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      關(guān)稅、貿(mào)易戰(zhàn)與資本主義

      2018-08-14 02:36:48金焱
      財經(jīng) 2018年18期
      關(guān)鍵詞:格林斯潘貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅

      金焱

      民粹主義出現(xiàn),壯大勢力然后失敗,我們會重回到資本主義。一直以來都是一樣的。

      格林斯潘走了進(jìn)來,并沒有制造什么響動,但房間里的氣流好像突然發(fā)生了變化。那一刻,他正有些艱難地要坐下來,他的身體前探,幅度很大,幾乎要折成九十度——格林斯潘92歲了。

      這是一次陰差陽錯的見面。本來采訪格林斯潘安排在7月6日晚,當(dāng)天他臨時有事,推遲到7月11日。在一系列巧合后,6日晚《財經(jīng)》記者提前見到了格林斯潘,并有機(jī)會和他近距離接觸,而那一天,中美間貿(mào)易戰(zhàn)正式開打。

      中美貿(mào)易戰(zhàn)幾乎是貿(mào)易保護(hù)主義盛行的一個繞不開的節(jié)點。如今各國加強(qiáng)了對技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)主導(dǎo)地位的爭奪,也加強(qiáng)了對制造業(yè)、對貿(mào)易競爭力和影響力的爭奪,這導(dǎo)致全球性貿(mào)易摩擦不斷加劇,最后升級為貿(mào)易戰(zhàn)。

      格林斯潘摸索著坐了下來。這顯然讓他感覺更舒服,無論身體上還是神態(tài)上。對格林斯潘的采訪最終持續(xù)了1小時20分鐘,但不管怎樣措辭,他都對兩個問題避而不談,一個是特朗普,一個是央行政策。格林斯潘對政治的回避,不禁讓人聯(lián)想起人們對他“天生的政治家”的描述。 只是采訪中格林斯潘提到,他和特朗普只有過一次交集,40年前他們一起打過一次高爾夫球。

      格林斯潘更愿意解讀中美貿(mào)易戰(zhàn)背后的社會、政治、經(jīng)濟(jì)紋理。他十指相扣,言辭謹(jǐn)慎,娓娓道來。他沒有演講稿,沒有筆記本。桌面上只有幾個圖表,他在空白的地方標(biāo)記了重點,就這樣講了一個多小時。

      2018年是貿(mào)易的多事之年。 全球貿(mào)易處于緊張狀態(tài),商品交易成本增加,全球供給鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊,而美國關(guān)稅對中國經(jīng)濟(jì)的影響已然開始顯現(xiàn)——中國7月份商業(yè)活動增速放緩。美國奧本海默基金公司高級副總裁李山泉對《財經(jīng)》記者指出, 各國國家概念增強(qiáng),貿(mào)易戰(zhàn)以及資源安全的考量,正在改變著國際市場的規(guī)則。

      中國之外,特朗普已對包括歐盟、加拿大和墨西哥等盟友在內(nèi)的很多國家實施了一輪鋼、鋁關(guān)稅。格林斯潘的解讀也從鋼鋁關(guān)稅開始。

      鋼鐵和鋁在中美兩國過去所呈現(xiàn)的趨勢是此消彼長的,美國在全球鋼鐵總產(chǎn)量的占比從1976年的23%,下降到2015年的5%,中國則從3%增長到50%;美國在全球鋁總產(chǎn)量的占比從1960年的40%降到2016年的3%,中國則從1.5%增長到54%。同樣,中國人均GDP占全球增長的比例也在不斷上升,而美國則在下降。鋼鐵和鋁從側(cè)面反映了美國與中國實力變化的此消彼長,它帶來深刻的政治影響,直至促成中美貿(mào)易戰(zhàn)。

      格林斯潘1987年出任美聯(lián)儲主席,他的任期伴隨著美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長,直到2006年結(jié)束他的任期。格林斯潘推行的寬松貨幣政策最終成就了美國史上最長的經(jīng)濟(jì)增長周期。近年來圍繞格林斯潘,討論更多的是他與次貸危機(jī)的關(guān)聯(lián),但至今尚無定論。

