上市公司職工薪酬成本與協(xié)調(diào)度的測(cè)度與實(shí)證

桂俊煜

（中國(guó)勞動(dòng)關(guān)系學(xué)院，北京100045）

0 引言

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，上市公司作為市場(chǎng)上最具活力的企業(yè)，其職工薪酬的支付水平及變動(dòng)既是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和發(fā)展趨勢(shì)的集中反映，也是觀察國(guó)家居民收入狀況的重要窗口。從企業(yè)財(cái)務(wù)能力角度出發(fā)，客觀地評(píng)價(jià)公司職工薪酬成本水平、動(dòng)因與潛力，探索有利于促進(jìn)企業(yè)增長(zhǎng)，有利于縮小職工薪酬差異的政策和措施，對(duì)促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提升職工幸福指數(shù)和促進(jìn)和諧的勞動(dòng)關(guān)系意義重大。

隨著供給側(cè)改革的穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化必然需要大量的資金支持。在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)下，如何充分發(fā)揮金融體系對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的促進(jìn)作用，為順利實(shí)現(xiàn)福建產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供資金保障，達(dá)到“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)，是一個(gè)具有重要現(xiàn)實(shí)意義的課題。我國(guó)學(xué)者針對(duì)上市公司職工薪酬問(wèn)題的研究，主要集中在分析決定和影響薪酬的因素[1-3]，以及公司高管-普通職工薪酬差距及影響[4-6]兩個(gè)方面。在公司職工薪酬成本水平與協(xié)調(diào)度問(wèn)題上，特別是基于企業(yè)財(cái)務(wù)能力，對(duì)上市公司薪酬支付水平進(jìn)行客觀科學(xué)計(jì)量、分析還有不足。更多的分析是居于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)上市公司平均工資總體呈現(xiàn)描述性統(tǒng)計(jì)和判斷。有學(xué)者實(shí)證分析了薪酬水平變動(dòng)的動(dòng)因，結(jié)構(gòu)顯示企業(yè)的現(xiàn)金持有過(guò)多會(huì)傾向于支付更多的職工薪酬[7]。還有學(xué)者研究了職工薪酬支付與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，認(rèn)為職工薪酬分配比例越高，企業(yè)價(jià)值越低[8]。但從總體看，還需要結(jié)合企業(yè)實(shí)際科學(xué)判斷公司職工薪酬成本指數(shù)、動(dòng)因及影響，探尋促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的新動(dòng)力和縮小職工薪酬差距的合理機(jī)制。

本文結(jié)合學(xué)者們的相關(guān)研究結(jié)論，對(duì)我國(guó)上市公司職工薪酬成本水平與行業(yè)協(xié)調(diào)度進(jìn)行實(shí)證。實(shí)證過(guò)程通過(guò)基于公開(kāi)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建上市公司職工薪酬成本水平評(píng)價(jià)模型，并利用模型分析比較行業(yè)間職工薪酬成本水平。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步衡量上市公司各行業(yè)薪酬水平與市場(chǎng)整體狀況的協(xié)調(diào)度。

1 數(shù)據(jù)來(lái)源、變量選取與模型構(gòu)建

1.1 數(shù)據(jù)來(lái)源

本文研究對(duì)象是滬深兩市的所有上市公司，按照證監(jiān)會(huì)分類(lèi)法共分為19個(gè)一級(jí)行業(yè)，分別用A—S表示①A:農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；B:采礦業(yè)；C:制造業(yè)；D:電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；E:建筑業(yè)；F:批發(fā)零售；G:交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)；H:住宿和餐飲業(yè)；I:信息；J:金融業(yè)；K:房地產(chǎn)業(yè)；L:租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)；M:科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)；N:水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)；O:居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)；P:教育；Q:衛(wèi)生和社會(huì)工作；R:文化、體育和娛樂(lè)業(yè)；S:綜合。。由于截止發(fā)稿前，我國(guó)上市公司2017年度財(cái)務(wù)報(bào)告尚未完全公布完畢，考慮到樣本數(shù)據(jù)的完整性，數(shù)據(jù)對(duì)比的年份為2015年和2016年。為保證研究的規(guī)范性和數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性，樣本中剔除財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)不完整公司，另外O類(lèi)上市公司只有1家，故剔除。最終獲得數(shù)據(jù)樣本為3198家。為保證分析結(jié)論可靠，所有數(shù)據(jù)均使用原始數(shù)據(jù)。

