2018年銀行息差管理的思考

葛立新

商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)管理，更具體的說是一種結(jié)構(gòu)化的風(fēng)險(xiǎn)管理。包括：第一是內(nèi)部資本充足管理，即非預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的管理；第二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理；第三是銀行賬簿利率風(fēng)險(xiǎn)的管理。對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)管理，我們跟做研究的同事們角度是不一樣的。

從外部來看銀行，大家都會(huì)認(rèn)為，明年有哪些資產(chǎn)可以投，所以銀行資產(chǎn)負(fù)債配置就會(huì)往哪個(gè)方向去?？赡苊髂陚瘯?huì)好，銀行可以買很多的債券；如果明年可能債券不行了，我們可能在明年不買了，現(xiàn)在大量的研究文章都是集中在這樣一個(gè)角度。

但是從銀行實(shí)務(wù)的角度來講，并不是這樣的一個(gè)角度。決定著銀行資產(chǎn)配置的有許多剛性的因素，比如說債券，銀行必須要配15%-20%左右的債券。

為什么呢？因?yàn)闆]有這些比例的債券就沒法做流動(dòng)性管理。比如說你覺得今天債券不好，把它賣掉，賣掉之后你持有什么東西？所以它的配置更多的是一些剛性的需求。從銀行本身資產(chǎn)負(fù)債管理的風(fēng)險(xiǎn)管控、風(fēng)險(xiǎn)管理的邏輯來講，更多的是一種“任憑風(fēng)吹雨打，我自巋然不動(dòng)”的管理方法。就是說無論債券漲跌，無論利率漲跌，利潤(rùn)正常波動(dòng)是可控的。這是微觀銀行在這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中生存的一個(gè)基礎(chǔ)，所以說從宏觀看銀行和銀行怎么去適應(yīng)宏觀變化有一個(gè)很大的差別。這是我們整個(gè)做資產(chǎn)負(fù)債管理的一個(gè)大框架。

下面我們?cè)倥袛嗝髂陮⒚媾R一個(gè)怎么樣的資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理的環(huán)境。

外部環(huán)境

從外部環(huán)境來講，可簡(jiǎn)單地概括成三句話：第一句話是穩(wěn)健中性，第二句話是嚴(yán)格監(jiān)管，第三句話是利率分離。

第一句話是穩(wěn)健中性的貨幣政策將持續(xù)實(shí)施。去年央行允許臨時(shí)動(dòng)用準(zhǔn)備金以后，市場(chǎng)利率是有過一波下降的，但是下降完以后央行馬上采取了“削峰填谷”的措施，市場(chǎng)又回到了原來的利率。那么這個(gè)說明什么呢？就是整個(gè)穩(wěn)健中性的貨幣政策不會(huì)有大的變化。我們做出利率判斷的一個(gè)基本的前提，就是這種“削峰填谷”。我們的觀點(diǎn)是就目前這樣的穩(wěn)健中性大的框架而言，簡(jiǎn)單地調(diào)整利率或調(diào)整準(zhǔn)備金率，對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響有限。

第二句就是嚴(yán)監(jiān)管。我的理解是嚴(yán)格的意思，重在嚴(yán)格執(zhí)行。不管去年還是今年出臺(tái)的政策法規(guī)，實(shí)際上真正改變規(guī)則的東西不多，所以應(yīng)該說是更加嚴(yán)格的監(jiān)管執(zhí)行。

第三個(gè)是貨幣市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)利率的分離。以前認(rèn)為，經(jīng)過一段時(shí)間的降杠桿之后，二者會(huì)慢慢地融合。但我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)市場(chǎng)的利率完全不在一個(gè)頻道上運(yùn)轉(zhuǎn)。貸款利率有一些波動(dòng)，但是整體上它是比較穩(wěn)定或者說穩(wěn)健的。就像王劍說的，今年可能還會(huì)有一些提升，但是整體變化不大。而真正變化大的是貨幣市場(chǎng)利率，所以只要去杠桿還沒有達(dá)到一定程度，整體就不會(huì)有太大變化。從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度來講，我們可以看四條線：存款利率是最低的，第二是同業(yè)負(fù)債的利率，第三是同業(yè)資產(chǎn)的利率，第四是貸款利率。這樣的一個(gè)排序下來才是正確，這才是整個(gè)金融體系一種合理的分工。

內(nèi)部環(huán)境

從內(nèi)部環(huán)境來講，也是幾句話。

第一個(gè)叫做資產(chǎn)剛性。資產(chǎn)剛性是指：第一，銀行資產(chǎn)，大概每年有1/3的資產(chǎn)會(huì)到期，大行可能適當(dāng)少一點(diǎn)。我們所有的資產(chǎn)大概有2/3，它是固定不動(dòng)的；第二，除了1/3會(huì)到期的資產(chǎn)，實(shí)際上整個(gè)經(jīng)濟(jì)里面有一部分鋪底流動(dòng)資金，就是隨時(shí)可以拿隨時(shí)可以用。第三，同業(yè)理財(cái)有一部分資產(chǎn)回表。這些資產(chǎn)的剛性，且收益普遍偏低，是2018年一個(gè)很大的壓力。

第二叫做負(fù)債的剛性。假設(shè)我們是一家新開的銀行，在新的金融主體出現(xiàn)的時(shí)候，你會(huì)怎么去想這個(gè)問題。資產(chǎn)價(jià)格低，負(fù)債成本高，我可以選擇不干。但有資產(chǎn)剛性在前，負(fù)債的問題是沒辦法躲的，所以這樣就變成了負(fù)債的剛性。以前銀行是找不到資產(chǎn)，而現(xiàn)在資產(chǎn)就在那個(gè)地方，因?yàn)橹灰释献?，所有的資產(chǎn)都不會(huì)提前還給銀行。今年在銀行資產(chǎn)負(fù)債管理當(dāng)中，面臨著兩個(gè)問題，一個(gè)是負(fù)債荒帶來的流動(dòng)性安全的問題。另一個(gè)就是負(fù)債成本的問題。所以在這樣的情況下，從微觀的角度來講，在2018年我們只能采取一個(gè)防御性的資產(chǎn)負(fù)債管理的策略。

所以2018年我們要解決三個(gè)方面的問題。

第一個(gè)是全覆蓋的問題。資管新規(guī)后整個(gè)銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模會(huì)發(fā)生變化，所以，任何一個(gè)遺漏項(xiàng)都會(huì)成為銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的大窟窿，必須全覆蓋。從這個(gè)業(yè)務(wù)范圍來講，不得不把理財(cái)、各種表外業(yè)務(wù)都要納入表內(nèi)，這是一個(gè)假設(shè)前提，接下來再去管理。

第二個(gè)問題是全要素，堅(jiān)持同時(shí)推進(jìn)資本、流動(dòng)性、利率風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)結(jié)構(gòu)化的管理框架。要有足夠的彈性且留有足夠的余地去解決這些問題，這是一個(gè)。第二個(gè)全要素，就是怎么樣去提高銀行資產(chǎn)的效率，即在資產(chǎn)不變的情況下來降低負(fù)債成本，先要把所有的能夠驅(qū)動(dòng)銀行增長(zhǎng)或者驅(qū)動(dòng)銀行效率提升的要素和產(chǎn)出要素都納入到整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債管理體系。

第三個(gè)問題是全過程。2018年一年，可能都在打艱苦防守戰(zhàn)，而不是說年初做一個(gè)預(yù)算，年底做個(gè)決策那么簡(jiǎn)單。