      自2009年中期經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束以來,美國GDP年均增長率為2.2%,今年二季度的增速達(dá)到4.1% ,創(chuàng)下近四年的新高。美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁,美國股指頻創(chuàng)歷史新高,全球央行在美聯(lián)儲帶領(lǐng)下開啟了一波緊縮潮,美聯(lián)儲加息步伐是快是慢,對全球資金吸附力有多強(qiáng),則直接牽扯到是否形成新的資產(chǎn)泡沫。

      2018年是華爾街金融危機(jī)十周年,也被經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為會成為金融危機(jī)以來最動蕩的一年。摩根士丹利分析師指出,與全球股票、債券和貨幣的“期權(quán)市場當(dāng)時所預(yù)示的情況”相比,所謂“大動作”是指意想不到的單日巨幅變動,2018年有望在金融市場上出現(xiàn)超過25起此類交易(超過3個標(biāo)準(zhǔn)差的日內(nèi)波幅),將是自2008年以來規(guī)模最多的一次,2008年有近35起。

      格林斯潘以指出人類的本性把世界引向非理性繁榮而聞名,他說,泡沫一直存在,它是人類本性的一部分,但它不可持續(xù),它會帶來金融體系的崩塌和經(jīng)濟(jì)衰退。只是在這些泡沫破裂之中,哪一個泡沫破裂會帶來嚴(yán)重的影響尚不可知?,F(xiàn)在主要有兩個泡沫,股市泡沫和債券市場泡沫,而他最擔(dān)心的是債券市場的泡沫,擔(dān)心收益率曲線反轉(zhuǎn),2年期國債收益率超過10年期國債收益率,那是經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的信號。

      伍德福德的著作《大師》問世后,人們開始推崇格林斯潘為“大師”。過去,格林斯潘一張口,世界為之顫抖。如今當(dāng)格林斯潘侃侃而談時,那個無所不通、無所不曉,能預(yù)測任何事情,也能應(yīng)對各種情況并作出最好政策決策的格林斯潘神話,才和這個頭發(fā)稀疏、耄耋之年的老者合為一體。他就是那個人們熟識的經(jīng)濟(jì)巨人,那個引領(lǐng)美國走上繁榮之路的金融教皇,而不是人們面前這個身體被歲月打彎的老者。

      如今在一系列的貿(mào)易摩擦后,全球貿(mào)易圖景紛繁復(fù)雜,貿(mào)易壁壘增多。貿(mào)易摩擦背后,是全球經(jīng)濟(jì)圖景的變局,美國作為制造業(yè)大國從巔峰跌落,近年來制造業(yè)雖然在逐步開始復(fù)蘇,但如何保住美國的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)仍是未知數(shù)。不過,美國坐擁其他國家難以望其項背的金融競爭力,美國是否通過印美元的方式來解決赤字,甚至動用美元霸權(quán)來打贏貿(mào)易戰(zhàn)?

      這些迷津和疑問,在外界看來,或許需要靠格林斯潘以他19年的美聯(lián)儲主席之位的高屋建瓴,以他近一個世紀(jì)所經(jīng)歷的繁榮與衰退的循環(huán)往復(fù),以他的睿智來解讀。

      悲觀的觀點認(rèn)為,美國的世紀(jì)已于2016年11月8日落下帷幕。從那一天起,美國不再是領(lǐng)導(dǎo)世界的超級大國——那個有缺陷但最終心懷善意的和平、繁榮以及世界各地人權(quán)的保障者。美國的金德伯格式霸權(quán)時代已成過去。

      悲觀的觀點同時認(rèn)為,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對全球經(jīng)濟(jì)一體化的支持力度持續(xù)降低,世界貿(mào)易組織時代也即將成為歷史。格林斯潘相對樂觀,他說,民粹主義會出現(xiàn)、會壯大勢力然后失敗,我們也會重回到資本主義。