1.2 變量選取

由于本文研究目的是結(jié)合企業(yè)財(cái)務(wù)能力，分析上市公司薪酬成本，因此選擇反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、現(xiàn)金流量狀況、企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的，與總評(píng)價(jià)目的正向關(guān)的核心指標(biāo)和數(shù)據(jù)，并將其直接運(yùn)用或與職工薪酬建立聯(lián)系構(gòu)造新指標(biāo)，力圖用最少的指標(biāo)構(gòu)造解釋力較強(qiáng)評(píng)價(jià)模型。

本文最終選擇的核心指標(biāo)有：（1）薪酬資產(chǎn)比（X1）：公司職工薪酬與企業(yè)資產(chǎn)總計(jì)的比值，反映企業(yè)在資產(chǎn)層面負(fù)擔(dān)薪酬的水平。（2）薪酬負(fù)債比（X2）：公司職工薪酬與企業(yè)負(fù)債總計(jì)的比值，反映企業(yè)在債務(wù)層面負(fù)擔(dān)薪酬的水平。（3）薪酬凈資產(chǎn)比（X3）：公司職工薪酬與企業(yè)凈資產(chǎn)總計(jì)的比值，反映企業(yè)在凈資產(chǎn)層面負(fù)擔(dān)薪酬的水平。（4）薪酬?duì)I業(yè)收人比（X4）：職工薪酬與營(yíng)業(yè)總收入的比值，反映企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入中用于支付職工個(gè)人薪酬的比率。（5）薪酬利潤(rùn)總額比（X5）：職工薪酬與利潤(rùn)總額的比值，反映企業(yè)稅前利潤(rùn)承擔(dān)職工薪酬的水平。（6）薪酬經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入比（X6）：公司職工薪酬與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的比值，反映核心業(yè)務(wù)所得凈現(xiàn)金用于支付個(gè)人職工薪酬的比率。（7）薪酬銷(xiāo)售商品收現(xiàn)比（X7）：公司職工薪酬與銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金的比值，反映企業(yè)銷(xiāo)售所得現(xiàn)金用于支付個(gè)人職工薪酬的比率。（8）薪酬凈利潤(rùn)比（X8）：公司職工薪酬企業(yè)凈利潤(rùn)的比值，反映企業(yè)凈利潤(rùn)負(fù)擔(dān)勞動(dòng)力成本的程度。

本文中的公司職工薪酬數(shù)據(jù)來(lái)源于上市公司年報(bào)現(xiàn)金流量表中的“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目，并扣除了前三位高管薪酬（目的是反映公司普通職工薪酬成本水平）。流量表中該項(xiàng)目反映企業(yè)用現(xiàn)金實(shí)際支付在職職工（但不含固定資產(chǎn)購(gòu)建人員）的工資、獎(jiǎng)金、各種津貼和補(bǔ)貼等職工薪酬。指標(biāo)中的資產(chǎn)總計(jì)和負(fù)債總計(jì)采用公司年報(bào)中的期末數(shù)。行業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通過(guò)按行業(yè)匯總后的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。

1.3 模型構(gòu)建

本文采用因子分析方法評(píng)價(jià)公司職工薪酬成本水平，因子分析模型的基本結(jié)構(gòu)為：

其中，i為年份；n為公共因子個(gè)數(shù)，即構(gòu)成評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的指標(biāo)個(gè)數(shù)；Xi為待觀測(cè)的變量；Fi為公共因子，指代每個(gè)構(gòu)成評(píng)價(jià)指數(shù)的指標(biāo)；ai為每個(gè)公共因子在待觀測(cè)變量中所占的權(quán)重；Ui為特殊因子。利用因子分析，得出不同成份的因子得分為FACn，其中n為因子成份個(gè)數(shù)。βik為各成份所占的比重，F(xiàn)r為公司職工薪酬成本指數(shù)指數(shù)，由此可得到方程：

