對(duì)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式的思考與建議

張靜

摘 要：2013年3月16日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)試行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，正式開(kāi)啟了券商托管業(yè)務(wù)的大幕。將資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)資格擴(kuò)大至非銀行金融機(jī)構(gòu)，勢(shì)必形成更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。而對(duì)于證券公司作為較晚進(jìn)入資產(chǎn)托管市場(chǎng)的服務(wù)主體，一方面托管業(yè)務(wù)有利于推動(dòng)證券公司業(yè)務(wù)盈利模式的轉(zhuǎn)型，促進(jìn)自身業(yè)務(wù)體系的完善，另一方面由于證券公司較晚進(jìn)入資產(chǎn)托管市場(chǎng)，相較銀行托管而言在風(fēng)險(xiǎn)控制、專業(yè)人員配置等方面存在一定的欠缺，從而表現(xiàn)在托管業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力的不足。本文通過(guò)分析證券公司資產(chǎn)托管的現(xiàn)狀及存在的一些主要問(wèn)題，針對(duì)性的提出券商托管業(yè)務(wù)在運(yùn)營(yíng)模式上的一些改進(jìn)措施和建議，通過(guò)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制、梳理運(yùn)營(yíng)流程、改進(jìn)技術(shù)系統(tǒng)等方式來(lái)增強(qiáng)券商資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)鍵詞：證券公司；資產(chǎn)托管；運(yùn)營(yíng)模式

資產(chǎn)托管是托管服務(wù)主體接受客戶委托對(duì)委托資產(chǎn)提供資產(chǎn)保管、清算、估值、投資監(jiān)督以及現(xiàn)金管理等服務(wù)的業(yè)務(wù)，其目的是保護(hù)托管資產(chǎn)投資人的利益，進(jìn)一步促進(jìn)資管行業(yè)的健康發(fā)展。

一、證券公司開(kāi)拓資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的意義

一方面，證券公司進(jìn)入資產(chǎn)托管行業(yè)可以豐富托管業(yè)務(wù)主體，形成多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，使行業(yè)的服務(wù)主體更加多元，引入競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)行業(yè)活力，并提升整體盈利能力。另一方面，證券行業(yè)面臨業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以及轉(zhuǎn)型壓力，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)為證券公司提供了巨大的商機(jī)，券商可以借此整合金融產(chǎn)品，建立起全新的、綜合的服務(wù)模式。

作為一項(xiàng)新興業(yè)務(wù)，證券公司作為后起的托管服務(wù)主體，很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)只能是對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，無(wú)法迅速成長(zhǎng)為行業(yè)支柱。從資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)市場(chǎng)格局來(lái)看，國(guó)有五大商業(yè)銀行的主導(dǎo)地位依然穩(wěn)固，從業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、銷售渠道、人才隊(duì)伍建設(shè)、技術(shù)系統(tǒng)等方面具有顯著的優(yōu)勢(shì)。此外，證券公司受限于監(jiān)管體制在托管銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、公司年金等業(yè)務(wù)中存在一定的制度障礙，保本微利是多數(shù)證券公司的生存狀態(tài)。

但是證券公司開(kāi)拓托管業(yè)務(wù)是具有戰(zhàn)略意義的邁進(jìn)。金融機(jī)構(gòu)的托管業(yè)務(wù)作為基礎(chǔ)服務(wù)存在，是一項(xiàng)收入穩(wěn)定、資本消耗低且具有協(xié)同效應(yīng)的服務(wù)項(xiàng)目。證券公司積極打造面向機(jī)構(gòu)客戶的綜合金融服務(wù)時(shí)，可以將其業(yè)務(wù)鏈進(jìn)行重塑，從銷售、交易、投研、融資融券、托管運(yùn)營(yíng)等角度實(shí)現(xiàn)綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型，為證券公司發(fā)展注入新的核心競(jìng)爭(zhēng)活力。

二、證券公司資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀和存在問(wèn)題

1、業(yè)務(wù)量快速增長(zhǎng)