      關(guān)稅不會終結(jié)便宜時代

      關(guān)稅就像特別消費(fèi)稅(excise tax),它有效地把資金從私營部門轉(zhuǎn)入到政府賬戶上。征收關(guān)稅使目標(biāo)經(jīng)濟(jì)體的價值增值量流失。

      《財經(jīng)》:美國已對價值340億美元的中國進(jìn)口機(jī)械、配件和電子產(chǎn)品加征關(guān)稅,還準(zhǔn)備對價值160億美元的中國進(jìn)口電子產(chǎn)品和其他配件加征關(guān)稅,特朗普6月說若中國實行報復(fù)關(guān)稅,會對另外2000億美元中國商品加征關(guān)稅。他還稱,中國若進(jìn)一步報復(fù),美國再對額外2000億美元中國進(jìn)口商品征收關(guān)稅。美國將對總價4500億美元的中國商品加征關(guān)稅,幾乎覆蓋了中國對美5050億美元的出口規(guī)模。這意味著什么?

      格林斯潘:讓我做一件別人不太會做的事,重新定義一下關(guān)稅是做什么的。關(guān)稅就像特別消費(fèi)稅(excise tax),它有效地把資金從私營部門轉(zhuǎn)入到政府賬戶上,但你不會因此聽說什么“政府盈余”,沒人用這種術(shù)語談這個問題。但想一想,如果所有進(jìn)口到美國或中國的商品,它們在全球市場上競爭的同時,競相被高關(guān)稅擠壓,這些國家損失的是GDP。你說的這種情況,兩個國家彼此對對方商品提高關(guān)稅,雙方都會蒙受損失。沒錯,它們可以一決雌雄來看誰能讓對方敗得更慘,甚至讓對方遭受毀滅性的打擊。我推測雙方短兵相接的死磕,這就是必然的結(jié)果。

      《財經(jīng)》:關(guān)稅其實并不新鮮,但現(xiàn)在人們似乎也不想以史為鑒?

      格林斯潘:美國在20世紀(jì)30年代就有類似性質(zhì)的問題和經(jīng)歷。但現(xiàn)在討論的背景不同了。自從國際(貿(mào)易)體系存在以來,關(guān)稅已是毋庸置疑的負(fù)面政策,對任何人都沒有好處。但現(xiàn)在所進(jìn)行的討論中并不承認(rèn)這一點?,F(xiàn)在看起來特朗普還是認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)有贏家和輸家。貿(mào)易戰(zhàn)只有輸家。這就是為什么“二戰(zhàn)”結(jié)束時WTO會出現(xiàn),它是基于對當(dāng)前這種狀況的擔(dān)心而誕生的。

      美國可以在貿(mào)易戰(zhàn)中打贏中國,但要付出巨大的代價。這樣的話,為什么要這樣做呢?

      可能有些國家儲備豐厚,也承受得起很大的損失,但它們能得到什么呢?現(xiàn)在看來,沒人想討論這個事實:挑起貿(mào)易戰(zhàn)的人是那些不受貿(mào)易戰(zhàn)負(fù)面影響的人,除非有補(bǔ)償性的措施讓他們受到損失。我也不知道如何是好,除了建議那些人去補(bǔ)補(bǔ)課,了解一下什么是關(guān)稅,加征關(guān)稅到底會發(fā)生什么、后果是什么。

      現(xiàn)在有很多人只單純地想“反抗”,他們?nèi)狈χR素養(yǎng),夸夸其談他們自以為了解的東西——但事實上,他們根本就不懂,這真可悲。

      《財經(jīng)》:貿(mào)易戰(zhàn)打到現(xiàn)在,當(dāng)特朗普把消費(fèi)品在內(nèi)的眾多商品列入針對中國的最新關(guān)稅清單上后,是不是買便宜中國貨的時代結(jié)束了?貿(mào)易戰(zhàn)意味著美國消費(fèi)者最終會為其購買的商品支付更高的價格,這會不會引發(fā)通脹高企?

