大咖論道2018港股：雖具有優(yōu)勢(shì)仍需防風(fēng)險(xiǎn)

本刊記者 邸凌月

在深圳“第十二屆私募基金高峰論壇”上，建信基金總裁特別助理趙樂(lè)峰、MSCI執(zhí)行董事、中國(guó)區(qū)分析業(yè)務(wù)主管趙丕煒、香港景泰利豐資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理管宇等基金公司代表分享了各自對(duì)不同區(qū)域市場(chǎng)的看法，提出2018年需要更加防范風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為港股更具有優(yōu)勢(shì)。

2018年重點(diǎn)防風(fēng)險(xiǎn)

首先是宏觀方面，趙樂(lè)峰提認(rèn)為，2017年整個(gè)市場(chǎng)的情況是相對(duì)貨幣比較寬松的情況，很多是資金面推出來(lái)的，然而2018年大家要注意三個(gè)點(diǎn)：一是全世界央行開始貨幣緊縮；二是有沒有加息的效應(yīng)；三是要考慮通貨膨脹，通貨膨脹和大宗商品有關(guān)系。

趙樂(lè)峰繼續(xù)說(shuō)道，相比去年的Beta，今年更偏重用Alpha來(lái)看市場(chǎng)，大宗商品去年表現(xiàn)強(qiáng)勁的是鋁和銅，今年銅較鋁更為不錯(cuò)，黃金基本上還在振蕩。匯率的部分，港幣的貶值幅度高于人民幣，下半年人民幣和美金狀況怎么樣還要看減稅措施以及回流美國(guó)資金狀況怎么樣。

趙丕煒表示，壓力測(cè)試和黑天鵝事件還是不能忽視，雖然2018年開始了一個(gè)季度，不能說(shuō)后面一定很平穩(wěn)，相信一年中也不會(huì)完全沒波動(dòng)，要關(guān)注有可能出現(xiàn)的事件對(duì)你的頭寸、風(fēng)格造成什么影響，這些都是可以提示的。

港股較A股更具優(yōu)勢(shì)

管宇堅(jiān)定看好港股，他表示，股票資產(chǎn)相關(guān)性還是很好的，每個(gè)地方基本上很少出現(xiàn)一個(gè)國(guó)家拉扯漲，另外一個(gè)國(guó)家大跌的情況，2018年對(duì)美股持樂(lè)觀看法，國(guó)內(nèi)的股市因?yàn)榱鲃?dòng)性邊際是收縮的，因此若將兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行比較，對(duì)A股則會(huì)更為謹(jǐn)慎，但這并不代表看空A股。

“之所以看好港股，是因?yàn)槭袌?chǎng)整體的估值是有優(yōu)勢(shì)的，便宜就是安全邊際高。因?yàn)楦酃赏ǖ耐瞥?，南下的資金還是能支撐，給這個(gè)市場(chǎng)提供流動(dòng)性的支持?！惫苡钫f(shuō)。

至于美國(guó)加息會(huì)不會(huì)導(dǎo)致資金大量流出香港？目前的時(shí)點(diǎn)上，整個(gè)香港的銀行體系資金還是很充裕的，本身香港的外匯儲(chǔ)備和其整體M2的比例也很低，其金融系統(tǒng)還是比較健全，也會(huì)更加看好香港。就跟去年A股一樣，指數(shù)漲跌和你沒有太大關(guān)系，最終還要落實(shí)到投資者持有組合中的標(biāo)的，這一點(diǎn)同樣重要。

值得注意的是，匯率因素也是在做不同市場(chǎng)中需要考慮到的一個(gè)因素，這個(gè)也可能對(duì)未來(lái)的投資收益國(guó)內(nèi)和國(guó)外之間的投資收益比較大的影響。

從估值角度來(lái)看，趙樂(lè)峰稱，“港股和國(guó)際股的聯(lián)動(dòng)比較強(qiáng)，港股很多仙股基本上是沒有成交量的，玩的還是一些大盤藍(lán)籌，仙股基本上沒有成交量，能玩的還是那些東西，有些還是在相對(duì)合理的范圍內(nèi)。估值不合理相對(duì)就有得賣，估值合理也有得賣，所以它是波段的東西?！?/p>

管宇補(bǔ)充道，香港市場(chǎng)有做空機(jī)制，國(guó)內(nèi)是沒有的。有做空機(jī)制和波動(dòng)的形態(tài)會(huì)有不同的影響，這是需要大家考慮的，一開始對(duì)這個(gè)市場(chǎng)積累足夠多的經(jīng)驗(yàn)。

香港市場(chǎng)、海外市場(chǎng)有非常多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，國(guó)內(nèi)基本上是沒有的，或是形同虛設(shè)的，比如說(shuō)個(gè)股的賣空機(jī)制、融資融券，香港市場(chǎng)借券的利率非常低，也很容易借到券。指數(shù)層面、指數(shù)期貨、指數(shù)期權(quán)，對(duì)管理風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是非常有利。