義行為導(dǎo)致的用戶信息被泄露的情況出現(xiàn),安全性大大增強(qiáng)。至于第三方平臺的原有信用擔(dān)保業(yè)務(wù),也可以通過利用數(shù)字貨幣的可編程性,在其中寫入交易命令使得交易到時見自動實(shí)現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)。

    六、結(jié)論

    本文介紹了數(shù)字貨幣定義和特點(diǎn),并對數(shù)字貨幣所依靠的區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行了簡要說明。通過對一些現(xiàn)有研究文獻(xiàn)的梳理,得到的結(jié)論是非法定數(shù)字貨幣在貨幣政策效果的作用是負(fù)面的,而當(dāng)央行在進(jìn)行數(shù)字貨幣設(shè)計時只要很好的利用現(xiàn)有優(yōu)秀技術(shù)再對自己的原有職能加以契合,就可以把數(shù)字貨幣作為完善貨幣政策的助推手段。同時還分析了以第三方支付平臺為例的機(jī)構(gòu)在數(shù)字貨幣時代下會面臨的影響。數(shù)字貨幣的影響是多方面的,由于篇幅限制只能選取幾個有代表性的方向加以討論。本文不足在于沒有對各機(jī)構(gòu)面對沖擊時的應(yīng)對措施加以討論,希望有機(jī)會可以繼續(xù)學(xué)習(xí)研究。

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