      格林斯潘:通脹本質(zhì)上與貨幣供應(yīng)量息息相關(guān),就是說,如果貨幣供應(yīng)減少,無論是否有其他因素干擾,價格都會下降。全球各種因素影響供給與需求,影響每個國家的貨幣量,所以,不能簡單地把結(jié)果都往通脹通縮上靠。討論關(guān)稅時,我永遠(yuǎn)不會聯(lián)想到通脹或緊縮,更直接相關(guān)的問題是,征收關(guān)稅使目標(biāo)經(jīng)濟(jì)體的價值增值量流失。

      加稅了,價值增量就會減小,而經(jīng)濟(jì)總量保持不變。經(jīng)濟(jì)總量中包括私人部門和政府部門,而私人部門當(dāng)然是創(chuàng)造各種層面經(jīng)濟(jì)活動的源泉。我知道很多理論認(rèn)為政府會管控經(jīng)濟(jì)活動水平,但實證得出的結(jié)論相反。

      政治是主要因素

      中國人民銀行賣出美元儲備會影響美元走勢。但這不是中國發(fā)揮作用的最主要因素,從根本上說最主要的力量是政治而非經(jīng)濟(jì)。

      《財經(jīng)》:美國失業(yè)率水平處于低位,但特朗普大力收緊移民政策,這個政策會不會傳導(dǎo)為薪資通脹?

      格林斯潘:我不回答你這個問題,太政治了。

      《財經(jīng)》:在貿(mào)易戰(zhàn)前提下,你如何評價美聯(lián)儲和中國人民銀行的貨幣政策選擇?

      格林斯潘:對同行我不想做評述。我任美聯(lián)儲主席時,我的前任、美聯(lián)儲前主席保羅·沃爾克從不對我的政策措施說三道四,讓你的前任對你事后諸葛亮挺沒意思的。 我決定把它作為一種經(jīng)驗法則,前任不對現(xiàn)任品頭論足,他們沒有這個責(zé)任。

      《財經(jīng)》:市場關(guān)注美國的財政政策、全球貿(mào)易政策,同時聯(lián)儲加息,而從理論上看,加息會使貨幣產(chǎn)生升值的動力,美元是否會走強(qiáng)?影響美元匯率的因素是什么?

      格林斯潘:關(guān)稅基本上是關(guān)稅稅率起作用,以及在實施過程中吸收和本質(zhì)上取消的貨幣數(shù)量。所以關(guān)稅可能會在某種意義上可以使美元走強(qiáng),但它的影響微不足道。很難說貿(mào)易戰(zhàn)加劇,美元一定就會走強(qiáng),因為還有很多其他貨幣,況且美國有相當(dāng)量級的官方儲備資產(chǎn),基本沒動過。黃金是唯一不需要資格條件限制就被接受的貨幣,非常有價值。

      《財經(jīng)》:是否會出現(xiàn)美國利用美元霸權(quán)壓制中國的可能性?

      格林斯潘:美國從未想到去動用這些儲備資源來打贏貿(mào)易戰(zhàn),因為它與貿(mào)易或關(guān)稅是否受到攻擊無關(guān)。假設(shè)通過關(guān)稅得來的收益都循環(huán)進(jìn)入到私人部門,那么它對整體GDP的影響將為零,但總體上的現(xiàn)實并非如此。我不會直接把關(guān)稅問題與貿(mào)易問題捆綁到一起,除非關(guān)稅是對其中一方不成比例的稅收,那樣的話,其經(jīng)濟(jì)增長力度變?nèi)?,可能會、也可能不會?dǎo)致匯率降低——通常來講匯率會降低,但事情沒那么簡單,影響的因素很多。