盡管目前商業(yè)銀行仍舊是資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的主導(dǎo)者，憑借優(yōu)勢(shì)資源占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位，但證券公司憑借其銀行無(wú)法比擬的專業(yè)性、全方位一站式的服務(wù)以及相對(duì)低廉的費(fèi)用等優(yōu)勢(shì)使得業(yè)務(wù)量仍然呈現(xiàn)快速增加、且呈現(xiàn)出越來(lái)越快的發(fā)展勢(shì)態(tài)。短短3、4年的時(shí)間券商托管產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)突破叁萬(wàn)支，規(guī)模突破兩萬(wàn)億元。

2、托管產(chǎn)品多樣化

銀行托管業(yè)務(wù)一直以來(lái)都是以公募基金、保險(xiǎn)資管、企業(yè)年金、銀行理財(cái)?shù)葹橹饕?wù)對(duì)象，資金體量大但業(yè)務(wù)品種相對(duì)單一，而券商托管依托于自身的專業(yè)性定位于綜合托管服務(wù)，能為資產(chǎn)管理產(chǎn)品的創(chuàng)新提供更為有力的支持，券商托管業(yè)務(wù)的開(kāi)展契合了大資管時(shí)代私募基金的發(fā)展需求，能夠?yàn)椴煌顿Y需求的各類創(chuàng)新產(chǎn)品提供更加個(gè)性化、專業(yè)化的服務(wù)，托管品種的不斷豐富和創(chuàng)新使得券商托管的市場(chǎng)空間獲得進(jìn)一步開(kāi)拓。

3、打破壟斷，同時(shí)引入風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)

商業(yè)銀行一直是資產(chǎn)托管的主要服務(wù)提供者，隨著托管資格的放寬，證券公司這類非銀行金融機(jī)構(gòu)的加入，打破了市場(chǎng)上商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的壟斷地位，使得托管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加多元且激烈，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)無(wú)論對(duì)于商業(yè)銀行還是證券公司都已經(jīng)成為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展的重要中間業(yè)務(wù)。同時(shí)隨著大資管時(shí)代的背景下監(jiān)管政策對(duì)資產(chǎn)托管的導(dǎo)向，托管市場(chǎng)獲得了更加迅速的發(fā)展又不斷吸引了更多機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相進(jìn)入資產(chǎn)托管領(lǐng)域，從而進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇對(duì)托管業(yè)務(wù)的開(kāi)展提出了更高的要求，隨著私募類產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)展不斷加快，券商托管產(chǎn)品發(fā)展速度和創(chuàng)新力度不斷增強(qiáng)，一方面對(duì)證券公司托管業(yè)務(wù)在業(yè)務(wù)流程優(yōu)化、技術(shù)系統(tǒng)支持、條線管理等方面都提出了更高的要求，另一方面由于托管從業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)要求高，人才培養(yǎng)周期長(zhǎng)，導(dǎo)致相關(guān)人才爭(zhēng)奪激烈、券商托管運(yùn)營(yíng)隊(duì)伍建設(shè)滯后。以上是證券公司托管業(yè)務(wù)面臨較大運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的兩大癥結(jié)所在。

三、證券公司的資產(chǎn)托管運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀分析

當(dāng)前證券公司主要面向客戶機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)托管和基金外包服務(wù)兩大業(yè)務(wù)，其中資產(chǎn)托管主要以托管人的角色為客戶提供資產(chǎn)保管、估值核算、資產(chǎn)清算等服務(wù)。

證券公司通過(guò)下設(shè)托管團(tuán)隊(duì)，包括營(yíng)銷和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)、投資監(jiān)督以及技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊(duì)、估值和清算的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，涵蓋托管業(yè)務(wù)的前中后期工作，為可持續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。從企業(yè)組織機(jī)構(gòu)來(lái)講，前臺(tái)產(chǎn)品組、市場(chǎng)營(yíng)銷組負(fù)責(zé)市場(chǎng)產(chǎn)品宣傳推廣以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)工作，日常產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)和后期管理則由托管估值組、投資監(jiān)督組、清算組、綜合組以及IT技術(shù)開(kāi)發(fā)組對(duì)應(yīng)負(fù)責(zé)相應(yīng)職能的工作，為托管產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)提供保障。

