理性的投資人，才有更好的公司

這是《第一財(cái)經(jīng)周刊》第二年制作最佳創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的榜單，和第一年相比，一切都不一樣了。

首要的變化，來(lái)自于這份榜單所指向的中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的環(huán)境。2017年，共享概念仍風(fēng)靡一時(shí)，摩拜和ofo的競(jìng)爭(zhēng)遍布全球。ofo的投資人，金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎成了去年當(dāng)之無(wú)愧的“網(wǎng)紅”，關(guān)于兩家是否合并，他前后矛盾的說(shuō)法不僅推升了輿論熱度，也把自己推到前臺(tái)，幾乎重置職業(yè)生涯的頂點(diǎn)。2018年，美團(tuán)收購(gòu)摩拜，ofo固執(zhí)地堅(jiān)持獨(dú)立，朱嘯虎也“合時(shí)宜”地退出了公眾視野。

現(xiàn)在回頭來(lái)看，共享單車很可能是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資最后一批明星項(xiàng)目了。2018年開(kāi)年就紅火起來(lái)的區(qū)塊鏈?zhǔn)袌?chǎng)在“3點(diǎn)鐘”的熱度上沒(méi)能維持太久，便因監(jiān)管政策而轉(zhuǎn)為潛伏狀態(tài)。此后，無(wú)人便利店、聯(lián)合辦公、在線教育等概念盡管風(fēng)頭甚勁，但完全無(wú)法復(fù)制公眾對(duì)于共享單車的高關(guān)注度—隨著公眾熱情在一輪又一輪的概念沖擊下漸生疲態(tài)，中國(guó)創(chuàng)業(yè)者圍繞移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新嘗試也基本告一段落。

自從2012年4月，微信4.0版本上線，“朋友圈”徹底入侵生活，微信開(kāi)始大規(guī)模占據(jù)手機(jī)內(nèi)存，人們的時(shí)間也不再那么自由分配，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)就成為投資界和創(chuàng)業(yè)圈創(chuàng)新的核心。團(tuán)購(gòu)、跨境購(gòu)、O2O、直播、短時(shí)頻、知識(shí)付費(fèi)—一場(chǎng)手機(jī)狂歡將創(chuàng)新的焦點(diǎn)牢牢鎖在這個(gè)小屏幕上。6年來(lái)，從社交、娛樂(lè)，到閱讀、支付，名目繁多的App也幾乎耗盡了人們的碎片化時(shí)間。隨著新零售等概念將人們的注意力拉回線下，投資界也失去了數(shù)年來(lái)熟悉的“風(fēng)口”。

與此同時(shí)，新一輪資管新規(guī)的出臺(tái)打亂了投資機(jī)構(gòu)的原有節(jié)奏。去杠桿、降風(fēng)險(xiǎn)的政策要求使資金的流通與交割陷入困頓。面對(duì)行業(yè)性緊縮，人民幣基金的募資難度也相應(yīng)增加了。幾乎是在形勢(shì)的倒逼之下，投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始深入思考投資策略，并調(diào)整投資思路。深度的行業(yè)研究及個(gè)案剖析，成了2018年投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)可的方法，而原本媒體參與制造與傳播的風(fēng)口概念不再像往年那樣被提及。投資人回歸理性。

《第一財(cái)經(jīng)周刊》對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的長(zhǎng)期觀察從未中斷，也曾用多篇文章記錄下創(chuàng)投圈的起伏與變化。我們一直希望找到那些能跨越經(jīng)濟(jì)周期，具備優(yōu)秀初創(chuàng)公司潛力，并持續(xù)加碼中國(guó)市場(chǎng)的好項(xiàng)目—它們可能也是中國(guó)未來(lái)的好公司。

在2018年全新的投資環(huán)境之下，我們將這一目標(biāo)落實(shí)到全新的評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)上：針對(duì)50家早期投資機(jī)構(gòu)，我們?cè)O(shè)置了對(duì)外募資能力、整體團(tuán)隊(duì)建設(shè)、明星項(xiàng)目情況、機(jī)構(gòu)投資表現(xiàn)及退出項(xiàng)目回報(bào)這5個(gè)評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)，以期用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)、合理的權(quán)重和深度的定性訪談，來(lái)綜合篩選出優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)。我們有理由相信，最后出爐的這份榜單是2018年中國(guó)創(chuàng)投界最經(jīng)得住推敲的名單。

正如很多行業(yè)那樣，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在推助創(chuàng)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，自身也會(huì)經(jīng)歷陣痛與起伏。瘋狂與浮躁在任何一個(gè)行業(yè)都不會(huì)是持久狀態(tài)，從好項(xiàng)目的稀缺，到募資的艱難，是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)成長(zhǎng)的必經(jīng)之路。經(jīng)此一役，投資人也會(huì)用更理性的思考為我們孵化出那些真正優(yōu)秀的公司—后者是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心力量。