      最簡單的方式就是取消關(guān)稅,這是直到近來WTO都在努力的方向?!岸?zhàn)”結(jié)束時,人們意識到貿(mào)易不像之前我們所想的,尤其不像20世紀(jì)20年代引發(fā)國際貿(mào)易戰(zhàn)的史慕特和哈雷所界定的那樣,它對美國極具破壞性。所以定義WTO完全意義上的成功,就是所有關(guān)稅都消失。現(xiàn)在這種可能不會發(fā)生了,關(guān)稅被服務(wù)于政治目標(biāo)了。所以,你問影響美元匯率的因素,因素很多,關(guān)稅只是通過影響其他因素間接影響匯率。

      《財經(jīng)》:反擊美國,拋售美債的提法在中國國內(nèi)引發(fā)了激烈的討論。拋售美債是中國的殺手锏嗎?

      格林斯潘:要是中國賣美元,美元就貶值。美元浮動背后的動因很多。中國或直接或間接地持有大量美元,這個數(shù)據(jù)中方已有段時間沒更新了。但說穿了美國國債是美國財政部直接發(fā)行的,所以我們很清楚。中國也持有很多歐洲主權(quán)債務(wù)但以美元計價,那就不算美國的直接債務(wù)了。

      我們從未見過中美間打匯率戰(zhàn),但兩國都有很多資源,也能搞清楚在這類“戰(zhàn)爭”中哪些是重要資源,但沒有必要,直到最近也沒人打算深究。所以,我不能說后果會是什么,假設(shè)的影響可能是三四個,實際上也可能擴(kuò)大到十多個。影響美元匯率的因素太多了,關(guān)稅談不上是主要因素,其他因素輕而易舉就可以抹消關(guān)稅的影響。

      前兩天我剛做的一個研究,中國總的外匯儲備(黃金除外)與人民幣匯率走勢的關(guān)系。央行資產(chǎn)負(fù)債表收縮或擴(kuò)張會對匯率產(chǎn)生影響。如果你賣出美元,匯率會上升, 人民幣貶值。北京有人研究過這個嗎?它們相關(guān)性很強(qiáng)。

      《財經(jīng)》:俄羅斯大舉減持美國國債引發(fā)關(guān)注,中國如果也大舉減持,后果是什么?

      格林斯潘:中國會不會賣出美元?你更應(yīng)該知道答案。這是一個政治決定,不是經(jīng)濟(jì)決定。我唯一能說的就是,它會引發(fā)一些我們還不知道的后果。我們在諾克斯堡和美國其他地方都儲有大量的黃金,但從來沒用過它們,人們說,只有用到這些黃金時它們才有價值。

      同樣,政治決定會導(dǎo)致本幣貶值、股市下跌、資本外逃、本幣加速貶值的惡性循環(huán)。國際金融體系會以多種微妙的方式對資本市場產(chǎn)生影響,國際金融體系與各國的相互作用就體現(xiàn)在一系列的匯率上。匯率互相作用和影響,時刻在變化。如果關(guān)稅在全球各地都大幅增加,那最終它對匯率的影響降為零。中國人民銀行賣出美元儲備會影響美元走勢。但這不是發(fā)揮作用的最主要因素,從根本上說最主要的力量是政治而非經(jīng)濟(jì)。

      中美怎么拼經(jīng)濟(jì)

      中國的經(jīng)濟(jì)增速在相當(dāng)長一段時間比美國快很多,但從數(shù)據(jù)上看已開始放緩?,F(xiàn)在是6.5%左右,我認(rèn)為會更低,美國經(jīng)濟(jì)增長能否更強(qiáng)勁取決于現(xiàn)在美國的政治亂局如何發(fā)展。

      《財經(jīng)》:中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象,在此時中美貿(mào)易戰(zhàn)開打,它是否會拖累中國經(jīng)濟(jì)的增長?