證券公司作為資產(chǎn)托管的第三方，按照法律規(guī)章制度以托管合同中的對(duì)應(yīng)規(guī)范主要對(duì)托管的資產(chǎn)進(jìn)行管理。對(duì)投資者出資購(gòu)買的基金產(chǎn)品由證券公司托管人進(jìn)行客戶資產(chǎn)保管、估算核值，執(zhí)行投資命令、進(jìn)行交易的清算以及交割、監(jiān)督投資運(yùn)作、同時(shí)出具資產(chǎn)托管報(bào)告、保管資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)檔案資料，以及托管協(xié)議約定的其他事項(xiàng)服務(wù)。證券公司托管人員對(duì)日常資產(chǎn)托管事項(xiàng)的操作充分保證了資產(chǎn)委托人的相關(guān)權(quán)益。

綜上可以看出，托管是一項(xiàng)業(yè)務(wù)流程長(zhǎng)、運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)多的業(yè)務(wù)品種，一個(gè)托管產(chǎn)品從合同訂立、賬戶開(kāi)立到日常投資劃付、估值核算，再到最終的清算，可能延續(xù)數(shù)年甚至十?dāng)?shù)年，對(duì)日常運(yùn)營(yíng)的操作規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)控制、甚至檔案管理規(guī)范都有非常高的要求，一家機(jī)構(gòu)托管運(yùn)營(yíng)的能力直接影響公司的聲譽(yù)及業(yè)務(wù)承接的能力。

四、證券公司托管運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新思考

面對(duì)日益增長(zhǎng)的托管業(yè)務(wù)需求以及無(wú)法回避的運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，證券公司必須在傳統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)模式下進(jìn)行深刻的變革，不斷的優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、依托信息技術(shù)的強(qiáng)大支持以及不斷充實(shí)專業(yè)人員，控制風(fēng)險(xiǎn)、支撐業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

1、電子合同實(shí)現(xiàn)快捷合同管理，提升管理效率

現(xiàn)階段券商托管私募基金仍多以紙質(zhì)方式由客戶簽字、托管人、管理人蓋章后進(jìn)行歸檔保管，存在簽約繁瑣、流程長(zhǎng)且紙質(zhì)合同回收保管困難等問(wèn)題。現(xiàn)在各證券公司也都意識(shí)到了這一問(wèn)題，且達(dá)成一致認(rèn)為電子合同簽約是一個(gè)高效便捷的解決方法：合同在管理人和托管人之間以電子合同方式實(shí)現(xiàn)流轉(zhuǎn)，合同定稿后管理人和托管人對(duì)流程進(jìn)行確認(rèn)。而投資者從管理人那里獲取電子合同簽署鏈接，完成注冊(cè)簽署。系統(tǒng)自動(dòng)判斷是否簽約、打款，并進(jìn)行份額確認(rèn)，完成自動(dòng)化簽約和確認(rèn)。管理人和托管人對(duì)電子合同進(jìn)行保管，便于投資人隨時(shí)查閱。

2、電子指令完成資產(chǎn)管理，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

電子指令系統(tǒng)在減輕證券公司運(yùn)營(yíng)成本、控制托管運(yùn)營(yíng)操作風(fēng)險(xiǎn)方面起到了前所未有的重大作用。電子指令系統(tǒng)可以完成投資人和管理人劃款的信息系統(tǒng)交割。借助電子指令系統(tǒng)，對(duì)涉及的資金指令進(jìn)行短信提醒、驗(yàn)證碼以及VPN碼等方式保證指令安全，并確保電子系統(tǒng)的完整性。管理人通過(guò)證券公司內(nèi)部系統(tǒng)的權(quán)限設(shè)置給經(jīng)辦人發(fā)出指令，復(fù)核人提交復(fù)核，并在之后的估值驗(yàn)證、投資監(jiān)督、投資結(jié)算等進(jìn)行系統(tǒng)處理。整個(gè)投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)可查，對(duì)當(dāng)前執(zhí)行進(jìn)度、歷時(shí)以及業(yè)務(wù)辦理完成等進(jìn)行查詢。管理人可以對(duì)出現(xiàn)指令撤回的環(huán)節(jié)進(jìn)行原因查明，實(shí)現(xiàn)可視化操作?，F(xiàn)今電子指令系統(tǒng)做為托管運(yùn)營(yíng)中的一項(xiàng)重大變革已經(jīng)成為各大托管人實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)模式升級(jí)轉(zhuǎn)變的重要舉措，同時(shí)也已經(jīng)成為各家托管人的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

