利好殆盡 市場不容樂觀

文／姜 娜

5月，國際油價一路高歌，國內(nèi)零售價兌現(xiàn)兩次上調(diào)，且第二次零售價調(diào)價刷新年內(nèi)最大漲幅。市場看漲情緒高漲，國內(nèi)成品油價格大幅攀升，成交重心不斷上探。受消息面利好提振，中下游用戶買漲心態(tài)加重，入市采購活動增多，整體交投氣氛一度向好，主營單位汽柴油價格順勢推漲，實際成交多，側(cè)重商談。隨著市場價格升至高位，業(yè)者抵觸情緒漸增，市場再度步入消庫觀望階段。

成品油行情強勢上行

開票成本提升，從而發(fā)票趨緊，價格接連上漲，導致主營外采成本和難度不斷增加。故5月國內(nèi)各地區(qū)主營單位紛紛實行挺價政策。前期多數(shù)業(yè)者受利好提振，紛紛入市擇低購進，但隨著主營價格漲至高位，下游補貨風險增加，市場購銷逐漸轉(zhuǎn)淡。至5月末，92號汽油指數(shù)為8036，環(huán)比上漲369，漲幅為4.81%；95號汽油指數(shù)為7948，環(huán)比上漲369，漲幅為4.64%；0號柴油指數(shù)為7031，環(huán)比上漲482，漲幅為7.36%。

受原油強勢利好影響，國內(nèi)成品油價格一再攀高，雖月末原油大幅回調(diào)，但受零售價兌現(xiàn)上調(diào)支撐，價格延續(xù)漲勢。整體看來，5月區(qū)內(nèi)汽柴油行情始終處于強勢。截至5月28日，92號汽油均價環(huán)比上漲323元/噸至7818元/噸，漲幅為4.31%；95號汽油均價環(huán)比上漲288元/噸至8104元/噸，漲幅為3.68%；柴油均價環(huán)比上漲500元/噸至6747元/噸，漲幅為7.98%。

煉廠和終端利潤各異

以中石油下屬煉廠為例，至5月底，主營煉廠煉油利潤較上月底大致持穩(wěn)。5月26日起，大慶原油結(jié)算價（含稅）為4115元/噸，較上月底走高357元/噸，原油成本面提升明顯。月內(nèi)零售價兌現(xiàn)兩次上調(diào)，汽柴油標準品出廠價分別累計上調(diào)430元/噸和415元/噸。同時，因增值稅下調(diào)，5月1日汽柴油出廠價分別下調(diào)75元/噸和65元/噸。

5月，國內(nèi)汽柴油價格呈同步上揚走勢，購銷氛圍較為一般。具體來看，國際原油整體基本保持高位運行態(tài)勢。零售價兌現(xiàn)兩次上調(diào)，且末次上調(diào)幅度刷新年內(nèi)高點，消息面對市場利好不斷加深。

受青島上合峰會影響，仍處于集中檢修階段的地方煉廠，開工率進一步下降，且山東地煉汽柴油

此外，因原油漲勢強勁，加之需求尚可，煉廠其他下游產(chǎn)品出廠價亦呈漲勢。計算之下，煉廠綜合產(chǎn)品均價走高354元/噸。原料與產(chǎn)品漲幅相差無幾，故煉廠煉油利潤保持平穩(wěn)。進入6月，煉廠原料成本及下游產(chǎn)品價格均將維持高位，預計后期煉油利潤以窄幅整理為主。

國內(nèi)汽柴油批零價差走勢較為震蕩，柴跌汽漲。分析來看，月內(nèi)國際原油期貨震蕩上行，導致零售價兌現(xiàn)兩輪寬幅上調(diào)。其中，5月25日零售價兌現(xiàn)年內(nèi)最大漲幅。受消息面利好提振，國內(nèi)成品油批發(fā)行情亦大幅走高。相較而言，柴油方面，批發(fā)漲幅大于零售，導致柴油批零價差有所收窄。至5月28日，理論上柴油批零價差為1217元/噸，較月初下跌70元/噸；汽油方面，批發(fā)漲幅不及零售，導致汽油批零價差拉寬79元至1772元/噸。

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

影響6月市場行情因素

多空因素互相作用，國際油價先抑后揚。進入6月，OPEC可能增產(chǎn)的消息成為打壓油價的一匹黑馬。每年6月，隨著美國將士陣亡紀念日到來，標志著全球原油消費將進入旺季，并會不斷推高油價。早在今年一、二季度，OPEC表示將減產(chǎn)延續(xù)至年末。然而，來自美國的石油數(shù)據(jù)顯示，美國原油產(chǎn)量不斷增加，距離全球最大產(chǎn)油國俄羅斯僅一步之遙。隨著美國逐步實現(xiàn)能源獨立及出口計劃，將在很大程度上爭奪OPEC市場份額。

如果OPEC實現(xiàn)增產(chǎn)計劃，對于油市來說將是極大利空，并打壓油價進一步走高。但還有一個最大不確定因素，即美國對伊朗及委內(nèi)瑞拉的制裁行為將起到較大提振作用。6月的國際油價將呈現(xiàn)先抑后揚態(tài)勢，上旬受OPEC可能增產(chǎn)影響，油價將適度下行，中下旬則有一個反彈過程。如果OPEC繼續(xù)延長減產(chǎn)，那么6月國際油價整體將保持上揚節(jié)奏。預計6月WTI主流運行區(qū)間為68～74美元/桶，布倫特則有望運行區(qū)間為76～82美元/桶。

消息面利好減弱，6月成品油市場不容樂觀。國內(nèi)煉廠開工率小幅回升，而局部地煉有限產(chǎn)要求，資源供應(yīng)量小幅增加。主營單位新增停工裝置有限，加之前期檢修煉廠多陸續(xù)恢復開工，開工率將小幅提升。但受青島上合峰會影響，山東境內(nèi)部分煉廠有限產(chǎn)要求，地煉汽柴油產(chǎn)量或略受抑制，但對國內(nèi)資源供應(yīng)量影響有限，整體仍將呈上漲趨勢。在資源供應(yīng)充足情況下，局部地區(qū)庫存水平將小幅回升。

汽柴油將迎來需求小高峰，終端需求或進一步回升，對市場走勢仍有支撐。6月，國內(nèi)氣溫進一步升高，車用空調(diào)使用增加，汽油消費量逐步提升。北方地區(qū)夏收夏種亦將陸續(xù)啟動，農(nóng)業(yè)用油量增加，柴油需求將進一步向好。雖然上合峰會期間山東境內(nèi)部分行業(yè)有停工要求，但范圍有限，柴油整體需求表現(xiàn)依然強勁。再考慮到第二批成品油出口配額已陸續(xù)下發(fā)到位，基本到達去年全年水平，后期主營單位資源出口或加大力度，國內(nèi)資源供大于求矛盾或略有緩解。

國際原油價格存下行風險，6月初發(fā)改委調(diào)價下調(diào)可能性較大，對國內(nèi)行情走勢形成利空。上旬，國際原油或震蕩下行。6月8日，國內(nèi)零售價或迎來下調(diào)，再考慮到前期市場價格上漲較迅速，受買漲心理提振下游補貨較多，市場將進入去庫存階段，新增銷量較為有限，主營單位及地方煉廠為刺激出貨，價格將小幅回落。后期，原油價格若出現(xiàn)反彈，在消息面支撐下國內(nèi)汽柴油行情將逐步堅挺。