      格林斯潘:中國的生產(chǎn)力增速可以達(dá)到6.5%左右,這是前所未有的高增速,其他很多國家只有1%。愛爾蘭的增速比中國快,但很大原因是統(tǒng)計的技術(shù)因素。生產(chǎn)力效率取決于資本投資。中國資本投資占GDP的比重很大,前者是經(jīng)濟(jì)增長的根本動力所在。中國資本投資額高因為中國存了太多錢,中國的國民儲蓄率接近50%而美國大約才20%。

      但中國儲蓄率的增長也在逐漸放緩,因為原來的速度不能為繼了。這也導(dǎo)出一個問題,資本投資被用在了什么上面?

      中國的經(jīng)濟(jì)增速在相當(dāng)長一段時間比美國快很多,但從數(shù)據(jù)上看已經(jīng)開始放緩。現(xiàn)在是6.5%左右,我認(rèn)為會更低,當(dāng)然只要中美間儲蓄率的差距存在,中國的投資額更高,每小時產(chǎn)量增速更高,中國經(jīng)濟(jì)增速就會持續(xù)快于美國。

      《財經(jīng)》:對美國經(jīng)濟(jì)而言,特朗普關(guān)稅會帶來怎樣的影響?你最大的擔(dān)心是什么?

      格林斯潘:美國經(jīng)濟(jì)在很多方面是全球最強(qiáng)大的,美國經(jīng)濟(jì)走向?qū)绊懭蚪?jīng)濟(jì)。美國走出了經(jīng)濟(jì)衰退,但有一個變量影響全球卻最不受重視,即美國社會福利支出,它可能把美國經(jīng)濟(jì)推向經(jīng)濟(jì)衰退。

      美國經(jīng)濟(jì)中總福利支出占GDP之比與國民儲蓄占GDP的走向相反。隨著社會福利越來越多,擠壓了儲蓄的空間。未來社會福利占GDP的支出還會不斷上升。

      比較各國的社會福利要看起點的不同。美國的情況是,社會福利標(biāo)準(zhǔn)起點很低,然后逐漸升高,在早期上升過程中對資本投資有很強(qiáng)的負(fù)面影響,這就是美國面臨的狀況。它促使美國尋找更多的借貸,為資本投資融資,使美國資本賬戶的虧損從1990年前的適中水平,一躍達(dá)到借貸金額高達(dá)8萬億美元。

      《財經(jīng)》:前段時間季度數(shù)據(jù)顯示部分美國的債權(quán)國為美國融資的意愿下降,為什么?

      格林斯潘:很難解釋原因何在。不過在急速下降后這個數(shù)據(jù)又趨于穩(wěn)定了??赡苓@意味著債權(quán)人不愿再持有美元了,或者是其他原因。當(dāng)然現(xiàn)在企穩(wěn)也是臨時性的,未來還會繼續(xù)下降。這種情況從未發(fā)生過,所以很難預(yù)測。

      《財經(jīng)》:美國是完全擺脫了金融危機(jī),還是要卷入另一場金融危機(jī)?

      格林斯潘:金融危機(jī)從定義上理解是很狹義的。我們從高處跌落,這個下降過程已經(jīng)結(jié)束了。雖然是在緩慢恢復(fù),但之前跌得太狠,我們現(xiàn)在比在底端時期是不可同日而語了,但不比過去的峰值時期好太多。這取決于怎么看,要是以失業(yè)率為基準(zhǔn),現(xiàn)在就業(yè)市場非常緊俏,這也是通脹一定上升的原因。但美國沒有很多空間來擴(kuò)大生產(chǎn)了;另外現(xiàn)在開工率已經(jīng)很高了,說明美國經(jīng)濟(jì)也難以有非??焖俚脑鲩L。

      美國經(jīng)濟(jì)增長能否更強(qiáng)勁取決于現(xiàn)在美國的政治亂局如何發(fā)展。如果向著近來的走向前進(jìn),我根本不樂觀。但美國是個非凡的國家,體量很大。“二戰(zhàn)”結(jié)束后,全球50%的制造業(yè)都在這里,傲視群雄。我愿意相信美國可以回到那種狀態(tài),但即使美國可以回復(fù)到過去也不會發(fā)生在今天或明天。

      狂喜與恐懼;資本主義與民粹

      民粹主義出現(xiàn),壯大勢力然后失敗,我們會重回到資本主義。一直以來都是一樣的。

      《財經(jīng)》:今年自1月以來,全球股市只經(jīng)歷了一次大的波動,其他大多數(shù)時間波動性都較低,為什么?