3、信息披露系統(tǒng)對(duì)接協(xié)會(huì)，接受公開(kāi)監(jiān)督

托管人的一項(xiàng)重要職責(zé)是對(duì)投資者進(jìn)行信息披露，傳統(tǒng)的信息披露依靠托管人對(duì)管理人的報(bào)表進(jìn)行逐個(gè)復(fù)核后，一一反饋管理人，效率低下同時(shí)占用大量的人力，通過(guò)信息披露系統(tǒng)可以實(shí)現(xiàn)管理人直接在信息披露系統(tǒng)中在線生成、下載信息披露文件，而且保證文件格式和協(xié)會(huì)信息披露要求一致。并且管理人員通過(guò)授權(quán)后可以通過(guò)平臺(tái)直接對(duì)披露數(shù)據(jù)做修訂，經(jīng)托管人在線確認(rèn)后可以直接和協(xié)會(huì)信息披露系統(tǒng)進(jìn)行對(duì)接，便于證券公司信息披露工作，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)維護(hù)和共享。

4、投資者查詢系統(tǒng)，方便投資人管理

投資者對(duì)資產(chǎn)管理更希望掌握主動(dòng)權(quán)，現(xiàn)階段投資者大多數(shù)通過(guò)客服電話、郵件等方式向管理人進(jìn)行查詢。信息查詢系統(tǒng)可以使投資人在獲得管理人授權(quán)的查詢密碼后對(duì)資產(chǎn)當(dāng)前凈值、歷史凈值、分紅以及持有份額等信息進(jìn)行了解。同時(shí)還可以開(kāi)發(fā)微信公眾號(hào)等移動(dòng)端的形式使客戶通過(guò)手機(jī)客戶端就可以實(shí)現(xiàn)隨時(shí)掌握所買產(chǎn)品的基本情況，主動(dòng)掌握產(chǎn)品現(xiàn)狀。

5、PB股控服務(wù)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)流程可控

托管業(yè)務(wù)做為證券公司的一項(xiàng)重要的協(xié)同業(yè)務(wù)，有助于整合各類金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)對(duì)機(jī)構(gòu)客戶提供全方位的金融服務(wù)。相應(yīng)的證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)線通過(guò)PB服務(wù)系統(tǒng)和管理人進(jìn)行對(duì)接，能夠大力促進(jìn)機(jī)構(gòu)客戶對(duì)券商托管業(yè)務(wù)的認(rèn)知度，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。通過(guò)PB業(yè)務(wù)和托管業(yè)務(wù)的協(xié)同合作，磨合雙方業(yè)務(wù)的銜接機(jī)制，從而培養(yǎng)客戶的粘性，力求與優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)客戶建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。系統(tǒng)對(duì)所有賬戶實(shí)現(xiàn)集中管理，并設(shè)置投資顧問(wèn)、交易員、投資經(jīng)理等不同的角色，對(duì)流程實(shí)現(xiàn)控制，托管人可以將一些風(fēng)控指標(biāo)進(jìn)行設(shè)置，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)的自動(dòng)系統(tǒng)化。

6、創(chuàng)新估值服務(wù)，提升服務(wù)滿意度

在私募基金中使用T+0估值和披露，可以減少時(shí)滯導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。尤其對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品，時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)更高，長(zhǎng)期投資中對(duì)資產(chǎn)凈值的情況應(yīng)盡早、準(zhǔn)確的了解，以制定風(fēng)險(xiǎn)控制策略，從而達(dá)到止損和風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。通過(guò)和經(jīng)紀(jì)商簽訂協(xié)議，保證數(shù)據(jù)提前且準(zhǔn)確的發(fā)給托管人，托管人便可以以較高的時(shí)效性為客戶提供估值服務(wù)，客戶的體驗(yàn)感也將得到滿足。

結(jié)束語(yǔ)：針對(duì)以上所述證券公司資產(chǎn)托管運(yùn)行的現(xiàn)狀及存在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，結(jié)合我們?cè)谕泄苓\(yùn)營(yíng)過(guò)程中的一點(diǎn)思考，主要針對(duì)托管人、管理人之間交互系統(tǒng)的電子化實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)管、信息披露、估值、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的服務(wù)創(chuàng)新，從而提升證券公司托管業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率，打造證券公司托管業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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