該方程為公司職工薪酬成本水平評(píng)價(jià)函數(shù)，反映了根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)能力測(cè)算的上市公司職工薪酬成本水平，該值越高，表明企業(yè)相對(duì)于其財(cái)務(wù)能力薪酬成本負(fù)擔(dān)越重。行業(yè)職工薪酬協(xié)調(diào)度利用耦合模型進(jìn)行評(píng)價(jià)，該模型表示為：

耦合協(xié)調(diào)度可以反映系統(tǒng)間的相互作用關(guān)系，利用D值反映上市公司Z行業(yè)薪酬水平與市場(chǎng)M整體水平的耦合協(xié)調(diào)度，可以判斷市場(chǎng)薪酬水平行業(yè)間影響。C為耦合度函數(shù)，式中F為職工薪酬成本水平評(píng)價(jià)函數(shù)。C值在[0，1]之間，反映公司對(duì)市場(chǎng)的耦合度協(xié)調(diào)度。D值反映耦合協(xié)調(diào)度，D值越大說(shuō)明耦合協(xié)調(diào)度越高，按D值協(xié)調(diào)度一般分為低水平耦合（0～0.3）、拮抗型耦合（0.3～0.5）、磨合型耦區(qū)（0.5～0.8）和協(xié)調(diào)型耦合（0.8～1）這4種類(lèi)型。函數(shù)中a一般取經(jīng)驗(yàn)值0.6，β取經(jīng)驗(yàn)值0.4。

2 實(shí)證分析

2.1 2015年職工薪酬成本水平評(píng)價(jià)模型分析

首先運(yùn)用SPSS19.0對(duì)2015年原始數(shù)據(jù)分析處理，KMO檢驗(yàn)值為0.769，BBartlett球形度檢驗(yàn)Sig為0（＜0.05），變量之間顯著相關(guān)。根據(jù)變量的相關(guān)系數(shù)矩陣，選擇主成份提取法，運(yùn)用最大方差法轉(zhuǎn)軸。2015年解釋的總方差如表1所示。

表1 2015年解釋的總方差

由表1可知，2015年抽取的共因子為5個(gè)，累計(jì)結(jié)果超過(guò)70%，基本能解釋原始指標(biāo)體系的絕大部分信息，可以作為評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。旋轉(zhuǎn)成分采用Kaiser標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法，在4次后收斂得到載荷矩陣。如表2所示。

表2 2015年旋轉(zhuǎn)成份矩陣

表2的載荷矩陣表明，影響上市公司職工薪酬成本指數(shù)水平的因子有3個(gè)。其中第1個(gè)因子其解釋力達(dá)39.27%，該因子與薪酬銷(xiāo)售商品收現(xiàn)比、薪酬?duì)I業(yè)收入比、薪酬經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入比相關(guān)，可以命名為銷(xiāo)售因子。銷(xiāo)售因子是對(duì)公司收入能力和工資政策的綜合反映，其中收入是職工薪酬來(lái)源的基礎(chǔ)，職工薪酬占比反映了公司的工資政策。第2個(gè)因子和薪酬資產(chǎn)比、薪酬負(fù)債比、薪酬凈資產(chǎn)比有關(guān)，解釋力達(dá)18.618%，可以命名為規(guī)模因子。規(guī)模因子反映了企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模上的薪酬成本。薪酬占比資產(chǎn)比越高，意味著企業(yè)整體支持水平越高。第3個(gè)因子和利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)有關(guān)，解釋力達(dá)12.767%，可以命名為利潤(rùn)因子。因此，3個(gè)因子的權(quán)重分別為0.556、0.264、0.189。各指標(biāo)成分得分系數(shù)矩陣如下頁(yè)表3所示。