      格林斯潘:股票價格的波動方式帶有某種系統(tǒng)性因素,反映了人類的天性。大家偏向于認(rèn)為恐懼的力量遠(yuǎn)強(qiáng)于狂歡的力量。所以基于狂歡情緒的股市上漲緩慢,而恐懼來襲,市場就急劇大跌。分析市場有很多技術(shù)指標(biāo),雖然都被奉為圭臬,但有一半可能都不好使。只有從人性的這一基礎(chǔ)理論出發(fā),由此衍生出更多的分析,才能把技術(shù)指標(biāo)作為參考。

      互聯(lián)網(wǎng)泡沫時就是股市狂歡的情緒占主導(dǎo)地位?,F(xiàn)在的市場沒什么狂歡情緒。如果有的話,GDP增長率就不會是2%而是5%了。沒有狂歡情緒不是壞事,股市上漲,減稅政策給市場以正面的刺激??上н€沒到付賬的時候,明年赤字要超過1萬億美元,最終美國政府可能得賣出所有的債券。

      《財經(jīng)》:現(xiàn)在于波動性升高的前提下,美元利率走勢如何?

      格林斯潘:歷史告訴我們,赤字增加,利率的壓力也將增大?,F(xiàn)在還沒到這樣的程度。那將是很難處理的情況,因為利率是時間偏好最明顯的體現(xiàn),即人類考慮未來發(fā)展時,利率就是一個非常重要的指標(biāo)。

      企業(yè)愿意在長期固定資產(chǎn)上投資的資本比重是一個值得關(guān)注的指標(biāo),特別是從真實的長期利率、通脹率、投資者預(yù)期收益的關(guān)系來看,2000年左右出現(xiàn)過一個明顯的經(jīng)濟(jì)衰退。如果長期利率出現(xiàn)波動,那么可能會引發(fā)一些波動,包括股市。長遠(yuǎn)來看,那就必須提高真實的利率。

      我們可追溯的政府債券發(fā)行和利率數(shù)據(jù)是1789年,數(shù)據(jù)曲線是平的。其他國家也是這樣,比如公元前5世紀(jì)的希臘,利率與現(xiàn)在沒什么大區(qū)別。也就是說,有些事情是不會變的。若追溯到圣經(jīng)時代,就會發(fā)現(xiàn)利率處于較大的個位數(shù)。這是人類天性的一部分。從這些數(shù)據(jù)里你不會從政策的角度研究出很多東西。就像依靠阿波羅的神諭,德爾菲才在希臘城邦的政治生活中發(fā)揮了重要而又不可替代的作用。對市場的預(yù)測實際上是試著預(yù)測人類的天性。

      《財經(jīng)》:你的最新著作《Capitalism in America》8月就要出來了。這本書在當(dāng)下的語境下,要表達(dá)什么?

      格林斯潘:資本主義撬動了美國,美國的資本主義是在增長率核心之上的、一部創(chuàng)造性破壞的歷史,這個歷史在自由經(jīng)濟(jì)體制下發(fā)生。中國在十多年前或更早,好像就要變成資本主義時,這樣的變化卻停止了。

      每個人都喜歡創(chuàng)造的部分,卻討厭破壞的部分,總有些進(jìn)程會覆蓋掉其他的進(jìn)程。當(dāng)政治沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用,周期性的民粹主義會出現(xiàn)。民粹主義不是資本主義,共產(chǎn)主義或者社會主義這樣的哲學(xué),它只是痛苦的吶喊。民粹主義出現(xiàn),壯大勢力然后失敗,我們會重回到資本主義。一直以來都是一樣的。其他國家的故事也很相似。

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