庫存告訴你今年車市如何

張恒

處理器的緩存是決定電腦性能的重要指標(biāo)。放眼到更為宏觀的汽車行業(yè)，經(jīng)銷商庫存在流通和銷售環(huán)節(jié)上同樣也起到了“緩存”的作用。所以庫存這個數(shù)據(jù)很有價值，甚至能夠模糊地預(yù)測未來車市的走向，但這個數(shù)據(jù)應(yīng)該怎么分析？怎么用呢？如何抽絲剝繭？本文希望能夠提供一些思路。

理論背景

常常被人們忽略的庫存數(shù)據(jù)，恰恰可能就是最為重要的領(lǐng)先指標(biāo)。因為，市場銷售火熱的時候，庫存通常會更少，而市場銷售暗淡的時候，庫存就會較多。更進(jìn)一步，經(jīng)銷商利潤早已今非昔比，所以針對庫存情況，他們必須快速地反應(yīng)才能守住盈利，減少虧損。

庫存高了，經(jīng)銷商的資金壓力就會顯現(xiàn)，進(jìn)而使4S店降價銷售，即便整車廠商對價格有約束，也很難阻擋4S店的促銷行為。整車廠對庫存數(shù)據(jù)收集和跟蹤分析同樣不敢怠慢。一方面，他們不希望零售渠道受損嚴(yán)重，另一方面，這也是他們和市場之間的一個類似“緩存”的緩沖地帶。最實際的，由于庫存積壓而導(dǎo)致零售渠道受損的時候，整車廠商可能會選擇拿出一部分自己的利潤反哺給渠道，幫助他們渡過難關(guān)。所以，說零售庫存是汽車行業(yè)利潤一個有效的領(lǐng)先指標(biāo)并不為過。

有機(jī)構(gòu)通過長期的汽車零售庫存跟蹤研究，發(fā)現(xiàn)了一些端倪。比如，零售端庫存系數(shù)超過“2”的時候，即庫存的數(shù)量相當(dāng)于過去兩個月的汽車銷量時，零售終端就會加大優(yōu)惠的折扣力度，以回籠資金。

現(xiàn)實中有一個問題，中汽協(xié)公布的汽車庫存數(shù)字是一個百分比，起名為“汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)”，這個指數(shù)被規(guī)定在50%為警戒線，50%以下為健康，超過了50%則預(yù)警。這個數(shù)字是依照什么原則制定的？制定的權(quán)重是什么呢？雖然筆者搞不懂，但好在，在中汽協(xié)的網(wǎng)站上，除了預(yù)警指數(shù)，他們也有統(tǒng)計“汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)”。

有機(jī)構(gòu)通過歸納整理認(rèn)為，這個庫存系數(shù)在歐美發(fā)達(dá)國家一般都是在2以上，畢竟他們的汽車產(chǎn)能利用率在80%左右。這兩個指標(biāo)有一定相關(guān)性，我國的汽車產(chǎn)能利用率通常在90%-100%之間。所以中國的庫存系數(shù)會比他們低一些，一般在1到2之間。大體來說，1.5以下比較健康，2到2.5是麻煩的時候，2.5以上壓力巨大。

模型邏輯

大家都清楚乘用車的銷售在每年的十二個月當(dāng)中呈現(xiàn)出一個明顯的周期性特征。除了春節(jié)，每年的六、七、八，三個月是淡季，也是庫存系數(shù)較高時候。每年最后三個月是旺季，也就是庫存較低的時候。這是因為一般在年底的時候發(fā)獎金，汽車作為耐用的消費品支出，普通大眾通常選擇在年底買車，也就形成了消費旺季。這個邏輯顯然是中低端的車型更為受用。

在統(tǒng)計中很容易發(fā)現(xiàn)，正是三四線城市的中低端車型消費，顯示出了更強的周期性特征，而那些高端車型的波動則小得多，尤其是20萬以上的車型。

特別說明—下，商用車和新能源汽車，基本不受油汽乘用車的這種周期性影響，它們有自己的運行邏輯，所以本文的邏輯更適合普通的乘用車。

花了一千多字來介紹模型的背景，是該給出一個理論模型的時候了.每年旺季結(jié)束，進(jìn)入第二年淡季轉(zhuǎn)換時的這幾個月，尤其是二三月份，如果此時的庫存系數(shù)比較高，那么一整年的行業(yè)壓力就可能比較大。二三月之后，接著就是淡季，這會讓

但模型有一定的合理性，到底哪幾個月的庫存可以在一定程度上反映出全年的銷量？還需要進(jìn)一步觀察和研究。由于中汽協(xié)所提供數(shù)據(jù)的不完整，我們只能夠看到2017年二三月的庫存系數(shù)為2.25和1.66，最終2017年的乘用車增速為1.4%。

目前為止，中汽協(xié)還沒有提供2018年二三月的庫存系數(shù)，只給出了一月的數(shù)據(jù)為1.59，對比去年同期的數(shù)據(jù)為1.60，反映出今年和去年的情況差不太多。但一月的庫存情況緊連著銷量最高的上年十二月，所以干擾會大一些。我們還是希望能夠看到二三月的庫存指數(shù)（預(yù)計在四五月發(fā)布），再來對比2017同期的庫存指數(shù)，以此預(yù)計今年的情況相比去年如何？好使不好使？需如何完善？讓我們拭目以待。