政策視角下旅游企業(yè)融資機制研究

1.旅游企業(yè)融資現(xiàn)狀及問題分析

傳統(tǒng)的融資方式主要包括股權(quán)融資和債權(quán)融資，其中，股權(quán)融資包括私募股權(quán)融資、公開發(fā)行股票等，債權(quán)融資主要包括銀行貸款、企業(yè)私募債的發(fā)放等。我國旅游企業(yè)除了采用這些傳統(tǒng)的融資方式外，還有一些政府的投資行為，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等費用。當(dāng)前旅游企業(yè)更多采用銀行貸款的方式進行融資，少部分公司采用公開發(fā)行股票、發(fā)行企業(yè)債券及私募股權(quán)融資等方式進行融資。大部分旅游企業(yè)采用的傳統(tǒng)融資方式在自身發(fā)展的同時，也出現(xiàn)了一些問題。

1.1 旅游企業(yè)競爭力不足

旅游行業(yè)屬于較為傳統(tǒng)的服務(wù)行業(yè)，整體效率較低，加之旅游業(yè)競爭日趨激烈[1]，旅游企業(yè)所提供的產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺乏品牌意識和核心競爭力，并且許多旅游企業(yè)為爭奪客源進行價格競爭，導(dǎo)致國內(nèi)旅游企業(yè)盈利能力下降，難以獲得資本市場的青睞，以旅行社為例，目前全國旅行社行業(yè)平均利潤率不足1%[2]?？傮w上來說，我國許多旅游企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)較為簡單，企業(yè)內(nèi)部的管理規(guī)范性不強，對其上市融資造成了較大障礙。

1.2 資本市場結(jié)構(gòu)與能力局限

經(jīng)過一定的發(fā)展，我國初步形成了服務(wù)于主要龍頭企業(yè)的主板市場、服務(wù)于成長中后期的創(chuàng)新能力較強的中小板和創(chuàng)業(yè)板市場、服務(wù)于初創(chuàng)期的小微企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和地方股權(quán)交易的場外市場。而目前主板市場尚未真正成為藍籌股主導(dǎo)的市場，中小板和創(chuàng)業(yè)版市場剛剛起步，場外市場的制度建設(shè)、發(fā)展規(guī)模、成長速度較為滯后，難以為真正的實體經(jīng)濟服務(wù)。與一些較為成熟的市場相比，我國資本市場結(jié)構(gòu)單一，難以為實體經(jīng)濟提供支持，應(yīng)進一步將市場層次多樣化、板塊間增強互動。且國內(nèi)資本市場與發(fā)達國家融資能力仍有較大差距，海外上市國內(nèi)旅游企業(yè)融資能力明顯比 A 股上市企業(yè)融資能力更強，如表1。

表1 旅游企業(yè)上市融資能力比較

數(shù)據(jù)截至2016年4月

1.3 融資渠道局限

針對旅游企業(yè)融資環(huán)境而言，外部的融資渠道不暢，造成企業(yè)融資規(guī)模難以發(fā)展。旅游業(yè)作為一個綜合性產(chǎn)業(yè)，涉及到食住行游購娛各個方面，對于旅游業(yè)的投資不僅涉及該產(chǎn)業(yè)，更是基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)，因此資金的投入周期長、數(shù)額大[3]，許多資金來源依靠各級政府的財政撥款。除此之外，當(dāng)前旅游企業(yè)間接融資主要依靠銀行貸款，而旅游企業(yè)仍多為中小企業(yè)，由于盈利規(guī)模與能力限制，銀行對旅游企業(yè)的信貸投入較少，且獲得風(fēng)險投資以及上市難度較大，也難以滿足發(fā)行企業(yè)債券等較高的要求，融資成本較高?，F(xiàn)旅游企業(yè)私募債券不足百支，而私募股權(quán)多集中于大型旅游企業(yè)(見表2、表3)，因此總體來說旅游企業(yè)融資方式單一且融資規(guī)模有限。

表2 旅游代表企業(yè)私募債情況表

資料來源：和訊網(wǎng)

表3 旅游代表企業(yè)融資情況表

資料來源：Innov100產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)投數(shù)據(jù)平臺

2.政策視角下旅游企業(yè)融資難問題對策探討

2.1 加強產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)

企業(yè)的融資能力取決于其盈利能力，因此旅游企業(yè)需要通過完善經(jīng)營管理制度提升內(nèi)部管理水平，通過資產(chǎn)配置優(yōu)化、技術(shù)革新等方式提高效率，通過豐富產(chǎn)品種類、提高產(chǎn)品附加值等方式增強市場競爭力，進一步提升獲利能力。隨著互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的普及，在線旅游行業(yè)因其方便快捷的服務(wù)越來越受到大家的認(rèn)可，也提升了旅游業(yè)的運營效率，如表3所示，以“去哪兒”、“攜程”、“驢媽媽”為代表的在線旅游企業(yè)，近些年來發(fā)展態(tài)勢良好，獲得的資金數(shù)額呈現(xiàn)出爆發(fā)性增長的趨勢，可見在線旅游企業(yè)已經(jīng)成為了風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資的新熱點。因此需要通過產(chǎn)業(yè)政策針對旅游業(yè)的發(fā)展方向與旅游企業(yè)的經(jīng)營理念給予一定的指導(dǎo)，尤其是中小型的旅游企業(yè)，處于市場競爭的相對劣勢，亟需產(chǎn)業(yè)政策的扶持與指導(dǎo)，在市場中進一步提升競爭力。

2.2 建立多層次資本市場體系

企業(yè)能否有效融資很大程度上決定于資本市場體系的條件，由于現(xiàn)有資本體系的結(jié)構(gòu)與能力局限，阻礙了旅游企業(yè)的融資與發(fā)展，因此必須首先發(fā)展多層次的資本市場體系。我國目前已經(jīng)初步完成了國有銀行的改革，并在此基礎(chǔ)上將進一步深化金融體制的改革，完善金融調(diào)控機制，逐漸實現(xiàn)利率市場化，為創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務(wù)，實現(xiàn)多層次的金融市場體系奠定了基礎(chǔ)，從而促進旅游企業(yè)的融資多樣化與規(guī)范化。

2.3 建立政策制度保障體系

目前我國旅游企業(yè)的資金需求主要依賴傳統(tǒng)借貸，所帶來的經(jīng)濟活力受到了較大抑制，因此在這樣的背景下，旅游企業(yè)在資本市場的順利融資需要更為完善的相關(guān)政策制度保障體系的建立，目前旅游行業(yè)仍存在景區(qū)資源類企業(yè)產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營權(quán)責(zé)任不明晰等問題，為融資帶來了較大的障礙。因此建立配套的制度保障體系，將產(chǎn)權(quán)關(guān)系等矛盾問題落實解決將切實為旅游企業(yè)的有效開發(fā)與融資提供法律的保障和便利。

3.結(jié)語

本文探討了旅游企業(yè)融資的現(xiàn)狀及問題，并從政策視角下提出了針對性的解決策略，研究有以下主要結(jié)論：一是我國旅游企業(yè)存在旅游企業(yè)競爭力不足、資本市場結(jié)構(gòu)與能力局限、融資渠道局限的問題。二是相對應(yīng)的解決策略有：加強產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)、建立多層次資本市場體系、建立政策制度保障體系。從以上各點對于旅游企業(yè)融資機制進行展開和深入，在政策方面為旅游企業(yè)融資提供支撐與保證，定能為旅游企業(yè)融資難問題帶來改善與解決。