因此，反映2015年上市公司職工薪酬成本水平的公因子函數(shù)為：

表3 2015成份得分系數(shù)矩陣

2015年上市公司職工薪酬成本水平因子綜合得分函數(shù)為：F=0.556F1+0.264F2+0.189F3

根據(jù)表1和表3，2015年上市公司職工薪酬成本評(píng)價(jià)函數(shù)中指標(biāo)X1—X8的權(quán)重分別為：0.090、0.086、0.187、0.145、0.104、0.159、0.128、0.101。2015年職工薪酬成本水平評(píng)價(jià)函數(shù)為：

2.2 2016年職工薪酬成本水平評(píng)價(jià)模型分析

運(yùn)用SPSS19.0對(duì)2016年原始數(shù)據(jù)分析處理，KMO檢驗(yàn)值為0.748，BBartlett球形度檢驗(yàn)Sig為0（＜0.05）,變量之間顯著相關(guān)。根據(jù)變量的相關(guān)系數(shù)舉證，選擇主成份提取法，運(yùn)用最大方差法轉(zhuǎn)軸。2016年解釋的總方差見(jiàn)表4。

表4 2016年解釋的總方差

由表4可知，2016年抽取的共因子仍然為3個(gè)，累計(jì)為75.05%，低于2015年的水平，但仍然基本上解釋了原始指標(biāo)體系的絕大部分信息，可以作為評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。旋轉(zhuǎn)成份采用Kaiser標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法，在4次后收斂得到載荷矩陣。如表5所示。

表5 2016年旋轉(zhuǎn)成份矩陣

由表5的載荷矩陣表明，影響上市公司職工薪酬成本指數(shù)水平的因子有3個(gè)。其中第1個(gè)因子其解釋力達(dá)36.038%，該因子與薪酬銷(xiāo)售商品收現(xiàn)比、薪酬?duì)I業(yè)收入比、薪酬經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入比相關(guān)，可以命名為銷(xiāo)售因子。銷(xiāo)售因子是對(duì)公司收入能力和工資政策的綜合反映，其中收入是職工薪酬來(lái)源的基礎(chǔ)，職工薪酬占比反映了公司的工資支付政策。第2個(gè)因子和薪酬資產(chǎn)、薪酬負(fù)債比、薪酬凈資產(chǎn)比有關(guān)，解釋力達(dá)24.574%，可以命名為規(guī)模因子，規(guī)模支付因子反映了工資在企業(yè)規(guī)模上支付水平。薪酬占比資產(chǎn)比越高，意味著企業(yè)整體薪酬成本越高。第3個(gè)因子和利潤(rùn)總額有關(guān)，解釋力達(dá)14.439%，可以命名為利潤(rùn)因子，因此，3個(gè)因子的權(quán)重分別為0.543、0.288、0.169。各指標(biāo)成分得分系數(shù)矩陣如表6所示。與2015年相比，利潤(rùn)因子少了一個(gè)指標(biāo)薪酬凈利潤(rùn)比，說(shuō)明2016年凈利潤(rùn)對(duì)薪酬的貢獻(xiàn)總體在減少。

表6 2016年成份得分系數(shù)矩陣

因此，反映2016年上市公司職工薪酬成本水平的公因子函數(shù)為：

2016年上市公司職工薪酬成本水平因子綜合得分函數(shù)為：

根據(jù)表4和表6，2016年上市公司職工薪酬成本評(píng)價(jià)函數(shù)中指標(biāo) X1—X7的權(quán)重分別為：0.1402、0.1311、0.1588、0.1225、0.1351、0.1302、0.1822。2016年職工薪酬成本水平評(píng)價(jià)函數(shù)為：

2.3 實(shí)證結(jié)果及分析

根據(jù)職工薪酬成本水平評(píng)價(jià)模型，帶入2015年和2016年變量，即得到上市公司職工薪酬成本水平得分，見(jiàn)下頁(yè)表7。

根據(jù)各公司Y模型得分，加入到耦合函數(shù)模型，即得到上市公司職工薪酬成本水平協(xié)調(diào)度結(jié)果，見(jiàn)下頁(yè)表8。另外，表8還整理了上市公司因子綜合F得分的排序變化情況。

實(shí)證結(jié)果反映了2016年基于公司財(cái)務(wù)能力對(duì)上市公司職工薪酬成本水平和行業(yè)薪酬成本水平協(xié)調(diào)度的測(cè)度狀況。

由表7可知，在職工薪酬成本水平方面，實(shí)證顯示，2016年有6個(gè)行業(yè)的職工薪酬成本水平高于市場(chǎng)平均水平，12個(gè)行業(yè)低于市場(chǎng)平均水平：高于市場(chǎng)平均的6個(gè)行業(yè)分別為：教育、住宿和餐飲業(yè)、衛(wèi)生和社會(huì)工作、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、信息、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)；低于市場(chǎng)平均水平的12個(gè)行業(yè)中按位次倒數(shù)6位分別為房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售、綜合。

表7 2015—2016年上市公司職工薪酬成本水平

表8 上市公司職工薪酬成本水平與協(xié)調(diào)度

從各行業(yè)職工薪酬成本水平得分看，比較收入因子，可以看出有8個(gè)行業(yè)：教育、住宿和餐飲業(yè)、衛(wèi)生和社會(huì)工作、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、信息、金融業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)；高于市場(chǎng)水平，說(shuō)明這8個(gè)行業(yè)的收入因素負(fù)擔(dān)的薪酬水平高于市場(chǎng)平均。比較規(guī)模因子，可以發(fā)現(xiàn)也有8個(gè)行業(yè)：教育、衛(wèi)生和社會(huì)工作、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、信息、文化體育和娛樂(lè)業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)高于市場(chǎng)水平。在利潤(rùn)因素上對(duì)薪酬負(fù)擔(dān)高于市場(chǎng)水平的分別為：教育、住宿和餐飲業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、信息、建筑業(yè)、采礦業(yè)、衛(wèi)生和社會(huì)工作、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)。

由表8可知，比較2015年和2016年各行業(yè)職工薪酬成本水平排序變化，可以看到建筑業(yè)和采礦業(yè)排序均上升了3位，住宿和餐飲業(yè)、制造業(yè)排序上升2位；排名下降的有五位，分別為：金融業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。成本變動(dòng)影響因素眾多，總體上看，受益于國(guó)家對(duì)水利環(huán)境公共設(shè)施管理和農(nóng)林牧副漁業(yè)的政策支持，這兩個(gè)行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力提升明顯，相對(duì)降低了企業(yè)成本；另外，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)“二三一”向“三二一”的轉(zhuǎn)型，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)的收入擴(kuò)張能力得到增強(qiáng)，對(duì)企業(yè)成本降低作用明顯。

在行業(yè)薪酬水平協(xié)調(diào)度方面，市場(chǎng)整體薪酬支付水平耦合度為0.471，屬拮抗型耦合。說(shuō)明行業(yè)間薪酬成本變動(dòng)相互影響程度很低。這意味著為促進(jìn)行業(yè)間薪酬水平的聯(lián)動(dòng)性，縮小行業(yè)間職工薪酬差距，建立以行業(yè)為基礎(chǔ)的集體協(xié)商有充分必要性。從耦合協(xié)調(diào)度具體數(shù)據(jù)看，與市場(chǎng)平均水平協(xié)調(diào)度差異最大的行業(yè)依次為：房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)。

3 結(jié)論

本文通過(guò)實(shí)證可以得出以下結(jié)論：基于公司財(cái)務(wù)能力，在2016年3198個(gè)樣本企業(yè)中，教育、住宿和餐飲業(yè)、衛(wèi)生和社會(huì)工作、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、信息、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)這6個(gè)行業(yè)的薪酬成本較高。房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售、綜合這6個(gè)行業(yè)相對(duì)成本較低。在行業(yè)職工薪酬成本協(xié)調(diào)度方面，市場(chǎng)薪酬成本水平耦合度為拮抗型耦合。與市場(chǎng)平均水平相比，房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)職工薪酬成本最不協(xié)調(diào)。